2017年結(jié)束，2018年來臨，祝大家新年快樂，財(cái)運(yùn)滾滾，吉祥順意！

從2016年到2017年整體市場風(fēng)格一直在轉(zhuǎn)變中。雖然未來的投資市場不知道會(huì)如何改變，但是從管理層對2018年的定調(diào)已經(jīng)可以看出大體端倪。

用周末的時(shí)間，作了一定思考，不算嚴(yán)謹(jǐn)，就當(dāng)和大家閑聊一下。

聊聊五個(gè)方面的問題：

1.從美國股史認(rèn)識“嚴(yán)監(jiān)管”的趨勢不可逆。

2.對嚴(yán)監(jiān)管“嚴(yán)”字問題的思考。

3.打板模式是否失效問題的思考。

4.不論市場如何管理，市場的人性不會(huì)變。

5.學(xué)習(xí)，再學(xué)習(xí)。

第一個(gè)問題：從美國股史認(rèn)識“嚴(yán)監(jiān)管”的趨勢不可逆

實(shí)際上在2017年，我也非常懷疑管理層對市場炒作行為的人為干預(yù)和倡導(dǎo)“價(jià)值投資行為”的意圖是否能行得通。畢竟，市場如果沒有了炒作，死水一潭對市場不是好事。同時(shí)，市場中垃圾股成堆，要倡導(dǎo)價(jià)值投資似乎有點(diǎn)一廂情愿。

但是，中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議的定調(diào)，讓我醒悟過來。

嚴(yán)監(jiān)管的趨勢不可逆，不管你認(rèn)為行不行得通，不管這條路有多難走，管理層一定會(huì)走下去，這是大勢所趨。

從兩個(gè)方面說明。

第一個(gè)從美國股市的歷史。

中國股市作為全球第二大資本市場，最適合借鑒的資本市場成熟經(jīng)驗(yàn)與歷史，只有美股歷史，管理層一定非常深諳這段歷史。

這里面有一個(gè)很大的關(guān)聯(lián)性。

大家都知道在1929年發(fā)生了美股歷史上罕見的股災(zāi)。這場災(zāi)難對美國經(jīng)濟(jì)形成了致命的打擊。1929年以前美國股市的特點(diǎn)就是松監(jiān)管，市場操縱行為橫行，股神利弗莫爾也在股災(zāi)中因做空而大發(fā)橫財(cái)。所以，在1929年以前的股市投機(jī)行為非常突出。這場股災(zāi)讓美國政府認(rèn)識到，資本市場健康對國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大影響，認(rèn)識到股市過度的投機(jī)行為對國家安全的重大影響。

于是在股災(zāi)過后的1934年，美國政府成立了證券監(jiān)管委員會(huì)對股市投機(jī)行為進(jìn)行了嚴(yán)格的規(guī)范與管理，從這一年開始美股步入“監(jiān)管時(shí)代”。

隨后，證券監(jiān)管委員會(huì)發(fā)揮的作用越來越大。后人評價(jià)，正是因?yàn)樽C券監(jiān)管委員會(huì)的有效監(jiān)管才帶來了華爾街近80年的穩(wěn)定和巨大繁榮。監(jiān)管的加強(qiáng)往往是在一些痛苦的經(jīng)歷和災(zāi)難性的事件發(fā)生后才會(huì)來臨。

那么，2015年我們發(fā)生了歷史罕見的股災(zāi)，這次股災(zāi)不僅對股民造成極大傷害，對國家同樣造成極大傷害，出現(xiàn)了影響國家安全的重大金融危機(jī)隱患。

和美股的歷史一樣，中國股市的影響力已經(jīng)非昔可比。

管理層已經(jīng)認(rèn)識到資本市場的健康對于一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)與安全的重大影響。

