雖然對于公眾和金融圈中的大多數(shù)人而言，艾迪·塞柯塔是默默無聞、不為人知的無名之輩，但他的交易業(yè)績絕對能讓他躋身我們這個時代最出色的交易員之列。

20世紀70年代早期，塞柯塔受雇于一家大型經(jīng)紀公司。他在期貨市場上研發(fā)了第一套商品期貨自動化交易系統(tǒng)，用該交易系統(tǒng)對客戶的資金進行管理。經(jīng)實踐證明，塞柯塔的這套交易系統(tǒng)極具盈利能力。

在接下來的幾年里，塞柯塔在少數(shù)客戶的交易賬戶以及其個人賬戶上運用了他的系統(tǒng)交易方法。

在那段時間，塞柯塔管理的賬戶取得了絕對驚人的高收益率。例如，他管理的某一客戶賬戶，該賬戶于1972年投入5000美元本金，截至1988年中期，按市值折現(xiàn)計算后的金額是初始本金的2500倍。據(jù)我所知，在同樣長的時間里其他交易員的業(yè)績記錄無法企及塞柯塔所取得的業(yè)績，無法與之相提并論。

你是怎樣初涉交易的？

20世紀60年代后期，我認為如果美國財政部決定停止出售白銀，那么白銀價格必定上漲。

為了充分利用我的分析洞察能力來盈利，我開立了商品期貨交易的保證金賬戶。在我等待做多白銀期貨之際，我的經(jīng)紀人說服我去做空銅的期貨。不久我在期銅上就止損出場，虧掉了點錢，可謂初嘗敗績。于是我重回白銀期貨市場，等待預(yù)期中的白銀期貨大牛市的開啟。財政部決定停售白銀這一天，最終來到了，我進場做多白銀期貨，但白銀期貨價格竟然開始下跌，令我大驚失色，損失慘重。

起初我認為在應(yīng)該看多的情況下，白銀期貨的價格根本不可能下跌。然而價格卻下跌了，這才是事實。不久價格觸及我的止損價，導致我止損離場。這次交易是“市場透支新聞消息，提前做出反應(yīng)，令消息效應(yīng)大打折扣”的絕好例證、極佳教材。此后我對市場的運行規(guī)律開始越來越著迷了。

大概就在那時，我讀到理查德·唐奇安（Richard Donchian）公開發(fā)表的一封信，他在信中認為采用純粹的、機械的趨勢跟蹤交易系統(tǒng)進行交易，可以戰(zhàn)勝市場。對我而言，這一說法太不可思議了，是不可能實現(xiàn)的。所以為了檢測唐奇安的這種理論，我編寫了計算機程序，那個時候還是使用穿孔卡的。令我詫異的是，經(jīng)過檢測，這一理論是真實可信的。時至今日，我還無法確定我是否已搞懂其中的原因或是我是否真的需要去弄懂其中的原因。無論怎樣，與那時我擁有的其他職業(yè)機會相比，“研究、分析市場，把錢投入實際交易，以此來支持自己的觀點、見解”才是最令我著迷神往的事，于是工作一段時間后，我開始了全職交易，從此以交易為生。

你第一份與交易有關(guān)的工作是什么？

20世紀70年代早期，我在一家經(jīng)紀人事務(wù)所工作。因為該事務(wù)所正忙于企業(yè)重組，許多地方無暇顧及，沒有許多監(jiān)管、限制，所以我利用監(jiān)管的缺失，在周末利用企業(yè)的計算機來測試交易系統(tǒng)。它們有一臺IBM360型的計算機，放在很大的空調(diào)房間里。我歷時大約半年，用十個商品期貨品種約十年的交易數(shù)據(jù)，對四種簡易交易系統(tǒng)（都是趨勢跟蹤系統(tǒng)）的近百種變化進行了測試。放到今天的話，同樣這點工作，用個人電腦大約一天就能完成。不管怎么說，雖然速度慢，我還是得到了測試結(jié)果。管理層也確信采用趨勢跟蹤系統(tǒng)進行交易有賺到錢的可能。

