本文由《清華金融評論》與況客科技聯(lián)合推薦

文/招銀前海金融研究員 王朝陽 陳曉輝

導(dǎo)語

所謂的“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)，其模式主要借鑒引入了國外的Payday Loan（發(fā)薪日貸款），具有方便快捷、金額小、期限短、利率高、無場景等特征，主要用于小額消費(fèi)或應(yīng)急周轉(zhuǎn)。2015年現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)開始在我國興起，搭上了互聯(lián)網(wǎng)金融的順風(fēng)車，主要通過互聯(lián)網(wǎng)平臺進(jìn)行運(yùn)營及提供服務(wù)。

今年上半年，“現(xiàn)金貸”經(jīng)歷了一段坐過山車一般跌宕起伏的旅程。在前面短短幾個(gè)月，先是被資本熱捧，強(qiáng)勁的盈利能力讓其他機(jī)構(gòu)望塵莫及，而后又出現(xiàn)社會慘劇，因?yàn)榛呃?、暴力催收等問題被媒體口誅筆伐。直到被監(jiān)管點(diǎn)名整頓，現(xiàn)金貸平臺紛紛低調(diào)行事，一切歸于沉寂。拋開狂熱和偏見，現(xiàn)金貸既不是洪水猛獸，也不是鼓吹的印鈔機(jī)器，讓我們一起客觀地看待。

一、他山之石

現(xiàn)金貸(Payday Loan發(fā)薪日貸款)自上世紀(jì)80年代誕生以來,席卷歐美,得到迅猛的發(fā)展。借款人只需證明自己有工作，出示工資單即可在發(fā)薪日貸款平臺上借款。此外，它幾乎不需要借款人提供個(gè)人經(jīng)濟(jì)狀況的背景保障。具有無抵押擔(dān)保（純信用）、無場景、無指定用途等特點(diǎn)。客戶通過現(xiàn)金貸獲取小額資金用于周轉(zhuǎn)應(yīng)急，并在發(fā)薪日用薪水歸還?，F(xiàn)金貸在國外有著近三十年的發(fā)展與監(jiān)管歷史，是值得借鑒的他山之石。

在英美國家，Payday Loan的最典型模式即“銀行支票持有模式”，即：貸款人在經(jīng)過信用審查后，按Payday Loan企業(yè)要求指令銀行從自己的賬戶開立一張支票，Payday Loan公司持有這張支票一段時(shí)間，并在支票金額的基礎(chǔ)上按一定比例打折后向貸款人發(fā)放一筆小額信用貸款。到貸款人發(fā)薪日，Payday Loan公司將要求銀行兌付支票，從而完成還款。主要有以下特點(diǎn)：

一是高效率。特別是依托互聯(lián)網(wǎng)及大數(shù)據(jù)技術(shù)，Payday Loan實(shí)現(xiàn)24小時(shí)在線受理業(yè)務(wù)、15分鐘放款的服務(wù)水準(zhǔn)，極好的匹配用戶急用資金的核心需求，為用戶帶來前所未有的良好體驗(yàn)。

二是天然風(fēng)險(xiǎn)高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國Payday Loan不良率約為10%－20%。據(jù)美國消費(fèi)金融保護(hù)局（CFPB）研究表明，23%的網(wǎng)絡(luò)貸款借貸人在18個(gè)月的樣本周期結(jié)束后即面臨賬戶關(guān)閉問題，遠(yuǎn)高于銀行公布的6%的賬戶關(guān)閉率。

三是短期借貸成本低于其它小額現(xiàn)金產(chǎn)品，但長期借貸利率極高。Payday Loan每筆貸款的原始期限極短，一般按日設(shè)置利率，平均在5‰－1%的水平。據(jù)測算，如果能按期還款，這一成本低于開立空頭支票以及銀行信用卡罰息。

