（文/財(cái)英投研組）截至2017年12月31日，湖南省244家企業(yè)掛牌新三板。長(zhǎng)沙市掛牌企業(yè)共132家占湖南省整體掛牌企業(yè)的54%，其中采用競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓方式的有117家，做市轉(zhuǎn)讓15家。創(chuàng)新層的10家，基礎(chǔ)層的122家，平均ROE（凈資產(chǎn)收益率）11.50%（中位數(shù)、剔除虧損及未公布年報(bào)企業(yè)）。財(cái)英投研組通過(guò)多維度對(duì)長(zhǎng)沙市新三板掛牌企業(yè)進(jìn)行分析梳理。

長(zhǎng)沙6家新三板企業(yè)市值超十億

長(zhǎng)沙市共計(jì)132家新三板掛牌企業(yè)中，共118家有市值，市值總和為649.67億元，平均市值為5.5億元。其中，絕大多數(shù)企業(yè)市值小于10億元，有6家企業(yè)市值超過(guò)10億。在所有企業(yè)中，黑金時(shí)代（837893.OC）以其226.73億元的市值排名長(zhǎng)沙市新三板掛牌企業(yè)市值第一。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于wind）從圖表一可以得出，長(zhǎng)沙市新三板市值TOP10企業(yè)的市值總和達(dá)488.06億元，占長(zhǎng)沙市新三板總市值的75%。長(zhǎng)沙市整體高資產(chǎn)掛牌率少，多數(shù)掛牌企業(yè)均處于10億元以下。

長(zhǎng)沙5家新三板企業(yè)營(yíng)收超十億

長(zhǎng)沙市共計(jì)132家新三板掛牌企業(yè)中，剔除沒(méi)有公布年報(bào)的7家企業(yè)，剩下的125家掛牌企業(yè)營(yíng)收總和達(dá)281.24億元，其中5家企業(yè)營(yíng)收超10億。在所有企業(yè)中，黑金時(shí)代（837893.OC）以其56.63億元排名長(zhǎng)沙市新三板掛牌企業(yè)營(yíng)收第一。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于wind）從圖表二可以得出，長(zhǎng)沙市新三板營(yíng)收TOP10企業(yè)的營(yíng)收總和達(dá)191.87億元，占長(zhǎng)沙市新三板總營(yíng)收的68%。

歸母凈利潤(rùn):杉杉能源排名第一

從2017年長(zhǎng)沙市新三板掛牌企業(yè)凈利潤(rùn)方面看，長(zhǎng)沙市新三板掛牌企業(yè)共有34家歸母凈利潤(rùn)超過(guò)1000萬(wàn)元，其中4家歸母凈利潤(rùn)達(dá)到億元級(jí)別。在所有企業(yè)中，杉杉能源（835930.OC）以其6.02億元排名長(zhǎng)沙市新三板掛牌公司歸母凈利潤(rùn)第一。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于wind）從圖表三可以得出，長(zhǎng)沙市新三板歸母凈利潤(rùn)TOP10企業(yè)的歸母凈利總和達(dá)1.91億元。

凈資產(chǎn)收益率：咖啡之翼名列第一

據(jù)統(tǒng)計(jì)，長(zhǎng)沙市所有新三板掛牌企業(yè)的平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）為11.50%（中位數(shù)），剔除了負(fù)數(shù)以及未公布年報(bào)的企業(yè)。

在凈資產(chǎn)收益率（ROE）方面，長(zhǎng)沙市有24家企業(yè)ROE大于20%，8家企業(yè)ROE大于40%。其中，ROE排名前10的企業(yè)名單如下，咖啡之翼（871216.OC）以124.2154的ROE位于榜首。（數(shù)據(jù)來(lái)源于wind）

其中長(zhǎng)沙市掛牌企業(yè)平均ROE11.50%（中位數(shù)），剔除了負(fù)數(shù)以及未公布年報(bào)的企業(yè)，剔除ROE負(fù)數(shù)以及未公布年報(bào)的企業(yè)明細(xì)如下表：

（數(shù)據(jù)來(lái)源于wind）共33家企業(yè)。

市盈率多數(shù)處于10~30倍之間

根據(jù)wind對(duì)新三板企業(yè)參考市盈率的計(jì)算，在長(zhǎng)沙市118家有市值的企業(yè)中，有67家其市盈率為正數(shù)。在正市盈率的企業(yè)中，有7家企業(yè)市盈率超過(guò)100倍。15家市盈率低于10倍。

