鷹眼復(fù)盤 | 甲醇5

股期匯 2018-03-01

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文 |翁麗娟董娜對沖研投策略研究中心

　　重磅數(shù)據(jù)

　　中國2月官方非制造業(yè)PMI低于預(yù)期

　　中國2月官方非制造業(yè)PMI 54.4，預(yù)期 55，前值 55.3。中國2月綜合PMI 52.9，前值 54.6。中國2月官方制造業(yè)PMI 50.3，預(yù)期 51.1，前值 51.3。

　　中國2月官方非制造業(yè)PMI低于預(yù)期

　　中國2月官方非制造業(yè)PMI 54.4，預(yù)期 55，前值 55.3。中國2月綜合PMI 52.9，前值 54.6。中國2月官方制造業(yè)PMI 50.3，預(yù)期 51.1，前值 51.3。

鷹眼復(fù)盤 | 甲醇5-9價差持續(xù)走縮，橡膠會在3月迎來季節(jié)性上漲行情嗎？

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　　行情異動

　　豆粕1805漲1.04%，創(chuàng)合約上市以來新高

　　截止2月28日收盤，豆粕1805漲1.04%，報收于3008，盤中最高3015，創(chuàng)該合約上市以來新高。

　　菜粕1805漲1.05%，創(chuàng)合約上市以來新高

　　截止2月28日收盤，菜粕1805漲1.05%，報收于2493，盤中最高2500，創(chuàng)該合約上市以來新高。

　　錳硅1805漲1.77%，創(chuàng)合約上市以來新高

　　截止2月28日收盤，錳硅1805漲1.77%，報收于8152，盤中最高8172，創(chuàng)該合約上市以來新高。

　　焦炭1805-1809價差升水由擴轉(zhuǎn)縮

　　截止2月28日收盤，焦炭1805-1809價差升水109.5點，較上日收縮17點，該價差由擴轉(zhuǎn)縮。

動力煤1805-1809價差升水創(chuàng)近兩個月來新低

　　截止2月28日收盤，動力煤1805-1809價差升水18.60點，較上日收縮5.2點，創(chuàng)該價差升水近兩個月來新低。

豆菜粕5-5價差春節(jié)后持續(xù)擴大

　　截止2月28日收盤，豆菜粕5-5價差至515，春節(jié)后累計擴大38。

甲醇5-9價差春節(jié)后持續(xù)走縮

　　截止至2月28日收盤，甲醇5-9價差至18，累計縮小65。

　　現(xiàn)貨報價

　　2月28日研客有色現(xiàn)貨報價

　　今日銅現(xiàn)貨對Cu1803合約報升貼水（元/噸）：好銅（-150，-130），平水銅（-200，-140），濕法銅（-300，-260）。

　　鋅現(xiàn)貨對Zn1804合約報升貼水（元/噸）：進口鋅（-150，-140），國產(chǎn)鋅（-130，-120）。

　　鋁現(xiàn)貨對Al1803合約報升貼水（元/噸）：（-190，-180）。

　　鎳對無錫盤1803報升貼水（元/噸）：俄鎳（-400，-300），金川鎳（-200，-100）。

　　研客觀點

　　鄧海清：超低PMI難用春節(jié)因素解釋，重申2018年經(jīng)濟下行壓力巨大

　　九州證券分析師鄧海清點評中國2月官方PMI稱，2018年2月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)50.3，較前值出現(xiàn)大幅下滑，為2016年8月以來的最低值，主要原因在于生產(chǎn)指數(shù)、新訂單的大幅減少，這反映出2018年經(jīng)濟開局的疲弱。2016年以來的經(jīng)濟復(fù)蘇周期高點已過，2018年面臨較大下行壓力，上市公司2017年四季度業(yè)績預(yù)報普遍不及預(yù)期，同樣驗證基本面拐點已經(jīng)出現(xiàn)。2月PMI主要原材料購進價格和出廠價格大幅下行，反映出PPI將明顯下降，工業(yè)企業(yè)利潤增速也將大幅下滑。央行貨幣政策“不松不緊”仍是主基調(diào)，但目前貨幣政策流動性拐點可能已經(jīng)出現(xiàn)。

　　中糧期貨：美豆上行趨勢仍在，天氣支撐下或漲至1100

　　中糧期貨(博客,微博)分析師認為，本周以來，基本面上并沒有太大的變化。阿根廷的降水依然支持將美豆繼續(xù)停留在1050壓力位之上，現(xiàn)階段能夠展望的報告在市場情緒中的體現(xiàn)可能會更加利多盤面，這些問題已經(jīng)老生常談，結(jié)論上是在基本面給出足以反轉(zhuǎn)市場情緒的消息之前上行趨勢依然存在，只要阿根廷的天氣繼續(xù)給出支撐，可能1100點也在展望之中，只是上漲的節(jié)奏不會如同前期那么順暢。在確定趨勢后當前的關(guān)注方向會更多的放在限制盤面上漲的因素上（1.美豆出口節(jié)奏放緩；2.美元升值；3阿根廷降水概率）

　　國內(nèi)豆粕近期在3000點關(guān)口之下高位震蕩，市場表現(xiàn)始終謹慎。雖說年后3-5月豆粕消費將會進入淡季，但從本周開始油廠壓榨情況看，缺豆、檢修仍限制油廠壓榨量（本周壓榨在145萬噸），以及后期的到港逐步放緩，預(yù)計后期供應(yīng)也將有所減少。預(yù)計短期內(nèi)基差難跌榨利維持，盤面上依然追隨美盤走勢偏強。

　　華泰期貨：滬膠三月份有望迎來季節(jié)性上漲行情

　　華泰期貨分析師陳莉認為，春節(jié)前的下跌可以歸結(jié)為繼去年9月份之后又一波基差修復(fù)行情，年后是否會繼續(xù)下跌，取決于年后消費的啟動力度，這將會直接體現(xiàn)在庫存水平上，如果庫存還繼續(xù)大幅累積，則價格依然有壓力，但我們更傾向于年后難再跌。

　　2月22日泰國宣布5-7月停割部分膠園以抬升橡膠價格，我們認為該舉措的實施會比較苦難，主要原因來自：泰國膠農(nóng)的團結(jié)意識和執(zhí)行力弱，膠農(nóng)生活來源有限，除非政府給與豐厚的補貼；另外則是政府補貼總體實施難度大，存在不確定性。

　　3月份國內(nèi)及國外供應(yīng)季節(jié)性萎縮，而下游消費隨著春節(jié)假期的結(jié)束，將會緩慢復(fù)蘇。因此，天膠3月將呈供需季節(jié)性偏緊格局。同時伴隨著期現(xiàn)價差一定程度的修復(fù)，價格有反彈需求，建議可嘗試建立多單，重點關(guān)注基差情況，一旦重新拉大，又將刺激新的套利需求介入，價格壓力可能重新出現(xiàn)。中線投資者重點關(guān)注庫存拐點。

　　期市概覽

　　錳硅指數(shù)漲1.77%，橡膠指數(shù)漲1.34%，菜粕指數(shù)漲1.19%，鐵合金指數(shù)漲1.12%，PVC指數(shù)漲1.06%，豆粕指數(shù)漲1.01%，蘋果指數(shù)漲1%；滬鉛指數(shù)跌1.41%，滬銅指數(shù)跌1.4%，焦炭指數(shù)跌1.35%，滬鋅指數(shù)跌0.99%。

　　玻璃增倉比7.45%，豆粕在增倉比6.26%，PVC減倉比4.8%。（數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)和wind）