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$木薯資源(00841)$ $貴州茅臺(SH600519)$ $金斯瑞生物科技(01548)$ 2018必買之股 木薯資源升10倍也不多改善污染 電動車遠(yuǎn)水不能救近火 乙醇汽油可解燃眉之急為改善空氣污染問題，2017年國家推出一系列鼓勵電動車政策。受利好消息刺激，港股汽車股于2017年一枝獨(dú)秀。吉利汽車(00175)、長城汽車(02333)、比亞迪股份(01211)、廣汽集團(tuán)(02238)、華晨中國(01114)、北京汽車(01958)等汽車股平均升幅超過一倍。吉利汽車更大升三倍。然而，電動車受限于規(guī)模生產(chǎn)未成形、配套設(shè)施（如充電樁）未完備的影響，估計10年內(nèi)未能取代傳統(tǒng)汽車成為主流。例如特斯拉(TSLA)、樂視等計劃在中國建廠，說了幾年還沒消息。因此，依賴電動車改善空氣污染，遠(yuǎn)水不能救近火。
十五部委要求馬上擴(kuò)大乙醇生產(chǎn)和推廣使用車用乙醇汽油3年內(nèi)提高生物燃料消費(fèi)量3倍 2017年9月，國家發(fā)展改革委、國家能源局、財政部等十五部委下發(fā)了《關(guān)于擴(kuò)大生物燃料乙醇生產(chǎn)和推廣使用車用乙醇汽油的實(shí)施方案》，要求到2020年，全國范圍內(nèi)推廣使用車用乙醇汽油。將國內(nèi)年均生物燃料消費(fèi)量從2017年的約300萬噸提高至1,200萬噸。 早在2001年，中國就開始在部分省市試點(diǎn)推廣車用乙醇汽油，2017年已經(jīng)有11個省份使用了乙醇汽油。但由于早期乙醇汽油的質(zhì)量問題和油站不積極配合，導(dǎo)致乙醇汽油一直未能打開市場。方案的出臺，標(biāo)志我國開始在全國全面推廣。到2020年，車用乙醇汽油基本實(shí)現(xiàn)全國全覆蓋。干木薯片為生產(chǎn)燃料乙醇的其中一種主要原料，將燃料乙醇以一定比例添加到汽油中，可形成車用乙醇汽油。車用乙醇汽油，簡單的理解就是，在汽油中添加10%的生物燃料乙醇，也就是我們通常說的酒精。添加燃料乙醇的汽油，可有效減少汽車尾氣中的碳排放、PM2.5等細(xì)顆粒物排放以及其他有毒物質(zhì)的污染，從而改善空氣質(zhì)量。木薯不是番薯，不能吃，但能加工成酒精。 中石化集團(tuán)科技部原主任、教授級高工喬映賓認(rèn)為：因?yàn)榫凭镞吅?，它能夠燃燒得很完全，所以碳?xì)湟部梢源蠓鹊慕档?，我認(rèn)為它是環(huán)境友好可再生能源。 2017年山東省率先全面推廣使用車用乙醇汽油 http://www.sohu.com/a/208949161_716941 按網(wǎng)上消息（詳見以上鏈接），201年山東升率先全面推廣市容乙醇汽油。濟(jì)南、棗莊、泰安、濟(jì)寧、臨沂、德州、聊城、菏澤8個市在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、完善實(shí)施方案的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加大工作力度，2017年全面推廣使用車用乙醇汽油。其它地區(qū)啟動準(zhǔn)備工作。2018年3月30日前，對車用乙醇推廣使用先行的8個市，開展市場檢查、集中整治行動，掃除監(jiān)管死角，鞏固封閉成果，為全省范圍內(nèi)推廣使用車用乙醇汽油打下良好基礎(chǔ)。 青島、淄博、東營、煙臺、濰坊、威海、日照、萊蕪、濱州9市（以下簡稱青島等9市）從2020年1月1日開始，加入車用乙醇汽油推廣使用區(qū)域，全省行政區(qū)域內(nèi)實(shí)現(xiàn)封閉銷售、使用車用乙醇汽油。所有加油站(軍隊(duì)特需、國家和特種儲備用油除外)一律停止銷售普通汽油，銷售的各品種汽油一律改售車用乙醇汽油。2020年預(yù)計全省汽油消費(fèi)量約為1065萬噸，青島等9市消費(fèi)量約為650萬噸。
