香港金管局終于出手！為維護(hù)聯(lián)系匯率制度，4月12日晚和今天(4月13日)兩次出手買(mǎi)入32.58億港元。在港府努力之下，港幣和美元匯率維持在7.85下方。

　　對(duì)此，李達(dá)志表示，自昨日港元觸及7.85弱方兌換保證以來(lái)，香港金管局共兩次出手，合計(jì)買(mǎi)入32.58億港元。這兩項(xiàng)交易是根據(jù)聯(lián)匯設(shè)計(jì)去做，銀行間結(jié)余星期一交易交收時(shí)，相應(yīng)縮減至1765億港元。

　　金管局副總裁李達(dá)志今天表示，金管局已經(jīng)為應(yīng)對(duì)資本外流做好準(zhǔn)備，將漸進(jìn)加息。他提醒，隨著資金的流出，香港利率會(huì)慢慢跟隨美元的加息方向，有債務(wù)的人士需要管理好利息成本。

　　兩次操作共計(jì)32.58億港元，折合美元計(jì)算僅4多億美元。相比歷史情況來(lái)看，這才剛剛開(kāi)始，歷史每次維護(hù)匯率操作規(guī)模都在100億美元上下。這次也很難例外。

　　港府五大最新提醒

　　一是香港利率會(huì)慢慢跟隨美元的加息方向，有債務(wù)的人士需要管理好利息成本。

　　金管局副總裁李達(dá)志稱(chēng)，銀行間結(jié)馀縮小，將慢慢提供基礎(chǔ)給港元貨幣環(huán)境正?；?。他提醒，隨著資金的流出，香港利率會(huì)慢慢跟隨美元的加息方向，有債務(wù)的人士需要管理好利息成本。

　　二是香港具體的加息時(shí)間，尤其是提高房貸“最優(yōu)惠利率”的水平。

　　三是對(duì)于港元未來(lái)是否掛鉤人民幣。

　　李達(dá)志表示，金管局過(guò)去已經(jīng)提供過(guò)詳細(xì)的陳述。去年初金管局總裁陳德霖曾稱(chēng)，港元與人民幣掛鉤的條件仍未成熟，機(jī)會(huì)暫時(shí)不大，在過(guò)去逾30年在多次金融危機(jī)中，經(jīng)驗(yàn)證實(shí)港元與美元掛鉤的聯(lián)系匯率制度穩(wěn)健可靠，因此香港毋須也無(wú)意改變聯(lián)系匯率制度。

　　四是港元與人民幣掛鉤必須符合4個(gè)先決條件。

　　陳德霖此前指出，將港元與人民幣掛鉤必須符合4個(gè)先決條件：

　　包括人民幣可完全自由兌換；

　　內(nèi)陸資本帳完全開(kāi)放；金融市場(chǎng)有足夠深度與廣度；

　　讓香港外匯基金能持有資產(chǎn)以支持港元貨幣基礎(chǔ)；

　　以及中港經(jīng)濟(jì)體系的經(jīng)濟(jì)周期同步。

　　陳德霖表示，內(nèi)陸和香港的經(jīng)濟(jì)雖然已經(jīng)日漸融合，但從該4大先決條件看來(lái)，目前人民幣還沒(méi)具備與港元掛鉤的條件，由于香港是小而開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)體系，也是國(guó)際金融貿(mào)易中心，因此目前維持港元兌美元匯率穩(wěn)定，是最適當(dāng)?shù)陌才拧?/p>

　　五是無(wú)法具體估計(jì)其時(shí)間點(diǎn)。

　　對(duì)此兩項(xiàng)問(wèn)題，李達(dá)志表示無(wú)法具體估計(jì)其時(shí)間點(diǎn)，因?yàn)殂y行對(duì)利率的變動(dòng)受到如資金水平等各方面因素影響，“當(dāng)銀行同業(yè)市場(chǎng)，銀行資金成本達(dá)到一個(gè)水平，就有需要提高最優(yōu)惠利率，銀行就會(huì)提高?！?/p>

　　兩次操作共32.58億港元

　　這一段時(shí)間以來(lái)，港元持續(xù)貶值。

　　昨日港元兌美元數(shù)次跌至7.85，此后香港金管局買(mǎi)進(jìn)港元以維護(hù)聯(lián)系匯率制度。這是2005年推出聯(lián)系匯率兌換保證區(qū)間以來(lái)香港金管局首次買(mǎi)進(jìn)本幣。

