作者：金融家@潘潘

站在懸崖邊上的萬達集團過去半年一直在嘗試甩掉身上沉重的負債包袱，雖說戰(zhàn)果可喜，但是萬達商業(yè)依舊元氣大傷，而此時距離回A期限僅剩7個月。

王健林不得不為背負對賭協(xié)議的萬達商業(yè)想一個妥善的辦法，而昨日萬達集團的一則增資公告，讓陷于困難中的萬達商業(yè)看到了希望。

1月29日，萬達集團官網(wǎng)發(fā)布消息稱，由騰訊控股作為主發(fā)起方，聯(lián)合蘇寧、京東、融創(chuàng)與萬達商業(yè)在北京簽訂戰(zhàn)略投資協(xié)議，計劃投資約340億元人民幣，收購萬達商業(yè)香港H股退市時引入的投資人持有的約14%股份。

受此影響，萬達酒店發(fā)展自1月19日短暫停牌后于今日復(fù)牌，開盤大漲48.15%。

光明有了，但是在巨頭們都為自己留了后手的情況下，萬達的前景依舊坎坷。

十天前的萬達集團年會上，王健林一邊聽著《歌唱祖國》熱淚盈眶，一邊回憶萬達集團2017年的磨難，并頗為感觸的說道，30年萬達真不容易，萬達要永遠做中國民營企業(yè)的典范。

2017年代的萬達面臨的壓力非常多，首當其沖便數(shù)資金問題。

2017年7月，剛剛拿下大馬城項目的萬達集團還沒來得及暢想未來，就遭當頭一棒，融資項目被嚴格管控，突然沒錢的萬達不得不放棄大馬城項目并且將67個酒店、13個文旅項目出售給融創(chuàng)。

此后，數(shù)名萬達高層先后離職，給了萬達一記重擊。

2017年12月，萬達網(wǎng)科被曝裁員6000，雖然王健林后來表示曲德君沒有及時辟謠，但是依舊顯現(xiàn)出萬達彼時的困境。

這還不算完，在過去的一個月里萬達出售了其在英國倫敦（約17億元）、澳洲（約58億元）的海外資產(chǎn)。

而此時距離萬達方與參與私有化投資人簽署的對賭協(xié)議里，萬達商業(yè)距離承諾回A的時間還剩7個月。

雖然萬達商業(yè)有可能成功回A，可是一旦回A失敗，萬達集團需向投資人回購全部股權(quán)，且承擔10%~12%的年息。

那么，這個對賭協(xié)議又是怎么一回事呢？

事情回到2014年12月23日，萬達商業(yè)在香港聯(lián)交所上市。根據(jù)萬達商業(yè)的年報，當時公司總股數(shù)45.27億股，其中流通股是6.5億，占總股本的14.4%。其他股權(quán)為王健林、大連萬達集團、其他內(nèi)資股東持有。

但是港股投資者并不買萬達商業(yè)的賬，于是王健林想私有化，但是又不想出錢。

2016年，王健林引入多家財團投資者，這些財團在海外設(shè)立9個特殊目的投資實體，這些投資實體收購了萬達14.4%的H股流通股。

王健林想著用別人的錢私有化，那就不怪別人反過來約束萬達商業(yè)。于是便有了這個對賭協(xié)議，萬達商業(yè)承諾不遲于2018年8月31日在A股IPO，否則萬達集團需向投資人回購全部股權(quán)，且承擔10%~12%的年息。

如果想要提前終止對賭協(xié)議，王健林需要支付約334億元人民幣，其中包括當時的交易價344億港元，加上兩年10%的單利。

這也是為什么昨日幾個巨頭達成的戰(zhàn)略協(xié)議是340億元人民幣。

已經(jīng)64歲的王健林雖然豪氣仍在，考慮卻無疑更加全面，而騰訊等巨頭的戰(zhàn)略投資便是王健林的后招。

1月29日晚間，萬達集團官網(wǎng)發(fā)布公告，騰訊控股作為主發(fā)起方，聯(lián)合蘇寧、京東、融創(chuàng)與萬達商業(yè)在北京簽訂戰(zhàn)略投資協(xié)議，計劃投資約340億元人民幣，收購萬達商業(yè)香港H股退市時引入的投資人持有的約14%股份。

此次合作中，騰訊投資100億元，占股4.12%；蘇寧和融創(chuàng)中國分別投資95億元，持股比例3.91%；京東投資50億元，持股比例為2.06%，共計約340億元。根據(jù)此次交易，萬達商業(yè)的估值被確定在2430億元。

提前結(jié)束對賭協(xié)議回購14%的萬達商業(yè)港股流通股后，王健林所考慮的依舊是重新上市。但此時的萬達商業(yè)既沒有期限的限制，也沒有上市地區(qū)的限制。

