精測電子(300567)

事件：報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.95億元，較上年同期增長70.81%；歸屬于母公司所有者凈利潤為1.67億元，較上年同期增長69.07%。EPS為2.07元。

公布利潤分配預案為，以81,824,000股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.00元（含稅），送紅股5股（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉增5股。同時公司公布2018年第一季度業(yè)績預告，預計盈利4600萬-5200萬元，同比增長111.17%-138.71%。

觀點：

AOI光學檢測設備收入增長明顯，未來仍將成為公司主要盈利增長點

AOI光學檢測系統(tǒng)實現(xiàn)銷售收入4億元，較上年同比增長89%，占營業(yè)收入45%，并首次超過模組檢測系統(tǒng)。公司戰(zhàn)略大力發(fā)展AOI檢測技術，使用AOI檢測技術對原有的模組檢測設備進行一體化升級，提升產品使用功效。同時借助AOI把產品設備從面板檢測的后段打入前中段，深入面板制程，進一步鞏固行業(yè)優(yōu)勢，在面板檢測領域進一步打開10倍以上市場空間。

OLED檢測市場開拓進展順利，擁抱產線發(fā)展高峰

公司OLED檢測系統(tǒng)全年收入2237萬元，同比增長近12倍，顯示公司相關設備已經打開了市場。伴隨消費升級，OLED屏在面板顯示中的滲透率逐漸提升，以京東方為首的下游廠商迎來產線建設高峰，據(jù)我們統(tǒng)計，2017-2020年國內已公布的OLED產線達11條，總投資2280萬，僅檢測設備的需求空間超過200億元，公司在國內面板檢測市場龍頭地位穩(wěn)固，能夠充分受益下游產線的建設，相應檢測設備收入長期可期。

切入半導體檢測領域，把握國內行業(yè)發(fā)展機遇

半導體產業(yè)與面板產業(yè)均為重資產投入，設備占據(jù)產線投資約70%，另外根據(jù)SEMIResearch統(tǒng)計的2016年半導體設備市場結構數(shù)據(jù)，測試設備占比半導體設備投資約9%。根據(jù)半導體行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，未來三年國內半導體產線投資額約1255億美元，該部分帶來市場空間約78億美元。精測電子通過與IT&T設立合資公司，進行半導體設備的研發(fā)和銷售，將充分把握國內行業(yè)的發(fā)展機遇，推動公司半導體測試設備業(yè)務板塊的發(fā)展。

投資建議與評級：

我們預計公司2018-2020年營業(yè)收入分別為14.7億元、22.4億元和32.3億元，歸母凈利潤分別為2.87億元、4.43億元和6.22億元，未考慮攤薄的情況下，每股收益分別為3.51元、5.41元和7.6元，對應PE分別為41X、27X和19X，維持“強烈推薦”評級。

風險提示：

訂單確認不及預期，新業(yè)務進展低于預期。