2017年以來市場兩極分化，中小盤股備受冷落

2017年以來藍(lán)籌、龍頭股受追捧，中小盤股受到冷落的市場風(fēng)格演繹近乎極致。2017年年初至11月10日，上證50和中小板指持續(xù)跑贏上證綜指和深證成指，分別上漲25.16%和24.66%。中小板和創(chuàng)業(yè)板整體PE(TTM)持續(xù)處于下降通道，A股整體和滬深300估值水平保持穩(wěn)定。

2018年中小盤解禁市值同比下降46.63%

2018年中小盤解禁市值為6352.7億，同比下降46.63%。其中首發(fā)和定增大約各占一半。2018年解禁股數(shù)占流通股大于50%的公司數(shù)量為221家，是2017年的72.9%。2018年解禁大于1億股及解禁參考市值(2017年11月10日收盤價(jià)算)大于10億元的公司數(shù)量較2017年均大幅下降。

三因素導(dǎo)致次新年內(nèi)震蕩走跌

2017年以來證綜指上漲10.60%，次新股指跌22.23%。我們認(rèn)為供給側(cè)改革和兼并重組收緊是影響今年大小盤分化走勢的兩大制度性因素，監(jiān)管對于惡意炒作的遏制在客觀上引發(fā)一定程度市場情緒的波動，而市場的反身性作用強(qiáng)化了大盤藍(lán)籌的賺錢效應(yīng)，加劇了資金流出次新板塊。我們認(rèn)為受市場情緒影響而提前開板且基本面情況較好的次新股，在開板后隨著市場情緒的好轉(zhuǎn)，有望取得不錯(cuò)的漲幅。

“常態(tài)化發(fā)行”和“高標(biāo)準(zhǔn)審核”是今年新股發(fā)行關(guān)鍵詞

今年監(jiān)管層顯示出解決IPO堰塞湖問題的決心與行動力，2017年截至11月10日已核發(fā)IPO批文336家，大發(fā)審委10月17日上任后截至11月10日，審核通過率僅為56.82%。高標(biāo)準(zhǔn)下上市新股基本面好于前三年。

我們預(yù)計(jì)2018年IPO大概率延續(xù)2017年風(fēng)格，即常態(tài)化發(fā)行與高標(biāo)準(zhǔn)審核并舉。從一二級市場聯(lián)動的角度來看，2018、2019年或進(jìn)入創(chuàng)投基金退出需求的集中釋放期，IPO常態(tài)化發(fā)行或?qū)⒊掷m(xù)。

投資策略：擁抱真成長，布局新方向

我們認(rèn)為目前貨幣環(huán)境偏緊，中小板、創(chuàng)業(yè)板整體估值仍然偏高，整體市場尚不存在普漲的條件。但中小盤股業(yè)績內(nèi)生增長趨勢向好，且明年解禁壓力有所降低，因此不必過于悲觀，當(dāng)下正是扎實(shí)研究、及早布局的好時(shí)機(jī)。我們?nèi)詫⒅攸c(diǎn)關(guān)注資本市場及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“新方向”：新股及新興產(chǎn)業(yè)。新股次新股仍將是我們2018年的重點(diǎn)研究方向。新興產(chǎn)業(yè)方向上，我們看好先進(jìn)制造(推薦新天科技、新元科技、中亞股份、新坐標(biāo)等)、5G射頻模塊及天線(建議關(guān)注通宇通訊、麥捷科技、碩貝德)、IT職業(yè)教育為代表的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)(推薦文化長城、建議關(guān)注百洋股份)等方向。

風(fēng)險(xiǎn)提示：貨幣環(huán)境趨緊;新股次新股遭遇更嚴(yán)格監(jiān)管;中小盤股整體業(yè)績不達(dá)預(yù)期;新股IPO發(fā)行節(jié)奏進(jìn)一步加快。