金訟圈導(dǎo)讀：

一、本案是一起投資人通過(guò)資管通道發(fā)行結(jié)構(gòu)化資管產(chǎn)品配資定向認(rèn)購(gòu)上市公司股份并且與上市公司股東給予保底保收益的承諾的典型案例。

二、1.保底保收益的上市公司股份定增認(rèn)購(gòu)協(xié)議是否有效？2.投資人通過(guò)結(jié)構(gòu)化資管產(chǎn)品以間接的、杠桿的方式認(rèn)購(gòu)定增股份，如何計(jì)算投資人的本金金額、固定收益和超額收益？3.如何確定欠付利息的利率標(biāo)準(zhǔn)、起算時(shí)間和終止時(shí)間？對(duì)于問(wèn)題1，一審、二審法院均給予了相同的肯定答案；但對(duì)于這些問(wèn)題2、3，最高人民法院則以改判方式和本院認(rèn)為的形式均給予與一審法院完全不同的最終明確意見(jiàn)，非常值得金融訴訟仲裁律師、金融審判法官和金融從業(yè)人員借鑒和實(shí)務(wù)運(yùn)用。

三、通過(guò)本案例閱讀及模擬復(fù)盤(pán)，雙方當(dāng)事人各有得失，但一審原告損失較大（就本金部分，二審就少僅400萬(wàn)元），金訟圈至少提出了四條得失經(jīng)驗(yàn)建議，歡迎關(guān)注本末金訟圈提示部分。

案例索引：

最高人民法院于2017年9月29日作出的（2017）最高法民終492號(hào)二審民事判決書(shū)。

裁判邏輯鏈：

一、目標(biāo)公司（上市公司）控股股東對(duì)定增投資人保底定增承諾本質(zhì)上系目標(biāo)公司股東與投資者之間對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)及投資收益的判斷與分配，屬于當(dāng)事人意思自治范疇，并不損害公司及公司債權(quán)人利益，沒(méi)有明顯增加證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、破壞證券市場(chǎng)穩(wěn)定性，不違反法律、行政法規(guī)的禁止性規(guī)定。

二、投資人通過(guò)資管通道發(fā)行結(jié)構(gòu)化資管計(jì)劃配資以間接方式和杠桿方式投資認(rèn)購(gòu)目標(biāo)公司股份，投資人的本金金額、固定收益和超額收益仍應(yīng)以事先約定的保底定增合同約定以投資人實(shí)際投入的本金為基數(shù)計(jì)算。

三、在《協(xié)議書(shū)》對(duì)履行有關(guān)通知義務(wù)明確約定了聯(lián)系人和聯(lián)系方式的情況下，仍以當(dāng)事人身份證地址郵寄函件的行為不能認(rèn)定履行了通知或催收義務(wù)。

四、對(duì)款項(xiàng)支付日期未明確約定，根據(jù)《合同法》第六十二條第一款第四項(xiàng)規(guī)定，債權(quán)人可以隨時(shí)要求履行；若起訴之前沒(méi)有證據(jù)表明履行過(guò)催收義務(wù)的，法院可酌情以一審起訴之日起計(jì)算欠付項(xiàng)利息。

五、當(dāng)事人對(duì)于欠付利息的計(jì)算利率標(biāo)準(zhǔn)未提出異議，二審可仍按照一審判決確定的利率計(jì)算。

六、對(duì)于利息結(jié)算的截止時(shí)間，原告一審訴請(qǐng)為款項(xiàng)付清時(shí)止，該訴請(qǐng)有法律依據(jù)，一審判決計(jì)算至判決履行期限屆滿(mǎn)之日止存在錯(cuò)誤，但因一審原告對(duì)此未提起上訴，此系其對(duì)自身權(quán)利的處分，不違反法律規(guī)定，二審法院不予處理。

案件當(dāng)事人及案由：

上訴人（原審被告）：明XX

被上訴人（原審原告）：貴陽(yáng)市工業(yè)投資（集團(tuán)）有限公司

原審第三人：興業(yè)證券股份有限公司

上訴人明XX因與被上訴人貴陽(yáng)市工業(yè)投資（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)工投公司）、原審第三人興業(yè)證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)興業(yè)公司）證券交易合同糾紛一案，不服貴州省高級(jí)人民法院（2015）黔高民商初字第79號(hào)民事判決，向本院提起上訴。