在監(jiān)管導(dǎo)向方面，各國的監(jiān)管均是努力在尋求監(jiān)管的平衡。

一是監(jiān)管目標(biāo)方面，監(jiān)管趨于讓借款機(jī)構(gòu)只向合適的人群借款；讓消費(fèi)者充分了解借款所承擔(dān)的義務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)。

二是監(jiān)管范圍方面圈定對借款機(jī)構(gòu)合理的業(yè)務(wù)范圍。美國對Payday Loan產(chǎn)品和車貸等納入監(jiān)管。英國將P2P借款及APR（年化利率）高于100%的產(chǎn)品均納入高成本短期借款范疇。

三是準(zhǔn)入機(jī)制方面，美英Payday Loan機(jī)構(gòu)需向主管部門申請資格認(rèn)證。

四是對貸款要素進(jìn)行限制，包括：借款成本、借款額度限制、貸款展期限制、罰金管理等，從而避免借款用戶通過持續(xù)周轉(zhuǎn)、多頭借貸等方式承擔(dān)遠(yuǎn)超過自身可負(fù)荷債務(wù)總額，陷入債務(wù)陷阱。

五是引導(dǎo)優(yōu)化產(chǎn)品服務(wù)。如美國監(jiān)管部門建議Payday Loan提供低風(fēng)險(xiǎn)的長期貸款產(chǎn)品，即允許出借人提供兩種長期貸款選項(xiàng)：一種為年化利率上限為28%且申請費(fèi)用不得超過20美金的貸款；另一種為貸款期限不超過2年，年化利率不超過36%的貸款，但違約率需要控制在5%以內(nèi)。

六是建立監(jiān)管報(bào)告機(jī)制。美英兩國均要求出借人必須通過信貸報(bào)告系統(tǒng)匯報(bào)所有信貸數(shù)據(jù)，包括足額償還測試或者本金償還選項(xiàng)等信息。

綜上，強(qiáng)監(jiān)管是否有助于提升消費(fèi)者權(quán)益保障效果尚無定論，研究機(jī)構(gòu)、媒體和用戶也執(zhí)不同意見。部分研究者認(rèn)為，此舉使用強(qiáng)制性措施保護(hù)消費(fèi)者避免債務(wù)纏身，但也有部分研究者表明，此舉降低了現(xiàn)金貸供應(yīng)規(guī)模，傷害了市場機(jī)制。但引導(dǎo)現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)服務(wù)于真正需要的客戶群體、使行業(yè)更健康的發(fā)展無疑是各國政府追求的目標(biāo)。

二、他中國現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)模式分析

中國現(xiàn)金貸快速發(fā)展得益于中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的爆發(fā)式發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的普及使得很多貸款的申請不需要再跑到銀行進(jìn)行面審，在手機(jī)上下載app，注冊賬號，并提交相應(yīng)的材料即可，這使得貸款的申請如此方便、快捷和易得，大大增加了人們的借款意愿，也降低了放貸機(jī)構(gòu)的經(jīng)營成本。使得中國現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)一定程度實(shí)現(xiàn)了彎道超車。

根據(jù)目前市場上的現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)種類，可以分為隨借隨還類貸款、超短期貸款（類似國外發(fā)薪日貸款）、短期貸款、中期貸款四大類。

表1. 現(xiàn)金貸分類

數(shù)據(jù)來源：招銀前海金融

各類現(xiàn)金貸平臺因其產(chǎn)品借款期限、借款金額、借款利息等不同，在很大程度上覆蓋了銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)無法覆蓋的借款群體，解決了他們的融資難問題。

三、現(xiàn)金貸的風(fēng)險(xiǎn)

目前現(xiàn)金貸平臺常見的風(fēng)險(xiǎn)包括運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、騙貸風(fēng)險(xiǎn)等等。

在運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)方面，“現(xiàn)金貸”運(yùn)營模式為高額利息和普遍周轉(zhuǎn)續(xù)貸。

