高盛《2016年“區(qū)塊鏈”（Blockchain）研究報告》目錄

區(qū)塊鏈簡介

從理論走向?qū)嵺`：7個案例分析

案例分析1：聲譽管理助益共享經(jīng)濟

案例分析2：用區(qū)塊鏈構(gòu)筑分布式智能電網(wǎng)

案例分析3：減少房地產(chǎn)產(chǎn)權(quán)保險交易成本

案例分析4：資本市場——美國現(xiàn)金股票市場

澳洲證交所：現(xiàn)有的交易后服務(wù)-區(qū)塊鏈試驗平臺

案例分析5：資本市場——再回購協(xié)議

案例分析6：資本市場——杠桿貸款交易

案例分析7：反洗錢和“知曉客戶”合規(guī)性

區(qū)塊鏈創(chuàng)新者：精選私有企業(yè)

區(qū)塊鏈創(chuàng)新者：上市企業(yè)賦能者

披露附錄：

什么是區(qū)塊鏈？

區(qū)塊鏈有什么好處？

• 在物聯(lián)網(wǎng)中，促進多方間安全、去中心化的交易：基于賬本天然去中心化的特質(zhì)，區(qū)塊鏈對于處理特別多方參與的分布式交易尤其高效。而且，基于多方間的加密確認(rèn)和驗證流程，區(qū)塊鏈為每個交易都提供了高度的安全性。隨著新的分布式經(jīng)濟模型逐漸進化，覆蓋數(shù)千萬甚至數(shù)以億計的資產(chǎn)單位（比如共享經(jīng)濟中的汽車或房屋）或是機器（物聯(lián)網(wǎng)），安全的、分布式的交易模型將會變得至關(guān)重要。我們將在智能電網(wǎng)的案例分析中探索這樣的應(yīng)用。

• 增強安全性與互信，減少欺詐：在世界的許多地方，腐敗可以滋生偽造或篡改官方記錄的行為。比如，受賄的政府官員會修改描述支付金額的記錄，或者修改特定資產(chǎn)所有人的記錄。同樣地，惡意者會試圖有選擇地篡改或破壞記錄（比如黑客修改支付記錄或多方間的交易數(shù)據(jù)）。由于每筆交易都單獨加密，且這樣的加密被區(qū)塊鏈上其他各方驗證，任何試圖篡改、刪除交易信息的行為都會被其他各方察覺，然后被其他各個節(jié)點修正。在關(guān)于Airbnb的案例分析中，我們將展示該公司將如何通過基于區(qū)塊鏈的聲譽管理解決方案促進共享經(jīng)濟的發(fā)展。

• 促進多方交易中的透明度和效率：在任何涉及兩個或以上對手參與的交易中，交易通常被單獨地由各方記入各自獨立的系統(tǒng)中。在資本市場上，同樣的交易會被記入兩個對手的自有系統(tǒng)。每個機構(gòu)中，這筆交易都需要經(jīng)過一系列中段和后段的辦公系統(tǒng)——這個時候，錯誤會導(dǎo)致昂貴的對賬流程和大量人工干預(yù)。如果使用分布式賬本技術(shù)，如區(qū)塊鏈，機構(gòu)們將可以獲得更順暢的清算和結(jié)算流程，減短結(jié)算窗口，避免大量的資金和運營成本。我們將評估許多資本市場應(yīng)用場景是否可以用區(qū)塊鏈技術(shù)顯著降低成本。

（我們將在7個不同的應(yīng)用案例中量化區(qū)塊鏈的價值主張，找到可觀的市場機會。我們在后續(xù)章節(jié)總結(jié)每種應(yīng)用場景的潛力。）

從理論走向?qū)嵺`：7個案例分析

當(dāng)我們在真實世界的場景中考量這些應(yīng)用時，金錢回報變得顯而易見。我們就7個實際的商業(yè)問題進行案例分析，它們都將從區(qū)塊鏈的完整價值主張中獲得收益：共享經(jīng)濟中，構(gòu)筑多方間的“信任”（P2P旅館業(yè)）；更好地管理美國國家電網(wǎng)的供應(yīng)、需求和安全；驗證一筆房產(chǎn)證明；清算和結(jié)算證券交易；與反洗錢和“知曉客戶”管理規(guī)定的合規(guī)性。

• 在共享經(jīng)濟中，構(gòu)筑多方間的信任：Airbnb這樣的P2P住宿網(wǎng)站已經(jīng)開始通過構(gòu)建私有房產(chǎn)的公共市場來轉(zhuǎn)型整個旅館業(yè)。但是其發(fā)展受到諸如對安全（顧客）和財產(chǎn)損壞（房主）的顧慮的限制。通過構(gòu)建一個安全防干擾的系統(tǒng)來管理電子化的認(rèn)證信息和聲譽，我們認(rèn)為區(qū)塊鏈可以幫助加速P2P住宿業(yè)的發(fā)展，直到2020年會產(chǎn)生30-90億美元的增量收入機會。

