*ST昆機（600806.SH）的A股之旅將在2018年止步。因四年連虧加財務(wù)造假，公司將被“踢出”資本市場。

5月22日晚間，上海證券交易所（下稱“上證所”）對*ST昆機做出股票終止上市的決定?！熬?ST昆機而言，其觸及了凈利潤和凈資產(chǎn)兩項退市指標(biāo)?！鄙献C所表示，*ST昆機2014年、2015年以及2016年凈利潤均為負(fù)值。2017年凈利潤再度虧損-23.63億元，凈資產(chǎn)-1.98億元，同時被審計機構(gòu)出具保留意見。

三度易主，由盛轉(zhuǎn)衰

在1993年上市前，*ST昆機身披榮光。

*ST昆機前身是1936年在南京籌備成立的中央機器廠，后1938年抗戰(zhàn)期間遷入昆明，改稱中央機器有限公司昆明機器廠。

民國“央企”*ST昆機，在新中國成立4年后，更名昆明機床廠，成為第一機械工業(yè)部直屬的“十八羅漢廠”之一，開啟了專業(yè)生產(chǎn)機床的歷史。

1994年，制造出T68臥式銑鏜床，并代表國家參加萊比錫國際博覽會；1965年，制造出T42100坐標(biāo)鏜床，精密機床的制造水平達(dá)到世界一流；1985年，制造出中國第一臺精密加工中心.....在上市之前，諸如此類的第一，*ST昆機可數(shù)眾多。在這家公司網(wǎng)站的榮譽墻上，列著“曾創(chuàng)造140多個中國第一”的無上榮耀。

但90年代后，重組改制成功掛牌上證所的*ST昆機，卻來到了拋物線的下滑端。

上市前十年，*ST昆機一直處于在虧損邊緣掙扎的狀態(tài)，凈利潤最多多不過三四百萬。在2006—2010年，*ST昆機曾有過幾年輝煌，每年凈利潤可達(dá)億元級別，到2011年之后，機床行業(yè)由盛轉(zhuǎn)衰，*ST昆機利潤還是加速下滑，主營業(yè)務(wù)從2012年開始虧損至今。

而上市以來，原來的國民“央企”也歷經(jīng)了控制權(quán)三度被轉(zhuǎn)手，管理層幾番動蕩，公司最后賣無接盤的窘境。

第一次轉(zhuǎn)讓在千禧年，云南省政府將*ST昆機29%的股份轉(zhuǎn)讓給西安交通大學(xué)產(chǎn)業(yè)（集團）總公司（下稱“交大產(chǎn)業(yè)”），退居二股東。彼時，交大產(chǎn)業(yè)承諾將選擇含金量高的高科技項目注入*ST昆機，隨后，*ST昆機收購了交大思源、交大賽爾、恒通智機以及交大產(chǎn)業(yè)相關(guān)技術(shù)。

但大手筆注入資產(chǎn)，卻讓*ST昆機仍然處于增收不增利的狀態(tài)，交大產(chǎn)業(yè)入住前一年，*ST昆機營收0.91億元，凈利潤0.04億元；收購上述資產(chǎn)后，2005年，*ST昆機的營收增長至6.73億元，但凈利潤卻只有0.21億元。

注入機床資產(chǎn)后，交大產(chǎn)業(yè)更為優(yōu)質(zhì)的電子信息等資產(chǎn)并未裝入*ST昆機，2005年*ST昆機又被轉(zhuǎn)手賣給了現(xiàn)在的大股東沈陽機床（集團）有限責(zé)任公司（下稱“沈機集團”）。而交大產(chǎn)業(yè)裝入*ST昆機不到數(shù)年的資產(chǎn)也再度轉(zhuǎn)手。

值得注意的是，在上述裝入的資產(chǎn)中，西安賽爾已成為*ST昆機難以甩掉的包袱，后2017年3月還被*ST昆機揭露造假，這一事件也成為*ST昆機財務(wù)造假暴露的開端。

落后挨打，造假保殼

沈機集團是國內(nèi)的機床龍頭，其旗下還有另一機床企業(yè)上市公司沈陽機床（000410.SZ）。

在收購*ST昆機之時，沈機集團在行業(yè)之中風(fēng)光無兩，2005年營收已近46億元，殺入世界機床行業(yè)收入前十。當(dāng)時沈機的目標(biāo)是2010年經(jīng)濟規(guī)模達(dá)到150億元，利稅20億元，進(jìn)入世界三強。但顯然，這一目標(biāo)隨著國內(nèi)機場行業(yè)的式微，并未實現(xiàn)。

隨著機床行業(yè)長期供大于求，國內(nèi)機場企業(yè)技術(shù)上積弱積貧，不具備與國外企業(yè)搶占市場的實力。眾多的機床企業(yè)都在2011年前后開始了困難期，而*ST昆機網(wǎng)站的榮譽墻，在2011年之后也未有再更新。

2011年后，*ST昆機就長期在虧損邊緣掙扎，而“大哥”沈陽機床也并不樂觀，后者在2015年、2016年連續(xù)虧損而“披星戴帽”，但2017年，沈機集團承接沈陽機床虧損資產(chǎn)，成功助其脫帽。但對于*ST昆機，沈機集團選擇了再次將其變賣，由此還引發(fā)了*ST昆機股東不滿，指責(zé)沈機集團偏心“親兒子”。

