第1頁:業(yè)績超預(yù)期和行業(yè)筑底完成驅(qū)動板塊上漲顯著 第2頁:濟(jì)川藥業(yè):大股東減持計劃實施完畢影響消除 第3頁:葵花藥業(yè):小兒肺熱咳喘等多個產(chǎn)品納入流感診療方案 第4頁:長春高新:業(yè)績增速好于預(yù)期,未來成長性確定 第5頁:樂普醫(yī)療:君實生物PD-1單抗新藥申請獲得受理 第6頁:千金藥業(yè):公司業(yè)績超預(yù)期,內(nèi)部改革成效明顯 第7頁:萬孚生物:大股東擬增持股份彰顯發(fā)展信心

業(yè)績超預(yù)期和行業(yè)筑底完成驅(qū)動板塊上漲顯著

上周,醫(yī)藥板塊漲幅排序第一,我們在路演過程中,顯著感受到市場對醫(yī)藥板塊的關(guān)注度和配置需求大幅提升,我們認(rèn)為,醫(yī)藥板塊之所以走強(qiáng),主要原因來自:1、當(dāng)前已經(jīng)進(jìn)入年報和1季報業(yè)績窗口期,隨著眾多公司業(yè)績的披露,我們觀察到,醫(yī)藥板塊公司業(yè)績以符合預(yù)期和超預(yù)期居多,這和去年中期形成鮮明對比,相反,其他板塊卻不乏整體低于預(yù)期的情況發(fā)生,因此,資金向醫(yī)藥板塊流入。2、醫(yī)藥板塊從行業(yè)基本面來講,已經(jīng)沒有太多負(fù)面因素,2017年已經(jīng)是血制品、醫(yī)藥商業(yè)等諸多子行業(yè)的下行筑底之年,雖然醫(yī)保控費(fèi)壓力持續(xù)加大,但針對的主要是中藥注射劑、部分中藥處方藥和輔助用藥等,這些原本也不是醫(yī)藥行業(yè)投資的方向。相反,隨著2018年新版醫(yī)保目錄和談判目錄的執(zhí)行、一致性評價配套政策的落地,及考慮到2017年整個行業(yè)低基數(shù)效應(yīng),我們認(rèn)為,2018年醫(yī)藥板塊將迎來超額投資機(jī)會。3、與2017年部分醫(yī)藥龍頭“拔估值”帶來的行情不同,這波醫(yī)藥股行情雖然也帶來整體板塊估值抬升,但更多是業(yè)績超預(yù)期驅(qū)動的,例如我們此前持續(xù)首推的葵花藥業(yè),由于2017年業(yè)績大幅超預(yù)期,且2018年業(yè)績望超預(yù)期,因此,我們大幅上調(diào)了2018年的盈利預(yù)測(2017年業(yè)績基數(shù)大幅超預(yù)期),雖然葵花藥業(yè)自底部上漲已經(jīng)接近30%,但估值僅僅是從此前18倍修復(fù)到20倍左右,更多漲幅是業(yè)績超預(yù)期驅(qū)動,綜上,我們認(rèn)為,這波醫(yī)藥行情更踏實和更具持續(xù)性。我們在此重申,看好醫(yī)藥板塊未來走勢,建議重點關(guān)注。此外,隨著醫(yī)藥板塊一二線白馬已經(jīng)上漲的背景下,我們建議關(guān)注一些成長與估值匹配的成長股,如萬孚生物等。

風(fēng)險提示:經(jīng)營業(yè)績不達(dá)預(yù)期、醫(yī)保控費(fèi)、招標(biāo)降價。(安信證券)

漲停敢死隊“目標(biāo)股”曝光標(biāo)簽:醫(yī)藥板塊千金藥業(yè)健友業(yè)績超行情上一頁1

濟(jì)川藥業(yè)(個股資料操作策略盤中直播獨家診股)