成立超過30年 亞洲最大木薯貿(mào)易商木薯資源集團(tuán)于1984年成立，并于2009年于港交所上市。集團(tuán)為泰國最大木薯出口商及中國最大木薯供貨商。泰國至中國的雙邊木薯片貿(mào)易量占全球總量約三分之二，而亞洲木薯資源則占兩國的雙邊木薯片貿(mào)易約四分之一。集團(tuán)自二零零一年起在泰國開展木薯采購業(yè)務(wù)，自東南亞采購干木薯片，利用倉庫設(shè)施儲存干木薯片，組織船務(wù)及交付物流，并主要以「雅禾」品牌向中國客戶出售產(chǎn)品。集團(tuán)與東南亞超過200名木薯供貨商維持業(yè)務(wù)關(guān)系，客戶均為各行各業(yè)的大型企業(yè)，包括乙醇燃料、食用酒精及化學(xué)產(chǎn)品。目前，集團(tuán)于日照、青島、濟(jì)南、連云港及深圳等地共設(shè)有五個辦事處及聯(lián)絡(luò)中心。集團(tuán)供應(yīng)的干木薯片的淀粉含量一般為67%或以上，高于泰國商業(yè)部發(fā)出65%的木薯產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，深受客戶歡迎。集團(tuán)又首創(chuàng)「365天門戶開放政策」，以公開價格采購木薯片，確保取得穩(wěn)定的干木薯片供應(yīng)，以及泰國的木薯農(nóng)戶可賺取穩(wěn)定收入。（以上部分資料來自雪球球友清風(fēng)劍客A） 涵蓋木薯片采購、儲存、加工、物流及銷售的一條龍服務(wù)參閱公司2016年年報：可再生能源被視為一種重要的能源資源，在國家能源安全和減少環(huán)境污染等方面扮演重要角色。中國的「不與糧爭地，不與民爭糧」政策認(rèn)定玉米等糧食應(yīng)優(yōu)先用于動物飼料及食品，以保障糧食安全。 因此，中國政策鼓勵使用非糧食制造的生物燃料。根據(jù)二零零七年八月的《可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃》，中國將再不再增加糧食生產(chǎn)燃料乙醇的產(chǎn)量 。目標(biāo)是以非糧原料生產(chǎn)的燃料乙醇產(chǎn)量由當(dāng)時不足1百萬噸提高至二零一零年的2百萬噸，并于二零二零年達(dá)到1千萬噸。 由于過去數(shù)年審批生產(chǎn)燃料乙醇工廠的進(jìn)展比較慢，所以燃料乙醇產(chǎn)量并未達(dá)到如期的進(jìn)度?，F(xiàn)時中國內(nèi)陸共有5家生產(chǎn)燃料乙醇工廠正在營運(yùn)， 合共年生產(chǎn)量可達(dá)約20萬噸燃料乙醇。然而，本集團(tuán)預(yù)計未來數(shù)年有多間燃料乙醇工廠擴(kuò)充產(chǎn)能，加上新建工廠將會陸續(xù)落成及生產(chǎn)， 因此本集團(tuán)預(yù)期中國內(nèi)陸市場對干木薯片的需求愈來愈大，有利于本集團(tuán)長期業(yè)務(wù)增長。 集團(tuán)現(xiàn)時運(yùn)營十四個采購干木薯片的設(shè)施及網(wǎng)絡(luò)，,總儲存量為約700,000噸. 包括在泰國河邊及近木薯種植區(qū)的九個采購干木薯片的設(shè)施及網(wǎng)絡(luò) 。在柬埔寨有四個采購干木薯片的設(shè)施及網(wǎng)絡(luò)，及在越南有一個采購干木薯片的設(shè)施及網(wǎng)絡(luò) ，采購干木薯片網(wǎng)絡(luò)覆蓋面廣闊，為集團(tuán)提升市場覆蓋率及維持長期業(yè)務(wù)增長奠定良好基礎(chǔ)。 集團(tuán)在泰國、越南及柬埔寨的干木薯片采購網(wǎng)絡(luò)營運(yùn)規(guī)模不繼擴(kuò)大，發(fā)揮經(jīng)濟(jì)規(guī)模效益，目標(biāo)旨在令到干木薯片單位成本下降及毛利率增加。