案情經(jīng)過(guò)：

2013年12月，貴州輪胎公司經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3億股新股。

2014年1月21日，明XX與工投公司簽訂《協(xié)議書(shū)》，約定：明XX通過(guò)發(fā)行“資產(chǎn)管理計(jì)劃”的方式，以不低于4.48元/股的價(jià)格，認(rèn)購(gòu)貴州輪胎公司發(fā)行不少于3000萬(wàn)股的股份；工投公司保證明XX認(rèn)購(gòu)金額的本金安全并獲得年化8%的固定收益；如明XX認(rèn)購(gòu)的全部股份的出售或處置所得（包括認(rèn)購(gòu)股份在持有期間的現(xiàn)金分紅）超過(guò)明XX認(rèn)購(gòu)金額及固定收益，明XX應(yīng)向工投公司支付20%的超額收益。《協(xié)議書(shū)》首部約定，鑒于：（1）工投公司子公司貴州輪胎公司已于2013年12月3日收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)核準(zhǔn)非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3億股股票的批復(fù)文件，發(fā)行底價(jià)為4.48元/股；（2）明XX擬通過(guò)發(fā)行的“資產(chǎn)管理計(jì)劃”的方式認(rèn)購(gòu)貴州輪胎公司非公開(kāi)發(fā)行的股份（明XX以該種方式間接認(rèn)購(gòu)貴州輪胎公司非公開(kāi)發(fā)行股份的行為在協(xié)議中稱(chēng)“明XX認(rèn)購(gòu)”或“明XX本次認(rèn)購(gòu)”）；（3）工投公司承諾在一定條件下為明XX認(rèn)購(gòu)股份的投資本金安全及固定收益提供保證。第十條第6款約定，與本協(xié)議履行有關(guān)的通知，應(yīng)送達(dá)下列各方的聯(lián)系人。其中明XX方的聯(lián)系人為：張杰，聯(lián)系電話133××××2826，傳真：023-67088918，電子郵件：ｚｊ2×××＠163.ｃｏｍ。《協(xié)議書(shū)》尾部“乙方（簽章）”處，明XX未簽字，在“法定代表人或授權(quán)代表”處，張杰簽字捺印。

《貴陽(yáng)市國(guó)資委關(guān)于貴陽(yáng)市工業(yè)投資（集團(tuán)）有限公司對(duì)貴州輪胎股份有限公司非公開(kāi)發(fā)行股票相關(guān)事宜的批復(fù)》載明：“一、同意貴州輪胎股份有限公司采取承諾保底收益的方式進(jìn)行本次非公開(kāi)定向發(fā)行股票……”

興業(yè)公司以發(fā)行“資產(chǎn)管理計(jì)劃”的名義認(rèn)購(gòu)貴州輪胎公司3000萬(wàn)股股份，認(rèn)購(gòu)款總額為13440萬(wàn)元。明XX在“資產(chǎn)管理計(jì)劃”中的實(shí)際出資為45558742.46元。“資產(chǎn)管理計(jì)劃”清算后凈收益是275775336.13元，明XX作為次級(jí)份額投資人分得176414539.59元。

