對全球金融市場而言，上周是熱鬧的一周：美聯(lián)儲宣布升息25個(gè)基點(diǎn)，基準(zhǔn)利率范圍提高到1.75%至2%，這是2008年金融海嘯過后，就再沒有達(dá)到的高水平。

歐洲央行也宣布，年底結(jié)束量化寬松（QE）。

這對歐美市場是好消息，反應(yīng)了經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長。

但是，對于全球經(jīng)濟(jì)而言，卻意味著一場腥風(fēng)血雨。

▲ 美國聯(lián)邦儲備局主席鮑威爾（Jerome Powell）

美國加息勢頭不減，歐洲大幅縮減購債規(guī)模

美聯(lián)儲這次再升息，算是符合市場預(yù)期，也是今年以來第2次升息，這也是2008年金融海嘯以來，首次目標(biāo)利率區(qū)間觸及2%。而根據(jù)美聯(lián)儲的暗示，今年還會升息2次，總計(jì)今年是升息4次，明年同樣將升息4次。

市場對未來升息次數(shù)與步伐，則隱約已有不安，也認(rèn)為FED中的鷹派姿態(tài)抬頭，明顯壓過鴿派。

歐洲中央銀行則在周四會議中決定，從今年10月起，購債規(guī)模從原來的300億歐元，縮減到150億歐元，到 2018 年底結(jié)束購債計(jì)劃，歐洲央行的購買債券行動，是貨幣寬松的主要工具，如今，意味著歐洲結(jié)束貨幣寬松政策。

至于目前負(fù)0.4%的利率（是的，你沒有看錯(cuò)，歐洲是負(fù)利率，你存一百塊錢，一年以后拿到99塊多點(diǎn)），則會至少維持到明年夏天。

為了把歐洲從歐債危機(jī)的泥潭中解救出來，歐洲央行總裁德拉吉推動“量化寬松”后，從 2015 年至今，ECB 共計(jì)負(fù)債約 2.55 萬億歐元，雖然數(shù)量上，還不如美聯(lián)儲超過4萬億美元的規(guī)模，但是，歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表，也同樣惡化到一定程度。

兩大央行新決策出爐后，雖然都算是符合外界預(yù)期，但是金融市場還是有些反應(yīng)：美聯(lián)儲升息而且鷹派抬頭，讓美國和亞洲股市下跌；歐洲央行決定年底結(jié)束QE，則讓歐元一度轉(zhuǎn)強(qiáng)后再下跌。

其它國家怎么樣呢？日本央行（日銀）維持利率不動，但是縮減債券購買規(guī)模，香港追隨升息也是25個(gè)基點(diǎn)，中國人民銀行則巍然不動，并沒有跟進(jìn)升息。

美歐經(jīng)濟(jì)，前景一片光明？

對金融市場與全球經(jīng)濟(jì)而言，幾大央行不論是升息、縮減購債規(guī)模，都可視為一個(gè)好消息，因?yàn)榇砣蚪?jīng)濟(jì)的主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體穩(wěn)定復(fù)蘇，央行沒有后顧之憂，才能讓貨幣政策趨向緊縮（雖然實(shí)質(zhì)上仍很寬松）。

前陣子外界一度擔(dān)心經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不如年初預(yù)期，在看到主要央行的政策走向后，應(yīng)該暫時(shí)可以放心了。

美聯(lián)儲主席鮑威爾說，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，大多數(shù)想要工作的人，都能如期找到工作，失業(yè)率和通貨膨脹率較低，經(jīng)濟(jì)前景依然樂觀。

依照美聯(lián)儲的聲明，“勞動市場持續(xù)轉(zhuǎn)強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)活動一直以穩(wěn)固的速度上升。平均而言，近幾個(gè)月，就業(yè)成長強(qiáng)勁，失業(yè)率已見下降。近來的數(shù)據(jù)顯示，家庭支出成長加速，企業(yè)固定投資持續(xù)強(qiáng)勁成長”——顯然經(jīng)濟(jì)成長情況良好。

