LLDPE與PP期貨交易策略報(bào)告

內(nèi)容提要：

1.PP受環(huán)保影下游開(kāi)工率不高

2.PE下游農(nóng)膜需求旺季

3．聚烯烴石化庫(kù)存不高

4．國(guó)內(nèi)禁止廢料進(jìn)口量PE影響大于PP

5.PP新增產(chǎn)能投放大于PE

6．操作策略采取逢高空PP

7．操作策略采取逢低多LLDPE

8．操作策略多LLDPE空PP對(duì)沖

策略概述

7月份到9月初聚烯烴價(jià)格持續(xù)震蕩走高，主要是二季度裝置檢修，石化開(kāi)工率不高庫(kù)存降至低位，而7月份公布國(guó)內(nèi)明年1月份禁止廢塑料進(jìn)口政策疊加黑色系走高、下游旺季需求預(yù)期等共同作用刺激期價(jià)大幅反彈。但隨著裝置開(kāi)工率回升及9月合約交割市場(chǎng)供應(yīng)量逐步增加，而下游受環(huán)保及利潤(rùn)跟不上原材料漲幅影響開(kāi)工率不及往年，塑料制品產(chǎn)量環(huán)比下降，短期供需失衡下，多頭獲利了結(jié)，PE/PP期價(jià)出現(xiàn)回調(diào)。后市來(lái)看，隨著金九銀十小旺季來(lái)臨，農(nóng)膜開(kāi)工率小幅回升，PE需求增加；第四季度無(wú)PE新增產(chǎn)能投放，再加上年末國(guó)內(nèi)禁止廢塑料進(jìn)口政策，PE廢料進(jìn)口占比新料近10%的比重，國(guó)內(nèi)環(huán)?；亓祥_(kāi)工率大幅下降，新料繼續(xù)取代回料市場(chǎng)份額；短期供需壓力較大，但第四季度來(lái)看，供需仍顯緊平衡，在基本面支撐下，在短期利空消化后，仍有上漲動(dòng)力，建議采取逢低做多策略。而PP方面，第四季度仍有部分新增產(chǎn)能進(jìn)行投放，進(jìn)口的廢料占新料比重小于PE，整體供應(yīng)壓力大于PE；需求方面，下游受環(huán)保影響，拉絲、薄膜、注塑等企業(yè)開(kāi)工率低于往年，維持在61%下方；雖然短期石化庫(kù)存不高，但貿(mào)易商庫(kù)存呈現(xiàn)增加，再加上月貨源交割流入市場(chǎng)，PP的供需壓力大于PE，單邊操作上建議采取逢高拋空策略。綜上來(lái)看，從基本面出發(fā)，PP供需壓力大于PE，操作上可采取低位買(mǎi)LLDPE，高位適當(dāng)做空PP操作，對(duì)沖方向采取多LLDPE空PP。

第一部分 基本面因素分析

1、國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能狀況

（1）PE新增產(chǎn)能增速大幅放緩

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)PE產(chǎn)能規(guī)模不斷擴(kuò)大，煤化工裝置投產(chǎn)步伐較快，截至2017年8月份國(guó)內(nèi)PE產(chǎn)能達(dá)1652.8萬(wàn)噸。從統(tǒng)計(jì)情況來(lái)看，2017年計(jì)劃投產(chǎn)的PE裝置僅有6套，涉及產(chǎn)能在209萬(wàn)噸，但受環(huán)保、技術(shù)、原材料大漲等一系列問(wèn)題影響，國(guó)內(nèi)煤制烯烴項(xiàng)目投產(chǎn)放緩明顯，今年P(guān)E產(chǎn)能增幅不及預(yù)期，目前為止較去年僅增加了5月份中天合創(chuàng)25萬(wàn)噸高壓裝置、中天合創(chuàng)7月份 12萬(wàn)噸高壓。神華寧夏煤業(yè)集團(tuán)三期43萬(wàn)噸全密度裝置計(jì)劃在10月份投產(chǎn)，中海殼牌二期計(jì)劃推遲至明年。2017年新增投產(chǎn)增速繼續(xù)放緩。