我想，用計算機對交易系統(tǒng)進行測試并不是你工作內(nèi)容的一部分，因為你是在周末進行測試的。你受雇實際從事的工作有哪些呢？

在每周平時的上班時間，我的具體工作就是，先讀完新聞，然后親自把相關(guān)新聞消息轉(zhuǎn)達給交易經(jīng)紀人。這種傳達工作的一大好處是，我可以借機觀察到許多交易經(jīng)紀人的交易方法。

你在辦公室的職位聽起來就像變相的辦公室小弟。你為什么要接受如此卑微的工作？

因為我清楚我自己想在那行立足，所以我不介意做什么工作或是能拿多少工資。

到工作地方后，你能夠使用公司的計算機，對于這點你事先知道嗎？

這個我也不知道，但因為我的東家正好經(jīng)歷重大的重組，管理層大多數(shù)成員都遭到解雇，我估計公司的監(jiān)管會很松，使用公司的計算機不會碰到太多的行政干預(yù)和管制。

你在機械（電子計算機化）交易系統(tǒng)方面的工作后來進展如何？

最終新公司管理層開始有意將我的研究成果用于資金管理。我研發(fā)了第一套大規(guī)模、商用、電子計算機化的交易系統(tǒng)。

“大規(guī)模”是什么意思？

公司數(shù)百個交易代理人在市場交易中使用這套交易程序。用該交易程序進行交易的賬戶，其賬戶凈資產(chǎn)總和高達數(shù)百萬美元?！皵?shù)百萬美元”在20世紀70年代初期可是很大的金額。

該公司管理層如此支持你研發(fā)的交易系統(tǒng)，這是怎么做到的？

該公司的管理層和理查德·唐奇安熟識，唐奇安是趨勢跟蹤交易系統(tǒng)研發(fā)領(lǐng)域的先驅(qū)元老，雖然那時他自己已不用計算機了，凡事都靠手工。受他的影響，公司管理層對于將交易系統(tǒng)用于資金管理的想法早已贊同，而那時計算機也是新興事物，“計算機交易系統(tǒng)”是非常時髦的詞。

你研發(fā)的交易系統(tǒng)實戰(zhàn)中的表現(xiàn)怎樣？

該交易系統(tǒng)表現(xiàn)優(yōu)異，但問題在于，公司管理層無法戒除憑借主觀猜測進行交易的行為，不遵循交易系統(tǒng)發(fā)出的信號進行交易并對系統(tǒng)交易進行人為干預(yù)。所以讓年度最有利可圖的交易（白糖期貨）以虧錢告終，在該交易中不僅兩次錯失機會，而且其后還發(fā)生了虧損。本來該年度的理論收益率能達到60%，后來的結(jié)果卻是相當多的由該公司負責管理的交易賬戶出現(xiàn)了虧損。管理層對系統(tǒng)交易如此瞎管亂弄是我最終辭職的主因之一。

你辭職離開公司后，做了些什么？

我只是離開公司的研究部門，人還待在公司，擔任交易經(jīng)紀人，管理交易賬戶，代理交易。大概兩年后，我徹底離開了經(jīng)紀人事務(wù)所，并成為資金的管理者。這一轉(zhuǎn)變使我不再靠賺取客戶的傭金來過日子，我認為對于交易而言，賺取客戶傭金的交易動機是有負面效果的。自此以后我的交易動機轉(zhuǎn)變?yōu)榧兇獾慕灰子约跋蛭欣碡數(shù)目蛻羰杖∠鄳?yīng)的管理費。

你徹底離開公司后，繼續(xù)采用前面講到的你所研發(fā)的交易系統(tǒng)進行交易嗎？

是的，雖然多年來我不斷對交易系統(tǒng)進行修改，但還是我最初研發(fā)的那套系統(tǒng)。

你的交易業(yè)績記錄可否透露？

除了我的“示范賬戶”可以透露業(yè)績，其他賬戶的業(yè)績不對外公布。“示范賬戶”是真實賬戶，里面是客戶的真金白銀，1972年投入的初始本金是5000美元，如今賬戶中的資金已超1500萬美元。從理論上來講，如果在此期間該客戶沒有從賬戶中撤出資金的話，那么如今賬戶資金較初始本金所翻的倍數(shù)還要多，遠不止1500萬美元。

