巴菲特的粉絲隊(duì)伍在不斷的壯大，其中有多少人真正地領(lǐng)會了巴菲特的投資理論精髓呢？其實(shí)并不多。

（格雷厄姆與好友） 巴菲特的老師格雷厄姆對于投資曾經(jīng)下了一個(gè)定義，什么叫投資？你經(jīng)過詳盡的分析，認(rèn)為自己的本金是安全的，利潤是有保障的，這種操作就叫做投資，不符合這個(gè)的都是投機(jī)。這就是巴菲特老師的一種說法，我認(rèn)為就是一定要對內(nèi)在價(jià)值有一個(gè)透徹的理解，在你買股票的時(shí)候，你一定要確認(rèn)你自己所買股票的內(nèi)在價(jià)值是被低估的。如果你有這樣一個(gè)分析和這樣一個(gè)動機(jī)，我認(rèn)為這才是投資。 1956年，巴菲特做出了人生中一個(gè)非常重要的決定，離開華爾街回家鄉(xiāng)奧馬哈開創(chuàng)自己的事業(yè)，但是萬事開頭難，要想在奧馬哈一展抱負(fù)又談何容易，巴菲特當(dāng)年在那個(gè)時(shí)候選擇離開了人們都非常向往的金融中心華爾街，他認(rèn)為做股票就要遠(yuǎn)離市場先生，然后巴菲特后來回憶這一段歷史的時(shí)候就說，要遠(yuǎn)離股市，我認(rèn)為奧馬哈是一處更能使人心智健全的地方。 我過去常常感到當(dāng)我返回紐約去工作的時(shí)候，那里有太多的刺激，使我終日心神不寧。只要你擁有常規(guī)量的腎上腺素，你就會對這些刺激感到不適，過一段時(shí)間就會導(dǎo)致瘋狂的行為。想到這一點(diǎn)是很自然的。我認(rèn)為這句話在表達(dá)巴菲特在紐約交易所這兩年工作的時(shí)候的一種親身感受，因?yàn)樗@兩年與股票市場屬于一種近距離的接觸，這是他自己的一個(gè)親身感受，也是對于我們投資者的一個(gè)良好的忠告，如果你想做股票成為一個(gè)價(jià)值投資者，你一定要遠(yuǎn)離市場先生。 太近了會使人心理的情緒會產(chǎn)生巨大的波動，而且我親身感受跟巴菲特說的是完全一樣，只不過我們過去不知道說自己這種情緒的大起大落是來自于什么，巴菲特說是腎上腺素刺激的結(jié)果，一種生理反應(yīng)，看到了這樣的一種市場你就會有這樣的感覺，所以這段話我一直牢記在心，我認(rèn)為對于每一個(gè)想走價(jià)值投資這條路的人都應(yīng)該把這段話記在心里頭，大師也是人，他有這樣強(qiáng)烈的感受。其實(shí)我們每一個(gè)人只要你在股票市場里頭泡了一段時(shí)間你都會有同樣的感受，大師為什么可以做的很好，他遠(yuǎn)離市場先生，因?yàn)樗l(fā)現(xiàn)了這中間問題所在是什么，普通人沒有發(fā)現(xiàn)，我們有些時(shí)候雖然感覺自己的情緒在大幅波動，但是沒有遠(yuǎn)離市場先生。 從事金融事業(yè)的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)是他組建了合伙人公司，也是回到奧馬哈之后，1956年他老師格雷厄姆決定退休，他老師領(lǐng)導(dǎo)的基金叫格雷厄姆紐曼，決定解散，巴菲特決定要回到家鄉(xiāng)奧馬來創(chuàng)造自己的事業(yè)。所以他回到家鄉(xiāng)奧馬哈當(dāng)天他又組織了一幫家人和朋友，組成了一個(gè)小的合伙公司，包括了一共七個(gè)人，他的姐姐，姐夫，還有它姑姑，還有他從小的一個(gè)兒時(shí)的伙伴，還有一個(gè)就是它沃頓商學(xué)院一個(gè)同學(xué)，包括同學(xué)的母親。 同學(xué)后來說，你不知道巴菲特有多聰明，他有多誠實(shí)，我完全信任他。所以七個(gè)人湊了105000美金，組成了一個(gè)巴菲特小的合伙公司，這就是一個(gè)開始，接下來巴菲特跟他合伙公司這些成員，大家開了一個(gè)很正式的會議，在奧馬哈俱樂部，巴菲特講，我將向經(jīng)營我自己的錢一樣來經(jīng)營這家公司。我不會告訴你們我是怎樣經(jīng)營的，出資者可以得到利潤中的4%，超過4%的部分，75%歸出資人所有，25%歸巴菲特所有，然后說，我每年對外工作一天，每年的12月31號這一天出資人可以追加投資，也可以抽回投資。這就是巴菲特組織的一個(gè)合伙人的章程，可以說完全建立在一種信任的基礎(chǔ)之上，只有一天你有權(quán)利是出還是入，他要求完全獨(dú)立的來掌握這些資金，它不希望任何人來打擾他，他巨額的利潤就是他在創(chuàng)建合伙人公司之后就到了2500萬美金，他的規(guī)模發(fā)展非?？欤搅?2年的時(shí)候，從105000美金增長到了720萬，他個(gè)人掙到了100萬美金，也就是我們過去說的百萬資產(chǎn)的一個(gè)目標(biāo)，在他62年的時(shí)候，巴菲特32歲的時(shí)候?qū)崿F(xiàn)了。 在接下來的13年，通過他的運(yùn)作，巴菲特合伙公司的規(guī)模從當(dāng)初的105000美金，然后增長到了105000000美金。那么就是說給投資人帶來的收益，我們可以看這個(gè)圖表

