消息面：

        近期，銅價在2017年年底大幅拉漲后出現(xiàn)回調(diào)，但筆者認為，在全球經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇、礦端供應干擾預期存在以及廢銅進口政策影響下，銅價不具備深跌條件。

　　全球經(jīng)濟持續(xù)向好

　　世界銀行認為，2018年全球經(jīng)濟依然維持穩(wěn)定增長，并上調(diào)2018年全球經(jīng)濟增速預期至3.1%，高于2017年的3%。世界銀行對于2018年美國、歐洲及日本經(jīng)濟增速預期分別為2.5%、2.1%和1.3%，較2017年6月的預期分別上調(diào)0.3%、0.6%、0.3%。對于我國，世界銀行表示，2018年經(jīng)濟將以6.4%的速度增長，比2017年6月的預測高出0.1個百分點。由此可見，全球經(jīng)濟持續(xù)向好，美國減稅多項政策開始實施，美國基建也將提上日程，我國新能源領(lǐng)域提供銅需求增長新動力，市場對于全球銅需求的預期樂觀。

　　銅礦今年供應預期緊張

　　從銅精礦供應端來看，智利和秘魯2018年將有40家工會面臨勞資合同到期談判，增加了市場對于銅精礦供應干擾的預期。筆者認為，2018年不會出現(xiàn)2017年般嚴重的罷工事件，整體上，2018年銅精礦產(chǎn)量絕對值將較2017年有所增加。

　　盡管銅精礦產(chǎn)量增加，但受2018年新增冶煉產(chǎn)能大量投放的影響，預計2018年銅精礦庫存將較2017年有所下降。2018年國內(nèi)計劃新增精煉產(chǎn)能160萬噸，其中中鋁東南40萬噸，廣西南國30萬噸。另外，2017年冶煉廠受環(huán)保等因素影響出現(xiàn)了計劃外的大修，冶煉廠一般兩年大修一次，因此預計2018年大修將較2017年明顯減少，對銅精礦需求將大幅增加。銅精礦供需緊張情況在2018年的長單TC上也得以印證，銅陵有色與自由港簽訂的2018年銅精礦長單TC為82.25美元/噸，遠低于2017年的92.5美元/噸。此外，盡管冶煉廠2018年擴產(chǎn)增幅明顯，但是考慮到投產(chǎn)時間主要集中在下半年，因此主要是增加了銅精礦需求，對于精煉銅的產(chǎn)量增量影響較小。

　　廢銅進口審批額度收縮

　　關(guān)于廢銅市場，近期公布的2018年第一、第二批限制類廢銅建議審批進口額度，分別為11.08萬噸和2.59萬噸，較2017年前兩批總量同比大幅下降94%，顯然2018年廢銅進口將出現(xiàn)回落，但收縮量可能不會如此大。一方面，從往年情況來看，實際進口量小于建議審批額度，因此實際進口影響的幅度要小于建議審批的收縮額度。另一方面，兩次獲批企業(yè)除江西格林美外，均位于臺州，我國另外三個進口廢七類銅拆解地區(qū)天津、寧波、廣東仍在審批進程中，預計后續(xù)將陸續(xù)公布，目前對于廢銅進口收縮量的影響仍難以估計。另外，盡管一些大型企業(yè)已經(jīng)或準備在海外建立拆解廢雜銅，但考慮到時間、人力成本和稅收成本問題，海外預處理廢雜銅后再進口仍不是普遍現(xiàn)象，對于廢銅供應的影響微弱。目前廢銅市場貨源較為緊張，基于對中長期銅市看好，持貨商捂貨惜售情緒較高。