一是放貸機(jī)構(gòu)“運(yùn)營成本”高。該運(yùn)營成本包括：獲客成本、數(shù)據(jù)成本、壞賬撥付、資金成本、通道成本及運(yùn)營成本等。例如，一些小機(jī)構(gòu)在資金來源上與商業(yè)銀行、持牌消費(fèi)金融公司以及部分大型的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)無法比擬，因此不得不提高貸款定價(jià)。

二是大部分平臺風(fēng)控體系弱。在于風(fēng)控的邏輯是單純的“高收益覆蓋高風(fēng)險(xiǎn)”，是大數(shù)法則而非風(fēng)險(xiǎn)管理。部分現(xiàn)金貸平臺無征信數(shù)據(jù)，無消費(fèi)借貸場景、無擔(dān)保措施，因此只能靠高利率來平衡覆蓋高壞賬率，從而達(dá)到收支平衡及盈利。

三是市場競爭激烈。目前“現(xiàn)金貸”行業(yè)仍處于起步期，尚未經(jīng)歷完整的風(fēng)險(xiǎn)周期，部分平臺放松風(fēng)險(xiǎn)控制標(biāo)準(zhǔn)，使得大量無還款能力用戶得以準(zhǔn)入。在增量市場階段，大量的公司涌入現(xiàn)金貸領(lǐng)域，為了提升競爭能力，盲目比拼放款效率、授信額度，形成風(fēng)險(xiǎn)隱患。

在道德風(fēng)險(xiǎn)方面，主要表現(xiàn)為部分平臺不規(guī)范運(yùn)營傷害了消費(fèi)者權(quán)益。

現(xiàn)金貸行業(yè)因近年來的爆炸式擴(kuò)張，各大平臺內(nèi)的從業(yè)人員水平參差不齊，且大都未受到完整全面的職業(yè)崗位培訓(xùn)，尚未形成正確的價(jià)值觀、職業(yè)道德甚至是對行業(yè)規(guī)范、法律的敬畏之心。

道德風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為部分平臺設(shè)置利率過高、收費(fèi)等信息披露不明、誘導(dǎo)用戶續(xù)貸（長期周轉(zhuǎn)）、刻意弱化逾期提示以造成用戶逾期罰息等行為，嚴(yán)重傷害了消費(fèi)者權(quán)益，是對行業(yè)名譽(yù)的透支。還有銷售人員與騙貸團(tuán)伙相勾結(jié)，從信用審核人員處騙取風(fēng)控策略后，幫用戶制作假材料騙貸。

在政策法律風(fēng)險(xiǎn)方面，監(jiān)管趨嚴(yán)的情形下，現(xiàn)金貸行業(yè)急需重點(diǎn)整治。

金融業(yè)應(yīng)是一個(gè)實(shí)行監(jiān)管及行政許可的行業(yè)，現(xiàn)金貸行業(yè)確實(shí)急需重點(diǎn)整治，對于向合規(guī)企業(yè)發(fā)放小貸或消費(fèi)金融牌照，以及以牌照制度加強(qiáng)后續(xù)管理，已成為監(jiān)管層將來會做出的大概率事件。

例如，根據(jù)2015年8月12日國務(wù)院法制辦公布的《非存款類放貸組織條例（征求意見稿）》第四條規(guī)定：“除依法報(bào)經(jīng)監(jiān)督管理部門批準(zhǔn)并取得經(jīng)營放貸業(yè)務(wù)許可的非存款類放貸組織外，任何組織和個(gè)人不得經(jīng)營放貸業(yè)務(wù)”。這意味著，正式條例一旦公布實(shí)施，特別對于距合規(guī)要求較遠(yuǎn)的平臺，極有可能瞬間淪為非法，業(yè)務(wù)開展全面受阻。

四、現(xiàn)金貸的發(fā)展前景

面對上述種種風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為風(fēng)控是現(xiàn)金貸平臺發(fā)展的重中之重。眾所周知，金融機(jī)構(gòu)的的核心競爭力是風(fēng)控?，F(xiàn)金貸平臺若想長久經(jīng)營，必須在風(fēng)控手段上有所突破，低成本、高效率的非人工風(fēng)控才有可能勝出。

