近來美債慘遭多國拋售的消息一度令市場心生恐慌，但作為全球最大的債券市場，美國債市仍在不斷吸入大量資金，近些年來兩大幕后推手助推其規(guī)模和成交量快速增長。不過也值得警惕的是，這種繁榮可能不會持續(xù)很久，新一輪債市危機可能已經(jīng)在潛伏。

　　摩根大通在最新的研究報告中指出，過去幾年里，市場扭轉(zhuǎn)了從2011年開始的下跌趨勢。美國債市的每日交易量正在迅猛增長，從2017年的平均每天5020億美元增加到2018年的日均5560億美元。在2015年處于低谷時，每天的成交量約為4800億美元。

　　該投行認為，除了債市結(jié)構(gòu)在不斷完善，宏觀經(jīng)濟環(huán)境也可能是導(dǎo)致成交量增加的原因之一，因為自2017年年末以來，美聯(lián)儲每個季度都在加息，而且還通過縮表舉動向市場投放了大量的優(yōu)質(zhì)債券。另外，美國的債務(wù)規(guī)模也一直在上升。2014年至今，美國債務(wù)總額增加了2萬億美元以上。特朗普的減稅政策將進一步增大政府赤字壓力。未來10年里，美國赤字總額或?qū)⑦_到7.1萬億美元。這意味著，美債發(fā)行量可能會繼續(xù)增加。

　　不過當(dāng)前美債卻陷入了尷尬的境地：債券還在增量發(fā)行，但無人接盤。目前整個美債市場幾乎都出現(xiàn)“貼水交易”，75%的國債都以低于面額的價格交易，為30年多前債券市場步入牛市以來首見。PNC金融服務(wù)咨詢公司的首席策略師Jeff Mills表示，自從1980年代中期開始有記錄相關(guān)數(shù)據(jù)以來，還沒出現(xiàn)過這么多低于面值的債券交易，這種情況實屬罕見。

　　摩根大通還預(yù)計，2018年美國政府發(fā)債規(guī)模預(yù)計達到1.3萬億美元，將為去年的兩倍之多。而目前是否有足夠的需求來消化這些供應(yīng)仍不得而知。就算折價出售，此前堆積的已發(fā)行債券也未必能找到買家。這引起了市場對流動性的擔(dān)憂。

　　咨詢公司OpenDoor警告投資者要提前為流動性危機做好準(zhǔn)備。盡管成交量擴大讓債市看起來繁榮依舊，但一切已經(jīng)悄然變得不那么正常，包括投資者情緒、市場流動性和貨幣政策調(diào)整。到時候，流動性問題可能會在整個金融市場不斷蔓延，新一輪債券熊市危機或許已不可避免。

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