表1：國(guó)內(nèi)PE石化企業(yè)新增產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)表（單位：萬(wàn)噸/年）

（2）PP新增產(chǎn)能投放增速放緩但仍高于PE

國(guó)內(nèi)新建大型煉油、乙烯聯(lián)合項(xiàng)目以及煤制烯烴項(xiàng)目下游大多配套聚丙烯裝置，隨著一系列裝置的審批、建成、投產(chǎn)，我國(guó)聚丙烯生產(chǎn)能力大幅增長(zhǎng)。自2010年以來(lái)國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能增長(zhǎng)迅猛，年均增長(zhǎng)率高達(dá)15%以上，截止2017年8月份國(guó)內(nèi)聚丙烯總產(chǎn)能達(dá)到2100萬(wàn)噸/年。

今年受環(huán)保及原材料上漲等影響，PP新增產(chǎn)能投放進(jìn)度放緩，截至2017年8月份僅常州富德40萬(wàn)噸PP產(chǎn)能及中景石化二期35萬(wàn)噸PP產(chǎn)能投放。近期計(jì)劃投產(chǎn)的青海鹽湖工業(yè)及云南云天化裝置均推遲投產(chǎn)。今年原本有261萬(wàn)噸新增產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，但受推遲影響，預(yù)計(jì)僅能達(dá)到186萬(wàn)噸，較去年的240萬(wàn)噸減少22.5%。產(chǎn)能投放增速放緩，緩解市場(chǎng)供應(yīng)壓力。

表2：國(guó)內(nèi)計(jì)劃投產(chǎn)產(chǎn)能一覽表（單位：萬(wàn)噸/年）

2、供應(yīng)狀況

（1）PE裝置檢修減少產(chǎn)量增加

據(jù)卓創(chuàng)資訊估算，2017年7月國(guó)內(nèi)PE產(chǎn)量約125.31萬(wàn)噸，累計(jì)總產(chǎn)量為886.11萬(wàn)噸。2017年7月產(chǎn)量環(huán)比6月增加7.51%，同比增加1.83%。其中LLDPE產(chǎn)量55.2萬(wàn)噸，LDPE產(chǎn)量21.02萬(wàn)噸，HDPE產(chǎn)量49.08萬(wàn)噸。二季度裝置檢修季，產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，隨著裝置開(kāi)工率回升，7月份產(chǎn)量開(kāi)始回升。

圖1：國(guó)內(nèi)PE月度產(chǎn)量圖

（2）PP產(chǎn)量逐步增加

據(jù)卓創(chuàng)資訊估算，2017年8月國(guó)內(nèi)PP產(chǎn)量約174.94萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.77%，同比增加15.57%。2017年1-8月份國(guó)內(nèi)PP累積產(chǎn)量約1296萬(wàn)噸，環(huán)比去年1163萬(wàn)噸，增加11.44%。隨著裝置開(kāi)工率回升，PP月度產(chǎn)能開(kāi)始重新增加。

圖2：國(guó)內(nèi)PP月度產(chǎn)量圖

3、裝置開(kāi)工狀況

（1）PE裝置情況

進(jìn)入9月份，裝置檢修力度大幅下降，9月份計(jì)劃?rùn)z修的只有上海石化10萬(wàn)噸/年P(guān)E高壓裝置；包頭神話30萬(wàn)噸/年的全密度裝置，計(jì)劃?rùn)z修15天；蒲城清潔能源30萬(wàn)噸/年線性裝置計(jì)劃?rùn)z修25天。9月份裝置檢修損失量大約在3.5萬(wàn)噸左右。第二季度裝置檢修損失量大約在62.74萬(wàn)噸，第三季度檢修損失量約23萬(wàn)噸，第四季將進(jìn)一步減少。

