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從全球范圍來說，宏觀投資的開山鼻祖是橋水基金，規(guī)模已經(jīng)高達(dá)一千多億美金，但是在國(guó)內(nèi)，宏觀投資做的較早和最好的可能要數(shù)從容投資了。朝陽(yáng)永續(xù)數(shù)據(jù)顯示，他們旗下的代表產(chǎn)品五年五倍的收益。從容投資是如何踩對(duì)每一次的鼓點(diǎn)，對(duì)后市又是怎么看的？在2017年度（第十二屆）中國(guó)私募基金風(fēng)云榜頒獎(jiǎng)盛典上，從容投資呂俊解開了業(yè)績(jī)長(zhǎng)青的秘密。 在2013-2017年的五年時(shí)間里，從容投資通過研究經(jīng)濟(jì)的運(yùn)轉(zhuǎn)情況及在這情況下配置表現(xiàn)最好的資產(chǎn)，分享宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)來盈利。呂俊稱也向現(xiàn)場(chǎng)的嘉賓分享的這五年的操作路徑和手法，“我們的資產(chǎn)配置方案一共是7-8次，平均每年調(diào)整1.6次，很幸運(yùn)的是這7-8次的方案都幸運(yùn)的全對(duì)了”。  2013年，在確定宏觀經(jīng)濟(jì)是持續(xù)向下的定性判斷后，這一年從容投資做空了大盤藍(lán)籌股，做多成長(zhǎng)股。因?yàn)楫?dāng)時(shí)的成長(zhǎng)股找到了獨(dú)特的盈利增長(zhǎng)模式，即通過二級(jí)市場(chǎng)去買未上市的資產(chǎn)，通過并購(gòu)方式實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。 2014年，從上半年的債券利率非常高與昂貴到八九月利率開始拐下降，債券市場(chǎng)迎來大牛市，在這一波行業(yè)下，從容投資也取得非常好的成績(jī)。 2014年底，從容投資慢慢的把頭寸投到股票市場(chǎng)上，先做多大盤藍(lán)籌股，后是做多成長(zhǎng)股。當(dāng)時(shí)之所以從債券市場(chǎng)轉(zhuǎn)到股票市場(chǎng)，呂俊在現(xiàn)場(chǎng)解釋了背后的邏輯，是因?yàn)楫?dāng)時(shí)發(fā)現(xiàn)當(dāng)時(shí)大量的股票二級(jí)市場(chǎng)配資、融資融券還有其他各種形式的配資，而且當(dāng)時(shí)融資融券利率在8%以上，這種配資利率非常高，且沒有風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)楣善钡盅浩返拇嬖?，?dāng)時(shí)的利率是無風(fēng)險(xiǎn)的，債券就無法再上漲了。 2015年市場(chǎng)反轉(zhuǎn)之后，從容投資又把重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了債券，當(dāng)時(shí)的債券價(jià)格又如期漲了一波。 2016年，從容投資判斷宏觀經(jīng)濟(jì)周期開始進(jìn)入新一輪的經(jīng)濟(jì)周期，就轉(zhuǎn)投商品，享受了2016年商品市場(chǎng)飆漲的紅利。 2017年，股票型基金表現(xiàn)非常好，而在股票型資產(chǎn)當(dāng)中也做了相當(dāng)配置，也分享了股票成長(zhǎng)。
在過去五年里，每一次的調(diào)整和配置都對(duì)了，才迎來了業(yè)績(jī)的長(zhǎng)青。但是呂俊并不滿足，“我是不可知論的信徒，我認(rèn)為理性是有局限的，哪怕你對(duì)了80次，你下一次還是有可能是錯(cuò)的”。從容投資對(duì)這套投資方進(jìn)行了升級(jí)，把從追求高收益的1.0版本，轉(zhuǎn)變?yōu)楦呤找婧偷褪找?、低回撤并舉的3.0版本。
在當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)周期的判斷、資產(chǎn)配置方案判斷失效和錯(cuò)誤的時(shí)候，能不能繼續(xù)盈利？呂俊也坦誠(chéng)，這是一個(gè)更難的話題，如何在宏觀配置基金當(dāng)中進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)匹配。經(jīng)過幾年的開發(fā)，從容投資也成功的推出了真正基于風(fēng)險(xiǎn)總預(yù)算進(jìn)行分配的資產(chǎn)配置方法和投資方法，并且已經(jīng)在大型機(jī)構(gòu)幾十億規(guī)模的產(chǎn)品上運(yùn)行了近兩年時(shí)間，投資回報(bào)非常不錯(cuò)。
最后，呂俊也表示，雖然許多人把夏普比作為風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)普及給普通基金投資者，但是對(duì)于他們來說，最有利、最方便的還是衡量收益和風(fēng)險(xiǎn)的比例關(guān)系，就是年化收益率處以基金產(chǎn)品的最大回撤。因?yàn)槠邢?，僅分享部分內(nèi)容，如果想要了解詳細(xì)和更多的會(huì)議干貨，可以下載朝陽(yáng)永續(xù)Go-Goal金融終端。 |
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