上面的線反映的是巴菲特給合伙人帶來的一個(gè)收益。下邊這條線代表的是股市的平均收益，它遠(yuǎn)遠(yuǎn)是高于很多，當(dāng)初每投入一萬美金，最初為投資者獲取了25萬美金的利潤，如果把同樣的錢投入到股票市場里邊，13年來可以獲得15000美金，所以無法和他相比，巴菲特13年創(chuàng)造了一個(gè)奇跡，我們學(xué)習(xí)大師的很多方法和經(jīng)驗(yàn)，實(shí)際上最終目的是能夠?yàn)槲宜谩?巴菲特的這些粉絲，有些人可能是糊里糊涂的對巴菲特的思想不夠理解。有些應(yīng)該說真正的掌握到了精髓，大部分所謂奉行價(jià)值投資的巴菲特追隨者。包括公募私募基金經(jīng)理在內(nèi)，其實(shí)是巴菲特的偽弟子，他們公開宣稱價(jià)值投資。但普遍每年300%的高換手率，板塊，熱點(diǎn)輪動的追逐，倡導(dǎo)價(jià)值投資的他們往往陷入趨勢投資。技術(shù)投資甚至概念信息炒作上，歸根究底，就是他們忽略了巴菲特思想的真諦，而楊寶忠之所以能夠成功，就是因?yàn)樗们猩韺?shí)踐找到了巴菲特思想的真諦所在。 其實(shí)有一些人也是質(zhì)疑巴菲特思想能在中國特別是普通老百姓當(dāng)中是否能夠復(fù)制，楊寶忠的財(cái)富增長就是一個(gè)很好的例子，我覺得巴菲特投資真諦應(yīng)該說來自于生活當(dāng)中的常識，具體用股市的語言來說，當(dāng)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值被大大低估的時(shí)候來購買，這就是巴菲特投資的一個(gè)理念，巴菲特說世界上沒有一個(gè)公式能夠計(jì)算出一個(gè)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。你要評估一個(gè)企業(yè)，你必須熟悉這個(gè)企業(yè)，你必須熟悉他所在的行業(yè)，你對他越熟悉，你對他了解的越多，你對于他那種真實(shí)價(jià)格你就會有一種感受。 巴菲特說內(nèi)在投資價(jià)值這個(gè)概念，實(shí)際來講它是一個(gè)估值，每個(gè)人的估計(jì)都會有所差別，巴菲特說包括我個(gè)人和查理之間的估值也會有差別，所以我永遠(yuǎn)都不會告訴你我對一個(gè)企業(yè)的估值是多少，它不是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的公式，1 1就等于2，它需要你對于企業(yè)的一種熟悉了解。我采用的方法最終總結(jié)起來應(yīng)該說都是一樣的。 尋找一尺高的柵欄。去做你力所能及的事，比如說我們在96年的時(shí)候，首先投資了一個(gè)股票叫湖北興化，因?yàn)樗鲜胁痪茫野l(fā)現(xiàn)他有很多的在建項(xiàng)目要投入生產(chǎn)。利潤會大幅提高，但是這些信息都沒有反應(yīng)到它的價(jià)格上來，所以我們對這支股票進(jìn)行了投資，而且獲得了很好的收益。你一定要理解這個(gè)企業(yè)一定是簡單通俗易懂的，他企業(yè)的產(chǎn)品或者企業(yè)的業(yè)務(wù)，你一聽就理解了，我們在那支股票上賺了錢以后，我的合伙人，那是二級市場的合作伙伴。 在我們湖北興化賺錢以后，他對我的信心大增，所以他把很多資金陸陸續(xù)續(xù)調(diào)到股市，剛開始有一段時(shí)間做一級申購，然后我發(fā)現(xiàn)利潤非常高，然后我就借鑒巴菲特合伙投資人模式，受他的啟發(fā)，成立了我自己的合伙組織，我把我親朋好友的資金放到股市來申購新股，我們合伙組織規(guī)模擴(kuò)大的速度非?？欤缓笪疫€請了一個(gè)會計(jì)專門給我記賬。我們統(tǒng)計(jì)的就是萬元利潤統(tǒng)計(jì)表，98年這一年一共申購了40只股票，當(dāng)年新股申購的收益達(dá)到了17.36%，這是已經(jīng)刨去了我的代理費(fèi)。記賬費(fèi)投資者可以得到的凈利潤。 如果你10萬塊錢就可以得到17360塊錢的利潤，比如我們當(dāng)中申購了一只新股，五糧液就是在98年3月27號申購的，那么這一支股票給投資者帶來的收益是250.86，也就是一萬塊錢獲得了200多塊錢。我們把每一只股票的萬元利潤統(tǒng)計(jì)出來之后，根據(jù)出資人的出資情況，你要出資10萬就乘以十，這項(xiàng)工作我們做了五年的時(shí)間，從97年到02年做了五年，這五年當(dāng)中總的收益是非常高的。最早入款的實(shí)際上是翻了一倍，02年咱們新股發(fā)行方法改革，改成市值配售了，你必須得買二級市場股票才能參與配售，所以我把大多數(shù)資金退給了出資者，留下了一部分資金流通，這一部分資金是通過跟證券公司合作，然后以比較高的的利率，融資給二級市場的投資者，通過三方融資合同。