好到什么程度呢？

美國5月份新增就業(yè)22.3萬個(gè)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測的18.8萬個(gè)；失業(yè)率同樣跌破專家的眼鏡，從4月份的3.9%再降到3.8%，創(chuàng)下18年來新低點(diǎn)；時(shí)薪增加了8美分，達(dá)到26.92美元，同比增長2.7%。

根據(jù)美聯(lián)儲的預(yù)測，今年內(nèi)失業(yè)率會下探到3.6%，2019年和2020年的失業(yè)率更會下降到3.5%。

不過，鮑威爾也說了一句話：“隨著就業(yè)和通貨膨脹達(dá)到目標(biāo)水準(zhǔn)，美聯(lián)儲將會穩(wěn)定升息”。這個(gè)“穩(wěn)定”可能是今年再升2次、明年升4次。

因?yàn)槊缆?lián)儲聲明中說，看好今年的美國經(jīng)濟(jì)前景，拿掉“一段時(shí)間保持低利率”，以刺激經(jīng)濟(jì)的承諾，因此升息步伐可能加快。

如果繼續(xù)保持每次升息25個(gè)基點(diǎn)，明年底，就能觸碰到3.5%的利率水準(zhǔn)了；對已“居高思?！钡拿拦桑⒈厝挥袎毫?，債市也受牽連。

不過，基于過去美聯(lián)儲在推動QE量化寬松退場、啟動升息時(shí)，大多數(shù)能夠根據(jù)金融市場變化，調(diào)整措施，加上美國經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)仍強(qiáng)勁，因此對股市的影響，暫時(shí)不必太擔(dān)心。

新興市場腥風(fēng)血雨！

比較值得擔(dān)心、也更值得觀察的，還是新興市場的情況。過去在碰上美國貨幣政策緊縮、美元升值，從而導(dǎo)致全球資金撤出新興市場回流美國時(shí)，一些債務(wù)過高、體質(zhì)不佳的新興市場，都必須面對匯率貶值、股市下挫的震蕩壓力。

甚至有人斷言，每次美聯(lián)儲升息，都會帶來不大不小的全球金融危機(jī)！

雖然不久前，鮑威爾曾替美聯(lián)儲辯護(hù)說，美國貨幣政策對全球金融情勢與資本流動的影響力，“往往遭到高估”，“有充分的理由可以相信，新興市場經(jīng)濟(jì)體與投資人，已做好美聯(lián)儲進(jìn)一步升息，以及其他發(fā)達(dá)國家全面緊縮銀根的心理準(zhǔn)備。”

不過，新興市場的現(xiàn)實(shí)情況，卻非常慘淡！

雖然新興市場領(lǐng)導(dǎo)人，已經(jīng)比過去更有經(jīng)驗(yàn)，知道如何應(yīng)對，例如巴西與印度，過去就能以自己貨幣快速升息，來減緩沖擊。

但是，有些經(jīng)濟(jì)存在問題，或者跟美元關(guān)聯(lián)度高的國家，例如土耳其、阿根廷、墨西哥等國家，受到了較大沖擊，爆發(fā)出了金融危機(jī)。

阿根廷之前頂不住壓力，國內(nèi)資產(chǎn)被拋售，本國貨幣大幅貶值，在短短一周之內(nèi)，阿根廷央行將基準(zhǔn)利率由此前的27.25%，快速提高到了40%！通貨膨脹率達(dá)到了25%！

阿根廷扛不住了，不得不向國際貨幣基金組織求救，爭取了500億美元的援助。

未來，美聯(lián)儲已經(jīng)確定將持續(xù)加息，而且加速升息以后，預(yù)計(jì)從現(xiàn)在開始，一直到明年底，新興市場都要面臨巨大的壓力。

會不會又有哪個(gè)國家崩潰倒下，值得我們繼續(xù)觀察。

所以，美聯(lián)儲和歐洲央行又是升息，又是縮表，從正面看是全球經(jīng)濟(jì)景氣，但是，從負(fù)面看，則預(yù)示了金融市場又要面對一次殘酷的震蕩，更多的新興國家頂不住資本外流的壓力而崩潰。

讓我們拭目以待吧。

編輯：Flora 格式：黃牛

魯曉芙，財(cái)經(jīng)作家，旅居歐洲。

中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)國際化了，不了解歐洲，有時(shí)候，你就不了解中國。