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這幾天偷窺一個大神的發(fā)言，學(xué)了一招，特別開心。很高級的方法，同時也很簡單。 可能學(xué)習(xí)的還不是特別成熟，整理一下思路先。 這個基于年線的估值方法核心思想也市值長期與凈利成正比，和@星星-奶爸 的思路如出一轍，參考星爸的這篇文章（https://xueqiu.com/5564515545/98815944），后面我又畫蛇添足了一下，著重分析了一下估值（https://xueqiu.com/3950066418/98831911）。但是我自己都感覺很亂，直到看到了大神@robertochen （簡稱R神）的發(fā)言，發(fā)現(xiàn)可以簡化很多。 當(dāng)把周期拉長至一年，可以過濾掉市場中大部分的干擾。比如短線的炒作，市場情緒的變化等。我個人其實很不喜歡短期股價漲幅過大，因為這意味著風(fēng)險。比如房地產(chǎn)中的某個票（不點(diǎn)名了，怕被噴，都懂的。。。），短短幾天漲幅50%以上。雖然按照估值方法判斷地產(chǎn)股依然低估，包括那個漲的最兇的。但是在業(yè)績沒有得到確認(rèn)之前，就積累了巨大漲幅，漲幅和業(yè)績不匹配，就是短期的風(fēng)險。 從元旦過后開始關(guān)注地產(chǎn)股，得益于@時光傳說 糾正了我的一些偏見。學(xué)習(xí)了幾種估值的方法，算來算去發(fā)現(xiàn)低估是一定的，很開心。但是呢，還沒來及完成布局，突然資金就涌入了，讓我感覺很尷尬。進(jìn)也不是，退也不是，只能選擇等。 還是回來研究方法吧。 市值長期與凈利成正比，其實就是價格圍繞價值，價格長期價值回歸。由于“長期”是個很模糊的概念，我們需要給它確定一個具體的周期，就是一年。也就是說，對于成長性好的票來說，每年股價的漲幅和每年的業(yè)績增長應(yīng)該基本匹配。當(dāng)然這個周期如果定為兩年也是可以的。 舉個栗子。 還是說東方園林吧。東方園林的年K線，太簡潔了。09年上市至今，股價從2.17漲到20塊，十倍漲幅。業(yè)績從09年的8,000萬增長到17年的20億，增長25倍。最初上市的時候PE高一點(diǎn)，77倍PE，17年P(guān)E差不多是27倍。基本上業(yè)績，估值，市值是匹配的。  下面重點(diǎn)來了，看一下每年的業(yè)績增長情況（最后一行），再對比下股票漲幅。  09-17年業(yè)績增長：41%/208%/74%/53%/29%/-27%/-7%/115%/67% 09-17年股價漲幅：12%/274%/-37%/44%/4%/-14%/43%/34%/43% 09-17年年末估值：77倍/95倍/34倍/32倍/26倍/30倍/47倍/29倍/27倍 09-10年一方面股價漲幅超過業(yè)績增速，一方面估值偏高。11年盡管業(yè)績增長了74%，股價跌了37%，殺估值，11年底12年初估值是34倍。從12年基本上匹配，估值32倍。13年股價漲幅總體漲幅很小，但是留了個長上影線，主要可能是預(yù)測到14年業(yè)績下滑的原因，13年底估值26倍。14年股價跌了14個點(diǎn)，估值還升了。15年是牛市的提升作用，估值升到47倍。16年股價漲幅落后于業(yè)績增速，為了降估值。17年業(yè)績增長繼續(xù)高于股價漲幅，估值降到27倍。16年一年把欠的帳還上了。 17年業(yè)績增速和股價漲幅開始匹配，18年應(yīng)該可以繼續(xù)匹配，正收益可期。 有一點(diǎn)需要注意的是，只看當(dāng)年的業(yè)績和當(dāng)年的市值。也就是靜態(tài)的估值水平。但是需要確認(rèn)下一年業(yè)績能夠維持正向增長，而且不去透支下一年的成長預(yù)期。（這一點(diǎn)很重要，最保守的方法，透支這個事情是會上癮的，透支一年就可以透支兩年） 第二點(diǎn)需要主要的是，一定要在一年當(dāng)中找到一個時間節(jié)點(diǎn)。年末是最好的選擇，雖然年報還沒有，但是全年的業(yè)績預(yù)告出來了。以每年年末作為時間節(jié)點(diǎn)，來計算估值，判斷是否高估。（季報觀察基本面是否符合預(yù)期） 一切以確定的業(yè)績?yōu)槌霭l(fā)點(diǎn)。 引用R神的核心理念：“只要不高估，基本面保持穩(wěn)健高增長，以年度思維，股價與業(yè)績增速匹配，股價漲幅低于業(yè)績增速低估，都不應(yīng)該賣出，這是我個人的核心投資理念，三聚環(huán)保作為個人的第一重倉股，只有堅持以上核心投資理念，才能拿穩(wěn)過去六年，堅持到今年第七年，獲得20倍收益！” 因為不能評論，默默點(diǎn)了個贊。。。