在2015年前，中國股市的特點(diǎn)同樣是松監(jiān)管，垃圾股上市圈錢，市場操縱行為橫行，上市公司只進(jìn)不出，讓市場長期牛短熊長。2015年股災(zāi)后國家金融隨后進(jìn)入“嚴(yán)監(jiān)管時(shí)代”，這是資本市場在國家經(jīng)濟(jì)與安全影響增大的大勢所趨，也是無論如何艱難，也必須走下去的實(shí)事。

所以，市場風(fēng)格的轉(zhuǎn)變已經(jīng)不可逆。

可能有人還是會(huì)對這條路能不能行通表示懷疑？

其實(shí)完全不要再懷疑，順勢才是交易的核心。

大家要清楚改革開放這么多年，中國的發(fā)展已經(jīng)處于一個(gè)特殊的時(shí)期，處于國家大復(fù)興的關(guān)口，同時(shí)也處于國際經(jīng)濟(jì)浪潮洶涌的風(fēng)口浪尖上，巨大的機(jī)會(huì)與巨大的風(fēng)險(xiǎn)共存。中國資本市場的管理變革是趨勢也是必然，作為小散戶的我們必須面對。

1934年美國成立證券管理委員會(huì)后，也是這樣走過來的，其間走了很多的彎路，甚至有的方面走到了極端的路上。這充分說明了資本市場的完善與發(fā)展之路不會(huì)平坦，也是在荊棘中前進(jìn)的。這個(gè)過程有低潮，也有高潮，還有很多意想不到的事件發(fā)生而驅(qū)動(dòng)了歷史的形成，非常的復(fù)雜。

比如：當(dāng)時(shí)把“技術(shù)分析”理論視為投機(jī)的根源進(jìn)行打擊，政府強(qiáng)制要求所有證券市場的從業(yè)人員只能學(xué)習(xí)“基本面分析”理論，也至于現(xiàn)在視為技術(shù)分析圣經(jīng)的《股市趨勢技術(shù)分析》一書在1948年出版后馬上受到監(jiān)管層唾棄和打壓。直到三十年后，作者邁吉才被認(rèn)可并授予了榮譽(yù)。

同時(shí)，由于管理層偏執(zhí)于“基本面分析研究”的推薦，導(dǎo)致了市場中出現(xiàn)了對“技術(shù)分析”理論的懷疑，罵“技術(shù)分析”是騙子，讓很多散戶在一段時(shí)間離開了市場?；久嫱顿Y也在市場中得到極大發(fā)展，成為主流。同時(shí)，也由于趨向于單一的基本面投資，讓市場投資暴露出同質(zhì)化嚴(yán)重和流動(dòng)性枯萎的大風(fēng)險(xiǎn)等等。

但是，正因?yàn)榻?jīng)過多年不斷嗑碰的發(fā)展，美國股市的現(xiàn)代化管理越來越完善和健康，有效服務(wù)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也有了那么多年美股的長期牛市，成就了巴菲特、林奇等一代價(jià)值投資派的股神。

同樣，隨著個(gè)人計(jì)算機(jī)的出現(xiàn)，信息技術(shù)的革新讓技術(shù)分析理論在市場中開始重放光芒，出現(xiàn)了大量以日內(nèi)交易為主的模式，不斷涌現(xiàn)了短線交易方面的技術(shù)大師。

在一個(gè)健康的市場中，讓價(jià)值投資派與技術(shù)分析派都在市場中都找到了自己的定位和機(jī)會(huì)。

所以，不論這一步如何困難，管理層一定會(huì)這么走。

如果你懷疑，吃虧只可能是自己，而不是其它。

現(xiàn)在要做的事，是跟緊它一起轉(zhuǎn)型，而不是只有懷疑。

順勢永遠(yuǎn)是我們要放在首位的理念。

但是，中國股市轉(zhuǎn)型的過程與美股還是有很大的區(qū)別

美國股市其實(shí)是完全在摸著石頭過河，走了很多的彎路。但是，中國股市則不是，完全可以借鑒美股歷史上的經(jīng)驗(yàn)，避開彎路與教訓(xùn)。而且，所面對的經(jīng)濟(jì)、技術(shù)與國際大背景也完全不同。如何借鑒、如何平衡，如何結(jié)合，這就需要考驗(yàn)管理層的智慧。

