“無現(xiàn)金”為時尚早，“去現(xiàn)金化”可能已大勢所趨。本文分析了現(xiàn)金在當今社會經(jīng)濟運行中發(fā)揮的重要作用，對現(xiàn)金的未來進行展望。

從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，世界范圍內(nèi)的現(xiàn)金流通總量一直在堅實地增長，現(xiàn)金用于支付結(jié)算業(yè)務(wù)的頻率也高于其他支付工具。從發(fā)展視角來看，本輪金融科技創(chuàng)新正在驅(qū)動全球支付方式產(chǎn)生巨大變革，支付工具多元化和支付生態(tài)多樣性的特征日漸明顯，這對實物現(xiàn)金的流通和使用造成較大沖擊?！盁o現(xiàn)金”為時尚早，但逐步的“去現(xiàn)金化”已經(jīng)是大勢所趨。

現(xiàn)金是中央銀行與民眾之間唯一的直接聯(lián)系，“去現(xiàn)金化”會對中央銀行的貨幣管理職能、貨幣政策實施、普惠金融推進以及“鑄幣稅”收入造成影響，需要加強研究并審慎應(yīng)對。作為當代貨幣的紙鈔和硬幣存在成本和安全技術(shù)方面的固有缺陷，研究發(fā)行法定數(shù)字貨幣可以彌補實物現(xiàn)金的缺點。數(shù)字貨幣需要借鑒吸收傳統(tǒng)貨幣和非現(xiàn)金支付工具兩方的優(yōu)點，發(fā)揮比較優(yōu)勢，接受市場檢驗，從而有效降低社會交易總成本，助力經(jīng)濟運行的提質(zhì)增效。

現(xiàn)金依然重要

紙幣和硬幣構(gòu)成的現(xiàn)金在當今社會經(jīng)濟運行中依然發(fā)揮著重要作用。

在絕大多數(shù)國家，現(xiàn)金需求和現(xiàn)金流通量都在持續(xù)增長，增速基本上可比或者超過GDP增速。2016年，我國現(xiàn)金流通量增速約為8%（如圖1所示），歐元區(qū)現(xiàn)金流通量增速約為5%（如圖2所示），都高于自身GDP增速。美國、英國、澳大利亞、加拿大等國的現(xiàn)金增速也都在5%～10%。

從支付頻度上看，現(xiàn)金仍是全球最主要的支付工具。按照凱恩斯的貨幣需求理論，持幣動機中的交易動機對應(yīng)消費性貨幣需求，預(yù)防動機和投機動機對應(yīng)投資性貨幣需求。從消費性需求來看，現(xiàn)金仍然占據(jù)主要地位，由萬事達卡2013年組織的調(diào)查顯示，全球大約85%的交易（發(fā)生次數(shù)）使用的是現(xiàn)金。

長期的現(xiàn)金使用習(xí)慣使得現(xiàn)金依然具有強大的生命力。公眾習(xí)慣將現(xiàn)金作為（至少是一部分）價值貯藏工具，尤其在社會經(jīng)濟不穩(wěn)定時期。支付習(xí)慣是人們使用貨幣時非常重要的考慮因素，也是一種社會習(xí)慣。社會習(xí)慣隱含著網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)：一個人使用現(xiàn)金是因為其他人也使用現(xiàn)金或者習(xí)慣接受現(xiàn)金支付，這種乘數(shù)效應(yīng)很難建立，亦很難破壞。改變現(xiàn)金使用的社會習(xí)慣絕非一朝一夕之功。

公眾把貯藏現(xiàn)金作為一種儲值方式。一個典型的例子是面值100的美鈔在美國境外的持有量遠高于美國境內(nèi) ，公眾將國際儲備貨幣作為一種相對穩(wěn)定的價值工具來貯藏和投資。本輪金融危機以來，各國普遍施行非常規(guī)的低利率貨幣政策，甚至考慮負利率政策選項，激發(fā)公眾持有現(xiàn)金的動機。

