或許有狼友看了本周一山東衛(wèi)視的《投資有理》，2011年6月13日。由于次日國家統(tǒng)計局公布宏觀數(shù)據(jù)，出場嘉賓需要有個明確態(tài)度，我?guī)Я藯l紅領帶，這在山東衛(wèi)視，是一種著名的行為藝術。紅領帶意味著堅決看多。6月14日CPI高達5.5%，指數(shù)走出半日的單調(diào)上升，半日的高位橫盤。6月15日，大盤回落?？偟膩碚f，這次提高存款準備金，暫時沒有導致大盤向下破位。至于以后怎么走，現(xiàn)在還看不明白。

  有人佩服我了：你居然敢?guī)Ъt領帶!其實這沒什么，炒股無外乎兩招：價值投資和順勢而為。從價值的角度看，現(xiàn)在已經(jīng)到了可以長   線建倉的位置，只要您買的是銀行等藍籌股，即便被套上半年，也能活著出來。而順勢而為，需要找到趨勢線，當前壓制大盤的指標是上證指數(shù)8日成本線，截止到今天，指數(shù)依然在該線下方運行。就是說，從價值的角度，我可以帶條紅領帶。從技術的角度，帶條綠領帶，也不算過分。坐在嘉賓的位置上，其實帶什么領帶都可以，只要你說清楚，你看好的是長線還是短線就可以了。目前基金的倉位高達85%，從長線角度上看沒錯。由于基金不做短線，所以我們看不到基金大規(guī)模減倉。有人說，是我的那條紅領帶拯救了6月14日的大盤。這話連我自己都不信。如果帶什么領帶決定了后市的走勢，除非我有巴菲特的威望，但我知道，自己沒有這般公眾影響力。依照我的觀點，目前大盤無非是在一個有意思的位置上，在這個時刻，長線投資者可以建倉了，信奉技術的趨勢交易者，卻需多等幾天。從技術的角度，下跌趨勢并未結束，壓制大盤的是上證指數(shù)8日成本均線，很顯然，目前大盤仍在下降通道內(nèi)。

  于是問題就來了，價值投資與技術投資，操作方向很可能截然相反，投資者豈不亂套了嗎？事實上無需有這樣的擔心，價值投資與趨勢交易是不同的套路，如果我們做價值，開倉后，隨后是一路持有，無論大盤漲跌，只要價格不漲到高估的程度，股票是不動的。那幾只優(yōu)質的銀行股，拿上一年半載，順便再配置上一兩只地產(chǎn)股，以2012年為期，這樣的操作計劃沒有毛病。如果我們做趨勢，那就等待反轉信號，假如我們用8日成本均線，當指數(shù)收復8日成本均線后開倉，隨后，8日成本線就成了止損位。技術投資靠的不是預測，而是策略和紀律。如果運氣好，反轉成功，則一定有錢可賺。運氣不好，要盡量降低損失。

  也就是說，選擇那一條操作路線，都可能是成功的，最怕的是理念和策略的混亂。價值投資做的是長線，技術投資做的是中線和短線，做什么要事先定好方案，而不是有人推薦股票就去做價值，大盤跳水又去做趨勢。

  目前影響大盤的基本面因素依然是貨幣政策。2011年2、3季度，是宏觀貨幣政策最糾結的時期。CPI居高不下，央行需要做些事情，但是我們注意到，事實上宏觀資金面已經(jīng)有趨緊跡象了。中小企業(yè)逐漸開始進入資金困境，就是說，繼續(xù)緊縮，將危及中小企業(yè)的生存，繼而影響就業(yè)，影響信貸質量，甚至可能誘發(fā)一些社會問題。但通脹也是件大事，于是央行左右為難。解開這個死結的鑰匙，還是在CPI上，CPI高不怕，怕的是趨勢，下個月CPI可能達到6%，而下下個月，很可能回落至5%，于是，貨幣政策就有理由進入觀察期。我的這個判斷，在于一個政治經(jīng)濟學的假設，無論怎樣制定政策，都需要考慮政策可能調(diào)節(jié)的各方利益。把緊縮政策緊縮到中小企業(yè)集體破產(chǎn)的程度，沒有人會有利益，于是這樣的政策是不可能出臺的。目前的麻煩只是一個經(jīng)濟學問題，經(jīng)濟學家還沒有想明白怎么治理輸入性通脹，大家也知道，不能把CPI都歸結于貨幣現(xiàn)象，但由于缺乏應對當前經(jīng)理問題的新的經(jīng)濟學理論，央行基本上是看CPI，對癥下藥。而此時民間拆借利率高達30%，宏觀經(jīng)濟已經(jīng)進入了通縮。

  從做股票的角度看，央行墨守成規(guī)也不見得是壞事，因為我們可以預測央行的行為。還記得去年年底吧？我是看空的，甚至充當了空頭主力，那是半年前的事，那時我預測央行的靴子不是一只，甚至是只蜈蚣。接下來我可能要做的是多頭主力，這也是在打提前量，半年后再看，或許現(xiàn)在有點多頭思維不能算錯，因為央行腳上的靴子不可能太多了，甚至也就是這只了。

  換個角度想，我們考量風險和收益的比例問題，以2661點為基準，下行30%是1862點，上行30%是3459點。我們感受一下：以未來一年為期，1862點與3459點哪一個不可能性更多些？去年12月，我壯了壯熊膽，最低看到了1998點，這是到現(xiàn)在為止，最熊的預測。而預測一年內(nèi)漲到3500點的，卻大有人在。就是說，此時此刻，可想象的風險是25%，可想象的收益是30%，一年為期，機會大于風險。

  于是，我?guī)Я藯l紅領帶。

陳浩

2011/6/15