01 股價(jià)上漲的本質(zhì)是什么？

上市17年的萬科股價(jià)（復(fù)權(quán)價(jià)）前后上漲了80倍（14.5元到1160元），如果以1991年上市最低價(jià)和2007年最高價(jià)計(jì)算，則上漲了近400倍（4.3元到1684元），而支撐這種上漲的并不是“所謂的莊家”或“牛市效應(yīng)”，而是萬科從深圳的一家本地小企業(yè)，成長(zhǎng)為今天國(guó)內(nèi)最大的房地產(chǎn)公司。

我們看一下萬科的銷售額，1992年6.6億元，2007年523.6億元，增長(zhǎng)80倍，凈利潤(rùn)1992年0.7億元，2007年43～53億元（這一數(shù)字為當(dāng)時(shí)公司公告的預(yù)估數(shù)字，而非實(shí)際數(shù)字），增長(zhǎng)了70倍左右。

可以看出萬科80倍的股價(jià)上漲，主要是公司利潤(rùn)增長(zhǎng)70倍帶動(dòng)的，當(dāng)然2007年的大牛市也造成了萬科一定程度的高估，但無論如何我們不可能再以萬科上市時(shí)的價(jià)格買入萬科了，因?yàn)槿f科今天的企業(yè)價(jià)值已經(jīng)不是上市時(shí)的價(jià)值了。

同樣2004年上市的蘇寧電器，三年上漲近40倍，雖然在牛市中難免高估，但蘇寧的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也有10倍，加上對(duì)未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的預(yù)期，蘇寧的股價(jià)上漲也是由企業(yè)價(jià)值提升帶動(dòng)的。

即使在大熊市中，業(yè)績(jī)大幅提升的企業(yè)，股價(jià)還是上漲的。比如大盤從2001年2245點(diǎn)到2005年年底998點(diǎn)，跌了近一倍，但茅臺(tái)、蘇寧、海油工程、鹽湖鉀肥等近10家公司股價(jià)（復(fù)權(quán)價(jià)）上漲了1倍以上。

其實(shí)，當(dāng)投資者真正了解買股票就是買企業(yè)，股價(jià)上漲的本質(zhì)就是公司利潤(rùn)的持續(xù)上漲，持有股票的過程就是做企業(yè)股東的過程，我們獲取投資收益就變得很好理解了。

企業(yè)的價(jià)值提升了，企業(yè)賺的錢更多了，那我們作為企業(yè)股東獲取的回報(bào)自然會(huì)很豐厚。

02 投資股票獲利的保障，來自于什么？

我們知道股票的價(jià)格最終是由股票的價(jià)值決定的，除了我們?cè)诠蓛r(jià)低于價(jià)值時(shí)買入，在高于價(jià)值時(shí)賣出（比如大熊市末端買入，大牛市末端賣出）獲取利潤(rùn)之外，企業(yè)的成長(zhǎng)（企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)）就是我們長(zhǎng)期獲利的根本保障。

上市企業(yè)會(huì)成長(zhǎng)嗎？這個(gè)問題的答案是很確定的，大多數(shù)上市企業(yè)都是增長(zhǎng)的。

我們可以做簡(jiǎn)單的定性分析。

以我們國(guó)家為例，近20年我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持了10%的增長(zhǎng)速度，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要是由中國(guó)企業(yè)的增長(zhǎng)帶動(dòng)的，而上市企業(yè)又是國(guó)內(nèi)企業(yè)中相對(duì)比較優(yōu)秀的（也有個(gè)別垃圾企業(yè)），企業(yè)上市之后融到了資金，更加提升了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)是確定性非常強(qiáng)的。

從這個(gè)角度講，投資上市企業(yè)至少是能享受中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)的。

對(duì)比國(guó)際上的數(shù)據(jù)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，反映上市企業(yè)平均增長(zhǎng)情況的股市指數(shù)，常年都是增長(zhǎng)的，美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，近20年平均增長(zhǎng)率達(dá)到11%多。