這幾天偷窺一個大神的發(fā)言，學(xué)了一招，特別開心。很高級的方法，同時也很簡單。 可能學(xué)習(xí)的還不是特別成熟，整理一下思路先。 這個基于年線的估值方法核心思想也市值長期與凈利成正比，和@星星-奶爸 的思路如出一轍，參考星爸的這篇文章（https://xueqiu.com/5564515545/98815944），后面我又畫蛇添足了一下，著重分析了一下估值（https://xueqiu.com/3950066418/98831911）。但是我自己都感覺很亂，直到看到了大神@robertochen （簡稱R神）的發(fā)言，發(fā)現(xiàn)可以簡化很多。 當(dāng)把周期拉長至一年，可以過濾掉市場中大部分的干擾。比如短線的炒作，市場情緒的變化等。我個人其實很不喜歡短期股價漲幅過大，因為這意味著風(fēng)險。比如房地產(chǎn)中的某個票（不點(diǎn)名了，怕被噴，都懂的。。。），短短幾天漲幅50%以上。雖然按照估值方法判斷地產(chǎn)股依然低估，包括那個漲的最兇的。但是在業(yè)績沒有得到確認(rèn)之前，就積累了巨大漲幅，漲幅和業(yè)績不匹配，就是短期的風(fēng)險。 從元旦過后開始關(guān)注地產(chǎn)股，得益于@時光傳說 糾正了我的一些偏見。學(xué)習(xí)了幾種估值的方法，算來算去發(fā)現(xiàn)低估是一定的，很開心。但是呢，還沒來及完成布局，突然資金就涌入了，讓我感覺很尷尬。進(jìn)也不是，退也不是，只能選擇等。 還是回來研究方法吧。 市值長期與凈利成正比，其實就是價格圍繞價值，價格長期價值回歸。由于“長期”是個很模糊的概念，我們需要給它確定一個具體的周期，就是一年。也就是說，對于成長性好的票來說，每年股價的漲幅和每年的業(yè)績增長應(yīng)該基本匹配。當(dāng)然這個周期如果定為兩年也是可以的。 舉個栗子。 還是說東方園林吧。東方園林的年K線，太簡潔了。09年上市至今，股價從2.17漲到20塊，十倍漲幅。業(yè)績從09年的8,000萬增長到17年的20億，增長25倍。最初上市的時候PE高一點(diǎn)，77倍PE，17年P(guān)E差不多是27倍。基本上業(yè)績，估值，市值是匹配的。 下面重點(diǎn)來了，看一下每年的業(yè)績增長情況（最后一行），再對比下股票漲幅。 09-17年業(yè)績增長：41%/208%/74%/53%/29%/-27%/-7%/115%/67% 09-17年股價漲幅：12%/274%/-37%/44%/4%/-14%/43%/34%/43% 09-17年年末估值：77倍/95倍/34倍/32倍/26倍/30倍/47倍/29倍/27倍 09-10年一方面股價漲幅超過業(yè)績增速，一方面估值偏高。11年盡管業(yè)績增長了74%，股價跌了37%，殺估值，11年底12年初估值是34倍。從12年基本上匹配，估值32倍。13年股價漲幅總體漲幅很小，但是留了個長上影線，主要可能是預(yù)測到14年業(yè)績下滑的原因，13年底估值26倍。14年股價跌了14個點(diǎn)，估值還升了。15年是牛市的提升作用，估值升到47倍。16年股價漲幅落后于業(yè)績增速，為了降估值。17年業(yè)績增長繼續(xù)高于股價漲幅，估值降到27倍。16年一年把欠的帳還上了。 17年業(yè)績增速和股價漲幅開始匹配，18年應(yīng)該可以繼續(xù)匹配，正收益可期。 有一點(diǎn)需要注意的是，只看當(dāng)年的業(yè)績和當(dāng)年的市值。也就是靜態(tài)的估值水平。但是需要確認(rèn)下一年業(yè)績能夠維持正向增長，而且不去透支下一年的成長預(yù)期。（這一點(diǎn)很重要，最保守的方法，透支這個事情是會上癮的，透支一年就可以透支兩年） 第二點(diǎn)需要主要的是，一定要在一年當(dāng)中找到一個時間節(jié)點(diǎn)。年末是最好的選擇，雖然年報還沒有，但是全年的業(yè)績預(yù)告出來了。以每年年末作為時間節(jié)點(diǎn)，來計算估值，判斷是否高估。（季報觀察基本面是否符合預(yù)期） 一切以確定的業(yè)績?yōu)槌霭l(fā)點(diǎn)。 引用R神的核心理念：“只要不高估，基本面保持穩(wěn)健高增長，以年度思維，股價與業(yè)績增速匹配，股價漲幅低于業(yè)績增速低估，都不應(yīng)該賣出，這是我個人的核心投資理念，三聚環(huán)保作為個人的第一重倉股，只有堅持以上核心投資理念，才能拿穩(wěn)過去六年，堅持到今年第七年，獲得20倍收益！” 因為不能評論，默默點(diǎn)了個贊。。。
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