萬(wàn)年青：華東水泥龍頭蓄勢(shì)待發(fā)

研究機(jī)構(gòu)：天風(fēng)證券

公司2018年一季報(bào)披露，公司營(yíng)收17.25億元，同增48.79%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利2.25億元，同增3358%，受益于區(qū)域水泥價(jià)格快速上漲。公司盈利向好態(tài)勢(shì)已經(jīng)確立，2018年依然具備顯著的業(yè)績(jī)彈性。

投資邏輯：

江西水泥市場(chǎng)需求穩(wěn)定，競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)良；價(jià)格走出洼地，業(yè)績(jī)彈性可期；相關(guān)產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，財(cái)務(wù)穩(wěn)健現(xiàn)金充沛。

盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)

預(yù)計(jì)公司2018、2019年?duì)I收分別為83.74億、87.33億元，歸母凈利分別為9.53億、9.74億元，EPS為1.55元、1.59元，按照2018年4月26日收盤價(jià)12.53元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE為8.08倍、7.88倍，根據(jù)Wind可比公司一致性預(yù)期，2018年平均PE為9.47，出于謹(jǐn)慎考慮，給予公司2018年EPS9倍PE，對(duì)應(yīng)2018年目標(biāo)價(jià)位13.95元。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

原材料采購(gòu)價(jià)格大幅上升，江西水泥需求不及預(yù)期。

古井貢酒：利潤(rùn)持續(xù)超預(yù)期，業(yè)績(jī)進(jìn)入加速釋放期

研究機(jī)構(gòu)：中泰證券

古井貢酒(000596,股吧)公布 2017 年度報(bào)告和 2018 年一季報(bào)， 2017 年公司營(yíng)業(yè)收入 69.68 億元，同比增長(zhǎng) 15.81%，凈利潤(rùn) 11.49 億元，同比增長(zhǎng) 38.46%，扣非凈利潤(rùn) 10.69 億元，同比增長(zhǎng) 34.94%，基本每股收益為 2.28 元，同比增長(zhǎng) 38.18%，每 10 股派息 10.00 元（含稅）， 分紅率提升至 43.84%。18Q1 公司營(yíng)業(yè)收入 25.60 億元，同比增長(zhǎng) 17.80%，凈利潤(rùn) 5.81 億元，同比增長(zhǎng) 42.50%，扣非凈利潤(rùn) 5.68 億元，同比增長(zhǎng) 59.35%，基本每股收益為 1.15 元，同比增長(zhǎng) 41.98%。

核心觀點(diǎn)：

繼口子窖(603589,股吧)業(yè)績(jī)大超預(yù)期后，古井貢酒業(yè)績(jī)?cè)俪A(yù)期，我們推薦徽酒雙寡頭的核心邏輯之一是省內(nèi)次高端產(chǎn)品進(jìn)入爆發(fā)增長(zhǎng)期， 本土強(qiáng)勢(shì)品牌充分受益，公司盈利能力將顯著提升。 對(duì)于古井而言，費(fèi)用率下降邏輯在過去四個(gè)季度報(bào)表中亦持續(xù)得到驗(yàn)證， 我們繼續(xù)強(qiáng)調(diào)隨著價(jià)格帶的上移，渠道利潤(rùn)的提高，費(fèi)用率有望繼續(xù)穩(wěn)步下行。公司利潤(rùn)進(jìn)入加速釋放期，若治理結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，業(yè)績(jī)彈性將更大，繼續(xù)重點(diǎn)推薦。

投資建議：

重申“買入”評(píng)級(jí)，持續(xù)重點(diǎn)推薦。 調(diào)整盈利預(yù)測(cè)， 預(yù)計(jì)公司 2018-2020 年?duì)I業(yè)收入分別為 80.90/95.73/113.94 億元， 同比增長(zhǎng)16.10%/18.32%/19.02%； 凈利潤(rùn)分別為 15.16/20.01/25.48 億元，同比增長(zhǎng) 31.97%/32.01%/27.31%， 對(duì)應(yīng) EPS 分別為 3.01/3.97/5.06 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

省內(nèi)消費(fèi)升級(jí)放緩、 省外增長(zhǎng)乏力、 食品品質(zhì)事故。

設(shè)計(jì)總院：勘察設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)，集團(tuán)資產(chǎn)證券化可期