另外集團(tuán)計劃繼續(xù)在泰國、越南及柬埔寨增加采購干木薯片的設(shè)施及網(wǎng)絡(luò)、籍以開發(fā)干木薯片新供應(yīng)源頭及擴(kuò)大干木薯片的供應(yīng)，以應(yīng)付預(yù)計增加干木薯片的需求，增加市場占有率及鞏固集團(tuán)在行業(yè)上的龍頭位置。 集團(tuán)涵蓋木薯片采購、 儲存、加工、物流及銷售的獨(dú)特綜合業(yè)務(wù)模式。在可見將來，集團(tuán)計劃設(shè)置更多采購倉庫，把泰國成功的綜合業(yè)務(wù)模式推展至這些新?lián)c(diǎn)。集團(tuán)憑借集團(tuán)全面的采購管道及收購網(wǎng)絡(luò)，加上完善的倉庫設(shè)施、優(yōu)化的物流，以及在中國龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)，致力提升集團(tuán)的市場覆蓋率及維持長期業(yè)務(wù)增長 。
2016泰國木薯出口中國創(chuàng)6年新低 同比萎縮超過20%http://www.mofcom.gov.cn/article/i/jyjl/j/201608/20160801382496.shtml 按中國商務(wù)部2016年消息（詳見以上網(wǎng)站鏈接）：木薯是泰國十大出口農(nóng)產(chǎn)品之一，每年可創(chuàng)匯約一千億泰銖。由于獲得中國市場需求的支持，其出口價格一直保持在良好水平。不過，2016年泰國木薯特別是對中國木薯?xiàng)l出口的價格創(chuàng)六年來（2011-2016）最低水平，原因是中國十年來首次對糧食作物實(shí)施重大改革計劃導(dǎo)致中國對泰國木薯?xiàng)l的進(jìn)口需求下降。因此，今后階段泰國木薯對中國的總體出口形勢令人擔(dān)憂。中國是泰國木薯?xiàng)l的主要出口市場，占泰國木薯?xiàng)l出口值的99%。這些木薯?xiàng)l主要用于生產(chǎn)酒精飲料以及乙醇等替代能源，以滿足中國國內(nèi)13.7億人口市場的需求。 2017下半年泰國木薯出口中國V型反彈，全年增幅高達(dá)29.5%按國家商務(wù)部消息（詳見以下網(wǎng)址鏈接）：2017泰國出口增長迅猛， 全年增幅有望達(dá)9%，其中最大因素乃泰國木薯制品對中國出口重現(xiàn)大幅增長，同比增幅高達(dá)29.5%。中國政府計劃在2020年內(nèi)將國內(nèi)年均生物燃料消費(fèi)量從目前的約300萬噸提高至1,200萬噸，因此加大進(jìn)口玉米和木薯以作為乙醇生產(chǎn)原材料（將10%的乙醇與90%的汽油調(diào)和后可制成E10乙醇汽油）。 http://www.mofcom.gov.cn/article/i/jyjl/j/201712/20171202679297.shtml 木薯供應(yīng)極度緊張 泰國木薯按年大升超過二倍http:///mall/news/toPageDetail?infoId=1212 據(jù)網(wǎng)上消息（詳見以上鏈接），由于中國市場乙醇需求強(qiáng)勁，拉動木薯需求。同時，越南北部木薯原料短缺，泰國也面臨原料緊缺情況，導(dǎo)致原料價格持續(xù)上漲。2017年12月，越南中低端粉參考CNF中國410-430美元/噸。泰國中端粉多報FOB曼谷400-435美元/噸，相比2017年初150-180美元/噸，升幅超過一倍。 自從中國減少玉米種植地后，相信木薯價格將呈現(xiàn)增長趨勢。中國乙醇價格持續(xù)攀升，12月低中國每噸乙醇(95%)價格是5900元，相比8月初每噸4600元上漲了1300元。