作者：neng  2012-07-05 

一、投資理念（好股好價，長期持有，適當分散）

（一）以合理的價格儲存更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，只要資產(chǎn)沒變壞。什么是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)呢？我一生追求可持續(xù)成長的消費壟斷型企業(yè)。最好是商譽壟斷，傻子都能經(jīng)營好的公司（傻子性強）。以什么的心態(tài)去儲存資產(chǎn)呢？站得高，看得遠。選股沒有秘密，唯有堅持，讓時間的玫瑰慢慢綻放。

（二）投資是一門生意，生意的本質(zhì)是生生不息之意。買股票就是買企業(yè)。企業(yè)的價值等于未來產(chǎn)生自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)，未來的期限最好是永久。價格圍繞價值上下波動，我們付的是價格，買的是價值。

【古批：價值投資的投資理念的歸納尚待商榷。價值投資的理念很簡單：以合理的價格買入偉大的公司（好股好價），長期持有。至于如何篩選出“偉大的公司”，屬于“投資方法”解決的范疇?！?/span>

二、投資方法

好股好價（先行業(yè)，后企業(yè)；先好股，再好價）；長期持有；適當分散（集中投資）。

注：投資第一原則——不虧損本金，能力圈和壟斷是選股的首要且必要條件，三者缺一不可。

（一）好股（先行業(yè)后企業(yè)）  【選股方法】

可持續(xù)成長的消費壟斷型企業(yè)（成長性好，持續(xù)性強，穩(wěn)定性高）

李劍三角度分析：1、行業(yè)角度：專注“五消”，特別與嘴巴有關的，即直接面向個人消費者的行業(yè)，主要有食品飲料和衛(wèi)生保??；2、企業(yè)角度：壟斷、提價、無限擴張；3、產(chǎn)品角度：四個“獨一無二”（產(chǎn)品或服務是消費者想得到的，有足夠的消費人群）

1、消費壟斷：

(1)核心是定價能力；偏向定性分析，解決好企業(yè)核心競爭力問題。

(2)主要內(nèi)容

①競爭優(yōu)勢>護城河>壟斷（近似特許經(jīng)營權）>消費壟斷（往往具有強大商譽）

②壟斷：最好是商譽壟斷，沒有再找其他。

③五種商譽：A神秘配方；B特殊工藝；C地域特權；D歷史文化沉淀；E特殊感受。

④九種護城河：A品牌（商標權）；B技術、工藝、配方（專利權）；C行政許可（許可權）；D轉(zhuǎn)換成本；E網(wǎng)絡效應；F規(guī)模；G地理；H資源；I流程優(yōu)化、商業(yè)模式創(chuàng)新、渠道壟斷。

（3）如何分析企業(yè)核心競爭力？

①找出商譽、護城河。

②商譽、護城河能持續(xù)多久？現(xiàn)在的情況如何？

③定價能力的可持續(xù)性：現(xiàn)時提價能力如何？比過去最少穩(wěn)定，最好變強。未來定價能力如何？最少穩(wěn)定，最好變強。

2、可持續(xù)成長：

（1）核心是盈利增長（凈利潤、EPS、營業(yè)利潤等）；偏向定量，解決發(fā)展空間及長短期投資回報問題。

（2）盈利增長的可持續(xù)性：過去的盈利增長未來2、3年可持續(xù)嗎？最少穩(wěn)定，最好加速，限年增20%以上。具有良好發(fā)展前景，5年、10年甚至更長時間發(fā)展空間足（體現(xiàn)無限擴張），最少5年年增10%以上。

（3）一般分為可持續(xù)高成長和可持續(xù)穩(wěn)成長。小心高成長，不一定能轉(zhuǎn)化為穩(wěn)成長，即使能，也需要調(diào)整一段時間。當PE遠高于未來2、3年EPS增速，尤其是預期EPS不可能再次大幅增長時，要堅決賣出（是否過度高估，關鍵在于未來2、3年盈利的增長率）。