研究機(jī)構(gòu)：國(guó)金證券

公司發(fā)布 2018 年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn) 4.16/1.14 億，同比+41.97%/ +64.73%， 超過預(yù)期。

經(jīng)營(yíng)分析：

營(yíng)收/凈利超預(yù)期，償債能力提升未來(lái)融資空間大。區(qū)域翹楚享廣闊市場(chǎng)， 集團(tuán)資產(chǎn)證券化可期。

投資建議：

預(yù)測(cè)公司 2018/2019 年 EPS 為 1.21/1.49 元， 維持公司 29 元目標(biāo)價(jià)位，對(duì)應(yīng) 2018/2019 年 PE 估值 24/19 倍。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

業(yè)務(wù)區(qū)域集中風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)減值損失風(fēng)險(xiǎn)、稅收優(yōu)惠政策變化風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)中冶：收入加速增長(zhǎng)，盈利能力提升，業(yè)績(jī)符合預(yù)期

研究機(jī)構(gòu)：光大證券

公司2018年1-3月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入552.0億元，同比增長(zhǎng)24.9%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)16.6億元，同比增長(zhǎng)15.2%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)15.6億元，同比增長(zhǎng)20.4%；EPS0.08元。

事件分析：

報(bào)告期內(nèi)公司收入與業(yè)績(jī)?cè)鏊俪掷m(xù)加快，主要系公司一季度內(nèi)完成的工程量增長(zhǎng)及收入確認(rèn)較快所致。

毛利率12.65%同比提升0.67個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率略有下降；新簽合同繼續(xù)放量增長(zhǎng)，核心主業(yè)“冶金+基建+房建”內(nèi)生動(dòng)力強(qiáng)勁；央企龍頭穩(wěn)健增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜项A(yù)期。

盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：

考慮到公司作為央企龍頭，在冶金工程領(lǐng)域及市政基建領(lǐng)域緊抓行業(yè)機(jī)遇期，基本面經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好，新簽合同連續(xù)三年大幅增長(zhǎng)，海外礦業(yè)利潤(rùn)良好，綜合盈利能力不斷提升，與五礦整合進(jìn)展較為順利等諸多因素，維持對(duì)公司2018-2020年的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年EPS為0.33、0.37、0.42元，目標(biāo)價(jià)6.40元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

PPP項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期、與五礦整合推進(jìn)不及預(yù)期。

新南洋：K12加速擴(kuò)張，中金增持帶來(lái)股價(jià)催化

研究機(jī)構(gòu)：中泰證券

事件： （1）2017 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 17.24 億元、同增 24.02%，歸母凈利潤(rùn)1.23 億元、同減 32.67%，扣非后凈利潤(rùn) 6301.03 萬(wàn)元、同增 17.29%，每股收益 0.4513 元。（2）2018Q1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 4.48 億元、同增 28%，歸母凈利潤(rùn) 1799.29 萬(wàn)元、同增 12.08%，每股收益 0.0628 元。

點(diǎn)評(píng)：

剔除出售交大昂立(600530,股吧)股份影響，凈利潤(rùn)增長(zhǎng) 33%。2017 年公司出售交大昂立股份 1168 萬(wàn)股，產(chǎn)生投資收益 4979 萬(wàn)元，上年出售交大昂立股份 2200 萬(wàn)股，產(chǎn)生投資收益 1.42 億元。若剔除出售交大昂立股份對(duì)利潤(rùn)的影響，假設(shè)所得稅率與當(dāng)年有效所得稅率相同，2017 年凈利潤(rùn)同增約 33%。

K12 加速擴(kuò)張，致利潤(rùn)略有下滑。幼教業(yè)務(wù)起航。中金集團(tuán)及一致行動(dòng)人持續(xù)增持，帶來(lái)短期股價(jià)催化。

投資建議：

K12 教培業(yè)務(wù)加快擴(kuò)張步伐，收入增速 30%，但由于開設(shè)大量新校區(qū)拖累業(yè)績(jī)，但為長(zhǎng)期增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。假設(shè)減持交大昂立股份與 17 年基本持平，預(yù)計(jì) 2018/19/20 年 EPS 為 0.56/0.71/0.85 元，對(duì)應(yīng)估值 47x/37x/31x，中金集團(tuán)及一致行動(dòng)人繼續(xù)增持帶來(lái)短期股價(jià)催化，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

K12 業(yè)務(wù)新校區(qū)培育不達(dá)預(yù)期，職業(yè)教育、國(guó)際教育進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。