恩瑞資本期貨配資——中國原油期貨最快將于9月份上市，預(yù)計其價格將成為亞洲地區(qū)的基準油價。對比中國原油期貨和WTI、Brent的合約內(nèi)容可以發(fā)現(xiàn)其投資性要比后者差。對于投資者來說，中國原油期貨上市的主要作用是提供了一種新的套利或?qū)_方式。

中國原油期貨合約內(nèi)容及特點

中國擬推出的原油期貨既繼承了國內(nèi)商品期貨的特點，又在設(shè)計上具有國際商品期貨的特點。中國原油期貨（SHSC）設(shè)計之初，秉持“國際平臺、凈價交易、保稅交割以及人民幣計價”四個特點，以方便境外投資者參與。

其具體的合約內(nèi)容與WTI、Brent對比如下：

投資標的物對比分析

首先，中國上市的是中質(zhì)含硫原油，這正是亞洲地區(qū)主要消費的油種，而WTI和Brent則是輕質(zhì)低硫原油，WTI主要反映的是北美市場的原油供需關(guān)系，Brent則主要反映的是歐洲市場的供需關(guān)系。因此，研究SHSC價格變化就需要重點考慮亞洲市場的供需關(guān)系。三種原油期貨的價格之間存在相關(guān)性，同時也會存在價格差，給投資者跨市場套利提供了條件。

波動幅度對比分析

當SHSC推出之后，隨著投資者參與度提高，其價格反映的供求關(guān)系越精確。鑒于亞太地區(qū)石油供需相對北美、歐洲地區(qū)來說是更穩(wěn)定的，料其價格波動情況將低于WTI和Brent。

此外，SHSC有每日±4%的最大限制，反觀WTI是采取前一日結(jié)算價±10美元作為漲跌停板，并且補充了熔斷機制，Brent則沒有漲跌幅限制，這給境外投資者進行套利增加了難度。

從最小變價單位上來看，SHSC最小變動單位要大于WTI和Brent。從這個角度出發(fā)，其每天波動點位要小于其它兩種原油期貨。

在交割方式上，中國采取的是實物交割。具體來說，賣方需要在合約到期之前完成商品入庫，形成倉單，以最大程度上減少違約的發(fā)生。同時，這種方式相對于國外的配對交割拉長了管理環(huán)節(jié)，增加了交割成本。這是由于發(fā)達資本市場的信用體系較中國完善，相對中國原油期貨市場的交割節(jié)約了信用成本。

可投資性對比分析

SHSC的交易時間要短于WTI和Brent，雖然上海能源中心之后會另行發(fā)文來規(guī)定連續(xù)的交易時間，但仍在合約連續(xù)性上要差很多。SHSC的合約月份有連續(xù)的36個月，雖長于國內(nèi)的商品期貨，但遠遠少于WTI和Brent。

因此，總體來看，中國原油期貨的可投資性是要明顯低于WTI和Brent。

驅(qū)動價格變化的因素

供需關(guān)系決定價格，地緣政治局勢會在短期內(nèi)對油價起決定性作用。而中國原油期貨市場的價格變化風(fēng)險還要考慮到中國政府的政策。

亞太地區(qū)的石油供應(yīng)主要來自中東地區(qū)，需求主要來自中國、印度、韓國和日本。這些國家中，中國和印度需求相對日本、韓國增長較大，但總體亞洲地區(qū)相對歐美地區(qū)較為穩(wěn)定。因此主要的價格驅(qū)動因素來自供應(yīng)端變化，也就是中東地區(qū)的原油產(chǎn)出及出口變化。

中東地區(qū)、朝鮮半島危機是風(fēng)險因素的主要來源。另外，中國金融發(fā)展仍處于初級階段，市場機制不成熟，也會傳導(dǎo)到中國原油期貨市場上。目前中東地區(qū)局勢相對穩(wěn)定，朝鮮半島危機也有平息的趨勢。中國政府出臺了很多配套法規(guī)，但對于金融市場的監(jiān)管距國際標準仍有很大差距，三桶油在國內(nèi)占據(jù)了較大的市場份額，容易出現(xiàn)違規(guī)問題。

利用“亞洲升水”來投資中國原油期貨

對于亞洲地區(qū)的投資者來說，中國原油期貨市場更多的是給亞洲市場的投資者帶來了一種新的套利或?qū)_方式。

國際市場的原油定價方式主要靠基準油價±地區(qū)升貼水來決定。所謂“亞洲升水”指的是亞洲消費國對中東石油生產(chǎn)國支付的價格要高于從同地區(qū)進口的歐美國家1-3美元。原因有二：1.歐美進口原油價格基于消費地區(qū)原油期貨價格，而亞太地區(qū)原油價格基于中東產(chǎn)油地現(xiàn)貨價格。2.亞太地區(qū)缺乏成熟的期貨市場，面臨較大的風(fēng)險敞口，當油價大幅波動的時候，其反應(yīng)較為滯后。目前國際大宗商品主要依靠期貨市場定價，而SHSC則旨在成為亞太地區(qū)的石油價格基準，以解決“亞洲升水”的問題。

將“亞洲升水”和中國原油期貨即將上市組合起來，隨著上市后交易量的不斷增加，現(xiàn)貨市場越來越成熟，亞洲市場的油價與歐美市場油價之間的升水會不斷收縮。其收縮的速度和幅度需要進一步關(guān)注中國原油期貨的上市時間和發(fā)展狀況。

那么，沒有達到申請開戶條件的投資者還能做原油期貨投資嗎？

回答是肯定的，投資者還可以通過期貨配資公司投資原油期貨。其中，恩瑞資本管理有限公司是期貨配資行業(yè)的老品牌，專注于為交易者提供通道類配資服務(wù)，為國內(nèi)交易者提供資金支持，獲得業(yè)內(nèi)消費者的一致好評。目前通過恩瑞資本期貨配資可以交易原油期貨、黃金期貨、恒生指數(shù)期貨，新華富時A50、小道指、小納指等國際主流期貨。