濟(jì)川藥業(yè):大股東減持計劃實施完畢影響消除

研究機(jī)構(gòu):安信證券 分析師:崔文亮 撰寫日期:2018-02-28

公司公告,截止本公告日,周國娣女士持有的公司股份全部減持完畢,周國娣女士不再持有公司股份。

2017年12月9日,公司公告大股東一致行動人周國娣女士減持計劃,擬通過集中競價、大宗交易或其他上海證券交易所認(rèn)可的合法方式合計減持公司股份不超過21,440,299股,即不超過公司總股本的2.65%。 2018年2月27日,公司收到周國娣女士《關(guān)于減持股份計劃實施完畢的告知函》,周國娣女士于2017年12月14日至2018年2月27日期間通過大宗交易及集中競價方式合計減持其持有的公司無限售股票21,440,299股(占公司股份總數(shù)的2.65%),其中通過大宗交易方式減持13,686,300股(占公司股份總數(shù)的1.69%);通過集中競價方式減持7,753,999股(占公司股份總數(shù)的0.96%),本次減持計劃實施完畢。 我們判斷,至此,公司因大股東減持因素帶來的影響已經(jīng)完全消除。事實上,公司借殼上市已經(jīng)4年,大股東在3年期滿后又延長了一年,本次為大股東首次減持,且減持比例很低,減持完成后,大股東及一致行動人持股比例仍然高達(dá)71.12%,持股比例非常高,因此,適當(dāng)減持并非出于對公司未來發(fā)展缺乏信心,公司在上市以來持續(xù)保持收入和凈利潤的較快增長。

濟(jì)川藥業(yè)是我們持續(xù)推薦并早已申明首推的品種,我們此前已經(jīng)發(fā)布多篇深度報告和跟蹤報告。2017年5月16日,于公司被市場錯殺之際,我們發(fā)布《濟(jì)川藥業(yè)深度跟蹤報告:推廣能力優(yōu)秀的平臺型企業(yè),預(yù)計未來業(yè)績持續(xù)高增長估值有望修復(fù)》;8月9日,公司股價再度低迷之際,我們發(fā)布公司深度跟蹤報告《濟(jì)川藥業(yè)再認(rèn)識:全年低點已過,下半年收入和利潤增速都有望加快估值有望再修復(fù)》;2018年1月2日,公司蒲地藍(lán)陸續(xù)進(jìn)入多省醫(yī)保增補(bǔ)目錄,我們再次發(fā)布《蒲地藍(lán)進(jìn)入河南醫(yī)保目錄超預(yù)期,未來業(yè)績有望繼續(xù)保持較快增長》,并明確重申首推濟(jì)川藥業(yè)。 我們再次重申推薦邏輯和判斷,蒲地藍(lán)消炎口服液醫(yī)院端有望保持15%左右較快增長,OTC端持續(xù)保持高速增長。蒲地藍(lán)醫(yī)院端預(yù)計未來仍將保持15%左右較快增長,主要動力來自:1、醫(yī)保目錄增補(bǔ)省份增加;2、成人科室拓展;3、門診限針劑政策的不斷擴(kuò)大范圍。蒲地藍(lán)OTC端16年實現(xiàn)50%增長,預(yù)計17年仍將實現(xiàn)35%左右高速增長,隨著公司OTC端推廣人員增加、覆蓋藥店數(shù)量快速增加、及零售藥店嚴(yán)格執(zhí)行抗生素處方藥銷售政策(無處方不銷售),我們預(yù)計,未來幾年蒲地藍(lán)在OTC端銷售復(fù)合增速不低于35%。公司2017年零售藥店數(shù)量顯著擴(kuò)張主要在下半年,因此,我們預(yù)計,公司OTC端銷售有望在今年提速。

無糖型小兒豉翹清熱顆粒在多個省份中標(biāo),加速替代,整體增速顯著加快。我們跟蹤到,繼2016年無糖型的小兒豉翹清熱顆粒在個省份中標(biāo)后,2017年以來,再次在重慶、北京、遼寧、福建、山東、山西等多個此前空白省份中標(biāo),從而實現(xiàn)普通劑型的替代,相應(yīng)地,我們預(yù)計和測算,2017年Q3開始,小兒豉翹清熱顆粒增速顯著加快,是推動公司2017年業(yè)績超預(yù)期的主要因素之一,我們預(yù)計,未來隨著更多省份中標(biāo)和執(zhí)行新標(biāo)后銷售放量,小兒豉翹清熱顆粒將顯著拉動公司業(yè)績保持較快增長。2015年新上市的蛋白琥珀酸鐵此前由于招標(biāo)進(jìn)度緩慢,僅在有限幾個省份銷售,而2017年以來已經(jīng)8個新增省份中標(biāo),該品種預(yù)計2017年有望實現(xiàn)1.5億元銷售,2018年有望達(dá)到3億元,正處于高速增長階段,中標(biāo)進(jìn)度順利進(jìn)行保證了該品種順利放量。未來幾年將與小兒豉翹清熱顆粒、東科制藥品種和未來新獲得品種一起,成為拉動公司快速增長的新品類。

