（1）盡可能發(fā)揮資金的使用效率。不能讓保證金大量閑置，每次交易持倉時(shí)間過長也會降低資金的使用效率，比如100萬元資金，如果每次交易只使用10%的資金，即使這次交易獲利100%（這并不那么容易），對于資金來說只是10%的回報(bào)，期貨投資以小博大的功能沒有發(fā)揮作用。另外，如果每次交易持倉時(shí)間太長，一年只做幾次交易，不僅盈利的不確定性增加，而且資金的使用效率也很低。據(jù)說1公斤木炭燃燒與1公斤TNT炸藥爆炸所釋放的能量差不多，但是因?yàn)獒尫判什煌?，所產(chǎn)生的效果也大相徑庭。

（2）合理控制風(fēng)險(xiǎn)。雖然一般情況下我們不主張通過控制單量來控制風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@樣做會同時(shí)把盈利鎖死，但并不等于說每次交易都應(yīng)該滿倉（雖然這樣做本身并不吃虧），而是考慮到如果這次投資失敗虧損過大，投資者便沒有機(jī)會進(jìn)行下一次同樣單量的交易，即使投資者有非常好的方法，也沒有機(jī)會發(fā)揮作用。

（3）平均意義上使單量向盈利時(shí)發(fā)生偏移，即盈利時(shí)平均單量大于虧損時(shí)平均單量。

具體的資金管理方法

以上三個(gè)方面有時(shí)又是互相矛盾的，資金利用越充分，單量越大，一旦投資失敗，風(fēng)險(xiǎn)也就越大，越難以控制。在具體的期貨操作實(shí)踐中如何同時(shí)把握好這三個(gè)方面的因素，經(jīng)過這么多年的操作實(shí)踐和總結(jié)，我覺得應(yīng)從以下幾個(gè)方面考慮。

1、要根據(jù)投資者承受風(fēng)險(xiǎn)的能力來決定每次交易時(shí)資金的使用量。對于資金實(shí)力雄厚，風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的投資者，每次交易時(shí)資金的使用量可以相對大些，甚至可以滿倉操作，因?yàn)檫@樣的投資者在進(jìn)行期貨投資搏的就是期貨的高風(fēng)險(xiǎn)和高回報(bào)。

對于這樣的投資者，如果每次交易資金的運(yùn)用上謹(jǐn)小慎微，就會造成資金大量閑置和浪費(fèi)，得不到充分利用，也違背了投資者投資期貨博取高回報(bào)的初衷。

而對于資金實(shí)力較小風(fēng)險(xiǎn)承受能力弱的投資者，每次交易時(shí)的資金運(yùn)用量應(yīng)該小一些，一般不超過總資金的30%，主要通過提高每次交易的盈利幅度去實(shí)現(xiàn)提高盈利的目的。

因?yàn)閷τ陲L(fēng)險(xiǎn)承受能力弱的投資者，如果每次交易時(shí)資金的使用量過大，即使有好的操作方法，假如一開始就趕上幾次正常、合理的虧損，損失過大，就沒有機(jī)會進(jìn)行后面的，而后面的交易盈利的可能性較大。比如有這樣一件好事，出現(xiàn)虧損的概率是60%，每次虧損額是10萬，出現(xiàn)盈利的概率只有40%，但每次盈利額是20萬元。

一個(gè)只有十萬元的投資者一般不會選擇做這樣的“好事”，因?yàn)樗挥幸淮螜C(jī)會，而一個(gè)幾百萬元以上的投資者，就很有可能會選擇這樣的好事，因?yàn)樗性S多次的機(jī)會，堅(jiān)持做下去的結(jié)果幾乎肯定是盈利的，從這個(gè)角度來說，銀行是最應(yīng)該做期貨的，因?yàn)樗腻X相對來說是無限的，只要有好的操作方法并堅(jiān)持下去，一定是盈利的。