（4）利潤源是什么？（5種）

①提價；

②增量：開發(fā)新產(chǎn)品、開發(fā)新市場、在原有市場增量、拓寬原有市場覆蓋面。

③降成本、減稅；

④剝離、關閉、重振不好業(yè)務；

⑤注入、購買優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

注：①②才是根本。

3、“好股”總結——兩個可持續(xù)性

（1）定價能力的可持續(xù)性：現(xiàn)時提價能力如何？比過去最少穩(wěn)定，最好變強。未來定價能力如何？最少穩(wěn)定，最好變強。

（2）盈利增長的可持續(xù)性：過去的盈利增長未來2、3年可持續(xù)嗎？最少穩(wěn)定，最好加速，限年增20%以上。具有良好發(fā)展前景，5年、10年甚至更長時間發(fā)展空間足（體現(xiàn)無限擴張），最少5年年增10%以上。

（二）好價（先好股再好價）：安全性足

1、只有好股才存在好價。

2、投資第一原則——不虧損本金。未來3至5年本金跑贏通脹。

3、只求合理價，不奢望低估價。估值時模糊的正確，方法PE（歷史的靜態(tài)和動態(tài)比較）、PEG（參

3年、5年、10年表）、DCF、市重率（生意的本質(zhì)是生生不息之意）。

4、好時機：①大市哀聲一片；②落難時；③新增長點出現(xiàn)之初（如新工廠、新產(chǎn)品等）；④業(yè)績和市場得到確認（股價創(chuàng)階段或歷史新高）。

（三）長期持有

1、巴菲特：“如果你不想持有一只股票十年，那你就不要持有它十分鐘。”，買股前問自己：“能養(yǎng)老嗎？敢持有十年嗎？”要有收藏家的眼界，百年收藏好企業(yè)，儲存更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

2、長期持有并不等于永遠持有，符合賣出原則時可減倉或清倉（賣出原則有5條，核心是“定價能力和盈利增長2個不可持續(xù)”）。

（四）適當分散（集中投資）

不全資于單只股票（巴菲特的子彈說），一般情況，自己賬戶2至5只，幫人管理3至10只；核心股票倉位80%以上；要綜合考慮，活用凱利優(yōu)化模式。

三、個人投資者的素質(zhì)

（一）個人投資者的必備條件：精力、能力、定力

（二）“八不三少”

1、“八不”：①不借錢；②不全資；③不增資；④不戀股；⑤不朝三暮四；⑥不做不懂的；⑦不做違背良心的；⑧不做違背投資體系的。

2、“三少”：①少看盤；②少操作；③少預測。

（三）思維

 1、戰(zhàn)略性思維：站得高、看得遠，投資有時就是比誰看得遠。

 2、逆向思維：巴菲特：“在別人貪婪時我恐懼，在別人恐懼時我貪婪”。比如：壞名字、股價創(chuàng)新高等。

（四）心態(tài)

 1、開放心態(tài)：興趣廣泛，謙遜好學，客觀理性。

 2、無欲無求，知足常樂。

 3、舍得舍得，懂得放棄。

 4、戒恐戒驕戒躁。

 （五）堅持是一種境界，是投資最難最核心的東西。

 1、堅持巴式投資。（1）恪守投資體系，做到知行一致；（2）投資如一場無止境的馬拉松比賽，不在乎每個100米的快慢，重要的是你活得長壽，重要的是跑完全程，重要的是艱難時刻堅持走在正確的方向。

 2、堅持學習思考。（1）頭腦是最重要的資產(chǎn)項，向大師們學習，每天閱讀，發(fā)現(xiàn)不足，立即教育自己；（2）獨立思考、換位思考。

 3、堅持耐心等待。（1）持幣等待：巴菲特打孔機，羅杰斯墻角錢，林奇一生3次機會，一年2、3機會。（2）持股等待：投資預收放低一些（戰(zhàn)勝通脹），投資周期拉長一些（大師們的經(jīng)驗，最長3、5年價格能體現(xiàn)價值）

 注：你做好當“最能堅持的人”的準備了嗎？

四、其他

（一）股票池及備買股的必要條件

（二）關于買入（一般分2、3次）

（三）關于賣出（核心是兩個不可持續(xù)）

（四）關于定期檢查

（五）近期犯過的深刻錯誤

（六）股票分類

（七）財務陷阱