第二個(gè)問題：嚴(yán)監(jiān)管的“嚴(yán)”字問題的思考？

這是自己的一個(gè)認(rèn)識，不一定正確。

這個(gè)問題其實(shí)是很重要的。

不少朋友認(rèn)為，管理層對市場的嚴(yán)格主要是針對游資“打板的投機(jī)炒作”，我理解這其實(shí)不是重點(diǎn)，只是“嚴(yán)”的一個(gè)附庸品。

管理層的真正目的是要嚴(yán)管國家不出現(xiàn)“金融風(fēng)險(xiǎn)”，要保障國家的安全，這才是最核心的目的，為什么這么說呢？

大家可以回想一下，2015年的股災(zāi)為什么發(fā)生？

之前說是有國外作空勢力作怪，后面又發(fā)現(xiàn)是國內(nèi)出問題，抓了一個(gè)副職和助理，助理還是救市的總指揮，還有救市的主力軍某某證券。但是，到現(xiàn)在都沒有向股民說明到底是什么原因？查出是什么原因？說明問題非常復(fù)雜。

而十九大后，國家成立的機(jī)構(gòu)是金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)，這充分說明資本市場仍存在影響國家安全的大隱患，而且還很嚴(yán)竣。

所以，可能目前的形勢容不得市場有任何的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)和隱患，保障國家金融的安全這應(yīng)該才是嚴(yán)監(jiān)管的核心目的。

從把比特幣的投機(jī)交易趕出中國，把明年的貨幣政策定位在穩(wěn)鍵的中性，以及在經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上提出2018年年要全力維穩(wěn)市場，要堅(jiān)決打擊違法違規(guī)的金融活動(dòng)上都能體現(xiàn)出來。在目前的形勢下，管理層可能要防范任何可能出現(xiàn)的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)成為隱患，包括了股市純炒作的投機(jī)行為，都不能在這個(gè)當(dāng)口添亂，出現(xiàn)差錯(cuò)，這是從大的方面來判斷。

另外，對于“純炒作的投機(jī)行為”的打壓還應(yīng)該有幾個(gè)原因。

第一個(gè)是管理層看不一下去了。對市場中的大游資憑借資金上的絕對優(yōu)勢，肆意把散戶當(dāng)做韭菜收割而實(shí)現(xiàn)暴利的行為，讓管理層難容忍，這是對廣大散戶投資者的一種保護(hù)。

前一段有一篇采訪游資的文章刷屏無數(shù)《后徐翔時(shí)代的游資江湖調(diào)查》，從這篇文章中，大家可以讀出，擁有雄厚資金背景后，大游資在市場中可以翻云覆雨，以資金優(yōu)勢在市場上肆意的設(shè)計(jì)股票走勢形態(tài)，可以肆意設(shè)計(jì)股價(jià)，把市場的公平踏在腳下；什么價(jià)值投資，什么技術(shù)分析在他們的面前都只是一個(gè)屁，只是其炒作的工具。

對無業(yè)績支撐的純題材炒作和對以資金為主的純炒作，管理層絕對不會(huì)再容忍，可以說大游資以資金優(yōu)勢肆意炒作的黃金時(shí)代結(jié)束了。

第二個(gè)是國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展大計(jì)的需要。中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展太需要一個(gè)健康的，目的非常明確的資本市場做支撐，中國要實(shí)現(xiàn)偉大復(fù)興的強(qiáng)國夢，必須成為創(chuàng)新科技大國，新經(jīng)濟(jì)大國，這是支撐中國夢實(shí)現(xiàn)的一個(gè)重要方面。而其中一個(gè)重要的基礎(chǔ)就是要通過資本市場助力，走資本強(qiáng)國之路。