　　短期消費淡季拖累銅價

　　目前市場仍處于消費淡季，且銅價高企下游畏高情緒濃厚，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)供大于求的狀態(tài)。近期，天然氣供應緊張情況有所緩解，華東華中地區(qū)因天然氣供應而導致停產(chǎn)、低開工的銅桿企業(yè)已經(jīng)恢復生產(chǎn)。此外，1月是空調(diào)企業(yè)的傳統(tǒng)生產(chǎn)旺季，大型空調(diào)企業(yè)1月排產(chǎn)量將較12月上升3%左右。因此，短期重點關(guān)注庫存變化情況，這可能成為銅價延續(xù)下跌走勢或止跌反彈的導火索。

　　綜上所述，在全球經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇，銅精礦供應預期緊張，廢銅進口收縮下，2018年銅價重心將穩(wěn)步上移，短期受消費淡季拖累或出現(xiàn)一定的回調(diào)，但不具備深跌的條件。

技術(shù)分析：

滬銅1803操盤參考策略：

短期偏空，中長期偏多。我們認為投資者多單可繼續(xù)持有，中長期還有較大的上行空間。

螺紋1805：

消息面：

        鋼材貿(mào)易商基于對春節(jié)后行情的樂觀預期，冬儲意愿較強，而前期鋼材現(xiàn)貨價格大跌，風險釋放，也有利于冬儲。但是，當前市場貨源不多，社會庫存整體偏低，由冬儲行情引發(fā)的投機需求回暖可能會導致鋼價大幅拉升。

        從市場可供冬儲的資源來看，當前鋼材社會庫存仍偏低，五大鋼材品種庫存處于八年來同期最低。截至1月5日當周，鋼材社會庫存836萬噸，周環(huán)比上升5.28%，同比降15.05%。其中，螺紋鋼庫存周環(huán)比上升10.22%，熱軋卷板庫存周環(huán)比下降0.37%。預計1月12日當周，鋼材社會庫存仍將上升，主要原因在于需求淡季和全國大范圍雨雪天氣影響出貨，但總體來看，鋼材品種庫存水平仍將是八年來同期低點。

　　從鋼鐵產(chǎn)量來看，2017年國家實行最嚴厲的去產(chǎn)能政策，秋冬取暖季北方開始執(zhí)行嚴格的環(huán)保限產(chǎn)措施，2017年鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能下降、產(chǎn)量下降。最新數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月下旬，全國粗鋼日均產(chǎn)量217萬噸，環(huán)比繼續(xù)下降；截至2017年11月，全國月度鋼材產(chǎn)量8685萬噸，創(chuàng)出近幾年同期產(chǎn)量最低。

　　因此，鋼材貿(mào)易商基于對春節(jié)后行情的樂觀預期，冬儲意愿較強，而前期鋼材現(xiàn)貨價格大跌，風險釋放，也有利于冬儲。但是，當前市場貨源不多，社會庫存整體偏低，由冬儲行情引發(fā)的投機需求回暖可能會導致鋼價大幅拉升。

技術(shù)分析：

螺紋1805操盤參考策略：

螺紋鋼價格盤整震蕩走低。近期現(xiàn)貨價格持續(xù)走低，累積下跌1000元左右，現(xiàn)貨價調(diào)整屬于對前期快速走高以及季節(jié)性需求淡季的正?；卣{(diào)，鋼市中長期基本面情況仍較穩(wěn)定，下游真實需求季節(jié)性下降導致的價格下跌已經(jīng)接近尾聲，貿(mào)易商冬儲帶動的螺紋鋼投機需求即將啟動，后市不宜過分看空。目前鋼鐵成本繼續(xù)在升高，國內(nèi)港口鐵礦石價格持續(xù)走高，目前62%品位鐵礦石基本在620左右，成本因素將對鋼價帶來極大的支撐。螺紋鋼期貨主力1805合約震蕩為主，期貨價格受近期現(xiàn)貨價格大幅走低壓制影響逐漸減小。市場整體來說，后市必將會繼續(xù)震蕩走高，但我們建議投資者近期觀望為主。