《資管計(jì)劃合同》重要提示部分載明“本計(jì)劃優(yōu)先級(jí)份額、次級(jí)份額比例控制在2：1以下……當(dāng)本計(jì)劃總體組合資產(chǎn)扣除次級(jí)份額資產(chǎn)不足以支付優(yōu)先級(jí)份額的本金和基本收益時(shí)，其中差額由次級(jí)份額的資產(chǎn)彌補(bǔ)。如計(jì)劃的凈資產(chǎn)全部分配給優(yōu)先級(jí)后，仍不足以支付優(yōu)先級(jí)的本金和約定收益，則清算后凈資產(chǎn)全部分配予優(yōu)先級(jí)，且本計(jì)劃凈資產(chǎn)與優(yōu)先級(jí)本金及約定收益總額之間的差額，不進(jìn)行彌補(bǔ)……所有次級(jí)份額委托人為一致行動(dòng)人?！钡?部分釋義載明“優(yōu)先級(jí)份額收益指本資產(chǎn)管理計(jì)劃的優(yōu)先級(jí)份額根據(jù)本合同的規(guī)定，獲取的基準(zhǔn)收益。次級(jí)份額收益指資產(chǎn)管理計(jì)劃的次級(jí)份額根據(jù)本合同的規(guī)定，享有在扣除優(yōu)先級(jí)份額的應(yīng)計(jì)收益與相關(guān)管理費(fèi)用后的全部剩余收益，并以次級(jí)份額持有人所持的份額資產(chǎn)凈值為限承擔(dān)虧損。”第7部分集合計(jì)劃的分級(jí)載明“本資產(chǎn)管理計(jì)劃優(yōu)先級(jí)計(jì)劃份額和次級(jí)計(jì)劃份額的初始配比為2:1（注：不包括募集期利息折份額的部分），且兩類(lèi)份額的資產(chǎn)合并運(yùn)作……三、優(yōu)先級(jí)和次級(jí)收益分配1、優(yōu)先級(jí)計(jì)劃份額的年約定收益率為8.2%，優(yōu)先級(jí)的份額凈值以份額初始面值為基準(zhǔn)計(jì)算……2、本計(jì)劃的收益優(yōu)先滿(mǎn)足優(yōu)先份額的約定收益，超出優(yōu)先級(jí)份額約定收益的剩余收益分配給次級(jí)份額持有人。本計(jì)劃收益不足以支付優(yōu)先級(jí)約定收益時(shí)，則由次級(jí)委托人的本金（含補(bǔ)倉(cāng)資金）進(jìn)行支付。本計(jì)劃僅以次級(jí)本金（含補(bǔ)倉(cāng)資金）為限支付優(yōu)先級(jí)本金和約定收益，若本計(jì)劃凈資產(chǎn)不足以支付優(yōu)先級(jí)的本金和約定收益，其間差額不再進(jìn)行彌補(bǔ)，優(yōu)先級(jí)承擔(dān)損失……”

2015年7月15日，工投公司向明XX郵寄《關(guān)于貴州輪胎股份有限公司非公開(kāi)發(fā)行中所獲得超額收益結(jié)算事宜的函》，要求明XX將工投公司應(yīng)享有的超額收益支付給該公司。同月20日，明XX收到該函件。此后，明XX未履行合同義務(wù)，工投公司遂向法院起訴。 

工投公司向一審法院起訴請(qǐng)求：1.明XX向工投公司支付合同約定的超額收益29079600元；2.明XX向工投公司支付逾期付款利息（參照銀行同期貸款利率上浮50%計(jì)算，從2015年4月21日計(jì)算至款項(xiàng)付清時(shí)止）；3.明XX向工投公司支付85.5萬(wàn)元的分紅；4.案件受理費(fèi)由明XX承擔(dān)。一審立案日期為2015年9月14日。

一審法院認(rèn)為：

本案的主要爭(zhēng)議焦點(diǎn)為：（一）案涉《協(xié)議書(shū)》的效力；（二）明XX應(yīng)否支付工投公司超額收益、分紅及逾期付款利息；（三）明XX應(yīng)否支付工投公司逾期付款利息。

關(guān)于案涉《協(xié)議書(shū)》效力的問(wèn)題。明XX與工投公司于2014年1月21日簽訂的《協(xié)議書(shū)》是雙方的真實(shí)意思表示，內(nèi)容不違反法律、行政法規(guī)的禁止性規(guī)定。依照《中華人民共和國(guó)合同法》第四十四條“依法成立的合同，自成立時(shí)生效?！钡囊?guī)定，該協(xié)議系有效的協(xié)議。明XX關(guān)于《協(xié)議書(shū)》因違反《中華人民共和國(guó)證券法》第十條、《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》第十七條規(guī)定而無(wú)效的主張缺乏依據(jù)，不予支持。

關(guān)于明XX應(yīng)否支付超額收益及分紅的問(wèn)題。根據(jù)《協(xié)議書(shū)》約定，明XX應(yīng)向工投公司支付20%的超額收益，即【30000000股×9.685元/股-134400000元×（1 8%）】×20%=29079600元。同理，明XX應(yīng)按約定向工投公司支付明XX持有認(rèn)購(gòu)股份期間所得的分紅，具體應(yīng)支付：855000元×20%=171000元。

