今年還沒(méi)結(jié)束，但接下來(lái)已經(jīng)沒(méi)有什么故事了，先計(jì)提3%左右的損失吧，還有22%的收益。

一
2015年 50%
2016年 10%
2017年 22%
正式投資3年，資產(chǎn)剛好翻倍，做一個(gè)小梳理。2015年6月26日清倉(cāng)時(shí)，牛市收益僅剩10%，下半年主要是做分級(jí)基金折價(jià)合并。7月8日分級(jí)A跌停僅以極小倉(cāng)位參與（大部分資金在別處）。

2016年，專(zhuān)注做分級(jí)A（不是套利，就是買(mǎi)賣(mài)、持有分級(jí)A），為總資產(chǎn)貢獻(xiàn)20%收益率，其中一半用于補(bǔ)償做其他品種的虧損了，當(dāng)時(shí)比較焦慮，不可能永遠(yuǎn)以分級(jí)A為主，還要學(xué)習(xí)其他品種和方法。

現(xiàn)在回想，2016年是非常失敗的一年。觀察一年的成敗，重點(diǎn)不是收益率，而是你為未來(lái)做了什么。2016年6月前后，是多么好的時(shí)光，如果能進(jìn)行一些布局，一切都會(huì)不一樣了。

2017年2月10日午后，在車(chē)水馬龍的街頭，我想自己不能再等待了，于是拿出手機(jī)，一次把恒瑞醫(yī)藥想買(mǎi)的倉(cāng)位全部買(mǎi)了。今年，分級(jí)A總體小幅虧損，ETF全部盈利。短期持有少量分級(jí)A、可轉(zhuǎn)債。

二
A股：恒瑞醫(yī)藥
港股：中國(guó)生物制藥、石藥集團(tuán)
美股：百濟(jì)神州

以上是長(zhǎng)期持有的股票，庸脂俗粉都剔除了。怎樣才能找到一種平靜？2017年，最大的收獲是投資組合基本構(gòu)建完成，既包含不同的品種，又包含不同的交易策略，平滑波動(dòng)，分享收益。

A股將只保留恒瑞醫(yī)藥，明年上市的藥明康德準(zhǔn)備配置（天壇生物復(fù)牌后將清倉(cāng)）。中生在6.5左右上車(chē)，做T把成本抬高到7.1。石藥在11.5左右上車(chē)，做T把成本抬高到12.4。投資，境由心生，你心里想著卓越，只選取最好的資產(chǎn)，那么你看待市場(chǎng)、市場(chǎng)對(duì)待你的方式就完全不一樣了。

優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)極少出現(xiàn)折價(jià)的機(jī)會(huì)，我自認(rèn)為不屬于運(yùn)氣特別好的那一類(lèi)人，那么在它還沒(méi)有出現(xiàn)泡沫時(shí)，就一次買(mǎi)足吧，并且不要自作聰明地去高拋低吸。

以資產(chǎn)配置的角度來(lái)看，5只股票屬于弱周期，并且分化明顯，不存在板塊同步性，可以降低整個(gè)組合的標(biāo)準(zhǔn)差。A股中還有很多好股票，其他通過(guò)ETF的方式來(lái)持有。

三
50ETF
深100ETF
消費(fèi)ETF
XBI
德國(guó)30
中概互聯(lián)

以上是長(zhǎng)期持有的優(yōu)質(zhì)ETF，在這波下跌中，全部完成了建倉(cāng)，另外還有幾只ETF，需要經(jīng)歷漫長(zhǎng)的建倉(cāng)過(guò)程。

這三年來(lái)，每年都踩到了風(fēng)口，明年會(huì)怎么呢？指數(shù)應(yīng)該不會(huì)太差，配置優(yōu)質(zhì)ETF也是想獲得平均收益。關(guān)于明年經(jīng)濟(jì)工作，最近的會(huì)議有一個(gè)醒目的提法：高質(zhì)量發(fā)展。是的，趨勢(shì)都是相似的，市場(chǎng)層次分化，也有所謂板結(jié)化問(wèn)題，低端股票上升空間越來(lái)越受限。

這幾年，各種投資門(mén)檻的設(shè)立，本質(zhì)上是去散戶化，低風(fēng)險(xiǎn)品種流動(dòng)性漸失。個(gè)人觀點(diǎn)，ETF（配合適當(dāng)交易策略）是當(dāng)前最好的低風(fēng)險(xiǎn)品種。
1、 長(zhǎng)期正期望
2、 直接分享實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)
3、 政策風(fēng)險(xiǎn)低
4、 沒(méi)有個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)
5、 波動(dòng)可以承受，還能以適當(dāng)方式轉(zhuǎn)化為收益

在某種程度上，債券、分級(jí)A與周期股很相似，債券、分級(jí)A受利率影響，周期股受庫(kù)存影響，在下降趨勢(shì)面前，真的有凝視深淵的感覺(jué)，去看一看企債指數(shù)吧。

對(duì)一切周期性品種，應(yīng)該抱有警惕之心。

所以，ETF的波動(dòng)根本不算什么，這一輪下跌，持有分級(jí)A還出現(xiàn)過(guò)一絲恐慌，而ETF卻覺(jué)得跌少了。通過(guò)底倉(cāng)+浮動(dòng)倉(cāng)的動(dòng)態(tài)平衡，我在ETF上疊加了三種交易策略，暫時(shí)看效果還不錯(cuò)。

四
最后講一下風(fēng)險(xiǎn)厭惡者的共病。
1、判斷現(xiàn)在是熊市，還會(huì)有大底，耐心等待牛市的來(lái)臨。
2、想要享受收益，又不想承受波動(dòng)。
3、悲觀時(shí)更加悲觀，認(rèn)為某個(gè)價(jià)位才合理，所以市場(chǎng)就應(yīng)該跌到那里去。

大家一直很在意的牛熊周期，現(xiàn)在我覺(jué)得蠻無(wú)聊的。你的收益取決于過(guò)去做了哪些準(zhǔn)備，而不是在不確定的未來(lái)要做什么。在大底來(lái)臨前，你就什么都不做？在牛市來(lái)臨前，你就不在乎收益率？但是，天知道還沒(méi)有大底。也許牛市已經(jīng)開(kāi)始一年了，你還不知道，因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)不是你靠過(guò)往經(jīng)驗(yàn)想象的樣子。

現(xiàn)在有三種最大的風(fēng)險(xiǎn)：
持有高比例現(xiàn)金
一副慫樣，怕這怕那
持有低端股票