• 通過分布式市場改造美國的電力產(chǎn)業(yè)：今天，消費者依賴由公用事業(yè)中心化生產(chǎn)的能源。隨著屋頂太陽能和大容量電池技術(shù)的出現(xiàn)，個人將可能成為分布式的能源供應(yīng)者。我們相信區(qū)塊鏈能被用來促進個人在分布式網(wǎng)絡(luò)上進行安全的能源交易，而他們之間并無現(xiàn)存關(guān)系——每年25-70億美元的機會。

• 減少承保產(chǎn)權(quán)保險的交易成本：房屋的所有者再購入或再融資他們的房產(chǎn)需要負(fù)擔(dān)大量的交易費用，包括產(chǎn)權(quán)保險，因為產(chǎn)權(quán)搜索流程需要耗費大量人力。隨著商業(yè)流程的改變，區(qū)塊鏈可以減少產(chǎn)權(quán)保險的保費，單是美國因為減少了錯誤和人力耗費而產(chǎn)生的成本節(jié)約就可達(dá)20-40億美元。而在新興市場，一個土地登記系統(tǒng)也可以幫助減少交易和融資成本。

• 優(yōu)化現(xiàn)金證券的清算和結(jié)算：盡管如股權(quán)這樣的證券的交易成本相對低廉，但多達(dá)10%的交易都會受限于各種錯誤，導(dǎo)致人工干預(yù)和交易結(jié)算時間延長。通過應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)到現(xiàn)金證券的清算和結(jié)算——特別是股權(quán)、再回購協(xié)議和杠桿貸款——我們預(yù)計，通過更短、甚至是定制化的結(jié)算窗口，全球的本行業(yè)將節(jié)約110-120億美元的費用、運營成本和資本支出。雖然我們在本文中不會深入討論，但區(qū)塊鏈也有可能削減大量的涉及外匯交易、大宗商品和場外衍生品交易的額外成本。

• 促進反洗錢和“知曉客戶”合規(guī)性的效率：用區(qū)塊鏈存儲賬戶和支付信息可以標(biāo)準(zhǔn)化一個賬戶的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)，因此會增強數(shù)據(jù)質(zhì)量，減少被錯誤劃歸“可疑”交易的數(shù)量。一個抗干擾的記錄也可以更順暢地知曉客戶并展示與反洗錢規(guī)定的合規(guī)性——產(chǎn)生30-50億美元的成本節(jié)約。

區(qū)塊鏈何時能成氣候？

我們預(yù)計在接下來的2年中見到早期技術(shù)原型，2-5年后見到有限度的市場應(yīng)用，而5-10年內(nèi)會有更大范圍的市場接受度。我們相信聚焦客戶的共享經(jīng)濟和社交媒體企業(yè)會在更短的時間內(nèi)開始實施基于區(qū)塊鏈的身份與聲譽管理系統(tǒng)。在資本市場上，我們預(yù)計在接下來2年內(nèi)見到早期的原型產(chǎn)品，但范圍有限、參與者數(shù)量也有限。更廣泛的市場接受度可能需要10年時間，這是基于所需的監(jiān)管和諸如美國現(xiàn)金證券市場這樣的大規(guī)模市場上眾多的參與者數(shù)量。

會出什么問題？

和任何新技術(shù)一樣，在真實世界中應(yīng)用區(qū)塊鏈會涉及很多挑戰(zhàn)。我們將某些最為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)如下列出：

• 標(biāo)準(zhǔn)：我們預(yù)計會產(chǎn)生許多特殊許可制區(qū)塊鏈來為一系列應(yīng)用服務(wù)。為了獲得廣泛的應(yīng)用，我們認(rèn)為需要有技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)來確保產(chǎn)業(yè)間有類似的技術(shù)應(yīng)用——尤其是某些情況下多個區(qū)塊鏈之間需要有互通性。

• 商業(yè)矛盾和商業(yè)流程差異：很多情況下，一個區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)庫的好壞取決于構(gòu)成其基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)和商業(yè)流程。如果出于商業(yè)流程或商業(yè)矛盾的原因，各方間不能達(dá)成共識，那么區(qū)塊鏈的應(yīng)用將極大地收到阻礙，甚至停滯不前。

• 隱私問題：商業(yè)交易應(yīng)用分布式數(shù)據(jù)庫會導(dǎo)致一個問題：機構(gòu)之間是否愿意與對手共享信息。同樣地，“聲譽管理”的概念也會導(dǎo)致永久性聲譽影響的顧慮。用戶需要小心斟酌這些因素。

• 速度與性能：任何分布式數(shù)據(jù)庫都天然地比中心化數(shù)據(jù)庫慢，那么區(qū)塊鏈?zhǔn)欠襁m合高速、高容量的應(yīng)用場景呢。盡管許多區(qū)塊鏈變形產(chǎn)品都承諾增強性能，對商業(yè)應(yīng)用而言這仍是個問題。