關(guān)于明XX應(yīng)否支付逾期付款利息的問(wèn)題。本案中，雙方雖未約定支付超額收益的履行期限，但根據(jù)《中華人民共和國(guó)合同法》第六十二條第一款第四項(xiàng)“履行期限不明確的，債務(wù)人可以隨時(shí)履行，債權(quán)人也可以隨時(shí)要求履行，但應(yīng)當(dāng)給對(duì)方必要的準(zhǔn)備時(shí)間?！钡囊?guī)定，案涉《協(xié)議書(shū)》在履行過(guò)程中產(chǎn)生超額收益后，工投公司可隨時(shí)要求明XX支付。明XX于2015年7月20日收到工投公司所發(fā)的《關(guān)于貴州輪胎股份有限公司非公開(kāi)發(fā)行中所獲得超額收益結(jié)算事宜的函》后，在合理期限內(nèi)未按協(xié)議約定向工投公司支付超額收益款，構(gòu)成違約。據(jù)此，工投公司主張明XX承擔(dān)支付逾期付款利息的違約責(zé)任，應(yīng)予以支持。參照《中國(guó)人民銀行關(guān)于人民幣貸款利率有關(guān)問(wèn)題的通知》第三條“關(guān)于罰息利率問(wèn)題。逾期貸款（借款人未按合同約定日期還款的借款）罰息利率由現(xiàn)行按日萬(wàn)分之二點(diǎn)一計(jì)收利息，改為在借款合同載明的貸款利率水平上加收30%～50%”的規(guī)定，對(duì)工投公司關(guān)于按中國(guó)人民銀行公布的銀行同期同類(lèi)貸款基準(zhǔn)利率的1.5倍計(jì)算逾期付款利息的主張，予以支持。關(guān)于支付期限問(wèn)題，結(jié)合工投公司主張付款時(shí)間，酌定從2015年8月20日開(kāi)始計(jì)算，計(jì)算至判決履行期限屆滿(mǎn)之日止。綜前所述，并結(jié)合工投公司的訴訟請(qǐng)求，逾期付款利息具體計(jì)算方式為：以應(yīng)支付的超額收益款29079600元作為計(jì)算基數(shù)，按中國(guó)人民銀行公布的銀行同期同類(lèi)貸款基準(zhǔn)利率的1.5倍計(jì)算，計(jì)算期限從2015年8月20日起至判決履行期限屆滿(mǎn)之日止。

二審法院認(rèn)為：

本案二審的爭(zhēng)議焦點(diǎn)是：(一）案涉《協(xié)議書(shū)》的效力應(yīng)如何認(rèn)定；（二）明XX應(yīng)否以及如何向工投公司支付超額收益和分紅。

（一）關(guān)于案涉《協(xié)議書(shū)》效力應(yīng)如何認(rèn)定的問(wèn)題。明XX主張《協(xié)議書(shū)》因違反了《中華人民共和國(guó)證券法》第十條和《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》第十七條之規(guī)定，應(yīng)當(dāng)無(wú)效。對(duì)此，本院認(rèn)為，在《協(xié)議書(shū)》簽訂前，案涉非公開(kāi)發(fā)行股票行為已經(jīng)得到貴陽(yáng)市國(guó)資委的批復(fù)同意和證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，該非公開(kāi)發(fā)行股票行為程序合法。雖然《協(xié)議書(shū)》約定了工投公司在一定條件下為明XX認(rèn)購(gòu)股份的投資本金安全及固定收益提供保證，但該承諾僅是工投公司與明XX之間的內(nèi)部約定，并非針對(duì)不特定多數(shù)人所作，不屬于證券法第十條規(guī)定的公開(kāi)勸誘形式。而且，保底承諾的主體系貴陽(yáng)輪胎公司的股東工投公司，該約定本質(zhì)上系目標(biāo)公司股東與投資者之間對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)及投資收益的判斷與分配，屬于當(dāng)事人意思自治范疇。目標(biāo)公司股東對(duì)投資者的補(bǔ)償承諾并不損害公司及公司債權(quán)人利益，沒(méi)有明顯增加證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、破壞證券市場(chǎng)穩(wěn)定性，不違反法律、行政法規(guī)的禁止性規(guī)定?！?/span>證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》系證監(jiān)會(huì)發(fā)布的部門(mén)規(guī)章，不屬于合同法第五十二條第五項(xiàng)規(guī)定的“法律、行政法規(guī)”范疇。該辦法的根本目的在于規(guī)范證券發(fā)行與承銷(xiāo)行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益。目標(biāo)公司股東的保底承諾是其為自身利益和目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展考慮吸引其他投資者參與公司經(jīng)營(yíng)的激勵(lì)措施，不損害投資者合法權(quán)益。明XX亦未提供證據(jù)證明大股東工投公司存在操縱股票市場(chǎng)等其他損害投資者權(quán)益的違法、違規(guī)行為，其關(guān)于《協(xié)議書(shū)》無(wú)效的上訴主張于法無(wú)據(jù)，本院不予支持。