公司2017年Q4和2018年Q1業(yè)績有望超預(yù)期?？紤]到前期流感大面積流行,對公司去年4季度和今年1季度產(chǎn)品銷售有望形成拉動,我們通過草根調(diào)研發(fā)現(xiàn),公司產(chǎn)品在終端銷售非常良好,及考慮到公司2017年2月份蒲地藍(lán)在上海區(qū)域銷售停滯帶來的低基數(shù),我們認(rèn)為,公司2018年Q1和H1有望形成更高的表觀增速,全年都有望實現(xiàn)較快增長,超出市場預(yù)期。

投資建議:我們預(yù)計公司2017-2019年的凈利潤分別為12.5/16.05/20.06億元,分別同比增長34%/28%/25%;EPS分別為1.55/1.98/2.48元,當(dāng)前股價對應(yīng)估值僅為28/22/18倍。我們認(rèn)為,考慮到公司未來兩年仍有望保持25%以上較快增長,估值切換后,2018年有望享受估值提升,當(dāng)前PEG顯著小于1,具有顯著價值。維持買入-A 的投資評級,未來6個月目標(biāo)價為50.00元。

風(fēng)險提示:產(chǎn)品銷售低于預(yù)期;新產(chǎn)品獲批進(jìn)度低于預(yù)期

漲停敢死隊“目標(biāo)股”曝光標(biāo)簽:醫(yī)藥板塊千金藥業(yè)健友業(yè)績超行情上一頁12

葵花藥業(yè)(個股資料操作策略盤中直播獨家診股)

葵花藥業(yè):小兒肺熱咳喘等多個產(chǎn)品納入流感診療方案

葵花藥業(yè) 002737

研究機(jī)構(gòu):安信證券 分析師:崔文亮 撰寫日期:2018-01-12

葵花藥業(yè)是我們安信醫(yī)藥團(tuán)隊自底部挖掘的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的之一,我們于12月19日發(fā)布28頁深度報告《兒童藥領(lǐng)先者,業(yè)績筑底反轉(zhuǎn)且當(dāng)前估值具有顯著優(yōu)勢》,并在各周報中提示公司屬于我們結(jié)合基本面篩選出來的“2018年估值低于20倍、增速接近30%”的高性價比標(biāo)的。

公司多種兒童藥入選診療方案,彰顯公司業(yè)內(nèi)龍頭地位與豐富產(chǎn)品梯隊。此次衛(wèi)計委推薦的都是歷經(jīng)市場考驗、療效公認(rèn)可靠的藥品,公司的核心產(chǎn)品小兒肺熱咳喘顆粒(口服液)以及小兒咳喘靈顆粒(口服液)、羚羊角均被納入治療方案,彰顯公司在兒童藥領(lǐng)域的地位與豐富的產(chǎn)品梯隊。其中,小兒肺熱咳喘口服液為公司獨家產(chǎn)品,根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,2015年公司的小兒肺熱咳喘口服液與顆粒合計市場份額約81%,占據(jù)著絕大部分的市場份額;小兒咳喘靈顆粒(口服液)雖然國內(nèi)批文超過200多個,但公司旗下重慶葵花、伊春葵花以及隆中藥業(yè)的相關(guān)產(chǎn)品總市占率約26.72%,同樣處于市場領(lǐng)頭羊位置,彰顯公司在兒童藥領(lǐng)域的品牌影響力,此次作為《診療方案》推薦兒童用藥,不僅進(jìn)一步提升了產(chǎn)品的品牌價值,而且還提升品牌影響力及銷售業(yè)績。

經(jīng)營管理體制與營銷模式進(jìn)一步精細(xì)化改革效果初顯,小兒肺熱咳喘口服液銷售提速明顯。年初,一方面公司的考核方式開始以利潤為導(dǎo)向并明確對核心高毛利率產(chǎn)品增速的考核要求,另一方面將銷售事業(yè)部進(jìn)一步細(xì)化為19個以品類群為主的子事業(yè)部,銷售渠道更為精細(xì)化,強(qiáng)化執(zhí)行了“一品一策”戰(zhàn)略。根據(jù)公司公告,17年小兒肺熱咳喘口服液銷售額突破了6億元,同比增長20%左右,較往年明顯提速,改革效果初顯。