我國(guó)證券市場(chǎng)自1990年起步至今，上證指數(shù)從1990年96點(diǎn)到2007年的高點(diǎn)6100點(diǎn)，年增長(zhǎng)率30%左右。

客觀地說，20世紀(jì)90年代上市企業(yè)較少，指數(shù)的變化很難反映企業(yè)的真實(shí)成長(zhǎng)，再加上2007年的6100點(diǎn)包含了對(duì)上市企業(yè)的嚴(yán)重高估，透支了企業(yè)未來的成長(zhǎng)，但總體來說，大多數(shù)企業(yè)都保持了10%以上的增長(zhǎng)速度。

03 投資優(yōu)秀企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值

我們?cè)倏匆幌挛覀儑?guó)內(nèi)的企業(yè)，見表3-2。

以上統(tǒng)計(jì)是截至2015年9月28日的統(tǒng)計(jì)，還有很多收益很好甚至更好的企業(yè)沒有列出。

列舉這些數(shù)據(jù)，只想說明一個(gè)問題，做較好企業(yè)的股東會(huì)讓我們的財(cái)富增值，做優(yōu)秀企業(yè)的股東獲得的收益更是驚人。

解釋幾十倍財(cái)富收益其實(shí)也很簡(jiǎn)單，就是前面講過的企業(yè)的增長(zhǎng)和復(fù)利。

優(yōu)秀企業(yè)往往表現(xiàn)出更高的增長(zhǎng)率，如騰訊（上市后以50%以上的年復(fù)合增長(zhǎng)）和增長(zhǎng)的持續(xù)性及確定性，如茅臺(tái)，所以，做優(yōu)秀企業(yè)的股東是我們實(shí)現(xiàn)財(cái)富長(zhǎng)期驚人增長(zhǎng)的根本保證。

04 為什么說投資者比企業(yè)大股東更具優(yōu)勢(shì)？

股市的一條定律，就是股票的價(jià)格始終圍繞公司的價(jià)值做上下波動(dòng)，這樣也就使股票投資者能夠以比企業(yè)實(shí)際價(jià)值低得多的價(jià)格買入企業(yè)股票。

正如巴菲特投資華盛頓郵報(bào)時(shí)，郵報(bào)股票的價(jià)格只是公司真實(shí)價(jià)值的1/4。在漫長(zhǎng)的熊市中很多優(yōu)秀的企業(yè)也會(huì)低估，比如2005年萬科的總市值才100多億元，但2005年銷售額就100多億元，2015年凈利潤(rùn)200億元左右。2005年任何企業(yè)想收購萬科的話，沒有三五百億恐怕是免談的，前不久，寶能系以2000億元的估值在搶購萬科的股權(quán)，而10年前，任何投資者都能以100多億元的估值隨便買入。

再比如，2007年潘石屹的SOHO中國(guó)上市，很多機(jī)構(gòu)和戰(zhàn)略投資者是以8.3元的發(fā)行價(jià)成為SOHO中國(guó)的股東的，而就在幾個(gè)月之前普通股民卻可以在股市中以每股3元的價(jià)格同樣成為SOHO中國(guó)的股東。

舉上面的例子并不說明以上公司具備投資價(jià)值，只是證明股票價(jià)格的波動(dòng)性使普通投資者有時(shí)比企業(yè)大股東更具有投資優(yōu)勢(shì)。

同樣，當(dāng)一個(gè)企業(yè)增長(zhǎng)放緩、競(jìng)爭(zhēng)力下降或嚴(yán)重高估時(shí)，大股東不太可能賣空股票，不再經(jīng)營(yíng)企業(yè)，而股民往往可以提前選擇不再做這些企業(yè)的股東。

事實(shí)上，當(dāng)投資者發(fā)現(xiàn)更優(yōu)秀的企業(yè)時(shí)，可以隨時(shí)把資金投給更優(yōu)秀的企業(yè)。股市在給我們享受企業(yè)增長(zhǎng)帶來的復(fù)利收益的同時(shí)，還給了我們廉價(jià)買入、溢價(jià)賣出的機(jī)會(huì)。