橡膠1805：

消息面：

滬膠價格近期小幅震蕩，現(xiàn)貨市場的疲弱一直制約著膠價走高。本周國內(nèi)現(xiàn)貨價格基本保持平穩(wěn)，國產(chǎn)全乳膠報價12100左右。青島保稅區(qū)橡膠庫存增幅超7%。我們認為現(xiàn)貨市場的疲弱將繼續(xù)制約期貨的走高。后市底部區(qū)間振蕩仍會是滬膠期貨的運行主旋律，近期持續(xù)反彈動能依然不足，價格仍處于低位，依舊缺乏刺激膠價上漲的動力，保持底部區(qū)域震蕩筑底走勢，由于油價大幅上漲，對能源化工品種有利。因市場資源充足，貿(mào)易商出貨不暢，趨勢性行情難現(xiàn)，短線建議偏多思路對待，投資者在14000左右可考慮買入，切勿追高，短期難有大作為。

技術(shù)分析：

橡膠1805操盤參考策略：

短線建議偏多思路對待，投資者在14000左右可考慮買入，切勿追高，短期難有大作為。

PP1805：

消息面：

       原油創(chuàng)出兩年來新高

　　11月國際油價振蕩上揚，布倫特油價11月6日以64.27美元/桶的價位創(chuàng)出近兩年來新高，WTI油價11月24日攀至58.95美元/桶，也創(chuàng)下近兩年來新高。11月，歐佩克減產(chǎn)協(xié)議延長預期持續(xù)發(fā)酵，利好油市。沙特的反腐行動使得國內(nèi)氣氛緊張，政權(quán)交替引發(fā)的地緣政治風險進一步推升原油價格。此外，據(jù)美國能源信息署數(shù)據(jù)，美國原油庫存已經(jīng)比2016年3月的歷史高點減少了15%。原油價格創(chuàng)出年內(nèi)新高后，市場雖有所降溫，油價回調(diào)，但并沒有出現(xiàn)實質(zhì)性利空因素，后市預計仍將以振蕩走強為主，這將從成本端提振PP價格。

　　天然氣價格大漲

　　今年天然氣消費出現(xiàn)爆炸式增長態(tài)勢，一方面，由于環(huán)保力度加強，“煤改氣”不斷推進；另一方面，天然氣儲備嚴重滯后，不能滿足市場需求。根據(jù)相關(guān)機構(gòu)的統(tǒng)計，自2017年9月以來，多個地區(qū)液化天然氣價格累計漲幅超過100%。12月1日，液化天然氣掛牌價最高達到9400元/噸，多個地區(qū)突破7000元/噸。天然氣制甲醇比例為19%，天然氣價格上漲令甲醇生產(chǎn)成本提升。

　　在基本面好轉(zhuǎn)的背景下，近期甲醇價格擺脫調(diào)整走勢，12月4日，主力1801合約大幅上揚，強勢封死漲停板，創(chuàng)出近一年來的新高3087元/噸。12月5日，1801合約再次刷新年內(nèi)高點，最高至3268元/噸。當前以甲醇為原料生產(chǎn)PP的市場份額已經(jīng)超過20%，鑒于甲醇上漲基礎(chǔ)扎實，PP價格也將受到支撐。

　　石化庫存處于較低水平

　　12月5日石化聚烯烴(PE+PP)庫存為65萬噸左右，較上一交易日下降3萬噸，降幅4.4%。12月初石化出廠價格全面上調(diào)，聚烯烴市場整體反彈，成交較好，石化庫存經(jīng)歷周初大幅提高后正?；芈?，目前處于正常偏低區(qū)間。

　　12月初，石化出廠價格全面上調(diào)，中油西北拉絲漲100元/噸，中油華東均聚上調(diào)100元/噸，中油東北拉絲、膜料漲100元/噸；中石化華南福聯(lián)拉絲、膜漲100元/噸。目前生產(chǎn)廠家挺價意愿較為濃厚，對市場的支撐效果尚可，加之目前庫存壓力不大，PP價格處于高位的概率依然較大。華東地區(qū)主流報價在9000—9200元/噸。從基差來看，期現(xiàn)基本平水，套利空間較小，對期貨市場沒有造成壓力。