表3：國(guó)內(nèi)PE裝置9月份裝置檢修情況統(tǒng)計(jì)（單位：萬(wàn)噸/年）

（2）PP裝置情況

據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，8月我國(guó)聚丙烯裝置檢修損失量約在18.5萬(wàn)噸，環(huán)比七月份的26.3萬(wàn)噸減少26.66%。8月僅有中煤蒙大、寧波?；?、蒲城清潔能源、大唐多倫、呼和浩特、齊魯石化裝置因故障臨時(shí)停車。9月神華包頭、大唐多倫、蒲城清潔能源預(yù)計(jì)將按計(jì)劃停車檢修，這將導(dǎo)致9月份市場(chǎng)供應(yīng)量減少。粗略估算，9月份停車的神華包頭、大唐、蒲城這三家企業(yè)，損失PP的產(chǎn)量約在9萬(wàn)噸。

表4：聚丙烯生產(chǎn)裝置檢修統(tǒng)計(jì)表（單位：萬(wàn)噸/年）

4、庫(kù)存狀況

（1）PE庫(kù)存

據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至9月中上旬，國(guó)內(nèi)PE庫(kù)存基本持平去年同期水平。其中石化庫(kù)存受裝置開(kāi)工率提升影響，庫(kù)存小幅增加；港口庫(kù)存受前期行情上漲帶動(dòng)，庫(kù)存得到消耗；而貿(mào)易商庫(kù)存持續(xù)增加，主要受套保盤(pán)及終端需求有限影響。但目前整體供應(yīng)壓力不大。

圖3：聚乙烯庫(kù)存走勢(shì)

（2）PP庫(kù)存情況

據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)圖顯示，國(guó)內(nèi)PP總庫(kù)存8月份出現(xiàn)累增長(zhǎng)的跡象。石化方面主要是受裝置集中檢修期過(guò)去，檢修損失量減少，供應(yīng)量增加，庫(kù)存出現(xiàn)增長(zhǎng)；港口庫(kù)存，國(guó)內(nèi)價(jià)格快速上漲，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外價(jià)差出現(xiàn)縮窄，而下游對(duì)高價(jià)原料需求謹(jǐn)慎，港口庫(kù)存出現(xiàn)增長(zhǎng)。貿(mào)易商庫(kù)存方面，終端剛性需求及貿(mào)易商接貨謹(jǐn)慎，庫(kù)存小幅減少。后市，國(guó)內(nèi)外價(jià)差繼續(xù)縮窄，到崗貨物增多，港口庫(kù)存有望繼續(xù)增加，石化因裝置復(fù)工開(kāi)工率提升，供應(yīng)繼續(xù)增加。貿(mào)易商庫(kù)存，因下游環(huán)保政策嚴(yán)格，庫(kù)存消化有限。

圖4：PP庫(kù)存走勢(shì)

5、進(jìn)出口狀況

（1）PE進(jìn)出口情況

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)口方面：2017年7月PE進(jìn)口85.92萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.5%，同增加10.33%。1-7月份累計(jì)進(jìn)口563.17萬(wàn)噸，同比增加0.85%。LDPE進(jìn)口16.39萬(wàn)噸，環(huán)比減增加7.53%，同比減少1.9%，1-7月份126.93萬(wàn)噸，同比增加4.89%。HDPE進(jìn)口46.53萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.32%，同比增加13.34%，1-7月份累計(jì)361.67萬(wàn)噸，同比增加21.45%。 LLDPE進(jìn)口22.89噸，環(huán)比增加3.58%，同比增加14.05%，1-7月份累計(jì)161萬(wàn)噸，同比增加15.3%。

2016年7月份PE出口總量18783.1噸。其中LLDPE出口量3783.11噸，出口量較上月同比減少19.88%，；HDPE出口量10773.47噸，出口量較上月同比減少13.75%；LDPE出口量為4226.52噸，出口量較上月同比減少25.22%。今年累計(jì)出口PE15.04萬(wàn)噸，LLDPE2.64萬(wàn)噸，HDPE8.82萬(wàn)噸，LDPE3.58萬(wàn)噸。