這在經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對于明年的要求中，明確的體現(xiàn)出來。會(huì)議提出要“推動(dòng)高質(zhì)量”的發(fā)展，推進(jìn)中國制造向中國創(chuàng)造轉(zhuǎn)變，中國速度向中國質(zhì)量轉(zhuǎn)變，制造大國向制造強(qiáng)國轉(zhuǎn)變。

那么要達(dá)到這一目標(biāo)，做為重要支撐的資本市場，必須保障有更多高質(zhì)量的公司上市，特別是創(chuàng)造性的科技企業(yè)，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)進(jìn)入資本市場受惠。這意味著IPO上市的質(zhì)量將較過去更嚴(yán)格，這一點(diǎn)我們已經(jīng)看到這個(gè)改變。而同時(shí)，對于已經(jīng)在市場中具有優(yōu)質(zhì)性質(zhì)的創(chuàng)新型科技企業(yè)，理應(yīng)受到市場的更大關(guān)注和資金支持、政策支持。

那么控制和打壓市場中的純投機(jī)行來（游資對題材的純炒作），通過政策引導(dǎo)，把有限的存量資金引導(dǎo)到這些優(yōu)質(zhì)的，真正的龍頭企業(yè)、創(chuàng)業(yè)成長型的科技企業(yè)上來就是順理成章，符合大政和必要的事情，也是政治任務(wù)和發(fā)展的需要。

同時(shí)，通過這種管控與引導(dǎo)扶持創(chuàng)新型、新經(jīng)濟(jì)型和優(yōu)質(zhì)企業(yè)的同時(shí)，反過來再倒逼那些在過去的松監(jiān)管與不負(fù)責(zé)任的發(fā)審中上市為圈錢的垃圾企業(yè)，要么自己求新求發(fā)展，要么自己走向退市。這類沒有業(yè)績支撐的企業(yè)，在管理層強(qiáng)監(jiān)管與價(jià)值投資的引導(dǎo)下，一方面將不敢像過去一樣造假玩概念聯(lián)合主力做莊圈錢，二是沒有市場資金的更多關(guān)注，開始逐步邊緣化。這是管理層在引導(dǎo)市場資金向優(yōu)質(zhì)集中。

那么明年的市場，可以預(yù)見二八行情將會(huì)更明顯。因?yàn)槭袌鲆坏芾韺拥倪@個(gè)目標(biāo)達(dá)成共識，必然會(huì)自動(dòng)強(qiáng)化這一認(rèn)識，將使得資金更加集中的流向優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌白馬股，優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新科技與新經(jīng)濟(jì)成長股，這就是所謂的“二”。而另外的“八”就是沒有業(yè)績支撐，純玩概念，上市圈錢的公司將邊緣化，被市場資金冷落后，甚至出現(xiàn)更多的仙股與退市股。

這一過程肯定是會(huì)有疼的，是管理層開始對過去不合時(shí)宜的東西，對市場中過去腐敗后的腫瘤開始開的藥方和動(dòng)手術(shù)，手術(shù)的過程必然會(huì)有血有疼，會(huì)需要時(shí)間痊愈。如果這一過程能逐步解決好“腫瘤”，那么對于一個(gè)健康的中國股市的未來和建設(shè)資本市場強(qiáng)國的目標(biāo)是可以期待的。股市的健康應(yīng)該充分體現(xiàn)為國家經(jīng)濟(jì)的大計(jì)與優(yōu)質(zhì)企業(yè)的發(fā)展服務(wù)，為股民的投資回報(bào)服務(wù)。

真正能體現(xiàn)優(yōu)勝劣汰才是健康股市的特征，才符合資本市場強(qiáng)國的目標(biāo)。這里面，嚴(yán)格IPO上市質(zhì)量，完善退市制度，加強(qiáng)對市場的監(jiān)管、引導(dǎo)與扶持必須是配套的。

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