　　下游開工率尚可

　　國內(nèi)聚丙烯下游行業(yè)開工率小幅下滑，目前總體開工率在59%左右。其中，塑編行業(yè)開工率為60%，BOPP開工率在63%，共聚注塑開工率在53%。

　　冬季最嚴環(huán)保壓力下，以中小企業(yè)為主體的塑編及注塑行業(yè)受到明顯打壓，規(guī)模以下企業(yè)全部停產(chǎn)，而規(guī)模以上企業(yè)也將限產(chǎn)。

　　而BOPP行業(yè)污染小，規(guī)模大，環(huán)保手續(xù)齊全，且主要集中在華東地區(qū)，受影響不大，開工率相對堅挺。BOPP市場價格以整理為主，義烏市場厚光膜無稅價格在10000—10100元/噸，18μ消光膜為11800元/噸，市場觀望氣氛漸濃，交投轉(zhuǎn)淡；華北零售市場價格僵持整理，山東臨沂市場厚光膜在10400元/噸；河北邢臺地區(qū)厚光膜無稅價格在10300元/噸，25μ珠光膜在10900元/噸。

　　總之，PP或以高位振蕩為主，有可能沖擊年內(nèi)高點，若回調(diào)大，則是逢低做多的機會。

技術(shù)分析：

PP1805操盤參考策略：

高位振蕩為主，有可能沖擊年內(nèi)高點，若回調(diào)大，則是逢低做多的機會。

棕櫚油1805：

消息面：

        1、據(jù)馬來西亞棕櫚油局(MPOB)公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞12月棕櫚油庫存升至273.17萬噸，創(chuàng)近25個月來新高，同時也是近11年來歷史同期的最高。12月為季節(jié)性減產(chǎn)周期，產(chǎn)量雖環(huán)比降5.59%至183萬噸，但出口僅為142萬噸，低于預期146萬噸，導致庫存高于預期，至273萬噸。

　　2、馬來西亞船運調(diào)查機構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞1月1-10日棕櫚油出口較前月同期的364277噸下滑1.4%，至359346噸。馬來西亞船運調(diào)查機構(gòu)SGS公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞1月1-10日棕櫚油出口較前月同期的339,289噸增長12.2%，至380,837噸。

　　現(xiàn)貨方面：天津地區(qū)：貿(mào)易商報價，24度棕櫚油5250元/噸。廣東東莞地區(qū)：旺旺報價，24度棕櫚油5200元/噸。張家港地區(qū)：貿(mào)易商報價，24度棕櫚油5240元/噸。山東日照地區(qū)：工廠報價，24度棕櫚油5260元/噸。廣東廣州地區(qū)：貿(mào)易商報價，24度棕櫚油5150元/噸。福建廈門地區(qū)：工廠報價，24度棕櫚油5280元/噸。

        馬來西亞棕櫚油12月庫存攀升高位，構(gòu)成反彈阻力。連棕櫚油1805合約跳空低開后低走，領(lǐng)跌其他油脂品種，回落幅度超過之前預期，短線可能在振蕩運行。建議暫時觀望。

棕櫚油1805操盤參考策略：

短線震蕩，暫時觀望。

焦炭1805：

消息面：

在整體需求走弱預期及焦化廠復產(chǎn)等利空因素影響下，焦炭期貨價格振蕩回落，主力合約1805最低下探至1950元/噸下方。雖然國內(nèi)經(jīng)濟整體穩(wěn)定增長及鋼廠高利潤對焦炭價格有一定支撐，但在美聯(lián)儲加息預期、國內(nèi)焦化廠恢復生產(chǎn)后供應充足及終端需求弱勢的背景下，預計春節(jié)前焦炭期價或有一波下跌行情。