首先，應(yīng)通過大數(shù)據(jù)風(fēng)控模型實(shí)現(xiàn)差異化定價(jià)。

現(xiàn)金貸的差異化定價(jià)的實(shí)質(zhì)是對各個(gè)貸款申請人的信用及欺詐風(fēng)險(xiǎn)作精確定價(jià)。目前各個(gè)現(xiàn)金貸平臺的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)都過于單一，基本采用利率加雜費(fèi)的方式，也就是簡單的高收益覆蓋高風(fēng)險(xiǎn)。若通過提高利率來應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)，只會進(jìn)一步驅(qū)走低風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)質(zhì)客戶，因此最終陷入惡性循環(huán)。而精確定價(jià)下的定制化小額貸款需求可能會成為平臺的亮點(diǎn)。

大數(shù)據(jù)風(fēng)控模型的構(gòu)建為差異化定價(jià)的實(shí)現(xiàn)提供了技術(shù)保證。以大量的網(wǎng)絡(luò)行為數(shù)據(jù)、用戶交易數(shù)據(jù)、第三方數(shù)據(jù)、合作方數(shù)據(jù)等為基礎(chǔ)，風(fēng)控模型能夠?yàn)槊恳晃毁J款申請者創(chuàng)建包括個(gè)人基本信息、行為特征、經(jīng)濟(jì)狀況等在內(nèi)的多維度數(shù)據(jù)畫像。憑借著這些維度特征和大量歷史貸款記錄，對用戶的個(gè)人信息進(jìn)行真實(shí)性校驗(yàn)，前置性判斷用戶的還款能力（經(jīng)濟(jì)實(shí)力）和還款意愿（道德風(fēng)險(xiǎn)），針對不同貸款人、不同額度、不同期限的差異化定價(jià)策略將成為現(xiàn)實(shí)。

其次，應(yīng)重點(diǎn)突破反欺詐和多頭借貸。

現(xiàn)金貸自身的受眾群體（中低收入、征信白戶）的特點(diǎn)決定了其風(fēng)控理念和風(fēng)控體系必然有別于傳統(tǒng)的個(gè)人信貸風(fēng)控，大數(shù)據(jù)技術(shù)便是提高現(xiàn)金貸風(fēng)控水平的必經(jīng)之路。針對反欺詐，通過自建大數(shù)據(jù)風(fēng)控模型與第三方反欺詐公司合作降低欺詐事件的發(fā)生率。針對多頭借貸，現(xiàn)金貸平臺通過獲取更多外部數(shù)據(jù)了解用戶的歷史信貸記錄，并通過大數(shù)據(jù)系統(tǒng)對其歷史逾期情況進(jìn)行二次校驗(yàn)。具體來說：

一是加大力度建設(shè)基礎(chǔ)征信體系，加強(qiáng)征信資源共享，類似第三方支付行業(yè)的“網(wǎng)聯(lián)”，幫助現(xiàn)金貸平臺有效實(shí)現(xiàn)反欺詐、多頭貸款識別和信用不良用戶的識別，提升行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)控制水平。

二是共享黑名單，現(xiàn)金貸平臺自建聯(lián)盟組織，共享平臺或者其他合作機(jī)構(gòu)積累的有過欺詐行為的借款人信息列表，能夠在最大程度上避免了重復(fù)欺詐行為的發(fā)生。

三是實(shí)現(xiàn)貸款申請數(shù)據(jù)的共享?，F(xiàn)金貸平臺在第三方征信機(jī)構(gòu)針對每一筆貸款申請記錄作查詢時(shí)，勢必會留下大量貸款申請人的身份信息。這部分信息經(jīng)過查詢異常檢測算法的過濾以后就會形成一個(gè)可靠的多頭借貸數(shù)據(jù)庫。