（二）關(guān)于明XX應(yīng)否以及如何向工投公司支付超額收益和分紅的問(wèn)題。由前所述，《協(xié)議書(shū)》合法有效，對(duì)明XX具有法律約束力，明XX應(yīng)按照《協(xié)議書(shū)》約定向工投公司支付超額收益及分紅。二審中各方均認(rèn)可“資產(chǎn)管理計(jì)劃”在持有貴陽(yáng)輪胎公司股份期間，明XX沒(méi)有實(shí)際單獨(dú)獲得分紅，明XX最終獲得的收益和分紅以《資管計(jì)劃清算報(bào)告》為準(zhǔn)，故本院不再單獨(dú)就工投公司關(guān)于明XX支付分紅的訴請(qǐng)進(jìn)行處理。本案中各方爭(zhēng)議的實(shí)質(zhì)即在于是按照“資產(chǎn)管理計(jì)劃”總額還是明XX認(rèn)購(gòu)的份額計(jì)算超額收益和分紅。首先，《協(xié)議書(shū)》首部約定，明XX擬通過(guò)發(fā)行的“資產(chǎn)管理計(jì)劃”的方式認(rèn)購(gòu)貴州輪胎公司非公開(kāi)發(fā)行的股份。明XX以該種方式間接認(rèn)購(gòu)案涉股份的行為在《協(xié)議書(shū)》中稱(chēng)“明XX認(rèn)購(gòu)”。第六條約定，如明XX認(rèn)購(gòu)的全部股份的出售或處置所得（包括認(rèn)購(gòu)股份在持有期間的現(xiàn)金分紅）超過(guò)明XX認(rèn)購(gòu)金額及固定收益，明XX應(yīng)向工投公司支付20%的超額收益。從上述約定內(nèi)容看，由明XX以“資產(chǎn)管理計(jì)劃”方式認(rèn)購(gòu)貴陽(yáng)輪胎公司非公開(kāi)發(fā)行的股票是各方一致認(rèn)可的投資模式，“明XX認(rèn)購(gòu)”在《協(xié)議書(shū)》中有具體明確所指，即明XX通過(guò)“資產(chǎn)管理計(jì)劃”方式認(rèn)購(gòu)，而非明XX本人實(shí)際出資，因此，將《協(xié)議書(shū)》第六條“乙方認(rèn)購(gòu)”的全部股份，理解為明XX通過(guò)“資產(chǎn)管理計(jì)劃”方式認(rèn)購(gòu)的全部股份，更符合合同本意。在認(rèn)購(gòu)案涉股份的行為中，應(yīng)當(dāng)將“資產(chǎn)管理計(jì)劃”作為一個(gè)整體看待，而不宜就具體出資額單獨(dú)割裂。雖然《資管計(jì)劃合同》在《協(xié)議書(shū)》之后簽訂，但《協(xié)議書(shū)》中對(duì)該“資產(chǎn)管理計(jì)劃”有明確約定，說(shuō)明明XX對(duì)自己的投資方式是清楚的。其次，《資管計(jì)劃合同》是明XX與興業(yè)公司協(xié)商確定的結(jié)果，說(shuō)明其對(duì)“資產(chǎn)管理計(jì)劃”是知悉并認(rèn)可的。根據(jù)合同約定，該“資產(chǎn)管理計(jì)劃”為結(jié)構(gòu)性組合，分為優(yōu)先級(jí)份額和次級(jí)份額，優(yōu)先級(jí)份額和次級(jí)份額控制在2:1以下。優(yōu)先級(jí)份額和次級(jí)份額的區(qū)別不在于份額的多少，而在于收益分配方式的不同，優(yōu)先級(jí)份額收益是基準(zhǔn)收益，次級(jí)份額收益是在扣除優(yōu)先級(jí)份額的應(yīng)計(jì)收益與相關(guān)管理費(fèi)用后的全部剩余收益，并以次級(jí)份額持有人所持的份額資產(chǎn)凈值為限承擔(dān)虧損。明XX在整個(gè)“資產(chǎn)管理計(jì)劃”中具體出資數(shù)額只能決定“資產(chǎn)管理計(jì)劃”規(guī)模的大小，并不與其實(shí)際獲得的收益直接掛鉤。因此，明XX主張按照其實(shí)際出資額所占“資產(chǎn)管理計(jì)劃”總金額的比例支付工投公司相應(yīng)的超額收益，不符合《資管計(jì)劃合同》約定的收益分配方式；最后，從《協(xié)議書(shū)》實(shí)際履行情況看?！