http://www./monitor-447-0.html 今年(2018/3/31財年）預(yù)計利潤增長10倍以上盈利預(yù)測： 單位：RMB億元 營業(yè)額（注1） 19.9/30/50 注1：自中國政府推出推廣乙醇汽油政策后，木薯市場供不應(yīng)求，價量齊升。目前價格同比上漲超過1倍。保守估計，2017年下半年收入同比增長約1倍。2019年收入恢復(fù)至2014年水平（2014年：51億）。 注2： 2015/2016年毛利率分別為15%及11.5%。鑒于（1）目前木薯市場供不應(yīng)求及公司強(qiáng)勁的定價能力，（2）人民幣對美金大幅升值超過5%（進(jìn)口是以美金計價的）我們估計2017/2018年毛利率分別為15%及20%。 注3：2017年上半年支出基本于2016年同期持平，因此我們預(yù)計2017年費(fèi)用持平，2018年則增加10%。
股價低迷原因木薯資源這幾年股價跌跌不休的主因是國家停止玉米收儲糧收購，國內(nèi)玉米庫存去化需要幾年時間，預(yù)期進(jìn)口木薯片需求將大幅萎縮。2016年的泰國木薯干片進(jìn)口量大幅下降，中泰木薯貿(mào)易量創(chuàng)6年新低，價格也從250美金/噸跌到200以下了。3年前收購大股東一間虧損酒店，讓該股有不少老千的嫌疑，同時主業(yè)的收入也有大幅度的降低，讓之前兩年的高息變得不太能持續(xù)。
8大理由買進(jìn)木薯資源1. 2017年下半年開始中泰木薯貿(mào)易量V型反彈，受中國政府政策支持，預(yù)計未來幾年趨勢向好。目前處于價量齊升趨勢。 2. 目前改善空氣污染是政府首要任務(wù)之一，本次十五部委聯(lián)合發(fā)文，勢在必行。上次中國政府首次推出乙醇汽油政策，石油公司推進(jìn)力度不足，導(dǎo)致效果不彰。本次各省份積極回應(yīng)，其中山東省使用乙醇汽油已顯著上升。木薯價格半年內(nèi)從低位上升超過一倍，可見效果明顯。到2020年全國范圍采用乙醇汽油，需求可能遠(yuǎn)超國家計劃的3倍。 3. 按商務(wù)部消息，未來幾年工業(yè)用乙醇生產(chǎn)設(shè)施落成啟用將大幅增加。木薯的剛性需求將進(jìn)一步得到提升。 4. 短期內(nèi)無明顯競爭對手。集團(tuán)從眾多泰國農(nóng)民采購木薯，進(jìn)行加工、倉儲并自備遠(yuǎn)洋船運(yùn)到中國。一端是直接貨源，一端是最終生產(chǎn)商，省卻了大量中間服務(wù)商，采購物流全由公司一手包辦，大大節(jié)約了成本，并節(jié)約了客戶的時間和程序。商業(yè)模型類似利豐(00494)。未來幾年行業(yè)內(nèi)均無明顯競爭對手，規(guī)模效應(yīng)越具明顯。 5. 受惠國家推廣使用車用乙醇汽油的政策，木薯處于價量齊升的格局。集團(tuán)為中國最大進(jìn)口干木薯片供貨商及泰國最大干木薯片采購商及出口商，提供包括干木薯片采購，物流、倉儲、加工、及銷售的一條龍服務(wù)，穩(wěn)坐龍頭地位，對市場定價等方面有顯著影響力。于供需失衡時，公司的議價能力特顯。因此，我們預(yù)計未來幾年公司的毛利將大幅提升。 6. 預(yù)計集團(tuán)利潤今年（2018年3月31日止）可升10倍至2.4億元，2019年利潤可升至7.7億元。 7. 公司總股本5.8億股，大股東持股3.6億股，占股62%。按目前股價計算，流通市值僅達(dá)1.5億元。一旦基金入股，股價必定飛升。 8. 集團(tuán)成立超過33年，與東南亞超過200名木薯供貨商維持業(yè)務(wù)關(guān)系，客戶均為大型企業(yè)。歷年以來，集團(tuán)及客戶均信譽(yù)良好。集團(tuán)的貸款利率低于2%，足證集團(tuán)信譽(yù)良好，財政穩(wěn)健。 17年錯過了茅臺金斯瑞 18年不能錯過木薯資源！ |
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