前文已經(jīng)介紹了財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本工具，如比率分析，杜邦分析等。當(dāng)然，我們?cè)诜治龉镜臅r(shí)候，不僅要注意這些報(bào)表上的信息，還需要知道一些非財(cái)務(wù)信息。比方說管理層的變動(dòng)，收購(gòu)等。而且，作為分析師，我們心里要知道，財(cái)務(wù)報(bào)表有可能會(huì)有不真實(shí)的地方，甚至是關(guān)鍵的數(shù)據(jù)作假。因?yàn)楣芾韺有枰o別人呈現(xiàn)出一個(gè)良好的經(jīng)營(yíng)狀況，才能夠得到更好的報(bào)酬。大多數(shù)管理層是不管小股東死活的，所以小股東也常常處在信息不對(duì)稱的狀態(tài)下。

為此，本文將會(huì)介紹一些財(cái)務(wù)以外的知識(shí)，以幫助大家識(shí)別公司真實(shí)狀況。

1 非財(cái)務(wù)預(yù)警信號(hào)

A 企業(yè)文化

企業(yè)文化是一個(gè)非常重要而又容易被忽略的內(nèi)容，因?yàn)榭雌饋砗芴?，似乎沒有任何信息，其實(shí)不。企業(yè)文化代表了公司的管理與經(jīng)營(yíng)風(fēng)格，代表了主要控制人的人生哲學(xué)，這些哲學(xué)思想在其做決策的時(shí)候會(huì)有很大影響。

B 董事會(huì)

如果董事會(huì)不稱職，也不獨(dú)立，那么就無法控制管理人員。如果董事會(huì)都是內(nèi)部人員，那么董事會(huì)是否有存在的必要？如果董事會(huì)人太多，那么決策效率過低是否也會(huì)是一個(gè)弊端？這些都是要考慮的因素。

C 控股股東

控股股東一般會(huì)導(dǎo)致關(guān)聯(lián)方交易，但是并不是所有的關(guān)聯(lián)方交易都是不好的，關(guān)鍵在于控股股東是否能夠兩碗水端平。

D 注冊(cè)會(huì)計(jì)師

注冊(cè)會(huì)計(jì)師的能力是層次不齊的，有的時(shí)候還與其他因素有關(guān)，如區(qū)域問題，行業(yè)問題等。不過突然解聘或者注冊(cè)會(huì)計(jì)師辭職也是值得注意的事。很有可能是因?yàn)樽?cè)會(huì)計(jì)師在一些問題上與管理層難以達(dá)成一致，特別是一個(gè)工作多年的會(huì)計(jì)師的離職有著很強(qiáng)烈的預(yù)警信號(hào)。

E 高管人員的流失

高管為何會(huì)流失，一種原因是高管不稱職，無法為公司帶來收益和提高，另一種原因是高管對(duì)公司失去信心。如果是第二種情況，則非常重要，因?yàn)楦吖苁菍?duì)企業(yè)總體狀況非常了解的，一旦他都覺得公司難以為繼，那么恐怕也是兇多吉少，另一方面高管對(duì)公司情況十分了解，換一個(gè)新的人來會(huì)有一些管理上的問題。但是并非流失就不好，對(duì)于一些經(jīng)營(yíng)慘淡的公司，可能會(huì)因?yàn)閾Q管理層而發(fā)生十分重要的轉(zhuǎn)變。

F 收入增長(zhǎng)超過同行

如果一家公司的收入增長(zhǎng)超過同行，必然是欣喜的，但是如果發(fā)現(xiàn)公司并沒有特別的優(yōu)勢(shì)，這時(shí)候就需要注意了。比說銀行，那么這家銀行可能放松了貸款的審核，那么就有可能會(huì)在后期產(chǎn)生大量的壞賬，長(zhǎng)期來說，有可能會(huì)造成業(yè)績(jī)大幅下降。