技術(shù)分析：

焦炭1805操盤參考策略：

有機會高空，無機會觀望。

焦煤1805：

消息面：

        據(jù)中國煤炭運銷協(xié)會網(wǎng)站消息，近日山西焦煤集團、陽煤集團、潞安集團、山西煤炭進出口集團、晉能集團、大同煤礦集團、晉煤集團紛紛下調(diào)煤炭產(chǎn)品售價，降幅多在15-20元/噸。中宇資訊分析師王秋力表示，沿海六大電廠日耗76.34萬噸，存煤可用天數(shù)13.6天。春節(jié)期間煤礦陸續(xù)放假，電廠為保證需求，不得不提前備貨，而13號附近又將迎來一輪降雪天氣，需求面仍有走高空間。煤企此舉從根本意義上看是來抑制過高的市場煤價格，以此緩解迎峰度冬對電廠帶來的采購壓力，但需求面支撐力度明顯，煤價仍舊面臨易漲難跌的局面，市場煤在年前價格略顯堅挺。國家能源集團與大唐、國投、浙能、粵電、江蘇國信、上海申能六大電力企業(yè)1月11日簽訂了三年期電煤中長期合同。從有關(guān)方面獲悉，目前盡管需求旺盛，但秦皇島港煤炭庫存量持續(xù)增加，呈現(xiàn)供求平衡，煤價穩(wěn)中下行態(tài)勢愈加顯現(xiàn)。截止1月10日，秦皇島港煤炭庫存數(shù)量689萬噸，連續(xù)5天持續(xù)增加。從內(nèi)蒙古自治區(qū)發(fā)改委價格監(jiān)測中心獲悉，2017年12月，內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)動力煤坑口平均結(jié)算價格先漲后降，均價為213.83元/噸，環(huán)比略漲0.01%，同比上漲6.46%。

焦煤1805操盤參考策略：

高位震蕩，1380放空可獲利止盈。短期觀望。

鐵礦石1805：

消息面：

        當前鋼廠鐵礦石庫存仍處于相對低位，復產(chǎn)補庫預期是推動鐵礦石行情上升的主要動力。展望一季度，一方面，隨著限產(chǎn)截止日期逐步臨近，鐵礦石補庫動力仍將持續(xù)；另一方面，一季度作為國外主要礦山的發(fā)貨淡季，鋼廠高利潤或再引致高品礦結(jié)構(gòu)性問題。鐵礦石價格仍存上行動力。

　　總量過剩與結(jié)構(gòu)性問題并存是主導當前鐵礦石行情的主要矛盾。去年12月中下旬后，與螺紋鋼季節(jié)性需求萎縮相反，鐵礦石表現(xiàn)相對強勢，這與鋼廠補庫預期有關(guān)。當前情形來看，鋼廠鐵礦石庫存仍處于相對低位，鋼廠復產(chǎn)預期將持續(xù)推動春節(jié)前后鐵礦石補庫。我們預期，一季度或再度引致鐵礦石結(jié)構(gòu)性問題，1805合約階段性仍存上行動力，或走高至600點以上。

　　鋼廠鐵礦石庫存仍處低位

　　在鋼廠利潤維持高位、鐵礦石自身總量過剩背景下，鋼廠的補庫行為將對鐵礦石價格形成明顯支撐和提振?；仡櫧谘a庫行情，去年6月啟動的鋼廠補庫行情曾一度將鐵礦石價格從400元/噸附近推升至580元/噸，后續(xù)在限產(chǎn)的打壓下，回落至420元/噸左右。10月中旬以后，鐵礦石價格回調(diào)相對充分后，市場對春節(jié)前后復產(chǎn)補庫預期再起，鐵礦石1805合約價格再次回升至555元/噸左右，普氏62%指數(shù)重回70美金/噸上方。

