客觀風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知

1.風(fēng)險(xiǎn)教育

以是否具有金融、經(jīng)濟(jì)或財(cái)會(huì)專業(yè)學(xué)士及以上學(xué)位、是否考取相關(guān)從業(yè)資格或?qū)I(yè)認(rèn)證證書(shū)，以及是否從事此行業(yè)工作作為被調(diào)查者風(fēng)險(xiǎn)教育的衡量指標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)教育情況分布如下表所示，高達(dá)65.35%的被調(diào)查者既沒(méi)有任何相關(guān)學(xué)位背景及從業(yè)證書(shū)，又無(wú)任何相關(guān)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，屬于風(fēng)險(xiǎn)教育較為匱乏的群體。

表格 1 風(fēng)險(xiǎn)教育各個(gè)程度占比情況

調(diào)查結(jié)果顯示，整體來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)教育對(duì)穩(wěn)健型和平衡型的風(fēng)險(xiǎn)偏好區(qū)分不大，但成長(zhǎng)型和進(jìn)取型風(fēng)險(xiǎn)偏好多出現(xiàn)在接受風(fēng)險(xiǎn)教育較多的被調(diào)查者中。

圖表1 學(xué)術(shù)背景與風(fēng)險(xiǎn)偏好

2.工作經(jīng)驗(yàn)

在所從事行業(yè)和職業(yè)的調(diào)查中可以發(fā)現(xiàn)，有超過(guò)半數(shù)的非金融領(lǐng)域被調(diào)查者偏好低風(fēng)險(xiǎn)，屬于穩(wěn)健型和保守型；金融領(lǐng)域權(quán)威人士在平衡性、成長(zhǎng)型、進(jìn)取型的占比較為均衡。因此，在工作經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好相關(guān)性中提取的最主要特征是從事投資領(lǐng)域工作的人比非此領(lǐng)域人士更偏好風(fēng)險(xiǎn)。

圖表2 行業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)偏好

3.投資知識(shí)

從被調(diào)查者投資知識(shí)分布情況可知，有33.36%的被調(diào)查沒(méi)有投資相關(guān)知識(shí)，不到10%的被調(diào)查者熟悉或完全掌握投資相關(guān)知識(shí)。

圖表3 被調(diào)查者投資知識(shí)分布

從下圖可知，對(duì)投資相關(guān)知識(shí)的了解程度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響是明顯的，投資知識(shí)越豐富，越容易接受較高風(fēng)險(xiǎn)。

圖表4 投資知識(shí)與風(fēng)險(xiǎn)偏好

4.投資經(jīng)驗(yàn)

從下圖可以看出，有過(guò)投資PE、VC類產(chǎn)品的人最偏好風(fēng)險(xiǎn)；超過(guò)半數(shù)的投資過(guò)權(quán)證、期貨和期權(quán)的被調(diào)查者屬于成長(zhǎng)型；而只有銀行儲(chǔ)蓄的被調(diào)查者，超過(guò)八成屬于較為保守型和穩(wěn)健型。這說(shuō)明投資經(jīng)驗(yàn)越豐富越偏好風(fēng)險(xiǎn)。

圖表 5 投資經(jīng)驗(yàn)與風(fēng)險(xiǎn)偏好

5.投資決策

不同風(fēng)險(xiǎn)偏好類型的投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)的表現(xiàn)也有較大差異。投資決策耗時(shí)較長(zhǎng)，并需要征求他人意見(jiàn)的被調(diào)查者風(fēng)險(xiǎn)偏好較為保守，而能夠獨(dú)立下決定的人較多為進(jìn)取型投資者，這一特征在風(fēng)險(xiǎn)偏好兩端較為明顯，在其他類型中差異不大。

圖表6 投資決策與風(fēng)險(xiǎn)偏好

主觀風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度

1.投資目的

投資者的投資目的直觀地反映了其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)意愿，分析結(jié)果顯示，關(guān)心長(zhǎng)期高回報(bào)的人更敢于接受短期出現(xiàn)的不確定性，以求追求可能的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益；擔(dān)心短期損失的人更注重資產(chǎn)的安全性。

圖表 7 投資目的與風(fēng)險(xiǎn)偏好

2.收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡

投資者選擇不同的投資機(jī)會(huì)，即是在選擇如何權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與收益。下圖分析結(jié)果說(shuō)明，在面對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)和收益的投資機(jī)會(huì)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)偏好保守的人厭惡損失，風(fēng)險(xiǎn)偏好激進(jìn)的人愿意為獲得可能的高收益而承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)。

