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本文來源：阿甘金融 2017年，恰逢中國平安成立30周年。而立之年，市值已達(dá)萬億，怎不令人驚嘆？ 今天的平安，業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及保險(xiǎn)、銀行、信托、基金、投行、資管、醫(yī)療、互金、AI等等，不再是一個(gè)簡單的大金控。 2017年，平安實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8900億，增長25.04%； 凈利潤890億元，增長42.78%。大象起舞，驚世駭俗。 阿甘金融以對比為手段，從以下角度，對中國平安進(jìn)行了深入分析： 一、平安核心的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)是怎么增長起來的？ 二、平安的保險(xiǎn)成本率處于業(yè)內(nèi)什么水平？ 三、平安的投資收益能力到底高還是低？ 四、平安到底是家保險(xiǎn)公司，還是科技公司？ 五、平安應(yīng)該用什么手段來估值？ 現(xiàn)在，就讓我們從第一個(gè)問題開始吧。 保險(xiǎn)是平安的核心業(yè)務(wù)，它貢獻(xiàn)了集團(tuán)80%強(qiáng)的收入，50%的營業(yè)利潤。如此高速的增長，是行業(yè)使然？還是一枝獨(dú)秀？ 考察一家保險(xiǎn)公司，有四個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)：保費(fèi)收入，退保率，綜合成本率，投資收益率。太久遠(yuǎn)的就不提了，我們挑了最近四年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，來進(jìn)行對比分析。 平安人保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，分人壽險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)兩大類。2017年平安壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)占收入總額的58.52%，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)占收入總額的22.55%。 一、保費(fèi)角度看平安 1、人壽險(xiǎn) 單位：億元
人壽險(xiǎn)的大哥大，當(dāng)然是中國人壽。已賺保費(fèi)角度，從2014年每年3300億，到2017年的5000億，增長了54%。 新華就不提了，經(jīng)歷了太多風(fēng)波，四年過去了，還下滑1%，敬陪末座。 太保挺爭氣，四年中增長了77%，原來的小弟，爭了口氣，這兩年更是增長速度超過26%。 平安雖還是千年老二，但在這四年中，保費(fèi)增長卻高達(dá)115%，四家公司中增速第一。2014年，平安的壽險(xiǎn)保費(fèi)收入只有中國人壽的一半，到了2017，卻已是中國人壽的四分之三。 看看平安這兩年的增速吧，每年33%。如果平安保持33%的速度增長，中國人壽仍按19%的速度發(fā)展，2020年平安的壽險(xiǎn)收入即可超過人壽。 大家拭目以待。 2、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn) 單位：億元
國內(nèi)有財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的上市公司，只有平安和太保兩家，無論是從已賺保費(fèi)的規(guī)模，還是從增長率角度對比，平安財(cái)險(xiǎn)都完勝太保財(cái)險(xiǎn)。 二、退保率角度看平安
退保率是反映業(yè)務(wù)質(zhì)量的重要指標(biāo)，指一定時(shí)期內(nèi)退保保額與承?？傤~的比率。退保率高的公司，會對業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)定性造成不利影響，當(dāng)然就不太好。 對比可見，新華人壽的退保率最高，四年中雖從9%降到5%，仍然最高。中國人壽有進(jìn)步，5%降到了4%，還是很高。 2017年，退保率最低的是太保，而且是從5%降到1.3%，進(jìn)步很大。但拉長到四年的期間，平安的退保率基本維持在2%以下，遠(yuǎn)低于其他幾家。 這說明了什么？說明平安的業(yè)務(wù)質(zhì)量，服務(wù)水平要遠(yuǎn)高于其他幾家。 三、新業(yè)務(wù)價(jià)值角度看平安 單位：億元
1年期新業(yè)務(wù)價(jià)值，是指一個(gè)公司某一年的首年保費(fèi)所能創(chuàng)造出的未來凈利潤的折現(xiàn)值。新業(yè)務(wù)價(jià)值反映的是保險(xiǎn)公司當(dāng)年度銷售業(yè)績的拓展情況。它的增長率，可以粗暴理解為這家保險(xiǎn)公司內(nèi)含價(jià)值的邊際增長率。 大家是否注意到，2015年開始，整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的人壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值，都開始高速增長。2015年整體行業(yè)增長30%以上，平安最高，達(dá)75%。也就是在這一年，平安人壽的1年期新增業(yè)務(wù)價(jià)值超過了老大哥中國人壽。趨勢外推，平安的保險(xiǎn)收入規(guī)模超過人壽也只是時(shí)間問題。 2016年平安歇了歇腳，其它家增長都在50%以上，平安穩(wěn)定在32%。 到了2017，各家公司開始分化。新華和人壽的增速慢了下來，20%左右。平安保持30%的增長，太保卻成為一匹黑馬，增長高達(dá)40%，規(guī)模小，彈性就高。 四、客戶角度看平安
客戶數(shù)量的增長絕對是平安業(yè)績增長的強(qiáng)大驅(qū)動因素，無論壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)還是財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，每年都保持2位數(shù)的高速增長。 為何平安的客戶能保持如此高增長？我們將在后篇分析。 五、渠道角度看平安 文及此處，恰接到來自平安銀行的電話，推銷的卻是平安的保險(xiǎn)產(chǎn)品。平安獨(dú)一無二的平臺集中模式，交叉深度挖掘客戶，其他任何保險(xiǎn)公司都難以企及。 2017年報(bào)顯示，平安保險(xiǎn)業(yè)務(wù)交叉銷售保持顯著增長，2017年平安通過代理人渠道實(shí)現(xiàn)平安產(chǎn)險(xiǎn)、平安養(yǎng)老險(xiǎn)、平安健康險(xiǎn)新增保費(fèi)433.10億元，同比增長25.9%。
除此之外，平安的互聯(lián)網(wǎng)渠道，為其傳統(tǒng)金融也帶來了更多的增量客戶。對此，我們將在后篇討論。 無論從保費(fèi)增長的角度，還是1年期新業(yè)務(wù)價(jià)值增長的角度，平安都是最優(yōu)秀的。如果再從退保率角度考察，平安的管理與服務(wù)更是行業(yè)內(nèi)的佼佼者。 但，平安的成本費(fèi)用率，在行業(yè)內(nèi)又是如何呢？ |
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