圖5：PE表觀消費(fèi)量

（2）PP進(jìn)口情況

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年7月PP粒進(jìn)口量32.96萬(wàn)噸，同比減少9.4%，出口量3.29萬(wàn)噸，同比增加22.92%。 2016年1-7月份PP粒進(jìn)口總量182.13萬(wàn)噸，同比增加9.94%；PP粒出口總量20.28萬(wàn)噸，同比增加28.84%。

圖6：PP進(jìn)出口數(shù)據(jù)

6、下游需求狀況

（1）塑料制品情況

2017年7月份國(guó)內(nèi)塑料制品產(chǎn)量689.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.83%；6月份塑料薄膜總量為138.9萬(wàn)噸；農(nóng)用薄膜總量為19.8萬(wàn)噸；泡沫塑料總量為26.6萬(wàn)噸；塑料人造革、合成革總量為33萬(wàn)噸；日用塑料制品總量為75.5萬(wàn)噸。1-7月塑料制品的總產(chǎn)量為4530萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.7%。從下圖可以看出，農(nóng)用薄膜產(chǎn)量同比呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，其它塑料制品同比出現(xiàn)放緩。

圖7：國(guó)內(nèi)塑料制品月度產(chǎn)量圖

表5：國(guó)內(nèi)塑料制品產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)表

（2）PE下游開(kāi)工情況

9月份之后是聚乙烯傳統(tǒng)的需求旺季，市場(chǎng)會(huì)在需求的帶動(dòng)下呈現(xiàn)上行之勢(shì)。盡管近年來(lái)受環(huán)保影響旺季不旺逐漸成為常態(tài)，但相比其它季度而言，金九銀十仍是每年需求最佳的時(shí)節(jié)，多數(shù)市場(chǎng)人士對(duì)于傳統(tǒng)的需求旺季依舊充滿期待。如果下游能在需求旺季帶動(dòng)下出現(xiàn)根本性的好轉(zhuǎn)，那無(wú)疑將會(huì)是推動(dòng)市場(chǎng)上行的最大的動(dòng)力。

據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月上旬，下游裝置開(kāi)工率小幅回升，下游農(nóng)膜開(kāi)工率約47%，開(kāi)工率逐步回升；包裝膜開(kāi)工率56%，薄膜開(kāi)工率60%，單絲56%，中空63%，管材50%，環(huán)比均小幅回升。今年受環(huán)保檢查影響，整體需求啟動(dòng)慢，進(jìn)入金九銀十需求小旺季，預(yù)計(jì)需求繼續(xù)小幅回升。

（3）PP下游開(kāi)工情況

截至9月上旬國(guó)內(nèi)聚丙烯下游行業(yè)整體開(kāi)工率在61%左右。其中塑編行業(yè)在58%，共聚注塑開(kāi)工率在62%，BOPP開(kāi)工率在64%。

塑編行業(yè)：塑編企業(yè)開(kāi)工情況受淄博周村、博山地區(qū)積極改變環(huán)保整治方式，部分塑編企業(yè)通過(guò)驗(yàn)收，正式恢復(fù)生產(chǎn)，開(kāi)工情況緩慢好轉(zhuǎn)，對(duì)原料的采購(gòu)也有小幅增加。

共聚注塑：下游多數(shù)企業(yè)開(kāi)工情況較為穩(wěn)定，廠家按訂單生產(chǎn)。

BOPP行業(yè)：膜廠裝置開(kāi)工維持穩(wěn)定，開(kāi)工負(fù)荷率維持在64%左右。前期聚丙烯期貨大幅上行，現(xiàn)貨市場(chǎng)上行，石化大幅調(diào)漲，膜市價(jià)格整體上行，膜企近期走貨尚可，但新單成交一般。膜市價(jià)格大幅走高，終端企業(yè)拿貨風(fēng)險(xiǎn)大，多以按需采購(gòu)為主。

圖8：國(guó)內(nèi)聚丙烯下游企業(yè)開(kāi)工率

7、上游原料狀況

（1）乙烯走勢(shì)