你擁有如此出色的交易業(yè)績，但請你管理資金的口頭委托請求為什么沒有紛至沓來，絡(luò)繹不絕呢？

我收到許多口頭委托理財?shù)恼埱螅一静唤有碌目蛻?。如果我要接受新客戶的請求，必須?jīng)過充分全面的面談和篩選，確定委托人的動機、目標和態(tài)度后才會做出接受與否的決定。我認為客戶就是我的合伙人，他們對我的交易績效有隱約微妙且極其重要的影響。舉個例子來說，如果他們能夠長期支持我，支持我所用的交易方法，那么他們就有可能幫助我、理解我，對于我的交易有利有助。然而，如果客戶過于關(guān)注自己賬戶短期的漲跌起伏，那么他們會成為我交易的阻礙。

你最初的時候有多少客戶呢？

退回到20世紀70年代早期，那時大概有六個客戶吧。

這些最初客戶中還有多少人依舊與你同在呢？

有四個。最初的六個客戶中，有一個客戶在賺到大約1500萬美元后，決定撤回資金，自行管理；另有一個客戶在所賺超過1000萬美元時，決定取出賬戶資金買一棟海灘邊的房子，并就此收手，不再委托交易。

你初始的交易系統(tǒng)是怎樣的？

我最初的交易系統(tǒng)是脫胎于唐奇安的移動平均線交易系統(tǒng)，在其基礎(chǔ)上進行改變。我采用指數(shù)（平滑移動）平均（exponential average）的方法，這種方法易于計算，而且隨著時間的推移，計算中的偏差會被消除。這在當時屬于一種全新的方法，當時人們口口相傳稱它為“暫時適用的交易系統(tǒng)”。

你稱其為“最初的交易系統(tǒng)”，是否表明最后你改換了交易系統(tǒng)？對于什么時候交易系統(tǒng)需要改換，你是怎么知道的？

交易系統(tǒng)無須改換。對交易者而言，使用交易系統(tǒng)的訣竅在于，對原來適合自身的交易系統(tǒng)進行修改、發(fā)展（以保持交易系統(tǒng)的適用性）。

你最初的交易系統(tǒng)不適合你了嗎？

我最初的交易系統(tǒng)相當簡單，具有嚴格清晰的交易規(guī)則，不允許絲毫違反，不得越雷池半步。之后，我對采用趨勢跟蹤系統(tǒng)進行交易越來越相信，而且對新聞消息更能做到無視，不受其干擾，不做主觀臆測。我與系統(tǒng)交易間的關(guān)系更為融洽，相互適應(yīng)。此外，我不斷吸收更多的“杰出交易者的交易法則”，融入自己的交易系統(tǒng)，我的交易系統(tǒng)與我交易方式、交易風格間的關(guān)系變得更為融洽相符。

你的交易方式、交易風格是什么呢？

我最基本的交易方式就是追隨市場趨勢，順勢而為，并且具有確定趨勢的具體模式，掌握資金管理中的算法規(guī)則。

你的交易系統(tǒng)能夠顯著跑贏一般的趨勢跟蹤交易系統(tǒng)，這是怎樣做到的？不必透露交易秘密，請你談一下。

在市場中長期生存、獲取財富的關(guān)鍵是，將資金管理的技巧融入交易系統(tǒng)中，這與“在市場中長期生存、持久盈利”關(guān)系密切。有交易老手，有大膽無畏（近乎莽撞、無知）的交易者，但罕有大膽無畏的交易老手。

