9月14日，中國波指收報14.06點，大跌8.16%，創(chuàng)下今年5月27日以來最大單日跌幅。中國波指怎么了？它與A股大盤指數(shù)之間存在怎樣的隱秘關系？按照以往規(guī)律，中國波指的大跌，會否預示著A股大盤指數(shù)一波上漲機會的來臨呢？

　　中國波指：一個大盤指數(shù)的神秘風向標

　　中國波指是何方神圣？

　　她，是中國指數(shù)成員大家庭中的相對“新生兒”，是中國證券市場上第一個波動率指數(shù)。

　　她，在上交所孕育，誕生的作用是用來衡量上證50ETF未來30日的預期波動。

　　中國波指的核心指向是“波動率”和“隱含波動率”，這兩個概念在股票市場和期權市場中被廣泛應用。

　　業(yè)內(nèi)形象地介紹說，倘若把期權看作一種保險，隱含波動率看作市場對被保資產(chǎn)風險的一致預期值，那么，如果大家對未來波動率預期都很高的話，期權(作為保險工具)的價格就會賣的比較貴。

　　中國波指的編制，與芝加哥期權期貨交易所推出的VIX指數(shù)類似，用來反映投資者對未來市場的恐慌程度。每次市場中出現(xiàn)“黑天鵝”，波動指數(shù)便會像溫度計一樣顯示出“汞柱飆升”。

　　因此，從1995年至今，我們可以看到，VIX日線圖有數(shù)段明顯上升的區(qū)間，包括1997的亞洲金融危機、1998年長期資本管理公司破產(chǎn)、“911”恐怖襲擊事件、雷曼兄弟破產(chǎn)事件以及以此為標志的次貸危機、英國宣布準備脫歐等。

　　這就很容易理解了，當市場出現(xiàn)“黑天鵝”事件時，所有的交易者都會陷入恐慌，對未來風險(波動率)的預期會達到一個高值，于是VIX指數(shù)便扶搖而上。所以說，波動率指數(shù)被稱為恐慌指數(shù)，是市場黑天鵝事件的預警器。整體來看，市場對未來30天風險越恐慌，波動率指數(shù)就越高；市場對未來30天風險越淡定，波動率指數(shù)就越低。

　　中國波指大跌，A股后市將向何方？

　　不僅僅只有“外來和尚會念經(jīng)”。中國波指這個被不少投資者所漠視的指數(shù)，很多時候其實也可以看作一個關于大盤股的情緒風向標，進行適當?shù)囊?guī)律探索，就可以利用中國波指構造大小盤風格輪動策略，用科學的信號指導我們是應該進場還是立場，應該配置大盤股還是小盤股。那么，她給我們的具體指導方式是什么呢？這位女神會在盤面留下哪些“暗語”嗎？

　　9月14日，中國波指全天大跌8.16%，成為今年以來的單日“次大”跌幅。

　　往前回溯，中國波指今年以來的最大單日跌幅發(fā)生在5月26日，當日跌幅為11.90%。然而，也正是從5月26日這個時間點前后開始，上證指數(shù)構筑雙底成功，開啟了一輪堪稱波瀾壯闊的反彈行情，直到今天依然難言反彈結(jié)束。在此期間，金融股、周期股、白馬股、概念股、次新股交相輝映，區(qū)間漲幅羨煞被震出市場的空倉投資者。

　　中國波指與A股大盤指數(shù)之間的這種“反向關系”，是否只是偶然出現(xiàn)呢？

　　根據(jù)長江證券研究成果，答案是否定的。這種“反向關系”已經(jīng)近乎成為一種規(guī)律。如果剔除2015年這一段特殊時期，長江證券發(fā)現(xiàn)，從2016 年1 月1 日至2017 年8月25日的這段時間，中國波指與上證50 以及上證綜指均呈現(xiàn)出反向的相關關系，同時在統(tǒng)計上是顯著的。

　　這種相關性背后的邏輯是什么呢？長江證券認為，隨著5月及6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)的超預期，市場對于未來經(jīng)濟的預期分歧減少，對金融和周期的認同度提升，市場整體波動率下行，體現(xiàn)為中國波指的下滑，市場也出現(xiàn)明顯上行。

　　西南期貨孟瑋烈也分析說，整體來看，中國波指可以代表中國的市場情緒，特別是反應了中國權重股指數(shù)上證50的后市預期。“一般而言，中國波指的快速上揚表明市場遇到極大的特殊事件，后市的走勢十分不明朗；若低位運行，則表明后市波動將趨窄?！?/p>

　　市場人士介紹說，對于期權交易者，波指非常重要。對于一個期權組合，可以根據(jù)波動率的升高或下降進行后市判斷。而對于非期權交易者來說，也可以通過觀察波指來輔助判斷是否入場，若在高指數(shù)下，投資者入場時應格外謹慎。

　　當然，中國波指的這根大陰線，是否意味著恐慌情緒已經(jīng)降到冰點，依然有待后續(xù)的走勢、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)和投資者情緒等因素進行驗證。但作為A股投資者判斷的后市的指標之一，還是值得我們留意關注一下的。對于這位“預言女神”，你心動了嗎？

(責任編輯：DF075)