再次，應(yīng)利用資產(chǎn)證券化創(chuàng)新資金渠道。

經(jīng)營成本大是導(dǎo)致利息高的主要原因，現(xiàn)金貸平臺應(yīng)拓寬資金來源，對于降低資金成本也是有極大幫助，例如平臺通過發(fā)行ABS等途徑獲取便宜的資金，主要有以下優(yōu)點(diǎn)：

一是擺脫資本金約束。資金來源是約束現(xiàn)金貸平臺擴(kuò)張業(yè)務(wù)的主要因素，通過發(fā)行ABS，可以優(yōu)化現(xiàn)金貸公司資產(chǎn)負(fù)債表，并能在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，間接提高現(xiàn)金貸杠桿，從而大幅提升公司利潤。

二是實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離。平臺通過打包擬證券化資產(chǎn)，介入律所、會計(jì)師事務(wù)所、評級機(jī)構(gòu)等第三方機(jī)構(gòu)，將其有關(guān)的權(quán)益和風(fēng)險(xiǎn)或控制權(quán)一并轉(zhuǎn)移給SPV，使SPV獲得對資產(chǎn)的合法權(quán)利，使得主體風(fēng)險(xiǎn)得以隔離。

三是“穿透”跟蹤底層資產(chǎn)。通過ABS系統(tǒng)，自動(dòng)化跟蹤底層資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)，對資產(chǎn)包質(zhì)量的變化情況進(jìn)行跟蹤監(jiān)控，并且與其他資產(chǎn)包同期表現(xiàn)進(jìn)行對比。投資人認(rèn)購ABS份額后即可跟蹤底層資產(chǎn)的履約情況。

最后，還應(yīng)保證平臺合法合規(guī)。

監(jiān)管對現(xiàn)金貸平臺的重拳整治已經(jīng)到來。4月10日中國銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控工作的指導(dǎo)意見》，首次把“現(xiàn)金貸”納入整治范圍，網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)應(yīng)依法合規(guī)開展業(yè)務(wù)，確保出借人資金來源合法，禁止欺詐、虛假宣傳并提出嚴(yán)格執(zhí)行最高法院關(guān)于民間借貸利率（即36%）的有關(guān)規(guī)定，不得違法高利放貸及暴力催收。

另外，國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)批示及互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室，下發(fā)了《關(guān)于開展“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)活動(dòng)清理整頓工作的通知》，各地監(jiān)管部分也由此開始啟動(dòng)現(xiàn)金貸風(fēng)險(xiǎn)排查。現(xiàn)金貸平臺的合規(guī)運(yùn)行，應(yīng)從以下方面入手：

一是對現(xiàn)金貸利率封頂。如上海黃浦區(qū)金融辦要求現(xiàn)金貸利率不得超過36%。不得收取砍頭息、服務(wù)費(fèi)不能在本金中扣除。

二是反暴力催收?，F(xiàn)金貸平臺需要立即開展避免暴力等非法催收、保護(hù)客戶隱私、出借資金來源合法，與P2P端做明確切割等自查自糾工作。

三是加強(qiáng)行業(yè)立法和監(jiān)管。包括建立準(zhǔn)入制度，如在工商登記環(huán)節(jié)明確“現(xiàn)金貸”的主體資格和經(jīng)營范圍要求，確立行業(yè)從業(yè)者的合法地位；建立適當(dāng)?shù)男袠I(yè)規(guī)范，對貸款利率、多頭借貸、滾動(dòng)續(xù)貸等突出問題進(jìn)行限制。

綜上，無論從滿足小金額、短期間的現(xiàn)金貸社會需求，還是從國家關(guān)于普惠金融的政策大方向來看，現(xiàn)金貸均有存在的價(jià)值及意義。在行業(yè)洗牌的背后，是現(xiàn)金貸平臺優(yōu)勝劣汰的努力。如何保證合規(guī)性，如何獲取低成本的資金，如何以技術(shù)替代人力，如何在風(fēng)控成本和壞賬率之間找到平衡點(diǎn)，是平臺未來需要思考和解決的問題。

(本文編輯：丁開艷)