與自主交易（discretionary trading，即主觀交易）相比，系統(tǒng)交易相對的優(yōu)點和缺點各是什么？

系統(tǒng)交易就其根本而言，就是一種主觀交易（因為交易系統(tǒng)是由人開發(fā)出來的）。由交易系統(tǒng)的使用者（開發(fā)、管理者）決定能承受多少風險，在哪個市場交易以及怎樣根據(jù)賬戶凈資產(chǎn)的變動迅速加大或減少交易頭寸。這些決定都相當重要，通常情況下，比交易中的“擇時”還要重要。

你所進行的交易中，基于交易系統(tǒng)來操作的比例有多大？這一比例會隨著時間的推移有所改變嗎？

隨著時間的推移，我的交易越來越依靠交易系統(tǒng)，交易越來越機械化，原因在于：①對于趨勢交易系統(tǒng)，我已越來越相信；②我的機械交易系統(tǒng)已融入越來越多的“交易竅門”。自認為“能超越交易系統(tǒng)，靠自己主觀交易能勝過系統(tǒng)交易”的時期，我也曾有過，但其后虧錢的經(jīng)歷會讓我進行自我糾正，結(jié)束對交易系統(tǒng)的短暫偏離，重歸系統(tǒng)交易。

趨勢跟蹤交易系統(tǒng)的現(xiàn)狀和未來的前景如何？這種交易系統(tǒng)的使用日益廣泛，你認為日益廣泛的使用將最終導致系統(tǒng)的失效嗎？

不會的。無論有意還是無意，交易者都是用某一種交易系統(tǒng)來完成所有的交易。大多數(shù)優(yōu)良的交易系統(tǒng)都是以“趨勢跟蹤”為基礎(chǔ)。生命本身就是要審時度勢、順勢而為。到了冬天，候鳥就會一路南飛。企業(yè)緊跟社會時尚、消費者的趨勢，對其產(chǎn)品做相應(yīng)的調(diào)整，優(yōu)勝劣汰。微小的原生動物根據(jù)化學物質(zhì)及光照強度的改變而順勢移動。

你是否只使用技術(shù)分析？

我基本上是一個趨勢交易者，并且近20年的交易經(jīng)驗賦予我敏銳的交易直覺。對我而言，交易中最為重要的東西按重要性由大到小排列，依次為：①長期趨勢；②當前技術(shù)圖表上的價格形態(tài)；③挑選好的價位做多或沽空。這是我交易體系的三大基本組成要素。接下去第四條才是基本面因素，第四條的重要性要遠低于前三條，放上該條因素非常像是一種平衡，以免全部是技術(shù)面的因素。到目前為止，使用基本面分析讓我交易虧損。

你在交易中是否采用“相反理論”來輔助交易決策？

有時候會采用。例如，最近支持金本位制的人士（goldbug，指支持金本位制的人，特別是經(jīng)濟學家或政客）召開了一次會議，在會上幾乎每一個發(fā)言者都是看跌的空頭，我聽聞后自言自語道，“金價可能接近底部了?！痹谀谴螘h后，金價確實止跌回升了。

你是否會根據(jù)相反理論，當眾人看空時，你就進場做多呢？

哦，這當然不會。市場價格的趨勢依然是下跌的，仍處空頭市場。但“眾人皆看空”的信號會讓我仔細審視持有的空頭頭寸，做好了結(jié)離場的準備，等到市場趨勢真正反轉(zhuǎn)時，我才會著手做多。

可否談?wù)勀阕罡粦騽⌒缘慕灰捉?jīng)歷？

富有戲劇性交易經(jīng)歷可能都是有負面作用的，都是糟糕的交易，驕傲和期盼、恐懼以及貪婪一樣，都是會讓人跌倒栽跟頭的絆腳石（如同路上的“香蕉皮”）。當我在交易頭寸上付諸個人的情感時，交易上最大的錯誤、疏忽就隨之產(chǎn)生。