9月11日乙烯收盤(pán)價(jià)格在1305美元/噸CFR東北亞和1200美元/噸CFR東南亞，美國(guó)海灣報(bào)31美分/磅，西北歐報(bào)1207.5美元/噸，價(jià)格至7月份以來(lái)持續(xù)走高，主要受下游需求增加及美國(guó)颶風(fēng)影響開(kāi)工率，市場(chǎng)供應(yīng)偏緊影響。對(duì)油制PE成本支撐走強(qiáng)。

圖9：乙烯CFR東北亞價(jià)格走勢(shì)圖

（2）丙烯走勢(shì)

截至9月11日收盤(pán)價(jià)格走高至1005美元/噸CFR中國(guó)，國(guó)內(nèi)山東報(bào)價(jià)7900-7950元/噸，受貨源偏緊影響，7月份以來(lái)丙烯價(jià)格持續(xù)走高。但下游聚丙烯粉料終端需求疲軟，利潤(rùn)空間被壓縮，對(duì)于丙烯采購(gòu)需求減少。環(huán)氧丙烷以及丁辛醇雖然利潤(rùn)狀況較好，但受環(huán)保檢查影響，開(kāi)工負(fù)荷有所下降，對(duì)于丙烯市場(chǎng)無(wú)利好支撐。煉廠出貨受阻，庫(kù)存壓力有一定上升壓力。后市來(lái)看，丙烯雖然需求力度有限，但供應(yīng)面緊張及丙烯單產(chǎn)尚未擴(kuò)充，國(guó)外裝置檢修等利好因素影響，價(jià)格預(yù)計(jì)維持堅(jiān)挺，對(duì)PP成本有一定的支撐。

圖10：丙烯CFR中國(guó)價(jià)格走勢(shì)圖

8、價(jià)差狀況

（1）LLDPE價(jià)差情況

截至9月11日，塑料華北地區(qū)7042報(bào)價(jià)10000元/噸，LLDPE1801的期貨報(bào)價(jià)10020，兩者基差-20。前期受國(guó)內(nèi)禁止廢塑料及原材料上漲、下游旺季需求預(yù)期等消息影響，期價(jià)快速走高，一度升水現(xiàn)貨超400元/噸，隨后下游需求力度跟進(jìn)不足，市場(chǎng)供應(yīng)增加，期價(jià)快速回落修復(fù)基差。

國(guó)內(nèi)外價(jià)差，8月下旬國(guó)內(nèi)價(jià)格快速走強(qiáng)，一度升水國(guó)外近300元，套利窗口打開(kāi)，進(jìn)口貨源后續(xù)或繼續(xù)增加。

圖11：LLDPE期現(xiàn)價(jià)差走勢(shì)圖

圖12：LLDPE國(guó)內(nèi)外價(jià)差走勢(shì)圖

（2）PP現(xiàn)貨走勢(shì)

截至9月11日 PP華東杭州現(xiàn)貨報(bào)價(jià)9100元/噸，PP1801合約報(bào)價(jià)9166元/噸，兩者基差-66。近期在黑色系上漲帶動(dòng)及石化庫(kù)存不高，市場(chǎng)對(duì)后市預(yù)期樂(lè)觀等利好帶動(dòng)下，期價(jià)快速走高，大幅升水現(xiàn)貨。從圖中可以看出，基差倒掛后，將很快重新轉(zhuǎn)正，從目前分析來(lái)看，下游受環(huán)保影響開(kāi)工率不高，終端對(duì)高價(jià)原料需求積極性較弱，且后期供應(yīng)增加預(yù)期，或限制繼續(xù)大幅上漲動(dòng)力。

