大家好，我是eddy。今天跟大家聊一聊ROE在投資中的理解和靈活運用。ROE這個指標在投資界應該來說非常有名，很多的投資者都耳熟能詳。尤其是股神巴菲特對這個財務指標也是推崇備至，他曾經(jīng)說過“如果非要我用一個指標進行選股，我會選擇roe這個指標。那些roe能常年維持在20%以上的公司都是好公司，投資者應當考慮買入。”

ROE的中文簡稱叫做凈資產(chǎn)收益率。即公司的凈利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比。

比如一家公司凈利潤10億，凈資產(chǎn)50億，那么它的roe就是20%。

如果你投資了一家擁有良好roe的公司（超過15%），那么長期持有必有厚報。因為這是根據(jù)roe的運算機制得出來。決定roe的兩個關(guān)鍵要素是凈利潤和凈資產(chǎn)。如果一家公司每年能夠保持roe15%，那么說明你的股東權(quán)益（凈資產(chǎn)）可以每年都為你創(chuàng)造出15%的價值。

假設公司每股凈資產(chǎn)100元，那么你的每股收益就是15元。而到了第二年，如果公司不分紅凈資產(chǎn)就會變成115元（凈利潤不分紅，會滾存到了凈資產(chǎn)里面）那么你的每股收益就會達到17.25（115的15%）。有沒有一種很熟悉的感覺，這不就是投資中很重要的復利嗎？

可以說價值投資的復利源泉，就來自于roe指標。因為大部分企業(yè)的分紅率都是在20%到50%之間的，會有一大部分凈利潤會留存至凈資產(chǎn)。所以說就算是常年保持15%的roe也會讓企業(yè)的凈利潤不斷上漲。

另外投資中使用roe一定要跟另外一個指標PB（市凈率）去結(jié)合。因為一家roe很高的公司，如果過高pb買入，會極大的攤薄你的收益率，和等待獲利時間,時間成本非常高。

舉個例子，分眾傳媒這家公司過去三年保持70%的roe。無疑是非常優(yōu)秀的商業(yè)模式，但是在二級市場的售價也“十分優(yōu)秀”達到了驚人的12.8pb，也就是說真正屬于你的收益率只有5.46%。而招商銀行的roe大約為16.5%，遠低于分眾傳媒，但是因為二級市場售價只有1.5pb，所以屬于投資人的收益率達到了11%，反而高于保持高roe的分眾傳媒。

當然，以上的測算全部都是在公司保持未來roe不變的假設上面進行的，不是推薦股票，只是舉出這兩個例子，加深大家的理解。

在實際投資過程中，有一些無增長穩(wěn)定性行業(yè)，會通過高分紅來保持自己roe。因為高分紅會讓凈資產(chǎn)增長緩慢，或者不增長，可以讓凈利潤基本維持不變的情況下，同時維持自己的roe。遇到這樣的情況，公司凈利潤常年保持不變，我們?nèi)绾蜗硎芄緍oe的復利呢？

舉個皖通高速的例子，常年roe維持12%左右，因為公司凈利潤幾乎無增長，所以給的估值非常低，只有0.94pb。這個時候只需要運用分紅再買入的方式就可以變相享受復利了。因為你把錢留存在公司也只能給你賺12%的收益率，但是你通過分紅再投資可以獲得12.76%的收益率（分紅買入打94折的資產(chǎn)）這種方法讓你把一個幾乎不增長的公司變成了一個有穩(wěn)定增長的公司。這種方法適用于pb低于1或者等于1的公司為佳。