 貴州茅臺(tái)在白酒行業(yè)的龍頭地位是毋庸置疑的，然而五糧液和瀘州老窖作為中國的名酒，昔日也曾與貴州茅臺(tái)比肩。下面我們將從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來觀察他們歷年的變化和差距。 以上是白酒行業(yè)老大和老二的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比，貴州茅臺(tái)無論在利潤，增長，效益，分紅，以及回報(bào)都更加突出，可見貴州茅臺(tái)在白酒行業(yè)擁有絕對(duì)的龍頭地位。貴州茅臺(tái)之所以有這么高的毛利率，是因?yàn)樗谥袊兄鴱?qiáng)悍的品牌地位，也是中國禮儀文化的傳統(tǒng)代表。作為禮物的白酒中，茅臺(tái)是唯一的選擇，在商務(wù)宴席中也更是如此。     亮點(diǎn)： · 上市以來，貴州茅臺(tái)的營業(yè)收入沒有出現(xiàn)過萎縮的年份;五糧液則出現(xiàn)過4次的下跌，分別在2004年，2007年，2013年和2014年;而瀘州老窖在1998年,1999年,2013年,2014年出現(xiàn)過下跌。 · 上市以來，貴州茅臺(tái)給股東帶來約109倍的回報(bào)，而五糧液給股東帶來了約20倍的回報(bào)，瀘州老窖的股價(jià)增長則更出色，為128倍。站在投資收益的角度看，貴州茅臺(tái)的ROE和分紅都超過五糧液和瀘州老窖，此可證明貴州茅臺(tái)更有效運(yùn)用資產(chǎn)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，為股東帶來更大的回報(bào)。再者，貴州茅臺(tái)上市后的年復(fù)合增長也比五糧液高出接近二十個(gè)百分點(diǎn)，可見貴州茅臺(tái)的盈利能力已經(jīng)在市場(chǎng)的價(jià)格中反映出來。  · 在2000年前，瀘州老窖的售價(jià)雖然沒有茅臺(tái)高，但它的營業(yè)收入?yún)s比貴州茅臺(tái)高，可見瀘州老窖當(dāng)時(shí)的品牌地位和受歡迎程度的確不輸于貴州茅臺(tái)。但這個(gè)優(yōu)勢(shì)沒有得到保持，在之后的十多年里他們的差距越拉越大。營業(yè)收入與凈利潤在2017年已分別相差5.9和10.6倍。對(duì)比五糧液和貴州茅臺(tái)，貴州茅臺(tái)的營收和凈利分別為五糧液的2倍和近3倍?？梢娰F州茅臺(tái)的凈利潤真的是非常優(yōu)秀和出色。 · 貴州茅臺(tái)的派現(xiàn)融資比為27.9倍，而五糧液是6.4倍，瀘州老窖是3.5倍；因此可看出貴州茅臺(tái)為股東創(chuàng)造了更大的分紅價(jià)值。 · 貴州茅臺(tái)的增長均比老窖高，長期年增長率的差別是其中一個(gè)差距拉大的主要原因。但值得注意的是瀘州老窖最近三年有所好轉(zhuǎn)，營收和凈利增長分別為25%和42%，遠(yuǎn)高于長期均值，可從中看出瀘州老窖在近幾年為達(dá)到重回前三的目標(biāo)所作出的努力。 · 瀘州老窖的毛利率和凈利潤率都較為不穩(wěn)，但近三年有所好轉(zhuǎn)。毛利率從14年的48%漲到了17年的72%，凈利率從14年的16%漲到17年的25%。貴州茅臺(tái)的毛利率則一直穩(wěn)定地維持在90%左右，五糧液的毛利率也在70%上下。 · 三家企業(yè)的應(yīng)收帳款都比較小，說明他們的收入來源比較可靠，且壞賬幾率小。從另一方面來看，他們作為供應(yīng)商，都有較強(qiáng)的談判能力。  2000年之前，白酒行業(yè)貴州茅臺(tái)還未成為主導(dǎo)，五糧液和瀘州老窖營收都高于貴州茅臺(tái)。甚至2005年之前，從盈利來看，五糧液都是白酒行業(yè)一哥。為什么2005年之后他們的差距越來越大呢？在這里，企業(yè)的管理層起了決定性的作用。五糧液的管理機(jī)制（利益輸送）導(dǎo)致它衍生了數(shù)十個(gè)雜牌酒，嚴(yán)重影響了其高端白酒的形象。貴州茅臺(tái)則比較專注，飛天茅臺(tái)占營收的90%。普五只占營收的70%。惟精惟一，做人或經(jīng)營企業(yè)皆是如此。 |
|
|