國(guó)內(nèi)外價(jià)差方面，目前國(guó)內(nèi)外價(jià)差目前報(bào)100-300元/噸，國(guó)內(nèi)價(jià)格在9100-9300元/噸，中國(guó)到岸價(jià)漲至9300-9500美元/噸，美金聚丙烯市場(chǎng)因颶風(fēng)影響貨源供應(yīng)偏緊，價(jià)格震蕩走高，但漲速不及國(guó)產(chǎn)貨源，國(guó)內(nèi)外價(jià)差縮窄。港口庫(kù)存高點(diǎn)在4月份，近幾個(gè)月持續(xù)減少，七月下旬開(kāi)始港口庫(kù)存又重新出現(xiàn)增加的跡象，因國(guó)內(nèi)價(jià)格快速走高，縮窄了國(guó)內(nèi)外價(jià)差，預(yù)計(jì)后市來(lái)華貨源有望增加。

圖13：PP期現(xiàn)價(jià)差走勢(shì)圖

圖14：PP期現(xiàn)價(jià)差走勢(shì)圖

9、技術(shù)走勢(shì)

（1）LLDPE1801下方測(cè)試9300-9600附近支撐，上方測(cè)試第一壓力位10600，第二壓力位11000，建議在9300-11000區(qū)間逢低做多。

圖15：LLDPE走勢(shì)圖

（2）PP方面：PP1801下方測(cè)試8400-8600關(guān)口支撐，上方測(cè)試9600-9800附近壓力位，建議在8400-9800區(qū)間逢高做空交易。

圖16：PP走勢(shì)圖

第二部分 交易策略及風(fēng)險(xiǎn)控制

7月份到9月初聚烯烴價(jià)格持續(xù)震蕩走高，主要是二季度裝置檢修，石化開(kāi)工率不高庫(kù)存降至低位，而7月份公布國(guó)內(nèi)明年1月份禁止廢塑料進(jìn)口政策疊加黑色系走高、下游旺季需求預(yù)期等共同作用刺激期價(jià)大幅反彈。但隨著裝置開(kāi)工率回升及9月合約交割市場(chǎng)供應(yīng)量逐步增加，而下游受環(huán)保及利潤(rùn)跟不上原材料漲幅影響開(kāi)工率不及往年，塑料制品產(chǎn)量環(huán)比下降，短期供需失衡下，多頭獲利了結(jié)，PE/PP期價(jià)出現(xiàn)回調(diào)。后市來(lái)看，隨著金九銀十小旺季來(lái)臨，農(nóng)膜開(kāi)工率小幅回升，PE需求增加；第四季度無(wú)PE新增產(chǎn)能投放，再加上年末國(guó)內(nèi)禁止廢塑料進(jìn)口政策，PE廢料進(jìn)口占比新料近10%的比重，國(guó)內(nèi)環(huán)?；亓祥_(kāi)工率大幅下降，新料繼續(xù)取代回料市場(chǎng)份額；短期供需壓力較大，但第四季度來(lái)看，供需仍顯緊平衡，在基本面支撐下，在短期利空消化后，仍有上漲動(dòng)力，建議采取逢低做多策略。而PP方面，第四季度仍有部分新增產(chǎn)能進(jìn)行投放，進(jìn)口的廢料占新料比重小于PE，整體供應(yīng)壓力大于PE；需求方面，下游受環(huán)保影響，拉絲、薄膜、注塑等企業(yè)開(kāi)工率低于往年，維持在61%下方；雖然短期石化庫(kù)存不高，但貿(mào)易商庫(kù)存呈現(xiàn)增加，再加上月貨源交割流入市場(chǎng)，PP的供需壓力大于PE，單邊操作上建議采取逢高拋空策略。綜上來(lái)看，從基本面出發(fā)，PP供需壓力大于PE，操作上可采取低位買(mǎi)LLDPE，高位適當(dāng)做空PP操作，對(duì)沖方向采取多LLDPE空PP．

策略一、LLDPE1801合約低位做多策略

（1）資金管理：本次交易擬投入總資金的5%-10%，分批建倉(cāng)后持倉(cāng)金額比例不超出總資金的10%。

（2）持倉(cāng)成本：交易采取分批建倉(cāng)策略，持倉(cāng)成本控制在9300-9600元/噸之間。

（3）風(fēng)險(xiǎn)控制：若期價(jià)跌破9000元/噸則開(kāi)始執(zhí)行部分止損，若期價(jià)收盤(pán)價(jià)處于8900元/噸下方，則需要對(duì)全部頭寸作止損處理。