圖表 8 收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡與風(fēng)險(xiǎn)偏好

3.面對(duì)損失時(shí)的表現(xiàn)

在面對(duì)真實(shí)的損失時(shí)，每種風(fēng)險(xiǎn)偏好類型的人表現(xiàn)各有差異。害怕有進(jìn)一步損失的人，可能會(huì)選擇砍倉(cāng)止損，從下圖可以看出，做出這個(gè)選擇的被調(diào)查者有69.5%屬于保守型?？傮w來(lái)說(shuō)，保守型的投資者厭惡風(fēng)險(xiǎn)造成的損失，希望馬上止損，而成長(zhǎng)型和進(jìn)取型的投資者并不擔(dān)心短期損失，而對(duì)長(zhǎng)線收益充滿信心。

圖表 9 面對(duì)損失時(shí)的表現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)偏好

4.投資決策后的心態(tài)

在做出投資決策之后的心態(tài)，反映投資者對(duì)自己所做的決定是否自信，也間接反映其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)態(tài)度。在做出決策后焦躁不安的被調(diào)查者中，有79.01%屬于保守型，而有16.93%屬于穩(wěn)健型；而在做出決策后自信，同時(shí)繼續(xù)尋找其他投資機(jī)會(huì)的被調(diào)查中，超六成屬于平衡性、穩(wěn)健型和保守型，而有32.58%屬于成長(zhǎng)型。這說(shuō)明做出投資決策后明顯表現(xiàn)焦躁不安的往往是缺乏自信的保守型投資者。

圖表 10 投資決策后的心態(tài)與風(fēng)險(xiǎn)偏好

結(jié)論

除了人口統(tǒng)計(jì)學(xué)、財(cái)富等客觀方面外，人的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)也決定著其風(fēng)險(xiǎn)偏好。而人的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)主要包括客觀風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知和主觀風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度兩個(gè)方面。

（1）國(guó)民客觀風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知尚不充足，高達(dá)65.35%的被調(diào)查者屬于風(fēng)險(xiǎn)教育較為匱乏者；有33.36%的被調(diào)查沒(méi)有投資相關(guān)知識(shí)，不到10%的被調(diào)查者熟悉或完全掌握投資相關(guān)知識(shí)；有45.44%的被調(diào)查者只有銀行儲(chǔ)蓄，僅有1.45%的被調(diào)查者投資過(guò)PE、VC等高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品；有71%人在做出投資策略時(shí)耗時(shí)較長(zhǎng)，只有11%的被調(diào)查者耗時(shí)較短并獨(dú)立做出投資策略。

（2）從客觀風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知與風(fēng)險(xiǎn)偏好關(guān)系來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)教育對(duì)穩(wěn)健型和平衡型的風(fēng)險(xiǎn)偏好區(qū)分不大，但成長(zhǎng)型和進(jìn)取型風(fēng)險(xiǎn)偏好多出現(xiàn)在接受風(fēng)險(xiǎn)教育較多的被調(diào)查者中；從事投資領(lǐng)域工作的人比非此領(lǐng)域人士更偏好風(fēng)險(xiǎn)；投資知識(shí)越豐富越容易接受較高風(fēng)險(xiǎn)；投資經(jīng)驗(yàn)越豐富越偏好風(fēng)險(xiǎn)；能夠獨(dú)立下決定的人較多為進(jìn)取型投資者。

（3）大部分被調(diào)查者缺乏科學(xué)的主觀風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度，接近70%的被調(diào)查者投資的主要目的是確保資產(chǎn)的安全性，只有8.21%的投資者不擔(dān)心短期波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；大多數(shù)人都選擇損失小于收益且可能損失小于100%的投資機(jī)會(huì)；在做出投資后，41.58%的被調(diào)查者都會(huì)選擇關(guān)注觀望，而自信的人和尋求他人意見(jiàn)的人占比均未超過(guò)30%，這說(shuō)明大部分人在做出投資決策時(shí)，并不自信但也未尋求他人意見(jiàn)。

（4）從主觀風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與風(fēng)險(xiǎn)偏好關(guān)系來(lái)看，面對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)和收益的投資機(jī)會(huì)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)偏好保守的人厭惡損失，風(fēng)險(xiǎn)偏好激進(jìn)的人愿意為獲得可能的高收益而承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)；保守型的投資者厭惡風(fēng)險(xiǎn)造成的損失，希望馬上止損，而成長(zhǎng)型和進(jìn)取型的投資者并不擔(dān)心短期損失，且對(duì)長(zhǎng)線收益充滿信心；做出投資決策后明顯表現(xiàn)焦躁不安的往往是缺乏自信的保守型投資者。