乡下人产国偷v产偷v自拍,国产午夜片在线观看,婷婷成人亚洲综合国产麻豆,久久综合给合久久狠狠狠9

    • <output id="e9wm2"></output>
    <s id="e9wm2"><nobr id="e9wm2"><ins id="e9wm2"></ins></nobr></s> 
    

    • 
    
    
      



    
      
        
      
            
        
      
        
      
    
      
    
      
        
      
        
      
            
            
      
                
      
                    
                
      
                搜索
            
      

            分享
                
            

            
            
            
            
            
            
            
            

            
        
      
    
      
    
      

    
      

    
      
        
      
        
      
        
      
        
      
            
      
                
      
                    
      涪陵榨菜(SZ002507): ［太平洋：增持］2017年年報(bào)點(diǎn)評：主力產(chǎn)品量價(jià)齊升 業(yè)績持續(xù)超預(yù)期
      
                    
                    
                    
                    
      
                         learnmachine
                        
                        
                        2018-04-03
                        
                            
                        
                    
      
                    
      
                        
                        
      
                    
      
                    
                    
      
                        
      
                            
                        
      
                        
      
                            
                                
      
                                    
                                        
      

                                        
                                        

                                         主力產(chǎn)品量價(jià)齊升，公司業(yè)績持續(xù)超預(yù)期2017年，公司實(shí)現(xiàn)營收15.2億，同比增長35.6%，歸母凈利潤4.14億，同比增長61%。單四季度，公司營收和歸母凈利潤同比增長53.1%和84.2%，增速環(huán)比加快趨勢明顯；而且，2017年底，公司賬面預(yù)收款為2.38億，同比增長60%，說明經(jīng)銷商積極性較高。根據(jù)公司最新公告顯示，2018年一季度，公司歸母凈利潤預(yù)計(jì)同比增長65%-110%，再超市場預(yù)期，預(yù)計(jì)營收增速也是超預(yù)期。
          我們認(rèn)為，公司業(yè)績能夠持續(xù)超市場預(yù)期，主要原因在于公司主力產(chǎn)品銷量及平均銷售單價(jià)同比增加。2017年2月中旬，公司上調(diào)了80g和88g榨菜主力9個(gè)單品的產(chǎn)品到岸價(jià)格（提價(jià)產(chǎn)品在整體營收占比預(yù)計(jì)超過70%），提價(jià)幅度為15%-17%，渠道利潤得到大幅改善。同時(shí)，公司對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行梳理，對88g產(chǎn)品進(jìn)行升級，替代了原有的55g、60g、70g產(chǎn)品，使得產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加清晰，品牌資源也更聚焦。2017年，88g產(chǎn)品銷售額突破10億元，占比進(jìn)一步提升。
          提價(jià)疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，公司毛利率提升較為顯著由于2017年青菜頭原材料價(jià)格漲幅較大，導(dǎo)致2017年一季度毛利率為44.2%，同比降低3.8pcts。為了緩解成本壓力，公司于2017年2月中旬進(jìn)行了提價(jià)，成功抵消成本上漲壓力。另外，公司包裝類產(chǎn)品銷量增長也很快，尤其是脆口系列產(chǎn)品維持快速增長，占比持續(xù)提升，也有助于推動(dòng)整體產(chǎn)品均價(jià)的提升。基于上述原因，2017年，公司毛利率同比提升2.4pcts；其中單四季度為54.3%，較2017年一季度提升10.1pcts。
          去年低毛利低基數(shù)，導(dǎo)致2018年一季度利潤暴增由于2017年一季度有一半時(shí)間尚未漲價(jià)，毛利率處于全年低點(diǎn)，因此2018年一季度公司毛利率同比提升幅度預(yù)計(jì)較大，這也是2018年一季度公司凈利潤能夠再超預(yù)期的原因之一。如果我們按照2017年一季度毛利率與全年毛利率一致，算出調(diào)整后的2017年一季度歸母凈利潤，則2018年一季度歸母凈利潤同比增速為40%-77%。
          因此，隨著2017年一季度后公司毛利率提升，低基數(shù)因素逐漸消除，我們預(yù)計(jì)2018年一季度后凈利潤增速會有所回落，但全年在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善以及費(fèi)用效率提升下凈利潤仍可維持較快增長。
          市占率提升疊加新品拓展，公司長期增長有保障公司作為榨菜行業(yè)龍頭，擁有較強(qiáng)的領(lǐng)先優(yōu)勢和競爭壁壘，尤其是在品牌、產(chǎn)品、渠道以及對上游原材料掌控力上有較大優(yōu)勢。雖然近些年行業(yè)增速較慢，但是從市場占有率來看，公司目前僅在20%左右，提升空間較大，而且區(qū)域發(fā)展十分不平衡。例如，在廣東、廣西、河南等優(yōu)勢區(qū)域，公司渠道覆蓋程度很高；但是在福建等不太成熟的市場，產(chǎn)品終端可見度還很大的提升空間。
          另外，公司正在著力發(fā)展蘿卜干和泡菜等新品類，公司于2015年底收購惠通泡菜。通過近兩年的整合，來協(xié)同效益已經(jīng)初步顯現(xiàn)，惠通盈利能力持續(xù)提升，新業(yè)務(wù)的拓展也有望為公司業(yè)績增長帶來新的來源。
          盈利預(yù)測與評級公司是榨菜行業(yè)的龍頭企業(yè)，雖然榨菜行業(yè)增速不高，但是公司集中度仍有較大提升空間；而且公司暢銷單品脆口有望維持高增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，毛利率也有望穩(wěn)步提升；另外，公司正著力發(fā)展蘿卜干和泡菜等新品類，未來也有望支撐公司業(yè)績較快增長。由于公司一季度業(yè)績超預(yù)期，我們預(yù)測公司2018-2020年EPS分別為0.73/0.90/1.07，對于PE分別為26.5/21.6/18.0，我們提高公司目標(biāo)價(jià)至23元，維持“增持”評級。
          風(fēng)險(xiǎn)提示：新品增長不及預(yù)期，市場拓展不及預(yù)期。
       
                                          		
                                
      
                                  
                        
      
                    
      



                
      
                
      
                    
                    
                        
      
                            
                                
        
                                    		
                        
        
                            
                
        
                
        
                
                
                
        
                
        


                

                
        本站是提供個(gè)人知識管理的網(wǎng)絡(luò)存儲空間，所有內(nèi)容均由用戶發(fā)布，不代表本站觀點(diǎn)。請注意甄別內(nèi)容中的聯(lián)系方式、誘導(dǎo)購買等信息，謹(jǐn)防詐騙。如發(fā)現(xiàn)有害或侵權(quán)內(nèi)容，請點(diǎn)擊一鍵舉報(bào)。
        
                
                

                
        
                    轉(zhuǎn)藏
                    
                    
                    
                    
                    
                    
                        分享
                        
                        
                    
                    獻(xiàn)花（0）
                            
                
        
                
                
                
        
                    
        
                        
                        
                    
        
                
        

            
        

            
        

            
        
                
                
                
        
                
        
                    
        
                        
        0條評論
        
                        
                        
                        
        
                            
                            
        
                                發(fā)表
                            
        
                        
        
                        
                    
        
                    
                    
        請遵守用戶 評論公約
        
                    
                    
          
                    
        
                    
        
                    
        
                    
                
        
               
                
        
                    
        
                        類似文章
                        更多