（楊寶忠與巴菲特） 這個(gè)我從02年又經(jīng)營了五年到07年，因?yàn)?7年這個(gè)時(shí)候投資者的資金存儲方法改了，所以做不了了。后五年的收益也還不錯(cuò)，因?yàn)樗找娑际潜容^固定的，百分之十二百分之十一這樣一個(gè)收益，合伙組織我一共經(jīng)營了十年。這十年當(dāng)中借鑒巴菲特，受他的啟發(fā)，我自己搞這十年當(dāng)中出資者獲得了比較高的收益，使我個(gè)人的資金也獲得了更快的增長。我根據(jù)我經(jīng)驗(yàn)看，雖然說我們做的跟巴菲特的內(nèi)容不太一樣，但是我們所遵循的方法是一樣的，利用大家的錢給大家掙錢，然后自己也掙錢，一些操作理念和模式是相同的，借鑒了大師一些精髓的東西。他的投資真諦在中國是可以適用的。 對于年輕人來說，我覺得年輕人實(shí)際上來講它們具有巨大的優(yōu)勢，但是這個(gè)優(yōu)勢必須通過你自己的努力才能發(fā)揮出來，因?yàn)橥顿Y，時(shí)間是非常重要的，多十年少十年是不一樣的，我認(rèn)為年輕人如果把巴菲特的思想，把巴菲特的智慧變成自己的思想和智慧，如果巴菲特能夠成為你心目中的英雄。那么我認(rèn)為你經(jīng)過一些年的實(shí)踐，可以建立自己的合伙人組織，也可以通過這種模式來賺錢，因?yàn)楹匣锶诉@個(gè)模式在國內(nèi)現(xiàn)在是合法的。有合伙人法，關(guān)鍵問題是我們這些年輕人能不能夠塌下心來拜讀巴菲特的這種思想。真正的去了解他的投資真諦是什么，而不是膚淺的去了解。 而且我認(rèn)為巴菲特的思想實(shí)際上非常簡單，通俗易懂，而且他的體系非常完整，但是并不深奧。雖然很深，但是用巴菲特的話講出來之后特別的通俗易懂。就比如，巴菲特說我并不試圖越過七尺高的柵欄，我到處尋找我能跨過去的一尺高的柵欄，我覺得這句話對我影響特別大，我做了五六種投資，如果我們今后慢慢講，其實(shí)每一個(gè)投資都不超越我的能力，對于我來說都是一尺高的柵欄，能力是慢慢培養(yǎng)出來的，這句話既適用于投資領(lǐng)域也適用于我們生活，它包含了智慧。

（巴菲特與奧巴馬） 我們年輕人，如果你通過學(xué)習(xí)你的確可以通過合伙人組織掙錢，我們最缺的是智慧。優(yōu)秀的人才你有好的投資思想，你有好的智慧，你還有經(jīng)驗(yàn)，這些東西都可以通過學(xué)習(xí)來獲得，而你獲得這些東西之后，你可以通過合作組織來掙錢。而且我認(rèn)為年輕人，你有沒有錢，跟你是什么學(xué)歷，什么背景都沒有關(guān)系。 我們舉個(gè)例子，比如說伯克希爾的副總裁，查理芒格，他在62年的時(shí)候認(rèn)識了巴菲特，后來巴菲特跟他說你搞法律工作，純粹是浪費(fèi)你的天賦，賺錢的門道在投資，查理芒格是學(xué)法律的。后來查理芒格說，我已經(jīng)節(jié)衣縮食很多年了，我想得到獨(dú)立，他聽從巴菲特這個(gè)意見以后，建立了自己的合伙組織，而且經(jīng)營得非常成功，最后跟巴菲特公司合并了，所以他就擔(dān)任了伯克希爾的副董事長。這就是一個(gè)例子。巴菲特的一些理論和思想當(dāng)中，還談到了一句話，一個(gè)人的轉(zhuǎn)變他一定要發(fā)自于你的內(nèi)心，你自己真正想要轉(zhuǎn)變的時(shí)候，你確實(shí)可以改變。但是如果別人跟你講再多的道理，你自己聽不進(jìn)去，那還是很難改變的。


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