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A股市場己經(jīng)進(jìn)入價(jià)值投資新時(shí)代。第一，有可價(jià)值投資的標(biāo)的：經(jīng)過三十年的改革開放，A股已經(jīng)出現(xiàn)一批可以進(jìn)行價(jià)值投資的標(biāo)的，特別是在供給側(cè)改革的大背景下，中國經(jīng)濟(jì)的行業(yè)競爭格局得到有效改善，行業(yè)集中度得以大幅提升，A股出現(xiàn)了一批在全球范圍內(nèi)具有競爭力的藍(lán)籌企業(yè)和漂亮50公司；第二，有可價(jià)值投資的長線資金：隨著A股市場持續(xù)的對外開放，滬港通、深港通到進(jìn)入MSCI指數(shù)，國際資本開始進(jìn)入A股巿場，機(jī)構(gòu)投資者的隊(duì)伍不斷壯大，A股巿場投資者結(jié)構(gòu)正在大幅改善，投資的穩(wěn)定性持續(xù)性和可靠性越來越強(qiáng)；第三，有價(jià)值投資的觀念：管理層持續(xù)打擊市場操縱和投機(jī)炒作，A股巿場的投機(jī)氣氛和炒作之風(fēng)得到有效遏制，以業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向根據(jù)基本面做價(jià)值投資成為主流。 十九大之后，明年市場仍將有很多機(jī)會(huì)：一是結(jié)構(gòu)性牛市將得到延續(xù)和深化：我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入平衡增長期，大起大落讓位于結(jié)構(gòu)調(diào)整，中國經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能正在從投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型為消費(fèi)升級和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，由于投資不均衡引起的A股巿場的高波動(dòng)性將得到有效改變，以消費(fèi)經(jīng)濟(jì)占主導(dǎo)的股票市場將平穩(wěn)向上，消費(fèi)品和先進(jìn)制造過去是現(xiàn)在是將來也是價(jià)值投資的核心標(biāo)的；二是對外開放牛市方興未艾：去年11月開放深港通以來外資持續(xù)買入白酒、家電等藍(lán)籌股，隨著明年6月A股正式進(jìn)入MSCI指數(shù)，A股藍(lán)籌股投資價(jià)值還將得到進(jìn)一步提升，藍(lán)籌股和漂亮50仍將是價(jià)值投資的基石標(biāo)的；三是品質(zhì)投資時(shí)代即將到來：中國經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生從量變到質(zhì)變的飛躍，社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)槿嗣袢找嬖鲩L的美好生活的需求和不平衡不充分發(fā)展的矛盾，價(jià)值投資滿足基本生活需要，美好生活就要求做品質(zhì)投資。 維持謹(jǐn)慎長期看多消費(fèi)+制造 益民基金 美國特朗普總統(tǒng)的稅改法案上周末獲參議院通過，離稅改最終達(dá)成又近一步。但總體美國稅改對中國經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)影響偏長期且緩慢，短期不是A股核心變量。具體的影響包括：一是，美國稅改提振中國外需，利好制造；二是，中美政策組合趨近，中國目前政策格局出現(xiàn)類似美國“緊貨幣、寬財(cái)政”的特征；三是，中國上市公司有效所得稅率在20%附近，中國非金融類上市公司跟美國企業(yè)降稅之后的水平相仿，并未明顯喪失競爭力；四是，資金層面影響有限，中國依然是全球增速較高的經(jīng)濟(jì)體，中美利差維持高位，稅改后的資金回流是短期影響。 整體上看，近期A股仍受到三因素掣肘，短期維持謹(jǐn)慎：其一，絕對收益型產(chǎn)品暫時(shí)兌現(xiàn)離場；其二，年末機(jī)構(gòu)現(xiàn)金偏好增強(qiáng)，推升利率；其三，監(jiān)管新規(guī)頻度大，影響投資者情緒?？紤]到12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，中期相對樂觀。板塊方面，周期存在估值優(yōu)勢且盈利存在上修，存在反彈機(jī)遇；保險(xiǎn)前期樂觀預(yù)期透支了部分估值，此次回調(diào)后存在一定的安全邊際；中長期看好消費(fèi)、高端制造，估值和業(yè)績?nèi)跃哂须p重支撐，為未來經(jīng)濟(jì)新動(dòng)力。個(gè)股層面，超跌白馬股調(diào)整后會(huì)出現(xiàn)估值優(yōu)勢。主題方面，建議重點(diǎn)關(guān)注土地流轉(zhuǎn)(農(nóng)業(yè)1號文催化)。 買入好股票做時(shí)間的朋友 嘉實(shí)基金季文華 如果用一句話總結(jié)我的投資理念，那就是在合適的價(jià)格買入好的資產(chǎn)，并堅(jiān)定持有做時(shí)間的朋友。對于好資產(chǎn)的定義，是有護(hù)城河且能夠創(chuàng)造超額ROE(凈資產(chǎn)收益率)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。股票要有超額回報(bào)，實(shí)業(yè)企業(yè)就必須要有超額回報(bào)。實(shí)業(yè)的超額回報(bào)，核心體現(xiàn)就是超額ROE，要么是現(xiàn)在，要么是未來。 展望四季度及2018年的市場，地產(chǎn)在三四線城市改善性需求和棚改帶動(dòng)下將表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，結(jié)合各發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體各部門杠桿健康、復(fù)蘇穩(wěn)健的背景，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長在隨后1-2個(gè)季度大概率會(huì)繼續(xù)呈現(xiàn)平穩(wěn)下行的格局。中國經(jīng)濟(jì)從高速增長調(diào)整到中高速增長的新常態(tài)，因此總量的增速一定是放緩的。季文華認(rèn)為，中國是一個(gè)龐大的經(jīng)濟(jì)體，結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)會(huì)非常多，所以尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)一定會(huì)成為未來A股市場投資的常態(tài)。 價(jià)值藍(lán)籌績優(yōu)基金 基金代碼基金簡稱近六月收益手續(xù)費(fèi)操作 519066匯添富藍(lán)籌穩(wěn)健23.05%1.50% 0.15%購買 開戶購買 519671銀河滬深300價(jià)值22.81%1.20% 0.12%購買 開戶購買 310398申萬菱信滬深300價(jià)值指數(shù)22.48%1.20% 0.12%購買 開戶購買 376510上投大盤藍(lán)籌21.70%1.50% 0.15%購買 開戶購買 160607鵬華價(jià)值優(yōu)勢混合(LOF)16.79%1.50% 0.15%購買 開戶購買 數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，銀河證券，截至日期：2017-12-05 |
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