秴f(xié)議書(shū)》簽訂后，明XX即與興業(yè)公司簽訂了《資管計(jì)劃合同》，興業(yè)公司據(jù)此發(fā)行了“資產(chǎn)管理計(jì)劃”，并按照《協(xié)議書(shū)》約定以該“資產(chǎn)管理計(jì)劃”名義認(rèn)購(gòu)了貴陽(yáng)輪胎公司3000萬(wàn)股股份。截止本案成訟前，各方對(duì)明XX按照《協(xié)議書(shū)》約定履行了認(rèn)購(gòu)行為均未提出異議。明XX最終實(shí)際獲得的收益，亦按照《資管計(jì)劃合同》確定的收益分配方式計(jì)算而來(lái)，而并非按照明XX實(shí)際認(rèn)購(gòu)金額占“資產(chǎn)管理計(jì)劃”總認(rèn)購(gòu)金額的比例計(jì)算。綜上，明XX關(guān)于按照其認(rèn)購(gòu)份額計(jì)算超額收益和分紅的上訴主張，無(wú)事實(shí)依據(jù)，本院不予支持。明XX主張，因其在《資管計(jì)劃合同》中承擔(dān)了更大風(fēng)險(xiǎn)，理應(yīng)分享更多超額收益。對(duì)此，本院認(rèn)為，金融市場(chǎng)主體在參與投資過(guò)程應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與其根據(jù)合同約定承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)并不矛盾。明XX在《協(xié)議書(shū)》中對(duì)以“資產(chǎn)管理計(jì)劃”方式認(rèn)購(gòu)貴陽(yáng)輪胎公司非公開(kāi)發(fā)行的股份是認(rèn)可的，在簽訂《資管計(jì)劃合同》后，其亦未以“資產(chǎn)管理計(jì)劃”會(huì)導(dǎo)致雙方利益與風(fēng)險(xiǎn)顯失公平為由，提出異議?，F(xiàn)其以在《資管計(jì)劃合同》中承擔(dān)了更多風(fēng)險(xiǎn)為由主張僅支付部分超額收益，依據(jù)不足，本院不予支持。根據(jù)本院二審查明的事實(shí)，明XX實(shí)際向“資產(chǎn)管理計(jì)劃”投入45558742.46元，經(jīng)清算，明XX收回投資收益本息共計(jì)176414539.59元。對(duì)于其中的固定收益數(shù)額，明XX計(jì)算為4205862.56元，工投公司不持異議。工投公司認(rèn)可以明XX到期收回的投資收益本息減去實(shí)際投入資金及固定收益計(jì)算超額收益及分紅，明XX亦對(duì)該計(jì)算方法不持異議，本院予以采納，因此，明XX應(yīng)向工投公司支付的超額收益及分紅具體金額為（176414539.59元-45558742.46元-4205862.56元）×20%=25329986.91元。對(duì)于上述款項(xiàng)的支付期限，《協(xié)議書(shū)》未明確約定，根據(jù)《中華人民共和國(guó)合同法》第六十二條第一款第四項(xiàng)規(guī)定，債權(quán)人工投公司可以隨時(shí)要求履行。由于《協(xié)議書(shū)》對(duì)履行有關(guān)通知義務(wù)明確約定了明XX一方的聯(lián)系人和聯(lián)系方式，工投公司向明XX發(fā)送催收函件的行為不符合合同約定，一審以工投公司向明XX身份證地址郵寄的《關(guān)于貴州輪胎股份有限公司非公開(kāi)發(fā)行中所獲得超額收益結(jié)算事宜的函》已被簽收，認(rèn)定工投公司履行了催收義務(wù)，存在不當(dāng)，本院予以糾正。根據(jù)本案實(shí)際情況，本院酌定以工投公司一審起訴之日起計(jì)算欠付款項(xiàng)利息。對(duì)于利息的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，明XX未提出異議，仍按照一審判決確定的利率計(jì)算。對(duì)于利息結(jié)算的截止時(shí)間，工投公司一審訴請(qǐng)為款項(xiàng)付清時(shí)止，該訴請(qǐng)有法律依據(jù)，一審判決計(jì)算至判決履行期限屆滿(mǎn)之日止存在錯(cuò)誤，但因工投公司對(duì)此未提起上訴，此系其對(duì)自身權(quán)利的處分，不違反法律規(guī)定，本院二審不予處理。

