上海證券交易所修改了《上海證券交易所交易規(guī)則》及《上海證券交易所債券交易實(shí)施細(xì)則》，從購回價(jià)和收盤價(jià)兩方面調(diào)整和完善了質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)。修改后的新規(guī)自2017年5月22日起實(shí)施。

新規(guī)實(shí)施后有哪些影響？

1、修改了全年計(jì)息天數(shù)，上交所、深交所計(jì)息天數(shù)趨于一致

上交所將全年計(jì)息天數(shù)從360天改為365天。

2、修改了回購的計(jì)息方式，節(jié)假日效應(yīng)可能會減弱

將回購計(jì)息天數(shù)從現(xiàn)行回購期限的名義天數(shù)修改為資金實(shí)際占款天數(shù)，以消除名義計(jì)息天數(shù)規(guī)則下由于節(jié)假日因素導(dǎo)致的回購利率大幅波動。

名義天數(shù)：是回購產(chǎn)品的期限，比如7天期回購品種GC007的名義天數(shù)為7天；

資金實(shí)際占款天數(shù)：是指當(dāng)次回購交易的首次交收日（含）至到期交收日（不含）的實(shí)際日歷天數(shù)。

由于以往國債逆回購在節(jié)假日是不計(jì)息的，所以每逢節(jié)假日前夕，市場資金比較難以進(jìn)行拆借，往往利率這個時(shí)候會出現(xiàn)飆升。回購計(jì)息方式修改施行之后，各品種的回購報(bào)價(jià)利率將代表回購資金實(shí)際占用期間的平均年化利率，節(jié)假日因素可能不再會對回購利率產(chǎn)生過大影響。

舉個例子：

周四1天期債券回購品種回購資金實(shí)際占款天數(shù)為3天，

目前：周四借入資金的機(jī)構(gòu)原來僅需支付1天的利息，購回價(jià)=100元+年收益率×100元×1（回購天數(shù)）/365；

新規(guī)下：此機(jī)構(gòu)要支付包括周六和周日在內(nèi)的3天利息，購回價(jià)=100元+年收益率×100元×3（實(shí)際占款天數(shù)）/365；

機(jī)構(gòu)在周四借入資金的成本將提高約2倍，機(jī)構(gòu)借入資金的意愿將大幅下降。而對于融出資金的投資者，收取利息的天數(shù)由1天變成3天，融出資金的積極性將大幅提升。國債逆回購的市場利率也是由資金的供需關(guān)系決定的，新規(guī)實(shí)施后將很可能大幅降低節(jié)假日前夕的市場利率，使得國債利率波動趨于平穩(wěn)。

3、修改了回購收盤價(jià)的計(jì)算方式，收盤價(jià)穩(wěn)定性將增強(qiáng)！

上交所回購收盤價(jià)將由現(xiàn)在的當(dāng)日最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價(jià)（含最后一筆交易）改為當(dāng)日最后一筆交易前一小時(shí)所有交易的成交量加權(quán)平均價(jià)（含最后一筆交易）。

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