阿基米德說(shuō)，給我一個(gè)支點(diǎn)，我可以撬起整個(gè)地球。

中國(guó)石油說(shuō)，給我1.38萬(wàn)億元本金，我可以撬起2.40萬(wàn)億元的總資產(chǎn)（資產(chǎn)負(fù)債率約42%）。

工商銀行說(shuō)，呵呵（資產(chǎn)負(fù)債率約92%）。

杠桿就是負(fù)債。資產(chǎn)負(fù)債率是一個(gè)很直觀的反映杠桿水平的指標(biāo)。

但銀行業(yè)一般不用資產(chǎn)負(fù)債率，因?yàn)檫@個(gè)指標(biāo)不考慮資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)（資產(chǎn)負(fù)債率相同，但持有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)水平不同，那是很不一樣的）。如果考慮了銀行不同資產(chǎn)的不同風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)出來(lái)一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)。

然后會(huì)有更精確的杠桿率指標(biāo)和資本充足率指標(biāo)。

這就是衡量銀行杠桿的恰當(dāng)?shù)闹笜?biāo)。

銀行業(yè)賬面的資本充足率，很高，且過(guò)去幾年還在升。

看起來(lái)銀行杠桿并不高，那么國(guó)家為何還在喊去杠桿？

明明大家在加杠桿，銀行的資本充足率卻是上升的……事出無(wú)常必有妖，說(shuō)明那個(gè)披露的資本充足率可能有問(wèn)題。

這里有三個(gè)問(wèn)題，加久期、加杠桿、降信用：

（1）加久期：賬面杠桿是不高，但期限錯(cuò)配太高。加杠桿如果期限、負(fù)債同期限，是沒(méi)什么風(fēng)險(xiǎn)的。

但銀行加杠桿一般是期限錯(cuò)配的。拉長(zhǎng)資產(chǎn)久期，拉大錯(cuò)配程度，可以提高收益。但這也提高了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（2）加杠桿：繞開(kāi)資本監(jiān)管，把杠桿偷偷加上去了。比如，資本為10元，假設(shè)資本充足率是10%，那么我本來(lái)只能投100元的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)。一開(kāi)始投了100元資管產(chǎn)品，本來(lái)按100%風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，為100元風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)。后來(lái)，讓資管產(chǎn)品再偷偷去加杠桿投資，其實(shí)投了120元資產(chǎn)，但這邊還是只計(jì)了100元風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)（其實(shí)應(yīng)計(jì)120元）。以此，繼續(xù)滿足了資產(chǎn)充足率要求，但杠桿其實(shí)已偷偷加上去了。

或者，把風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重100%的資產(chǎn)（比如信貸），包裝成風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重更低的資產(chǎn)類別（比如早年的同業(yè)投資），以便在相同資本金的情況下，實(shí)現(xiàn)更多的資產(chǎn)擴(kuò)張。

（3）降信用：賬面杠桿是不高，但所投資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)提高了。比如降低客戶信用（風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重可能不變），以追求更高收益。

本身，期限、杠桿、信用三個(gè)問(wèn)題，資本管理辦法中其實(shí)都有相應(yīng)規(guī)定。但現(xiàn)實(shí)中，銀行總有各種花招繞開(kāi)監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)變相加杠桿。比如銀行先購(gòu)買一個(gè)資管產(chǎn)品（俗稱委外、SPV或通道），讓資管產(chǎn)品去做這些事情（而資管產(chǎn)品不在銀監(jiān)管轄范圍內(nèi)，目前無(wú)法穿透）。

這些花招被統(tǒng)稱為“監(jiān)管套利”。其本質(zhì)是漏提資本，從而實(shí)現(xiàn)額外加杠桿。

這些額外加上去的杠桿，帶來(lái)一些不明的風(fēng)險(xiǎn)，正是這次“金融去杠桿”重點(diǎn)整治的對(duì)象。不要誤解為“去杠桿”是要消滅一切杠桿，它是有明確針對(duì)性的。

針對(duì)加久期：2017年8月開(kāi)始，央行提高了貨幣市場(chǎng)利率，減少短期資金的供應(yīng)，使錯(cuò)配交易變得無(wú)利可圖，甚至虧本。比如，本來(lái)用7天負(fù)債（3%）不斷續(xù)做，支撐1年期資產(chǎn)（4%），后來(lái)7天負(fù)債利率升至4%甚至更高，這筆交易就虧本了。于是，這些杠桿便逐步拆解了。

針對(duì)變相加杠桿：加強(qiáng)監(jiān)管檢查，把變相加杠桿的行為查出來(lái)，取締之。所以，就有了3月底銀監(jiān)會(huì)的一系列監(jiān)管檢查文件。

針對(duì)降信用：同上，也是檢查。

最后，還有MPA，一刀切管制廣義信貸，直接在整體上控制銀行的資產(chǎn)擴(kuò)張。