長(zhǎng)沙市新三板企業(yè)市場(chǎng)估值多數(shù)處于10倍-30倍的合理區(qū)間?？紤]到新三板成交的特殊性，市盈率指標(biāo)僅供參考，還要依據(jù)行業(yè)及企業(yè)自身的發(fā)展來(lái)綜合判定。

長(zhǎng)沙10家新三板企業(yè)入選創(chuàng)新層

（數(shù)據(jù)來(lái)源于wind）值得注意的是，10家創(chuàng)新層企業(yè)有兩家在2017年年報(bào)中出現(xiàn)了虧損，分別是農(nóng)商通（835021.OC）歸母凈利潤(rùn)為-1099萬(wàn)元、瑞瀾醫(yī)美（838265.OC）歸母凈利潤(rùn)為-697萬(wàn)元，并且剩余的8家創(chuàng)新層企業(yè)在下文的打分中也沒(méi)有一家能夠入選TOP5。

長(zhǎng)沙最具潛力新三板企業(yè)TOP5

根據(jù)上文TOP10列出的五個(gè)指標(biāo)，分別有新三板企業(yè)總市值、營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)、ROE、是否入選創(chuàng)新層五大指標(biāo)對(duì)長(zhǎng)沙市新三板企業(yè)進(jìn)行計(jì)分，計(jì)分標(biāo)準(zhǔn)為進(jìn)入一個(gè)top10榜單記1分。選取了五個(gè)指標(biāo)打分≥3的企業(yè)共5家，沒(méi)有創(chuàng)新層企業(yè)上榜。TOP5明細(xì)如下：

其中湘財(cái)證券（430399.OC）目前已摘牌，不做具體分析。

【評(píng) 分】

市值TOP10、營(yíng)收TOP10、歸母凈利潤(rùn)TOP10、ROE TOP10（4分）

安克創(chuàng)新科技股份有限公司，公司專業(yè)從事智能移動(dòng)周邊產(chǎn)品、智能生活周邊產(chǎn)品及計(jì)算機(jī)周邊產(chǎn)品的研發(fā)和銷售,主要產(chǎn)品包括電池、充電器、數(shù)據(jù)線、耳機(jī)、音響、掃地機(jī)器人等。公司產(chǎn)品為終端消費(fèi)品,主要銷售渠道為亞馬遜等境外線上平臺(tái)、境外線下零售及京東、天貓等境內(nèi)線上平臺(tái)?？偣杀?.65億股，流通股本1.49億股。

【重要數(shù)據(jù)摘要】

2017年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約39.12億元，同比增長(zhǎng)56.43%，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)到3.56億元左右。2017年安克創(chuàng)新國(guó)外銷售達(dá)38.15億元，占整體營(yíng)收的97.52%，國(guó)內(nèi)營(yíng)收9705萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)154.60%。全年研發(fā)支出達(dá)1.93億元，較去年8014萬(wàn)增長(zhǎng)了1.13億元，研發(fā)人員占比52.41%，研發(fā)的投入豐富了智能家居、智能車載、智能投影等產(chǎn)品線。值得注意的是，創(chuàng)新類產(chǎn)品創(chuàng)造營(yíng)收10.80億，同比增長(zhǎng)235.35%。

公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)主要受益于其產(chǎn)品研發(fā)與創(chuàng)新品牌快速成長(zhǎng)，海內(nèi)外業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，由此在2017年實(shí)現(xiàn)了整體業(yè)績(jī)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。創(chuàng)新產(chǎn)品主要包括充電類、無(wú)線音頻類和其他移動(dòng)設(shè)備周邊產(chǎn)品及智能創(chuàng)新類產(chǎn)品，打造了全球充電品牌 Anker，并相繼推出 Eufy、Roav、Zolo、Nebula 等智能硬件品牌，進(jìn)一步探索智能充電、智能語(yǔ)音、智能家居等領(lǐng)域。