裁判結(jié)果：

一審法院判決：1.明XX于判決生效之日起十日內(nèi)向工投公司支付超額收益款29079600元及其利息（利息計(jì)算方式：以應(yīng)支付的超額收益款29079600元作為計(jì)算基數(shù)，按中國(guó)人民銀行公布的銀行同期同類(lèi)貸款基準(zhǔn)利率的1.5倍計(jì)算，計(jì)算期限從2015年8月20日起至判決履行期限屆滿(mǎn)之日止（金訟圈提示：注意不是實(shí)際付清之日止！構(gòu)成一審一審上訴理由，可惜原告未對(duì)此上訴！，可謂經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)啊。））；2.明XX于判決生效之日起十日內(nèi)向工投公司支付分紅171000元。3.駁回工投公司的其他訴訟請(qǐng)求。

二審法院判決：1.撤銷(xiāo)貴州省高級(jí)人民法院（2015）黔高民商初字第79號(hào)民事判決第二項(xiàng)、第三項(xiàng)；2.變更貴州省高級(jí)人民法院（2015）黔高民商初字第79號(hào)民事判決第一項(xiàng)為：明XX于本判決生效之日起十日內(nèi)，向貴陽(yáng)市工業(yè)投資（集團(tuán)）有限公司支付超額收益及分紅25329986.91元（金訟圈提示：比一審少了近400萬(wàn)）及其利息（利息計(jì)算方式：以25329986.91元作為計(jì)算基數(shù)，按中國(guó)人民銀行公布的銀行同期同類(lèi)貸款基準(zhǔn)利率的1.5倍（金訟圈提示：是否可以適用罰息利率？可惜雙方不持異議，法院默認(rèn)了）計(jì)算，計(jì)算期限從2015年9月14日（金訟圈提示：一審起訴之日）起至本判決履行期限屆滿(mǎn)之日止（金訟圈提示：由于沒(méi)有上訴，二審未該））；3.駁回貴陽(yáng)市工業(yè)投資（集團(tuán)）有限公司的其他訴訟請(qǐng)求。

金訟圈提示：

金訟圈經(jīng)過(guò)對(duì)本案例閱讀，梳理歸納幾點(diǎn)得失建議，以供借鑒：

一、投資人通過(guò)資管產(chǎn)品以間接的、杠桿的方式認(rèn)購(gòu)定增股份，如何計(jì)算投資人的本金金額、固定收益和超額收益？雙方未在事前的《協(xié)議書(shū)》中明確約定，為引發(fā)計(jì)算基數(shù)爭(zhēng)議埋下了地雷。

二、在《協(xié)議書(shū)》對(duì)履行有關(guān)通知義務(wù)明確約定了投資人聯(lián)系人和聯(lián)系方式的情況下，仍以投資人身份證地址郵寄催收函件，導(dǎo)致二審最高法院將欠付款利息起訴日期改到一審立案之日，顯然不利于一審原告方。

三、在關(guān)于欠付款利息的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)沒(méi)有約定的情形下，適用同期銀行貸款罰息利率本沒(méi)有法律依據(jù)，可惜一審被告沒(méi)有提出異議或作為上訴請(qǐng)求及理由。

四、關(guān)于欠付款利息計(jì)算截止日期，原告一審訴請(qǐng)為款項(xiàng)付清時(shí)止，該訴請(qǐng)有法律依據(jù)，一審判決計(jì)算至判決履行期限屆滿(mǎn)之日止存在錯(cuò)誤，但因一審原告對(duì)此未提起上訴，導(dǎo)致二審法院不予處理也十分可惜。