歸根到底，現(xiàn)金的需求來源于其所具有的獨特優(yōu)點，主要有以下四方面：

一是現(xiàn)金提供匿名性。持有者在使用時無需提供自己的身份信息，完全獲得隱私保護。

二是現(xiàn)金使用無需依賴第三方機構(gòu)。交易雙方可即時結(jié)算，方便快捷，無額外交易費用。

三是現(xiàn)金使用不依賴數(shù)字化設(shè)備。一方面，在老少邊窮地區(qū)現(xiàn)金能夠?qū)崿F(xiàn)普惠通用。根據(jù)調(diào)查，我國電子支付的使用群體主要集中在中青年（如圖3所示），50歲以上人群對于電子支付的使用并不熟悉?，F(xiàn)金被中老年廣泛使用。另一方面，意外災(zāi)害可能造成電力通訊等設(shè)施無法運轉(zhuǎn)，依舊需要現(xiàn)金支撐金融交易。

四是現(xiàn)金的防偽技術(shù)已經(jīng)比較成熟。利用先進科技，使現(xiàn)金的偽造門檻增高，識別難度降低，使用相對安全可靠。

目前來看，這些優(yōu)點使得現(xiàn)金在很多場景中暫未找到完美替代物。未來很長一段時間我們可能依舊要生活在一個現(xiàn)金社會里。

從“無現(xiàn)金社會”到“去現(xiàn)金化”

另一組數(shù)據(jù)顯示，北歐幾個國家的現(xiàn)金流通量和現(xiàn)金使用頻率都在下降（比如瑞典，如圖4所示），成為為數(shù)不多的現(xiàn)金正在減少的發(fā)達經(jīng)濟體。這是否可以表明無現(xiàn)金社會距離我們越來越近呢？

“無現(xiàn)金社會”概念的由來

“無現(xiàn)金社會”（Cashless Society）當前的含義是指經(jīng)濟體中的金融交易不再使用紙幣和硬幣，現(xiàn)金完全退出經(jīng)濟體中的貨幣流通，取而代之的是各種電子支付工具與手段，如電子轉(zhuǎn)賬（EFT）、銀行卡等。

實際上，“無現(xiàn)金社會”的概念起源于上世紀六十年代的美國。管理學(xué)家Bernardo Batiz-Lazo 專門研究了“無現(xiàn)金社會”概念的起源與演變，研究表明咨詢公司當時順著工業(yè)自動化的邏輯，提出在銀行業(yè)也要推行自動化和信息化，認為傳統(tǒng)支付交易的處理能力已經(jīng)過載，“無現(xiàn)金社會不僅可行，而且必要”。這個宏大敘事的概念固然有商業(yè)理念的沖擊力，可在當時的含義基本等同于金融信息化。

“無現(xiàn)金社會”的背景是整個金融體系的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。經(jīng)過幾十年的演化，目前經(jīng)濟體中流通的廣義貨幣（M2）大部分都已經(jīng)數(shù)字化，現(xiàn)金在廣義貨幣中的占比很小，比如我國現(xiàn)金在廣義貨幣供給中的比例不足5%，美國和歐元區(qū)也只占10%左右。從總量結(jié)構(gòu)來看，現(xiàn)金在貨幣中的重要性確實在降低。

支付工具多元化對現(xiàn)金的使用形成了一定的“擠出效應(yīng)”，無現(xiàn)金交易越來越普遍。如圖5所示，隨著信息通訊技術(shù)的發(fā)展，信用卡、借記卡、支票等支付工具逐漸得到普及，尤其是數(shù)字經(jīng)濟的迅猛發(fā)展，使得非銀行支付機構(gòu)提供的在線支付獲得了場景、客戶和數(shù)據(jù)。非銀行支付機構(gòu)攜帶優(yōu)勢通過“二維碼”等受理環(huán)境創(chuàng)新切入到零售支付場景，逐漸改變了公眾的支付習(xí)慣，也為公眾的日常支付提供了更多選擇。據(jù)估計，美國2016年無現(xiàn)金交易規(guī)模高達6170億美元，而瑞典等北歐國家?guī)缀鯇崿F(xiàn)了日常支付無現(xiàn)金化。

現(xiàn)金的未來似乎充斥著左右互搏的力量。從絕對數(shù)量來衡量，現(xiàn)金在增長；從貨幣總量結(jié)構(gòu)來衡量，現(xiàn)金在減少；從支付使用廣泛性上看，現(xiàn)金占主要地位。但同時，現(xiàn)金的“市場”又面臨多種非現(xiàn)金支付工具的擠壓。從提出開始，一直有觀點認為“無現(xiàn)金社會”的實現(xiàn)為時不遠，但是歷史已經(jīng)證明并非如此。