在渠道上，安克創(chuàng)新目前線上 B2C 業(yè)務(wù)主要面向歐美、日本市場(chǎng)，以亞馬遜平臺(tái)為主，2017 年線上銷售部分占比73%；線下方面，安克創(chuàng)新已經(jīng)覆蓋歐美、日韓、東南亞、中東、南美等多個(gè)國(guó)家和區(qū)域市場(chǎng)，進(jìn)駐沃爾瑪、BestBuy等。

未來(lái)將在智能產(chǎn)品領(lǐng)域深入推進(jìn)布局，繼續(xù)深化產(chǎn)品創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)線上線下的一體化全渠道建設(shè)。

【公司大事】

于2017年向湖南證監(jiān)局報(bào)送了擬首次公開發(fā)行股票上市輔導(dǎo)備案材料，并于2017年11月取得了湖南證監(jiān)局出具的相關(guān)確認(rèn)函，目前，安克創(chuàng)新處于首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)階段。

【評(píng) 分】

市值TOP10、營(yíng)收TOP10、歸母凈利潤(rùn)TOP10、ROE TOP10（4分）

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋰離子電池正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售,包括鈷酸鋰、鎳 鈷錳三元正極材料、錳酸鋰正極材料以及其他如 NCA、LFP 等產(chǎn)品,主要應(yīng)用于 通訊設(shè)備鋰電池市場(chǎng)。公司未來(lái)將大力拓展電動(dòng)汽車用新型正極材料業(yè)務(wù),提高 在新能源汽車鋰電池正極材料的市場(chǎng)占比?？偣杀?.96億股，流通股本4.83億股。

【重要數(shù)據(jù)摘要】

2017年年報(bào)，公司2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收42.60億元，同比增長(zhǎng)69.86%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利6.02億元，同比增長(zhǎng)192.00%。公司2017年正極材料銷量2.14萬(wàn)噸，同比+19.42%，生產(chǎn)量2.22萬(wàn)噸，同比+32.14%，庫(kù)存1774噸，同比+66.99%。根據(jù)銷量及營(yíng)收總額計(jì)算得出，2017年公司正極材料銷售均價(jià)約19.86萬(wàn)元/噸，同比增長(zhǎng)42.25%。2017年末，杉杉能源固定資產(chǎn)6.50億元，同比增長(zhǎng)49.51%，在建工程3.55億元，同比增長(zhǎng)238.81%，主要由于二期1萬(wàn)噸鋰電正極材料項(xiàng)目、寧夏一期鋰電正極材料項(xiàng)目轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)。

     業(yè)績(jī)大幅度增長(zhǎng)主要原因系，公司銷售規(guī)模擴(kuò)大，市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，積極開發(fā)高端新產(chǎn)品、開拓新客戶，成本管控強(qiáng)化等帶來(lái)的持續(xù)增長(zhǎng)。

據(jù)了解，杉杉能源為全球最大鋰電池正極材料供應(yīng)商，公司產(chǎn)品主要銷往國(guó)內(nèi)、韓國(guó)、日本、中國(guó)臺(tái)灣等區(qū)域，應(yīng)用于各類數(shù)碼產(chǎn)品、電動(dòng)工具、儲(chǔ)能、新能源汽車等鋰電池電芯，客戶主要為國(guó)內(nèi)外知名鋰電電芯制造商(如ATL、比亞迪（002594）、LG、力神電池、光宇等)。

【公司大事】

公司月產(chǎn)100噸的寧鄉(xiāng)基地高鎳產(chǎn)線已于2017年10月16日順利投產(chǎn)，寧夏石嘴山基地三元622/811交鑰匙工程年產(chǎn)7200噸共用產(chǎn)線建設(shè)順利，2017年12月底試投產(chǎn)，2018年3月陸續(xù)投產(chǎn)。但是也要關(guān)注新能源汽車政策變化風(fēng)險(xiǎn)。

【評(píng) 分】

總市值TOP10、營(yíng)收TOP10、歸母凈利潤(rùn)TOP10（3分）

公司是一家集研發(fā)、制造、工程設(shè)計(jì)、工程總包和運(yùn)營(yíng)于一體的綜合環(huán)境服務(wù)提供商。公司的業(yè)務(wù)以工業(yè)廠房?jī)?nèi)環(huán)境治理、大氣環(huán)境煙氣脫硫脫硝脫汞治理(超細(xì)顆粒物 PM2.5 治理)為主,業(yè)務(wù)范圍涵蓋重金屬?gòu)U水廢氣廢渣治理、土壤修復(fù)、污水治理、農(nóng)環(huán)治理、環(huán)境服務(wù)等環(huán)保業(yè)務(wù)?？偣杀?.60億股，流通股本1.54億股.