所以說，上千萬元資產(chǎn)的投資者，拿出50萬元進(jìn)行期貨投資，與一個(gè)只有100萬元資產(chǎn)的投資者，拿出50萬元進(jìn)行投資，每次交易時(shí)，在資金的使用方面，前者顯然顯然比后者更大膽些。

對于資金實(shí)力雄厚、風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的投資者，可通過增加單量和提高盈利幅度兩條途徑獲取高回報(bào)，而對于資金實(shí)力較小、風(fēng)險(xiǎn)承受能力弱的投資者，則主要通過提高盈利幅度來獲取高回報(bào)。

2、應(yīng)根據(jù)投資者對行情走勢的把握度的大小來決定資金的使用量的大小。對行情把握度越大，基本面與技術(shù)面一致，各種因素相互印證時(shí)，資金使用量也應(yīng)越大，把握度越小，資金的使用量也應(yīng)越小，至于行情的把握度的判斷則取決于交易者的操作經(jīng)驗(yàn)和分析判斷能力。

這就好比醫(yī)生看病，病人僅僅是發(fā)燒，不能確定其得的是感冒，雖然感冒的可能性較大，但醫(yī)生通常要看看病人的嗓子是否發(fā)炎，再驗(yàn)血，然后才確定是否真的是感冒。經(jīng)過統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，不同的入市點(diǎn)位，盈利的概率也不同，在盈利概率高的入市點(diǎn)位，資金投入大些，盈利概率小的點(diǎn)位，資金投入少些。

3、可以采取分布建倉的方式。

如何分步建倉，我的經(jīng)驗(yàn)主要有以下四點(diǎn)：

（1）對價(jià)格走勢進(jìn)行分析但有基本判斷時(shí)，先建一小部分頭寸，一般為總資金量的20%至25%，初次建倉時(shí)若遇高概率點(diǎn)位，資金運(yùn)用量可以到50%左右。

（2）建倉之后，如果價(jià)格朝相反方向走，則按照事先制定的止損原則及時(shí)止損，如果價(jià)格預(yù)計(jì)方向發(fā)展，形成突破或走勢較為明顯時(shí)（把握性大時(shí)），再追加大部分頭寸（為開始時(shí)的兩三倍），如果價(jià)格朝預(yù)計(jì)方向發(fā)展，但不屬于把握性大的情況，則只少量增加頭寸，一般不超過最初的頭寸量，甚至維持原來的頭寸量不變。

（3）增加頭寸后，如果價(jià)格向相反方向發(fā)展，則全部止損，損失的也只是后追加的頭寸，最早建立的頭寸往往不會損失，甚至還有盈利，能彌補(bǔ)部分虧損，因此總損失也不會太大；如果價(jià)格繼續(xù)朝獲利方向發(fā)展，還可以追加小部分頭寸，一般不超過最初的頭寸量，此時(shí)的資金運(yùn)用量最高可達(dá)到總資金量的80%～100%。

（4）此后就基本上不再建倉，而把主要精力放在如何平倉上。上述分步建倉方法，既控制了風(fēng)險(xiǎn)，資金又得到了充分的利用，當(dāng)然，這也是一個(gè)相對大膽一點(diǎn)的方案，對于風(fēng)險(xiǎn)承受能力弱的客戶，可以相應(yīng)減少各步的建倉量，在單量上，期貨的高風(fēng)險(xiǎn)和高收益就像一對孿生兄弟，完全是對等的，單量大風(fēng)險(xiǎn)大，收益也大，單量小風(fēng)險(xiǎn)小，收益也小。一般只在盈利的基礎(chǔ)上增加頭寸，因?yàn)橛?，證明你做的方向是對的，至少目前如此。