又或者我們可以關(guān)注一下，公司是否有在銷售萎靡后強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)的歷史，那么這種增長(zhǎng)可能是由于會(huì)計(jì)處理方法的問題。

G 延長(zhǎng)應(yīng)收賬款回收期

應(yīng)收賬款增速超過銷售收入增速或者銷售時(shí)間過長(zhǎng)也是一種預(yù)警信號(hào)，有時(shí)候，應(yīng)收賬款回收期增長(zhǎng)反映了整體的經(jīng)濟(jì)狀況?？蛻舻慕?jīng)營(yíng)狀況可能正在變差，那么未來企業(yè)的狀況也可能變差。

H 延長(zhǎng)應(yīng)付賬款支付期

這個(gè)比較容易理解，說明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)現(xiàn)金流的短缺，但是并不一定是壞事，有可能公司正在充分利用其資源去開展其他項(xiàng)目。不過，通常來說，并不是一個(gè)好的信號(hào)，因?yàn)樗鼤?huì)給供應(yīng)商造成壓力。

I 存貨積壓

存貨的增加超過銷售收入的增加，有可能是未來盈利性下降的跡象。有的時(shí)候，是因?yàn)轭A(yù)測(cè)未來的商機(jī)與需求以提前囤積貨物。另一方面，又有可能是需求量下降，導(dǎo)致產(chǎn)品難以處理。

J 毛利

毛利下降是一個(gè)預(yù)警信號(hào)，因?yàn)楣舅媾R的外部環(huán)境越來越惡劣。

K 特定時(shí)間經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流低于凈利潤(rùn)

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流是重要指標(biāo)，它是給予支付和收到的現(xiàn)金，可以用來衡量公司履行財(cái)務(wù)義務(wù)以及進(jìn)行資本投資的能力。如果凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流不同步，那么有可能某些收入被高估，費(fèi)用被低估?？梢酝ㄟ^下面的比率來分析：

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量/凈利潤(rùn)

如果比率一段時(shí)間內(nèi)低于1，則存在盈余操縱的可能。

2 一些有益的補(bǔ)充

至此，我們已經(jīng)介紹了很多復(fù)雜的會(huì)計(jì)以及比率問題，但是每一個(gè)行業(yè)都是不同的，這里再簡(jiǎn)單介紹一下重點(diǎn)行業(yè)的情況。

A 工業(yè)

工業(yè)的收入非常復(fù)雜，不僅包括產(chǎn)品的銷售還有一些維護(hù)和服務(wù)、長(zhǎng)期合同、聯(lián)合合同等。

B 石油與天然氣

石油與天然氣是戰(zhàn)略資源，所以其狀況受到政治影響較大，如油價(jià)。公司必須投入大量資源以發(fā)現(xiàn)新的能源儲(chǔ)備。

C 消費(fèi)品行業(yè)

必需品消費(fèi)是非常重要的，通常比較穩(wěn)定，但是隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而變化，周期性不強(qiáng)，有些時(shí)候會(huì)有一些季節(jié)性變化。

D 醫(yī)療保健行業(yè)

前期投資巨大，一旦成功，會(huì)受到專利保護(hù)，但是研發(fā)新藥比較難，整個(gè)過程比較漫長(zhǎng)，所以醫(yī)藥適合于長(zhǎng)期投資。

E 科技公司

科技公司的周期性比較強(qiáng)，分為硬件制造、軟件和服務(wù)公司，競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，但是利潤(rùn)很高。

F 銀行

銀行主要是存款與貸款，其主要作用在于發(fā)現(xiàn)需求，與金融的功能相似，都是要盡量引導(dǎo)資金進(jìn)入正確的行業(yè)。

G 公用設(shè)施

公用設(shè)施成本較高，是資本密集型，一旦建成，通常收入比較穩(wěn)定。

小結(jié)

本文主要介紹了一些非財(cái)務(wù)預(yù)警信號(hào)以及一些重要的行業(yè)。下面會(huì)介紹一些評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的工具。