【重要數(shù)據(jù)摘要】

2017年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.42億元，同比增長(zhǎng)39.60%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利7592.33萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)40.24%。2017年航天凱天水治理、工業(yè)廠房治理和固廢拆解業(yè)務(wù)發(fā)展較快，使?fàn)I收同比增長(zhǎng)4成。其中，水治理項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.38億元，同比增長(zhǎng)338.05%；工業(yè)廠房治理方面，成功中標(biāo)廣安比亞迪和汕頭比亞迪項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.46億元；而固廢板塊則實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.79億元。此外，航天凱天還發(fā)布了2017年度利潤(rùn)分配預(yù)案，擬向全體股東每10股派現(xiàn)0.4元，共計(jì)2240萬(wàn)元。

【公司大事】

    2018年3月20日公司發(fā)布公告稱，公司目前持有控股子公司郴州凱天環(huán)境投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“郴州凱天”）80% 股權(quán)，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略及優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的安排，公司擬公開掛牌轉(zhuǎn)讓郴州凱天 41%股權(quán)公司表示，根據(jù)國(guó)有資產(chǎn)處置相關(guān)要求，郴州凱天對(duì)外轉(zhuǎn)讓信息已在北京產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行預(yù)掛牌。本次出售資產(chǎn)有利于公司優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，對(duì)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)和盈利能力不會(huì)產(chǎn)生不利影響。

【評(píng) 分】

總市值TOP10、營(yíng)收TOP10、歸母凈利潤(rùn)TOP10（3分）

公司是湖南省煤業(yè)集團(tuán)有限公司整合集團(tuán)優(yōu)質(zhì)原煤資產(chǎn)設(shè)立組建的,主要從事煤炭開采、加工、銷售和煤炭貿(mào)易等業(yè)務(wù),擁有完整的煤炭生產(chǎn)、銷售和運(yùn)輸體系。公司秉持“一切為了效益,一切為了員工,一切為了發(fā)展”的宗旨,以煤炭開采、加工、銷售業(yè)務(wù)為主,積極發(fā)展煤炭物流貿(mào)易業(yè)務(wù),延伸煤炭產(chǎn)業(yè)鏈,致力建設(shè)一個(gè)主業(yè)突出、經(jīng)濟(jì)效益好、安全有保障、具有可持續(xù)發(fā)展能力的大型煤炭企業(yè)?？偣杀?0.50億股，流通股本12.83億股。

【重要數(shù)據(jù)摘要】

2017年年報(bào)，公司2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收56.63億元，同比增長(zhǎng)42.49%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.91億元，相比于2016年虧損5.85億元，公司扭虧為盈。

公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，主要是公司根據(jù)煤炭市場(chǎng)的實(shí)際情況，加大了煤炭貿(mào)易業(yè)務(wù)的拓展，貿(mào)易煤收入比同期有較大幅度的增長(zhǎng)，其次是煤炭?jī)r(jià)格整體上升，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入有所增加；凈利潤(rùn)增加原因主要是公司通過(guò)優(yōu)化全面預(yù)算管理，大力實(shí)施精細(xì)化管理，嚴(yán)控成本費(fèi)用，努力挖潛增效，加上化解過(guò)剩產(chǎn)能后煤炭行業(yè)復(fù)蘇，煤炭市場(chǎng)有所好轉(zhuǎn)，產(chǎn)品總體價(jià)格較上年有所上升，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利額較大幅度增加。

財(cái)英投研組點(diǎn)評(píng)

新三板市場(chǎng)是完全不同于主板的另一市場(chǎng)，它從目標(biāo)公司的定位到后期公司的財(cái)務(wù)信披方面都有很大的差別，可以說(shuō)他專為“小而美”的企業(yè)設(shè)置，是一個(gè)巨大的“PE”池，等待被專業(yè)投資者所看中，專業(yè)投資者的介入能讓掛牌公司在財(cái)務(wù)和后期的規(guī)劃發(fā)展都有一定的促進(jìn)，所以這個(gè)市場(chǎng)的定位是專業(yè)的投資者，需要的是更具專業(yè)化的投資理念。