　　目前大中型鋼廠庫存可用天數(shù)22天，環(huán)比增加一天，絕對位置仍處于相對較低，后續(xù)鋼廠存補庫空間。從當前了解的情況來看，目前華北地區(qū)的鋼廠較多針對3月復產(chǎn)及春節(jié)期間消耗擬定補庫計劃，預估啟動主動補庫時間大概會發(fā)生在1月中旬左右。華東等地鋼廠由于擔心后續(xù)運輸問題，已經(jīng)提前啟動一部分冬儲計劃，當前長江流域鋼廠已經(jīng)開始出現(xiàn)增庫現(xiàn)象。整體來看，在噸鋼高利潤背景下，采暖季限產(chǎn)一旦結(jié)束，華北等地鋼廠復產(chǎn)積極性高漲，將會提前反映在鋼廠對鐵礦的補庫上，對鐵礦石價格形成明顯支撐和提振。

　　礦山發(fā)貨即將進入淡季

　　港口庫存不斷走高的背景下，真正影響鐵礦石走勢的其實是高品礦庫存。季節(jié)性來看，每年三四季度一般對應國外礦山發(fā)貨旺季，期間國外鐵礦石會大量到港，造成港口庫存回升，尤其是高品礦的集中到港會緩解結(jié)構(gòu)性問題。與之相反的是，一季度往往是鐵礦石的發(fā)貨淡季，國外礦山在一季度的發(fā)貨量會有較為明顯的下滑。澳洲2、3月的颶風天氣，可能會進一步影響鐵礦石的發(fā)貨節(jié)奏。

　　供給端，一季度發(fā)貨淡季存在高品發(fā)貨減少的可能性。對于需求端，在噸鋼利潤高位運行、焦炭價格較高的背景下，鋼廠將優(yōu)先采購高品礦來提高產(chǎn)量及降低焦比，從需求端加劇高品礦的結(jié)構(gòu)性短缺問題。從目前點鋼網(wǎng)統(tǒng)計的北方六港高品礦占比來看，近期該比例也在不斷下滑之中，且高低品價差也一直維持在30美金/噸上方，高品問題成隱憂。若后續(xù)供給端高品發(fā)貨一旦不及預期，結(jié)構(gòu)性問題將明顯加劇。

　　此外，自去年12月末開始，鐵礦石1805前十凈持倉開始由空頭轉(zhuǎn)向多頭，表明前期多空激烈爭奪下濃厚空頭氛圍階段性消退，市場對鐵礦1805后市的看法轉(zhuǎn)向樂觀。技術(shù)上來看，1805合約自420元/噸低位回升以來，重心逐步抬升，上行形態(tài)保持良好。

　　綜上所述，在高利潤驅(qū)動下，鋼廠復產(chǎn)預期推動鐵礦石補庫動作。當前鐵礦石持倉多頭占據(jù)相對主動位置，技術(shù)向上形態(tài)保持良好。后市鐵礦石價格有望階段性走高至600元/噸以上。

技術(shù)分析：

鐵礦石1805操盤參考策略：

中長期偏多，短空。前期空單可止盈。

白糖1805：

消息面：

        隨著內(nèi)蒙古、廣西、云南、海南等主產(chǎn)區(qū)的不斷開榨，2017/2018榨季于2017年12月迎來產(chǎn)糖高峰期。截至2018年1月10日，海南僅剩1家糖廠未開榨，廣西91家糖廠全部開榨，而云南榨糖進度同比增加2家，內(nèi)蒙古或在1月結(jié)束。因此，國內(nèi)白糖供給穩(wěn)步回升。而下游消費不暢，貿(mào)易商降價拋售意愿強，對盤面形成壓制。后市來看，成本端支撐、現(xiàn)貨報價漲跌分化或形成一定的利好，從而穩(wěn)定糖價。

　　現(xiàn)貨價格漲跌分化

　　進入2018年，白糖期貨價格延續(xù)2017年的跌勢，但跌幅不大?，F(xiàn)貨價格也隨著期貨盤面下行而不斷走弱。由于政府規(guī)定最遲一個月內(nèi)完成蔗款兌付，因此貿(mào)易商不斷降價拋售，以緩解資金壓力。數(shù)據(jù)顯示，新年以來，柳州糖價下調(diào)70元/噸至6175元/噸；而南寧價格相對堅挺，維持在6210元/噸左右，并在9日、10日連續(xù)上調(diào)20元/噸，給市場帶來止跌信號。