廢除現(xiàn)金理由并不充分

最近，以哈佛大學(xué)肯尼斯·羅格夫為代表的學(xué)者開始研究并提出“政府廢除現(xiàn)金”的激進政策選項?？傮w來看，支持“廢除現(xiàn)金”的理由主要有兩大類：

第一類出于社會治理方面的考慮。認為現(xiàn)金會被用于偷稅漏稅、非法經(jīng)濟活動和恐怖主義融資，造成政府的管制困擾。

第二類出于貨幣政策方面的考慮。認為現(xiàn)金的存在會使得非常規(guī)貨幣政策無法順暢地調(diào)節(jié)到負利率區(qū)間，造成“零利率下限”困擾。

但是茲事體大，需要我們仔細審視和考慮。以社會治理困擾為由提出廢除現(xiàn)金難免有“因噎廢食”的嫌疑。非法經(jīng)濟活動和諸如恐怖主義融資行為的反社會活動主要還是依賴電子化手段，包括金融科技支撐的反洗錢措施和KYC手段、擁有部分現(xiàn)金特點的電子支付工具。然而這些電子化手段更容易被應(yīng)用于反社會活動中。

貨幣政策方面的考慮也需要仔細推敲。雖然低利率確實讓央行的價格型政策工具施展空間收窄，但是全球央行也開發(fā)了一攬子非常規(guī)貨幣政策工具箱，負利率只是其中的一項工具。負利率政策作為一種非常時期的非常之舉，除非經(jīng)濟陷入“長期增長停滯”，否則非常規(guī)貨幣政策終將需要逐步走向正?；?，所以這也無法成為支撐廢除現(xiàn)金的依據(jù)。

“去現(xiàn)金化”

為了分析和解釋現(xiàn)金這種吊詭的形勢，今年國際貨幣基金組織的研究人員提出了一個新概念“去現(xiàn)金化”（de-cashing） ：注意到現(xiàn)金仍在被廣泛使用，但是無現(xiàn)金交易也呈越來越重要的趨勢。“去現(xiàn)金化”指的是現(xiàn)金逐漸退出流通領(lǐng)域，由可轉(zhuǎn)讓存款替代?？赊D(zhuǎn)讓存款可以與現(xiàn)金進行平價、無限制的交換。電子貨幣也屬于廣義化的可轉(zhuǎn)讓存款，公眾可以使用商業(yè)銀行存款或者非銀行支付機構(gòu)里的備付金余額實現(xiàn)電子支付，省去了存取和攜帶現(xiàn)金的環(huán)節(jié)?！叭ガF(xiàn)金化”不僅對社會公眾生活有影響，也可能對宏觀經(jīng)濟、貨幣政策、財政政策、國際收支等產(chǎn)生深遠影響，其利弊需要進行仔細評估衡量。

在這個概念體系里，研究人員特別強調(diào)“去現(xiàn)金化”是一個隨著經(jīng)濟發(fā)展的自然過程，不是一蹴而就的，是一項長期工作，政府和貨幣當局在這個過程中要加強研究和協(xié)調(diào)。

中央銀行與現(xiàn)金

現(xiàn)金發(fā)行與流通管理一直是中央銀行的重要職能。

現(xiàn)金是中央銀行與社會公眾之間唯一的直接交互方式。貨幣發(fā)行工作是中央銀行的一項基本職責(zé)，流通中現(xiàn)金的管理直接關(guān)系到公眾生活質(zhì)量和切身利益。公眾對商業(yè)銀行或?qū)λ綘I機構(gòu)的信任無法取代對中央銀行的信任，現(xiàn)金是公眾唯一可以使用的，由中央銀行信用保障的主權(quán)貨幣。

現(xiàn)金是中央銀行感知經(jīng)濟運行情況、調(diào)整貨幣政策的一項指標工具?，F(xiàn)金的投放和回籠是中央銀行的一項基本工作，在節(jié)假日等特殊時段現(xiàn)金投放和回籠會出現(xiàn)較大波動。從機理上看，現(xiàn)金發(fā)行增加會減少銀行體系流動性（超額備付金），需要央行相應(yīng)給予補充，由于現(xiàn)金發(fā)行和超額備付金都記在央行資產(chǎn)負債表中的基礎(chǔ)貨幣項下，進而會導(dǎo)致央行資產(chǎn)負債表的“擴表”；節(jié)后現(xiàn)金回籠，會補充銀行體系流動性，由此央行可以相應(yīng)減少流動性投放，表現(xiàn)為央行資產(chǎn)負債表的“縮表”。這種劇烈變動需要配合其他貨幣政策工具的使用來對沖，保持貨幣金融環(huán)境的穩(wěn)定。另外，通常在經(jīng)濟出現(xiàn)波動（比如金融危機）之前，出于預(yù)防性動機，公眾會大幅增加現(xiàn)金持有量，這也會對中央銀行的金融穩(wěn)定工作帶來預(yù)警效應(yīng)。

