拓斯達(dá)(300607)

事件：公司發(fā)布2017年年報和2018年一季報，2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.64億，同增76.51%，歸母凈利潤1.38億，同增77.92%，2018年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17,875.50萬元，同增30.14%，歸母凈利潤3,368.78萬元，比去年同期增長58.18%。

機(jī)器人主業(yè)占比持續(xù)上升，智能能源及環(huán)境管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)全面發(fā)展。2017年公司各個事業(yè)部都保持健康發(fā)展，其中工業(yè)機(jī)器人及自動化應(yīng)用系統(tǒng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入43,526.23萬元，占總營收56.94%，同增84.73%，占比持續(xù)上升，注塑機(jī)配套設(shè)備及自動供料系統(tǒng)、智能能源及環(huán)境管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)兩大主營業(yè)務(wù)模塊也都保持持續(xù)增長態(tài)勢，其中智能能源及環(huán)境管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)在2017年進(jìn)入全面發(fā)展階段，營收實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，實(shí)現(xiàn)收入10,061.29萬元,占總營收的13.16%，同比增長225.58%，各業(yè)務(wù)板塊均呈現(xiàn)出較好的發(fā)展勢頭。

下游需求向好，工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)快速發(fā)展。公司下游主要行業(yè)涵蓋3C產(chǎn)品、家用電器、汽車零部件、光電、新能源等多個高景氣度行業(yè)，行業(yè)自動化程度提高對設(shè)備需求激增。根據(jù)最新的工業(yè)機(jī)器人數(shù)據(jù)來看，17年國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人銷量達(dá)到13萬，披露的累計同比增幅也達(dá)到68.8%，經(jīng)過產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，多家機(jī)器人主要廠商17年的工業(yè)機(jī)器人銷量和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)翻倍，國產(chǎn)機(jī)器人應(yīng)用放量增長，行業(yè)持續(xù)向好為公司發(fā)展提供良好外部環(huán)境。

增強(qiáng)研發(fā)掌握核心技術(shù)，加大營銷積累優(yōu)質(zhì)客戶資源。公司持續(xù)增加研發(fā)方面投入保證技術(shù)領(lǐng)先，開展三角陣銷售模式，已為超過4,600家客戶提供產(chǎn)品或服務(wù)，目前已與美的、海爾、比亞迪、長城汽車等建立良好的合作關(guān)系。

投資建議：預(yù)計公司2018-2020年凈利潤為2.02億、2.81、3.59億，對應(yīng)EPS為1.55元、2.15元、2.75元，對應(yīng)PE為41倍、30倍和23倍，給予“增持”評級。

風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；機(jī)器人業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期