2015年—2016年，沈機集團曾試圖以9億元向紫光卓遠(yuǎn)轉(zhuǎn)讓其所持有的*ST昆機1.33億股權(quán)，但后因在相關(guān)公告中未披露“3個月自動解除”協(xié)議和“獲得云南各部門支持”等必須披露的生效條件，因此被證監(jiān)會警告，處以40萬元罰款，時任*ST昆機的董事長、董秘等高管也被證監(jiān)會警告并分別罰款15萬元。

沈機集團選擇放棄*ST昆機，與其主營產(chǎn)品屬性相關(guān)。就過去數(shù)年間的公開資料來看，沈機機床產(chǎn)品主要為自動化程度較高的數(shù)控機床，而*ST昆機則主要為臥式鏜床等大型精密機床，自動化程度較低，難以進(jìn)入高端市場，在數(shù)控機床，智能化日益成為行業(yè)主流的背景下，*ST昆機成為了落后挨打的那個。

在轉(zhuǎn)讓股權(quán)失敗后，沈機集團也逐漸失去了對*ST昆機的耐心，這使得*ST昆機深陷保殼的困境之中。在2015年轉(zhuǎn)讓股權(quán)信批違規(guī)之前，*ST昆機及其上屆管理層就走上了了投機取巧，秘密造假保殼的道路。

2017年3月20日，*ST昆機新管理層自爆公司過往存在四大財務(wù)問題：存貨不實、銷售收入確認(rèn)違規(guī)、費用少計、子公司“多套賬”涂改票據(jù)，所涉金額上億元，隨即引發(fā)市場的軒然大波和監(jiān)管層的強烈關(guān)注，自曝造假兩天后，證監(jiān)會正式就此展開立案調(diào)查。

經(jīng)過8個月的調(diào)查，2017年11月16日晚，*ST昆機造假事實被認(rèn)定，監(jiān)管層對公司原任及現(xiàn)任董事、監(jiān)事或高管做出處罰決定。經(jīng)證監(jiān)會查明，2013~2015年間，*ST昆機通過跨期確認(rèn)收入、虛計收入和虛增合同價格三種方式虛增收入約4.8億元；同時通過少計提辭退福利和高管薪酬的方式虛增利潤約2961萬元；此外，2013~2015年間，*ST昆機年度報告中披露的存貨數(shù)據(jù)也存在虛假記載。

“之前公司曾表示過，財務(wù)造假加上連續(xù)的虧損，肯定會退市。也說大股東沈機兩年也沒有拿出什么有效的重組措施來保殼，反而是公司以造假保殼?！?ST昆機的一名投資者此前對第一財經(jīng)記者表示，無論是上市公司還是股民，在上證所對*ST昆機下達(dá)”退市令“之前，均知曉退市已是定局。

3萬踩雷股東何去何從

和同時被判令退市的*ST吉恩不同，*ST昆機還有財務(wù)造假的案底。對于這家A+H股的老牌機床公司而言，退市或許可以讓公司的窘迫暫別大眾目光，風(fēng)波告一段落。但對于3萬多名*ST昆機中小投資者而言，虧損的噩夢遠(yuǎn)沒有結(jié)束。

“如果公司存在信息披露違法被證監(jiān)會作出行政處罰，投資者因此造成損失的，投資者可以自己受到虛假陳述侵害為由，通過司法途徑尋求民事救濟或賠償?！鄙辖凰硎荆顿Y者可以通過退市公司的實際情況采取措施維護(hù)股東權(quán)利。

*ST昆機的財務(wù)造假將其加速推向了退市深淵。對于造假賠償，此前，有持股*ST昆機的投資者向第一財經(jīng)記者稱，*ST昆機管理層于今年初曾對投資者給出承諾，公司會保護(hù)股民利益，對于退市以及此前的財務(wù)造假，還計劃成立賠付基金。

彼時，*ST昆機曾表示，正在估算賠付范圍和額度，細(xì)化方案。但從目前來看，這一承諾很大可能將被證實只是一張“空頭支票”，*ST昆機及其管理層對此也未再做出任何回應(yīng)，

實際上，*ST昆機目前財務(wù)狀況非常糟糕，到2018年一季度凈資產(chǎn)虧空的窟窿近1億元，不具備賠付能力。5月10日的股東大會上，*ST昆機提請向沈機集團借款，金額不超過2億元，該方案最終獲得通過。

有證券法律師表示，漫長的主動索賠是*ST昆機投資者追回部分損失的唯一途徑。記者了解到，已有證券法律師代理的*ST昆機索賠案將在6月陸續(xù)開庭。

2018年5月30日開始，*ST昆機將進(jìn)入退市整理期交易，交易期限為30個交易日。有資格參與這場“危險游戲”的個人，必須是具備2年以上股票交易，且實名證券賬戶內(nèi)資產(chǎn)在申請權(quán)限開通前20個交易日，日均（不含融資融券）在50萬元以上。而不符合這一條件的個人則只能單向賣出。