現(xiàn)金對中央銀行鑄幣稅有貢獻?，F(xiàn)金是中央銀行對非銀行部門的無息負債，對應(yīng)到資產(chǎn)端產(chǎn)生的收益屬于傳統(tǒng)“鑄幣稅”的范疇，這部分收益對于保障中央銀行運作和履行公共服務(wù)職能有支持作用。如圖6所示，在我國、美國以及歐元區(qū)，現(xiàn)金在央行資產(chǎn)負債表的負債端的比重并不低，如果現(xiàn)金被銀行存款或者非銀行支付機構(gòu)的備付金取代的話，“鑄幣稅”收入也會遭受損失，可能不利于中央銀行職能的履行。

現(xiàn)金完全被非銀行支付服務(wù)或者其他電子支付方式（如私人加密數(shù)字貨幣）所取代，會出現(xiàn)什么樣的后果？初步來看，切斷了央行和公眾交互的唯一直接聯(lián)系，中央銀行對于貨幣金融運行的感知會鈍化，鑄幣稅收益也會有損失。公眾無法獲得主權(quán)貨幣的使用渠道，對普惠金融推進和金融穩(wěn)定維護造成潛在威脅。對此，中央銀行應(yīng)該持審慎態(tài)度，進行前瞻性研究，讓現(xiàn)金的未來滿足經(jīng)濟發(fā)展和科技進步的自然需求，貨幣當局需要順勢而為。

現(xiàn)金的未來：“數(shù)字貨幣社會”？

實際上，因為擔(dān)負著貨幣發(fā)行和流通管理職能，貨幣當局一直在關(guān)注現(xiàn)金發(fā)展趨勢和貨幣體系數(shù)字化的問題。從最近披露的中央銀行數(shù)字貨幣研究計劃的情況來看，世界主要央行都在嚴肅關(guān)注數(shù)字貨幣的話題，尤其是深入研究中央銀行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣。

當然，法定數(shù)字貨幣需要過市場檢驗的這一關(guān)，只有被社會和市場接受的法定數(shù)字貨幣才有生命力。

現(xiàn)在來看，法定數(shù)字貨幣如果能夠充分發(fā)揮兩方面的支撐作用：一是借鑒吸收當前信息技術(shù)的各項創(chuàng)新，二是依賴專業(yè)化的貨幣管理機構(gòu)（中央銀行）來發(fā)行、流通、運行和管理，這樣法定數(shù)字貨幣的比較優(yōu)勢還是值得期待的。在公眾逐漸習(xí)慣于使用數(shù)字貨幣來行使貨幣的三大職能：交易媒介、價值尺度和價值貯藏以后，數(shù)字貨幣可以與實物現(xiàn)金相互共存乃至逐步替代，數(shù)字貨幣與多元化的非現(xiàn)金支付工具也能做到有效區(qū)分和功能互洽，這對社會交易總成本是巨大的節(jié)約。在這種情況下，中央銀行使用金融科技和監(jiān)管科技來管理新一代貨幣，社會經(jīng)濟運行和公眾日常生活（包括在線環(huán)境和現(xiàn)實環(huán)境）都能夠使用到有主權(quán)信用保障的法定貨幣，金融服務(wù)機構(gòu)在這個生態(tài)系統(tǒng)中各安其位、開拓創(chuàng)新，數(shù)字貨幣就能夠充分履行數(shù)字經(jīng)濟時代的“硬通貨”職能。

或許，“去現(xiàn)金化”的準確表述是“去實物現(xiàn)金化”，跨越千年的現(xiàn)金在數(shù)字經(jīng)濟時代以嶄新面貌繼續(xù)安身立命于古老的職能，人類進入“數(shù)字貨幣社會”？當然這還有待于現(xiàn)實的努力和未來的檢驗。