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我們先從兩個(gè)問題開始： 獲利和損失問題： (1)獲利問題： 有10000元， 方案A：100%的概率獲利5000元 方案B：50%的概率獲得10000元，50%的概率獲得0元 那么你會(huì)選哪個(gè)方案呢？
(2)損失問題： 現(xiàn)在你有10000元， 方案C：100%的概率損失5000元 方案D：50%的概率損失0元，50%概率損失10000元 你會(huì)選哪個(gè)方案？ 在獲利問題中有84%的人選擇了方案A，而在損失問題中有69%的人選擇了方案D。 你看出了什么嗎？
我們?cè)賮砜匆粋€(gè)問題： 假設(shè)：你投資了A和B兩只股票。 股票A凈賺了100萬元， 股票B虧損了120萬元。 這時(shí)，發(fā)生緊急情況，急需要90萬元周轉(zhuǎn)。 那么，你會(huì)選擇先拋售那只股票來套現(xiàn)呢？ 股票A，還是股票B？ 我想大多數(shù)人首先想到的是拋售A。因?yàn)锳是收益，本身就是賺來的。而B本來是浮虧，一旦拋售，就確定是損失了，此時(shí)甚至?xí)小按蛩酪膊荒軖仭钡南敕ā?/span> 但是，我們來重新理性的思考一下這個(gè)問題會(huì)發(fā)現(xiàn)：A在賺錢，我們更應(yīng)該保留；B在賠錢，表現(xiàn)不好更應(yīng)該趕緊割掉。 那么，我們?yōu)槭裁床辉敢鈷伿跙呢？回到今天的主題，為什么多數(shù)人在虧損時(shí)會(huì)更加痛苦，極不甘心？ 其實(shí)，由卡尼曼和阿莫斯.特沃斯基提出的“前景理論”正好為我們解答了這些行為結(jié)果發(fā)生的原因，它包含了三個(gè)基本特征： 一、大多數(shù)人處于收益和面臨獲得時(shí)，喜歡規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)； 二、大多數(shù)人在損失或面臨損失時(shí)，更偏愛承受風(fēng)險(xiǎn)； 三、人們對(duì)損失比對(duì)獲得更敏感。 特征一 大多數(shù)人處于收益狀態(tài)時(shí)，往往更加厭惡風(fēng)險(xiǎn)，小心翼翼甚至素履薄冰，喜歡見好就收這是因?yàn)楹ε率プ约阂呀?jīng)擁有的利潤。此時(shí)的投資者，具有強(qiáng)烈的獲利了結(jié)傾向，在市場中的表現(xiàn)就像文章開頭的題目結(jié)果一樣，偏向落袋為安。大部分并不愿意為了更高的收益做不確定的選擇。 特征二 而大多數(shù)人在處于虧損狀態(tài)或面對(duì)失去時(shí)會(huì)極不甘心，他們不愿意面對(duì)虧損，卻愿意承受更大的風(fēng)險(xiǎn)，試圖博取好運(yùn)，挽回?fù)p失。就像開頭損失問題中，大多數(shù)人偏向選擇50%的概率損失10000元的風(fēng)險(xiǎn)，來換取另外50%沒有損失的概率。而在市場中就如第二個(gè)題目那樣，人們更加偏向繼續(xù)持有賠錢的倉位，這也是期貨市場中絕大多數(shù)“爆倉”的直接原因，在交易中面對(duì)虧損時(shí)，無法做到及時(shí)止損。
事實(shí)上，有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和研究證實(shí)，交易者持有虧損倉位的時(shí)間要遠(yuǎn)長于持有獲利倉位的時(shí)間。而在金融市場中，投資者賣出獲利倉位的意愿也遠(yuǎn)大于在虧損時(shí)的賣出意愿，這被稱為“處置效應(yīng)”。 特征三 在心理感受上，人們面對(duì)損失時(shí)的痛苦感遠(yuǎn)比獲得盈利時(shí)的快樂感要強(qiáng)很多。實(shí)際上，在卡尼曼和特沃斯基1979年提出的“前景理論”中歸納出人們對(duì)損失感受的強(qiáng)烈程度是對(duì)收益感受的2.75倍。這也是為什么一個(gè)交易者如果持續(xù)盯盤看到自己的損失，即使盤面在橫盤波動(dòng)也很難忍住止損的沖動(dòng)，無法等待最后獲利時(shí)機(jī)的原因之一。
“前景理論”揭示了影響人們選擇行為的非理性因素，描述并解釋了人們?cè)诓淮_定條件下的判斷與決策行為。有學(xué)者將它翻譯為“預(yù)期理論”，也體現(xiàn)出了：“在不同的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期條件下，人們的行為傾向可以預(yù)測”的理論觀點(diǎn)。運(yùn)用前景理論，我們可以直面一些人性的“弱點(diǎn)”，并更好地理解投資時(shí)的非理性行為，同時(shí)幫助我們提高交易時(shí)的決策能力。 【編輯】李銥想
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