（4）持倉(cāng)周期：本次交易持倉(cāng)預(yù)計(jì)三個(gè)月，視行情變化及基本面情況進(jìn)行調(diào)整。

（5）止盈計(jì)劃：當(dāng)期價(jià)向我們策略方向運(yùn)行，上方目標(biāo)看向10600元/噸，若此區(qū)域呈現(xiàn)滯漲態(tài)勢(shì)，則減持倉(cāng)位，逐步獲利了結(jié)，若突破10600元/噸一線，則進(jìn)一步持倉(cāng)看向11000元/噸。視盤(pán)面狀況及技術(shù)走勢(shì)可滾動(dòng)交易，逐步獲利止盈。

（6）風(fēng)險(xiǎn)收益比評(píng)估： 帳戶總資金為1000萬(wàn)元，持倉(cāng)不高于100萬(wàn)元，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益比為3 ：1。

【風(fēng)險(xiǎn)因素】

1、宏觀數(shù)據(jù)不佳，貨幣政策趨緊，將利空LLDPE市場(chǎng)。

2、新增產(chǎn)能投產(chǎn)超預(yù)期。

3、下游需求表現(xiàn)不佳，社會(huì)庫(kù)存增加。

4、煤炭、原油、丙烯價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌。

策略二、PP1801合約高位拋空策略

（1）資金管理：本次交易擬投入總資金的5%-10%，分批建倉(cāng)后持倉(cāng)金額比例不超出總資金的10%。

（2）持倉(cāng)成本：交易采取分批建倉(cāng)策略，持倉(cāng)成本控制在9800下方。

（3）風(fēng)險(xiǎn)控制：若期價(jià)突破10000元/噸則開(kāi)始執(zhí)行部分止損，若期價(jià)收盤(pán)價(jià)處于10200元/噸上方，則需要對(duì)全部頭寸作止損處理。

（4）持倉(cāng)周期：本次交易持倉(cāng)預(yù)計(jì)三個(gè)月，視行情變化及基本面情況進(jìn)行調(diào)整。

（5）止盈計(jì)劃：當(dāng)期價(jià)向我們策略方向運(yùn)行，下方目標(biāo)看向8600元/噸，若此區(qū)域呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，則減持倉(cāng)位，逐步獲利了結(jié)，若跌破8600元/噸一線，則進(jìn)一步持倉(cāng)看向8400元/噸。視盤(pán)面狀況及技術(shù)走勢(shì)可滾動(dòng)交易，逐步獲利止盈。

（6）風(fēng)險(xiǎn)收益比評(píng)估： 帳戶總資金為1000萬(wàn)元，持倉(cāng)不高于100萬(wàn)元，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益比為3 ：1。

【風(fēng)險(xiǎn)因素】

1、裝置檢修超預(yù)期，供應(yīng)出現(xiàn)減少。

2、下游需求旺盛，現(xiàn)貨持續(xù)上漲。

3、煤炭、原油、乙烯價(jià)格出現(xiàn)大漲，成本抬升。

4、貨幣政策繼續(xù)寬松。

策略三、買(mǎi)LLDPE賣PP跨品種對(duì)沖策略

基于對(duì)基本面的分析LLDPE好于PP，再?gòu)慕闘LDPE與PP合約的價(jià)差表現(xiàn)看，兩者價(jià)差在近兩年9-10月份均出現(xiàn)上漲的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)兩者有望上升至1200-1400區(qū)間，可采取買(mǎi)L賣PP的對(duì)沖交易策略，目標(biāo)價(jià)差看向1200-1400。

圖12：LLDPE1801合約與PP1801合約歷史價(jià)差趨勢(shì)圖

瑞達(dá)期貨

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