不花一分錢從港股退市私有化，然后用新債還舊債，王健林算盤打的非常響。

即使是在艱難的2017年，王健林依舊用壯士斷腕的氣魄做出賣資產(chǎn)還債的決定，在解決了一件令他腦袋大很長時間的事情之后，王健林又作何打算呢。

毫無疑問，接下來就是萬達商業(yè)表演的時候了。

此前萬達商業(yè)IPO失敗，主要原因是重資產(chǎn)占比較高而被監(jiān)管方面劃歸為地產(chǎn)板塊，而地產(chǎn)板塊上市的艱難程度可以想象。

因此在此次戰(zhàn)略合作中，萬達方面稱，引入新戰(zhàn)略投資者后，萬達商業(yè)將更名為萬達商管集團，1至2年內(nèi)消化房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，萬達商管今后不再進行房地產(chǎn)開發(fā)，成為純粹的商業(yè)管理運營企業(yè)，各方將推動萬達商管集團盡快上市。

至于房地產(chǎn)這個老本行，萬達當然不會放棄，萬建林在2017年萬達集團年報中明確表明將于今年成立地產(chǎn)集團，繼續(xù)開發(fā)萬達廣場重資產(chǎn)等房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，但其利潤歸萬達商管管理。

萬達商業(yè)，哦不對，現(xiàn)在要叫萬達商管了。

根據(jù)雙方的戰(zhàn)略投資計劃，萬達商管將依托自身線下資源并利用騰訊、京東、蘇寧的線上流量，共同打造線上線下融合的中國“新消費”商業(yè)模式。

昨日萬達集團與騰訊等巨頭的戰(zhàn)略合作協(xié)議一經(jīng)發(fā)出，就引起各方的注意，有報道稱萬達將不再涉足房地產(chǎn)行業(yè)，并在互聯(lián)網(wǎng)巨頭“新零售”的競爭中“選邊站隊”

1月30日早上，萬達集團在官網(wǎng)發(fā)文辟謠并表示，純粹從公司商業(yè)利益出發(fā)選擇合作伙伴，萬達仍然是萬達商業(yè)控股股東，并擁有線上線下融合發(fā)展的主導(dǎo)權(quán)和決策權(quán)，不會“選邊站隊”，也不會做傷害其他方利益的事。

那么，萬達為什么選擇騰訊、京東、蘇寧、融創(chuàng)進行合作呢？

首先，分開來看。

融創(chuàng)中國算是萬達的老朋友了，在去年王健林出售資產(chǎn)時，就找了融創(chuàng)中國董事長孫宏斌。孫宏斌也沒有落井下石，以高于原計劃100億元的價格接手萬達文旅資源。

而騰訊和京東同屬一個體系，蘇寧與阿里交叉持股。商場如戰(zhàn)場，沒有永遠的敵人，當利益一致時就變成了朋友。

據(jù)京東方面的介紹，騰訊和京東將在線上運營、用戶數(shù)據(jù)、移動支付、消費金融、倉儲物流、云業(yè)務(wù)等領(lǐng)域與萬達商業(yè)展開全方位合作。

蘇寧曾經(jīng)表示要3年內(nèi)將線下門店擴展到2萬家，面積達2000多萬平方米，而萬達要實現(xiàn)1000個萬達廣場的目標，一個需求一個供給，兩者的合作被市場看好。同時，雙方還將共同推進“智慧零售”。

然后，合并來看。

騰訊是國內(nèi)最大互聯(lián)網(wǎng)巨頭一，京東是電商巨頭，蘇寧有云商板塊，都帶有高科技屬性。

據(jù)相關(guān)媒體統(tǒng)計，2016年至2017年10月底，22個月里，中國新上市605家上市公司中有高新技術(shù)企業(yè)495家，占比達82%。

萬達想要重回A股，轉(zhuǎn)身為高科技公司無疑是最便捷的途徑。

王健林此前也有發(fā)展高科技公司的計劃，那就是去年底被曝出大量裁員的萬達網(wǎng)科，但是效果并不好。

而在十天前的年會上，王健林表示，會成立新網(wǎng)科公司，并引入世界級的互聯(lián)網(wǎng)巨頭。照現(xiàn)在的情況來看，此巨頭非騰訊莫屬了。

04 依舊負債累累

縱觀此次戰(zhàn)略合作，王健林用一手新債換舊債的方法解決了萬達商業(yè)諸多問題，但是交換都是等價的，投資者們永遠不會讓自己吃虧。

據(jù)《新財》報道，萬達商管必須有業(yè)績，否則就要以現(xiàn)金補償投資方。而投資方在2021年12月31日或萬達商業(yè)上市前，不能出售萬達商業(yè)股份。

也就意味著，在未來的4年里，王健林必須要讓萬達上市并做出業(yè)績，否則依舊面臨巨額的賠償。

不論王健林能否帶領(lǐng)轉(zhuǎn)型成功的萬達商業(yè)重新上市，起碼在這一場仗里，王健林贏得漂亮。

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