　　成本成為有效支撐

　　截至1月10日，白糖期貨1805合約收盤5877元/噸，收漲0.19%。整體而言，期貨價格相對穩(wěn)定。主要原因在于2017/2018榨季的甘蔗收購價仍為500元/噸，以此測算，白糖生產(chǎn)成本價為5800—5900元/噸，加之現(xiàn)貨價格升水約350元/噸，因此生產(chǎn)成本為盤面提供了較為有效的支撐。

　　此外，廣西冰凍天氣持續(xù)利好糖價。2017/2018榨季廣西地區(qū)黃色預警不斷，霜凍、冰凍天氣持續(xù)，在桂北、桂南等地，氣溫低，雨水多，給甘蔗砍伐、運輸工作帶來較大難度。據(jù)了解，除崇左地區(qū)外，來賓、南寧等地均面臨減榨生產(chǎn)甚至斷槽的危險，嚴重影響白糖壓榨與供給進度。

　　印度面臨出口壓力

　　由于印度增產(chǎn)比例較大，其國內(nèi)糖市出口壓力激增。為抑制食糖進口以及阻止國內(nèi)食糖進一步下跌，印度政府或會提高食糖進口關(guān)稅至75%(原為50%)。同時有政府高級官員稱，印度將考慮就糖出口事宜發(fā)起與鄰國斯里蘭卡及孟加拉國的初步談判，為印度糖在兩國尋求更低的進口關(guān)稅。若談判順利，兩國或增加從印度進口食糖的數(shù)量，從而壓制進口巴西的食糖。

　　后期決定鄭糖能否企穩(wěn)的關(guān)鍵在于天氣與消費情況。就目前來看，春節(jié)備貨會提振糖價，白糖現(xiàn)貨銷售價格也在上調(diào)，鄭糖期價企穩(wěn)的可能性加大。

技術(shù)分析：

白糖1805操盤參考策略：

仍是下跌趨勢，但不宜重倉追空。下跌空間有限，多單可輕倉布局。

PTA1805：

消息面：

        1、1月11日亞洲地區(qū)PX市場持平，收盤價格為937.33美元/噸FOB韓國和957.67美元/噸CFR中國。2、寧波臺化120萬噸PTA裝置在1月4日臨時故障停車，已于1月10日投料試車，11日晚間推遲重啟。

　　現(xiàn)貨價格：華東市場主力參考報盤在5820-5860元/噸附近；現(xiàn)貨與1805合約報盤參考升水150元/噸附近，商談在5570-5830元/噸附近，倉單報盤在5770-5830元/噸附近。美金盤PTA市場船貨報盤維持在740-745美元/噸附近，PTA一日游貨源供應商報盤維持至750-760美元/噸，成交有限。

　　庫存數(shù)據(jù)：交易所倉單為41748張，較上一交易日增加307張，有效預報為212張。

　　觀點總結(jié)：美國原油庫存及產(chǎn)量下降提振市場，但獲利了結(jié)盤有所增加，國際原油呈現(xiàn)沖高回落；亞洲PX價格持穩(wěn)，按加工費500元/噸折算動態(tài)成本在5290-5390元/噸左右，當前動態(tài)加工費處于940元/噸左右。國內(nèi)PTA開工率處于81%左右；PTA現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)震蕩，滌絲市場行情持穩(wěn)為主，市場交易氣氛偏淡。技術(shù)上，PTA1805合約收跌，期價回測10日線支撐，上方測試5700關(guān)口壓力，短線趨于高位整理走勢。操作上，暫以5550-5750區(qū)間交易。

