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金融一賬通完成首次融資6.5億美元 平安醫(yī)保完成首次融資11.5億美元 平安好醫(yī)生完成上市前融資4億美元，已經(jīng)遞交上市申請(qǐng) 預(yù)計(jì)未來這些獨(dú)角獸會(huì)繼續(xù)成長，他們帶來的營收和利潤會(huì)越來越大，幫助平安獲得更多的核心競爭力。 2經(jīng)營業(yè)績 1總營收8909億，同比增長25%，而行業(yè)增速是18%，而平安高出行業(yè)平均7%，而競爭對(duì)手是多少呢： 中國人壽：18.8%，中國人壽剛好在行業(yè)平均水平附近。 中國太保：19.7%，也比中國平安低 這是平安在總營收遠(yuǎn)超過對(duì)手的情況下取得的，難能可貴。 2凈利潤： 中國平安：歸母凈利潤891億，增長42.8%，近5年的平均增速為35% 中國太保增速：21.6%，近5年平均增速為30.35% 中國人保增速：68.6%，需要說明的是人保在2016年凈利潤是負(fù)增長44.88%，5年平均水平是37%增長。從增速來看，人保是第一，這主要是因?yàn)槿吮５膲垭U(xiǎn)業(yè)務(wù)是行業(yè)第一，而壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的行業(yè)增速是30%以上，但人保的凈利潤增長不穩(wěn)定，這非常符合保險(xiǎn)行業(yè)的特征，具有很強(qiáng)的周期性。而平安相對(duì)而言穩(wěn)定一些，因?yàn)樗臉I(yè)務(wù)不僅僅是保險(xiǎn)。 3資管業(yè)務(wù)： 保險(xiǎn)公司的收益實(shí)際上是依靠投資收益的，因?yàn)樗麄儾⒉荒苜嵅顑r(jià)，保單的成本和保費(fèi)之間的差額很小，在成熟國家是接近100%的。所以保險(xiǎn)公司就是拿著投保人的錢去投資，賺時(shí)間差的錢，平安投資資產(chǎn)2.45萬億，累積投資收益1261億，投資收益5.8%，優(yōu)于同行。 4客戶量： 互聯(lián)網(wǎng)用戶4.36億，個(gè)人客戶1.66億，同比增長26.4%，這里關(guān)鍵是互聯(lián)網(wǎng)客戶量，這一塊主要是金融客戶，預(yù)計(jì)未來會(huì)繼續(xù)保持高增長。 5代理人隊(duì)伍，138.7萬，同比增長25%，客戶量的增長和代理人隊(duì)伍的增速是對(duì)應(yīng)的。 6ROE 2017年是20.7% 2016年17.36% 2015年17.12% 中國人壽： 2017年是10.49% 2016年是6.16% 2015年是11.56% 凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)的獲利能力真實(shí)的寫照，也是投資人回報(bào)率的長期水平，20%的凈資產(chǎn)收益率是很不錯(cuò)的水平，中國平安遠(yuǎn)高于中國人壽。 4內(nèi)含價(jià)值： 保險(xiǎn)公司的估值更適用內(nèi)含價(jià)值，什么是內(nèi)含價(jià)值？保險(xiǎn)客戶會(huì)不斷的繳費(fèi)，所以賬面價(jià)值并不能真實(shí)的反映公司業(yè)務(wù)價(jià)值，所以需要把未來的收益折現(xiàn)到現(xiàn)在，得出就是保險(xiǎn)公司真實(shí)的價(jià)值，這就是內(nèi)含價(jià)值。 但是平安并非完全的保險(xiǎn)公司，其他的業(yè)務(wù)，包括銀行都按照賬面價(jià)值計(jì)入內(nèi)含價(jià)值。 那內(nèi)含價(jià)值和市值之間是多少比例合適呢？并沒有一個(gè)固定的值，看投資者如何認(rèn)識(shí)這個(gè)公司，如果用美國的標(biāo)準(zhǔn)2倍到4倍都可以認(rèn)為是合適的。 中國平安的8252億，增長29%，市值是11609億，是內(nèi)含價(jià)值的1.4倍，增速是29%。 過去五年平安的內(nèi)含價(jià)值增長情況： 從2011年到2015年復(fù)合增長為22%，未來5年的增長會(huì)如何？ 如果按照20%計(jì)算，5年后中國平安的內(nèi)含價(jià)值為20533億，如果按照1.4倍的比例估算，市值為2.87萬億，比今天增長2.47倍。 保守一點(diǎn)按照15%計(jì)算，五年后為16597億，剛好增長一倍，我認(rèn)為15%的年均增長是大概率事件。 2017年分紅每股現(xiàn)金1.5元，過去5年年均為1.5%，所以投資回報(bào)加分紅年化收益16.5%。 但是以上的估值并沒有包含四個(gè)獨(dú)角獸在內(nèi)，而只是計(jì)算了賬面價(jià)值，比如陸金所在資本市場估值為600億美金，平安控股50%，即1800億人民幣，但是只計(jì)算了賬面價(jià)值，只有估值的30%左右，所以這一塊是大大的低估了，而隨著金融科技，醫(yī)療科技的戰(zhàn)略不斷推進(jìn)，他們的估值會(huì)越來越高。 銀行信息港最后做一個(gè)小結(jié)： 1保險(xiǎn)行業(yè)是一個(gè)高速增長的行業(yè)，隨著消費(fèi)升級(jí)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中產(chǎn)崛起保險(xiǎn)的空間還有巨大的空間。 2平安是綜合金融排名第一，增長能力，盈利能力，保險(xiǎn)代理人增長高于行業(yè)平均水平，而平安在金融科技板塊的布局未來會(huì)不斷的增強(qiáng)他的競爭力。 3從估值方面來說，平安的內(nèi)含價(jià)值一直穩(wěn)定增長，如果按照20%的增長預(yù)計(jì)（低于過去時(shí)間增長），5年后平安的市值將達(dá)到今天的2.4倍，而如果按照15%即使，加上分紅年化收益也在16.5%以上。 投資分析就做到這里，總體來說，市場對(duì)平安也是非常熱，股價(jià)一年翻了近1倍，我想起一句話“當(dāng)市場對(duì)一個(gè)股票預(yù)期很高的時(shí)候，其內(nèi)在價(jià)值基本已經(jīng)反映在股價(jià)上了”，所以這就看你怎么看了，也許是并不便宜，也許是騎上了一個(gè)類似騰訊這樣的超級(jí)大牛股呢？雖然股價(jià)有點(diǎn)高，但是其超強(qiáng)的增長能力給投資者帶去了傳奇般的回報(bào)。 無論如何，能看到這里說明你真是喜歡學(xué)習(xí)的人。
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