交易中真實的“戰(zhàn)爭經(jīng)歷”是怎樣的？

我不喜歡活在過去。我盡可能將糟糕的交易從記憶中刪除，將它們忘記，并去捕捉新的機會。在我將過去的交易埋葬后，不想把過去的交易細節(jié)重新挖出來，至少不要刊印成文，公之于眾?；蛟S在塔霍湖寒冬的某個夜晚，晚飯之后，你我圍坐在爐火邊私聊，那時我會向你娓娓道來……

能讓你汲取教訓的交易錯誤，你能否描述一下？

多年來我對白銀期貨交易中所犯的錯誤一直耿耿于懷，心頭好像壓了一塊大石頭。白銀期貨的交易虧損是我最早的虧損之一，而且其中多筆虧損也是我最嚴重的虧損。這些交易虧損和錯誤好像已融入我的血液，深入我的骨髓，使我交易白銀期貨時猶如夢游，好像被人催眠一樣。

你怎樣挑選交易品種和交易時機？

大多數(shù)時候是依靠我的交易系統(tǒng)來進行選擇。雖然偶爾我會因為一時的沖動，無視并繞過交易系統(tǒng)自行選擇。幸好，我一時沖動、自作主張所建立的倉位通常都不重，不會對我的持倉組合造成持久的損害。

成功交易的要素是什么？

成功交易的要素是：

①止損；

②還是止損；

③依然是止損。

如果你能遵循這三條法則，你就有交易成功的機會。

當遭受一系列虧損時，你會如何處置？

面對一系列交易虧損，我會減少交易操作。我只在場外休息等待。試圖在屢遭虧損的時期進行交易，此時的交易情緒是極具毀滅性的，“急于翻本”會產(chǎn)生致命的后果。

極少有交易者能像你這樣，在投機交易上能享受成功的巨大喜悅。是什么令你與眾不同、出類拔萃的？

我覺得我的成功來源于對交易市場的摯愛。我不是臨時、非正式的交易者。交易就是我的生命。我對交易充滿熱情。交易對我來說，并不僅僅是個人愛好或職業(yè)選擇。毫無疑問，交易肯定是我生活的全部。

你賴以生存的交易法則有哪些？

（1）截斷虧損（止損）。

（2）讓利潤奔跑（持盈）。

（3）不下重注。

（4）堅定不移地遵循交易法則。

（5）知道何時該打破交易法則。

你最后兩條法則很玄妙，透著機靈，因為它們是相互矛盾的。嚴肅認真地講，你相信哪條，“遵循交易法則”還是“知道何時該打破交易法則”？

我對這兩條都相信。我大部分時間是遵循交易法則。因為我對市場不斷研究，并且不斷學習新的東西，有時我會發(fā)現(xiàn)新的交易法則，該新法則可以打破和取代過去舊的交易法則。有時我會產(chǎn)生“個人的斷點”，即腦子發(fā)生短路，無法遵循和執(zhí)行交易法則，發(fā)生這種情況時，我會完全退出市場，出去度個假，直到我認為已經(jīng)做好重新遵循、執(zhí)行交易法則的準備，才會重返市場。也許今后的某一天，我對“打破交易法則”這條會有更詳盡清楚的闡釋。

哪一年是你交易最糟糕的時候？是什么出了錯？

1980年是我交易最糟糕的年份之一。牛市已經(jīng)結(jié)束，但我繼續(xù)持有多頭頭寸，并在價格下跌后再度加倉多頭頭寸。市場不斷崩潰似地下跌，此前我沒有經(jīng)歷過這樣的大熊市。所以我把這一年的交易視為使我深受教育的一段經(jīng)驗。

你給普通交易者最重要的建議是什么？

普通交易者首先應(yīng)當認識到，杰出的交易者進行交易只是為了自己，因為他們真正熱愛交易。其次，普通交易者要找出自己真正愛做的事，如果自己真正熱愛交易，那就繼續(xù)做下去；如果不是，那就不可能成為杰出的交易者。

優(yōu)秀的交易者在交易方面是否具有特殊的才能？

優(yōu)秀的交易者和杰出的音樂家、出色的運動員一樣，在各自領(lǐng)域都具有特殊才能。優(yōu)秀的交易者并不是獲得、擁有特殊的交易才能，這種交易才能是與生俱來、如影隨形的。