技術(shù)分析：

PTA價格今日繼續(xù)震蕩，1805合約短期上行壓力較大。PTA市場目前整體供應處于相對緊張的狀態(tài)，產(chǎn)量基本穩(wěn)定，但下游行業(yè)需求較為旺盛。中長期來看，原油價格延續(xù)上漲趨勢，形成成本端偏多提振，給PTA價格帶來較大的支撐。此輪PTA走勢較為穩(wěn)健，從5300一線上行至5700一線，目前現(xiàn)貨報價5900元左右，大幅提高。1805合約雖有大幅走高，但在持續(xù)多日走高之后，或有一定的震蕩盤整需求，建議投資者低位多單可暫時離場觀望，但不可放空，盤中也可擇機短線買入。

PTA1805操盤參考策略：

低多單可暫時止盈觀望。不宜放空，短線可擇機買入。

動力煤1805：

消息面：

       短期供應緊張

　　近期我國大部分地區(qū)出現(xiàn)強降雪，氣溫驟降令取暖需求增加，沿海電廠煤炭日耗繼續(xù)攀升，截至1月8日，沿海六大火電廠煤炭日耗75.10萬噸，日耗均值同比高出16萬噸。電煤需求旺盛導致電廠煤炭庫存快速下降，補庫需求迫切，截至1月8日，沿海六大電廠煤炭庫存1027.10萬噸，較近三年均值低約186萬噸，電廠補庫需求迫切。

　　市場短期供應緊張主要受到兩方面因素制約：其一，臨近春節(jié)多數(shù)煤礦以安全生產(chǎn)為主，停產(chǎn)檢修增多，礦方復產(chǎn)意愿不高，且產(chǎn)區(qū)庫存偏低，供應偏緊；其二，全國大范圍降雪令產(chǎn)區(qū)汽運難度加大，目前鐵路車皮計劃審批困難，運輸瓶頸令供應緊張情況雪上加霜。

　　短期市場看漲預期濃厚，現(xiàn)貨價格強勢運行，1月8日汾渭能源公布的CCI5500大卡動力煤價格指數(shù)報722元/噸，較1月初上調(diào)13元/噸。

　　中期需求轉(zhuǎn)弱

　　首先，根據(jù)往年煤炭日耗數(shù)據(jù)來看，電煤需求旺盛的情況通常持續(xù)到春節(jié)前半個月，進入2月傳統(tǒng)需求淡季即將到來，電煤需求將快速下降；其次，取暖季以來，受環(huán)保政策制約，工業(yè)建材領(lǐng)域用煤需求下降，加之臨近春節(jié)，停工需求將進一步增加，工業(yè)用煤需求將逐漸減弱；再次，國家發(fā)改委等六部委近日聯(lián)合印發(fā)通知要求，因地制宜加快推進淺層地熱能開發(fā)利用，推進北方采暖地區(qū)居民供熱等領(lǐng)域燃煤減量替代；最后，2018年開始，將改排污費為環(huán)保稅，這會增加企業(yè)生產(chǎn)成本，特別是京津冀地區(qū)環(huán)保稅成本要高于其他地區(qū)，而受影響較大的鋼鐵、水泥等行業(yè)，其遠期煤炭需求預期逐漸轉(zhuǎn)弱。

　　長期供給樂觀

　　首先，國家發(fā)改委“保供應穩(wěn)價格”態(tài)度不變，從2017年12月中上旬煤炭生產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，產(chǎn)區(qū)供應形勢相對穩(wěn)定；其次，中期運輸瓶頸壓力遞減，據(jù)了解，大秦鐵路新購置車皮投入使用，線路延伸到新礦區(qū)，鐵路部門增加運量，且冬季過后凍煤因素困擾下降，2018年1月以后鐵路運輸壓力減輕；最后，進口限制政策暫時放開，外貿(mào)煤進口補充將改善國內(nèi)供應緊張情況，并擠占內(nèi)貿(mào)煤市場份額，電廠對北方港口的拉煤需求減弱。

　　總之，2月過后，市場預期或發(fā)生轉(zhuǎn)變，5月合約將承壓下行。

技術(shù)分析：

動力煤1805操盤參考策略：