小兒肺熱咳口服液納入新版醫(yī)保目錄意義重大,有望成為10億級重磅產(chǎn)品。小兒肺熱咳喘口服液于去年2月份被納入新版醫(yī)保乙類目錄,為公司實施“大品牌醫(yī)院端帶動“OTC”戰(zhàn)略提供了必要先決條件,在醫(yī)院端放量的同時,又可以進(jìn)一步帶動OTC的營銷。根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,小兒肺熱咳喘口服液自年初至今已經(jīng)在10省掛網(wǎng)中標(biāo),較往年中標(biāo)速度明顯加快,藥品新中標(biāo)省份數(shù)量是進(jìn)入醫(yī)院市場放量的先行指標(biāo),我們預(yù)計在醫(yī)院端放量將明顯加快,且隨著年初各省醫(yī)保目錄增補(bǔ)完畢全面實施后,有望驅(qū)動小兒肺熱咳喘口服液銷售額在高基數(shù)之上再次實現(xiàn)跨越式增長。

投資建議:買入-A投資評級,6個月目標(biāo)價46元。我們預(yù)計公司2017年-2019年的凈利潤分別為3.89億元、5.02億元、6.34億元,增速分別為28%、29%、26%,EPS分別為1.33元/1.72元/2.17元,對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為25X/20X/16X;考慮到公司作為兒童藥領(lǐng)先者,具有品牌與渠道雙重核心資源,經(jīng)營體制與營銷模式精細(xì)化改革帶來經(jīng)營效率的提升,核心品種有望迎來增速換擋以及潛力黃金品種蓄勢放量,疊加未來費(fèi)用率有望逐步下降,驅(qū)動公司業(yè)績筑底反轉(zhuǎn)步入上升通道,給予買入-A的投資評級,6個月目標(biāo)價為46元,相當(dāng)于2018年27倍動態(tài)市盈率。

風(fēng)險提示:市場拓展不達(dá)預(yù)期;期間費(fèi)用控制不佳。

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長春高新(個股資料操作策略盤中直播獨家診股)

長春高新:業(yè)績增速好于預(yù)期,未來成長性確定

長春高新 000661

研究機(jī)構(gòu):中國銀河證券 分析師:李平祝 撰寫日期:2018-02-12

1.事件:

公司發(fā)布2017年年報。2017年公司實現(xiàn)營收41.02億元,同比增長41.58%;實現(xiàn)歸母凈利6.62億元,同比增長36.53%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.43億元,同比增長37.92%。實現(xiàn)EPS 3.89元。10派8。 其中,2017年第四季度,公司實現(xiàn)營收14.55億元,同比增長106.20%;實現(xiàn)歸母凈利1.75億元,同比增長66.12%;實現(xiàn)扣非歸母凈利1.74億元,同比增長84.53%;實現(xiàn)EPS 1.03元。 2017年公司醫(yī)藥業(yè)務(wù)全面提速:整體實現(xiàn)營收34.54億元,同比增長+48.95%,毛利率提高2.15pp。按子公司拆分來看,金賽藥業(yè)實現(xiàn)營收20.84億元(+51.09%),實現(xiàn)凈利潤6.86億元(+38.3%),主要系因公司持續(xù)加大生長激素市場覆蓋率,醫(yī)院開發(fā)數(shù)量、新患者入組數(shù)量和用藥時長均有所增長所致;百克生物實現(xiàn)營收7.35億元(+112.66%),實現(xiàn)凈利潤1.25億元(+68.42%),主要系疫苗出廠價由低開轉(zhuǎn)高開,以及經(jīng)營情況持續(xù)好轉(zhuǎn)所致;華康藥業(yè)實現(xiàn)營收6.52億元(+9.93%),實現(xiàn)凈利潤0.34億元(+19.02%),主要系公司加快終端市場開發(fā)速度所致。此外,房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收5.98億元(+6.49%),凈利0.92億元(+11.87%),實現(xiàn)由單項目銷售向多項目運(yùn)營進(jìn)行轉(zhuǎn)化。

期間費(fèi)用方面,管理費(fèi)用同比增加27.93%,增速低于業(yè)務(wù)增速;銷售費(fèi)用同比增加65.16%,一方面系金賽藥業(yè)擴(kuò)大銷售團(tuán)隊,增加銷售投入;另一方面系疫苗高開所致;財務(wù)費(fèi)用同比減少50.21%,主要系公司購買理財產(chǎn)品,導(dǎo)致報告期內(nèi)活期存款利息收入同比減少,且理財收益計入投資收益科目所致;存貨同比增加172.06%,主要系房地產(chǎn)公司合作方為合作項目投入土地等資產(chǎn),以及開發(fā)成本增加所致;經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增加23.80%,主要系報告期內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)品銷售收入增加所致;投資性現(xiàn)金流同比增加113.56%,主要系理財產(chǎn)品到期金額大于購買金額所致;籌資性現(xiàn)金流同比減少122.64%,主要系去年同期收到配股資金所致。