4、在不同交易次數(shù)時(shí)資金的運(yùn)用量應(yīng)盡量保持均勻，一般不宜大起大落。有一投資者，在1997年做空鄭州綠豆時(shí)，一開始比較謹(jǐn)慎，只空了10手，獲利高達(dá)450點(diǎn)，盈利4.5萬元，而當(dāng)時(shí)投資者的資金量可以做120手，于是他后悔自己當(dāng)時(shí)膽子小，要是空了100手該多好，沒過多久，還是做空綠豆，他吸取上次膽小的教訓(xùn)，這次做空100手，結(jié)果趕上綠豆反彈，50點(diǎn)止損就損失了5萬元。

下表-1是我根據(jù)自己的操作經(jīng)驗(yàn)，總結(jié)的每次交易資金的應(yīng)用表，供投資者參考。

表-1 資金運(yùn)用表

5、為了分散風(fēng)險(xiǎn)，最簡單的辦法就是把雞蛋放在不同的籃子里，對于期貨投資也是如此，當(dāng)各個(gè)品種走勢都不十分明顯，但是你對個(gè)品種的走勢有一個(gè)基本判斷時(shí)，把資金分散到各品種上，既有利于分散和控制風(fēng)險(xiǎn)，資金也能得到充分的利用，而不至于閑置，如表-2所示。

表-2 分步建倉步驟

但是，當(dāng)某一品種形成突破，走勢比較明顯時(shí)，我個(gè)人認(rèn)為應(yīng)該將資金集中到該品種上，而不應(yīng)該再把資金分散到其他走勢不太明顯或暫時(shí)沒有行情的品種上去，這里需要說明的是，是的明顯與否完全是個(gè)相對的概念，是否正確，取決于交易者的經(jīng)驗(yàn)和分析判斷水平。

許多有關(guān)期貨操作的書籍當(dāng)中，在談到資金管理時(shí)都建議每次交易投入的資金一般不要超過總資金的1/3，以便為行情不利時(shí)可以保留頭寸而不需要追加保證金或者加倉留有余地，更不鼓勵(lì)滿倉操作，我認(rèn)為此觀點(diǎn)并不完全正確，甚至從某種意義上說是十分錯(cuò)誤的。

一般情況下，我也不主張每次交易投入的資金量太大，但是為了防止一旦做錯(cuò)了及時(shí)止損之后，不至于一次交易損失太大，留有較多的機(jī)會進(jìn)行后面的交易，減少交易結(jié)果的不確定性，因?yàn)槿绻淮谓灰讚p失太大，由于資金的有限性，一開始趕上幾次對你不利的行情，即使有很好的操作方法也可能沒有機(jī)會發(fā)揮作用。

我個(gè)人認(rèn)為，只要能把風(fēng)險(xiǎn)控制在一個(gè)較小的范圍內(nèi)，比如采用分步建倉，在盈利時(shí)追加頭寸，把資金分散在相關(guān)性較小的不同品種上，該滿倉時(shí)就滿倉，投資者在單量的大小就不會吃任何的虧，單量雖然與風(fēng)險(xiǎn)成正比，同時(shí)也與收益成正比，我認(rèn)識的在期貨市場發(fā)大財(cái)?shù)耐顿Y者都有滿倉操作的時(shí)候，關(guān)鍵是要能控制風(fēng)險(xiǎn)。

如果，留有資金是為了抗浮動(dòng)虧損或逆勢增加頭寸已拉低平均買價(jià)或拉高平均賣價(jià)，這本身就違背了期貨操作要及時(shí)止損的基本原則，其中隱含了期貨價(jià)格最終必然會向投資者自己交易方向回歸的前提條件，但期貨價(jià)格變化本身所具有的不確定性，又恰恰證明這樣的前提條件是十分荒謬的。

因此，在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下還留有大量資金，不僅會造成資金的大量閑置和浪費(fèi)，得不到充分的利用，而且大量富余的資金容易成為交易者死扛不止損的理由，只有當(dāng)價(jià)格還處在止損范圍之內(nèi)，價(jià)格趨勢還沒有發(fā)生變化時(shí)，才能在虧損時(shí)增加頭寸。