　　數(shù)據(jù)來(lái)看，香港金管局昨晚向市場(chǎng)買(mǎi)入總值8.16億港元，沽出1.04億美元，接貨規(guī)模不大。在香港清晨時(shí)間，金管局再度入市承接港元沽盤(pán)，買(mǎi)入24億4200萬(wàn)港元。

　　干預(yù)才是剛剛開(kāi)始

　　港府兩次操作共計(jì)32.58億港元，折合美元計(jì)算僅4多億美元。相比歷史情況來(lái)看，這才剛剛開(kāi)始，歷史每次維護(hù)匯率操作規(guī)模都在100億美元上下。這次也很難例外。預(yù)計(jì)本次規(guī)模也將在100億美元以上。

　　歷史上看，香港監(jiān)管局的干預(yù)政策十分有效，從 98 年金融危機(jī)以來(lái)，僅 2003 年有一次短暫地突破下線。

　　近幾年監(jiān)管局也多次干預(yù)市場(chǎng)，其中在2012 年、2014 年和 2015 年，香港監(jiān)管局分別買(mǎi)入 138 億、97 億和 92 億美元用以調(diào)控匯率，表明香港監(jiān)管局在穩(wěn)定匯率方面的決心和行動(dòng)力。從資金規(guī)模上看，歷次操作規(guī)模都在100億美元上下，最高接近600億美元。顯然，從資金角度看，干預(yù)才剛剛開(kāi)始。

　　當(dāng)然，從資金角度看，目前香港外匯儲(chǔ)備規(guī)模超過(guò)4000 億美元，同時(shí)中國(guó)人民銀行還有約3萬(wàn)億美元外儲(chǔ)。在面臨港幣大幅貶值時(shí)，金管局有足夠的“彈藥”干預(yù)市場(chǎng)，幾乎不可能因外儲(chǔ)耗盡而放棄聯(lián)系匯率制。

　　全世界美元荒

　　香港利率仍有大幅上升空間

　　套利交易是近期港幣持續(xù)走低的“罪魁禍?zhǔn)住薄?/p>

　　它已經(jīng)體現(xiàn)在香港當(dāng)?shù)氐慕栀J成本——香港銀行同業(yè)拆放利率(Hibor)和倫敦銀行同業(yè)拆借利率(Libor)之差上。

　　由于香港沒(méi)有自身獨(dú)立的貨幣政策，因此港幣的利率應(yīng)該無(wú)限趨近于美元的利率。香港也有一個(gè)基準(zhǔn)利率，其跟隨美聯(lián)儲(chǔ)的聯(lián)邦基金利率來(lái)調(diào)整，目前這一利率水平為2%。但現(xiàn)實(shí)中卻幾乎沒(méi)人使用這一利率來(lái)進(jìn)行利率產(chǎn)品的定價(jià)，港幣真正的利率是HIBOR，而美元在海外市場(chǎng)真正的市場(chǎng)利率則是LIBOR，所以市場(chǎng)通常用HIBOR和LIBOR的利率走勢(shì)之差來(lái)研判市場(chǎng)的流動(dòng)性。

　　在過(guò)去的兩年中，Hibor利率一直低于Libor。但是，到了2017年中，Libor大約高于Hibor60個(gè)點(diǎn)。進(jìn)入2018年，兩者利差則進(jìn)一步拉大到了100個(gè)點(diǎn)。統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)1個(gè)月期Hibor下跌了50個(gè)bp至0.68%，而1個(gè)月期Libor上漲15個(gè)bp至1.71%。易員借助低Hibor借款，賣(mài)空港幣買(mǎi)入美元，用于投資高收益的美元資產(chǎn)。目前1個(gè)月期Hibor與Libor之差走寬至103個(gè)bp，創(chuàng)下2008年以來(lái)最大。

　　其實(shí)，也不僅僅香港出現(xiàn)這種情況，在歐洲情況也差不多。歐洲美元的Libor利率的飆升，3個(gè)月的Libor利率已經(jīng)高于美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)利率近60個(gè)點(diǎn)，這創(chuàng)下了本輪金融危機(jī)以來(lái)的最高點(diǎn)。這意味著全球市場(chǎng)出現(xiàn)了美元荒。

(責(zé)任編輯：DF010)