2.我們的分析與判斷

(一)生長激素業(yè)績提速,未來高成長性確定

公司生長激素業(yè)績提速,主要系銷售渠道下沉、患兒用藥時長延長、以及醫(yī)藥消費(fèi)升級聯(lián)合推動。金賽藥業(yè)作為國內(nèi)生長激素龍頭,具有產(chǎn)品線最全、新適應(yīng)癥拓展最快、終端掌控能力最強(qiáng)等全方位優(yōu)勢。2017年公司實現(xiàn)營收20.84億元(+51.09%),按劑型拆分來看,粉針增速約32%、水針增速約47%、長效增速約74%。公司實現(xiàn)凈利潤6.86億元(+38.3%),我們認(rèn)為凈利潤增速低于營收和營業(yè)利潤增速主要系公司加大對外捐贈、稅率調(diào)升以及政府補(bǔ)助減少所致,合計影響約3000萬。同時,據(jù)PDB統(tǒng)計,2017年前三季度公司生長激素在樣本醫(yī)院實現(xiàn)銷售2.18億元(+43.7%),市占率約65%,市場霸主地位穩(wěn)固。其中粉針銷售0.13億元(+27.6%)、水針銷售2.03億元(+42.8%)、長效銷售186.2萬元(+634%)。結(jié)合公司業(yè)績、生長激素開藥特性以及樣本醫(yī)院數(shù)據(jù),我們認(rèn)為2017年公司業(yè)績進(jìn)一步提速,主要系如下原因所致:(1)銷售渠道持續(xù)下沉,加強(qiáng)開拓增量市場。公司持續(xù)優(yōu)化營銷模式、擴(kuò)充銷售隊伍,在2016年已覆蓋一線城市的基礎(chǔ)上,持續(xù)加大對地級市和發(fā)達(dá)地區(qū)縣級市的覆蓋,醫(yī)院開發(fā)數(shù)量和新患者入組數(shù)量均有所增長。(2)患兒用藥時長延長,鞏固存量市場。隨著醫(yī)生教育的深入以及家長對患兒身高管理的重視,患兒依從性逐漸加強(qiáng),用藥時長已由去年的8-10個月提升到1年。(3)醫(yī)藥消費(fèi)升級,兒童身高管理市場升溫。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù),自2015年以來我國醫(yī)療保健類CPI增長持續(xù)提速,2017年同比增速為6%。在醫(yī)藥消費(fèi)升級的大背景下,以兒童身高管理為代表的消費(fèi)屬性市場持續(xù)升溫。

3.投資建議

公司是國內(nèi)生物藥龍頭,我們認(rèn)為生長激素業(yè)績將保持高速增長:隨著消費(fèi)升級和人們對身高管理的重視,生長激素市場未來成長空間廣闊。公司在生長激素領(lǐng)域具有產(chǎn)品線最全、終端掌控能力最強(qiáng)、新適應(yīng)癥開拓最快、技術(shù)領(lǐng)先和積極布局新型給藥技術(shù)等全方位優(yōu)勢。按劑型劃分來看,粉針有助于鞏固競爭優(yōu)勢;水針新適應(yīng)癥研發(fā)快速推進(jìn),有望持續(xù)放量;長效劑型為獨家劑型,IV期臨床完成和銷售渠道擴(kuò)張將推動業(yè)績高增長。重組人促卵泡激素填補(bǔ)國產(chǎn)空白,有望實現(xiàn)進(jìn)口替代。疫苗業(yè)務(wù)即將進(jìn)入全新發(fā)展階段:水痘疫苗正開拓國際市場,狂犬疫苗將通過工藝改造和劑型升級扭虧為盈。中成藥業(yè)績有望通過開拓終端市場,克服行業(yè)政策負(fù)面影響,保持穩(wěn)定增長。公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)亦將維持平穩(wěn)增長。我們預(yù)計2018-2020年歸母凈利為8.77/11.41/14.54億元,EPS 分別為5.16/6.71/8.55元,對應(yīng)PE 分別為31/24/19倍。

4.風(fēng)險提示

長效生長激素IV期臨床不及預(yù)期、重組人促卵泡激素市場推廣不及預(yù)期、疫苗安全風(fēng)險和政策風(fēng)險、新藥研發(fā)不及預(yù)期。

漲停敢死隊“目標(biāo)股”曝光標(biāo)簽:醫(yī)藥板塊千金藥業(yè)健友業(yè)績超行情