對于取得交易的成功，天生稟賦和后天努力哪個更重要？如何達到兩者的平衡？

我認為這兩者并不是有你沒我、此消彼長的對立關(guān)系。

在交易市場上，為何會有如此之多的交易者遭受失??？

這就像幼龜不可能全部成活長大一樣：參與者眾多，脫穎而出者極少。社會上的一些行業(yè)會吸引許多人來投入，這些投身其中的人會被挑選，只有優(yōu)秀的人會被留下，而被淘汰者只能另謀出路，不斷找尋，直到找到適合自身發(fā)展的領(lǐng)域。包括交易在內(nèi)的所有競爭性行業(yè)都是如此，物競天擇、贏家通吃。

失敗的交易者如何才能重塑自我，轉(zhuǎn)變?yōu)槌晒Φ慕灰渍撸?/strong>

失敗的交易者在“重塑自我，向成功交易者轉(zhuǎn)變”方面幾乎無所作為，失敗的交易者并不打算重塑自身?！爸厮茏晕摇?，那是成功交易者才會做的事。

對于取得交易的成功，相比而言，交易心理和市場分析哪個更重要？

交易心理能提高分析的質(zhì)量，使所做的市場分析能運用于實戰(zhàn)。打個比方，交易心理好比是開車的司機，市場分析好比是開車的地圖。

你在心理學方面下了很大的工夫，專注已久。你能不能通過和某個人交談就能辨別出此人將來可能是成功的交易者或失敗的交易者？

我可以做到。成功的交易者通常無論身處哪個行業(yè)，致力哪個領(lǐng)域，歷時多年以后總是成功的。

你認為成功的交易者具有何種性格特征？

（1）熱愛交易。

（2）想要盈利。

難道不是所有的交易者都想盈利？

盈利還是虧損，每個人都從市場中得到他想要的東西。有一些人似乎喜歡虧損，他們通過金錢上的虧損來換得其他方面的盈利。

這些交易者可以分為兩類。

（1）把交易盈利、把當一名交易員放在首位，交易得非常成功。

（2）確實沒把當一名交易員放在首位，交易盈利對其而言并不重要和優(yōu)先（他們的交易肯定是不成功的）。

當然，有些人的失敗是因為技能的缺乏，即便他們真的很想成功。

我們與生俱來的、內(nèi)心真正強烈的渴望是天賜之福。滿足這種渴望所需的方法和手段，上天也會賜予我們。那些想要成功卻又缺乏技能的人可以讓具有技能的人來幫助他們，通過向別人學習來獲得技能。

你怎樣評判成功？

我不評判成功，我只慶祝成功。我認為，成功與否和你能否找到并且遵循自己內(nèi)心的召喚有關(guān)——即能否做自己真正熱愛的事，而與你能否獲得財富無關(guān)。

切莫被塞柯塔談話中的風趣幽默給“糊弄”了，在他含蓄的回答中都暗藏機鋒，富含智慧。就我個人而言，令我感觸最深的一段話就是：“每個人都能從交易市場中得到他想要的東西。”

剛聽到這段話的時候，我的本能反應(yīng)是，塞柯塔這種假設(shè)是不可信的，他認為每個交易輸家都是自己想輸?shù)模胁⑽丛O(shè)立具體目標的交易贏家都能在不經(jīng)意間實現(xiàn)內(nèi)心與生俱來的強烈渴望，能夠出類拔萃，擠進通向交易成功的狹窄大門。他所說的這些話確實有點晦澀難懂，雖然具有縝密邏輯思維的我通常會排斥、否定這樣的觀點，但塞柯塔在金融市場方面以及人類心理方面的博學多識令我非常佩服和敬重，這促使我仔細考慮他這段話可能蘊含的真諦，“每個人都能從交易市場中得到他想要的東西”是一個非常具有挑戰(zhàn)性、吸引力和探討空間的想法。