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銀行螺絲釘?shù)拿拦芍笖?shù)基金系列分析文章，今天是第3篇。

寫在前面：為什么要了解美股指數(shù)基金呢？

美股指數(shù)基金市場品種豐富，有投資全世界股票市場、房地產(chǎn)、債券市場的指數(shù)基金品種，可以增加許多投資機會。

如果想投資美股的話，需要先開一個美股賬戶，可以看這篇：引子：美股指數(shù)基金該如何投資？

上一篇，我們介紹了先鋒領(lǐng)航的誕生：《指數(shù)基金大佬誕生篇：獨一無二的先鋒領(lǐng)航｜螺絲釘美股系列》。

約翰博格在70年代，創(chuàng)立了先鋒領(lǐng)航，但是遇到了美國漂亮50牛市破裂，以及長達10年的熊市。

其實，美國股票市場并不是沒有熊市，只是它一輪周期非常長，所以很多時候，大家就忘記了牛市和熊市的到來。

美國股市，從70年代到1982年，是一輪長達10年的大熊市。這段時間里，讓很多投資者遭遇了重創(chuàng)。

股票基金行業(yè)本身跟股票市場也是高度相關(guān)的，所以剛成立不久的先鋒領(lǐng)航，也遭受了打擊。

不過到了公司成立幾年之后，也就是70年代末，先鋒領(lǐng)航迎來了一次機遇。

當時美國正處于一個加息周期，市場利率逐漸提升。市面上的存單、票據(jù)、短期債券等品種的收益率也跟隨提升。

1975年的時候，一種專門投資短期存款、短期債券的基金品種誕生了，那就是貨幣基金。

貨幣基金在美國利率處于較高位置的時候誕生，出現(xiàn)的時候，它的收益率就比較高。

相比較當時低迷的股票市場和儲蓄帳戶，貨幣基金提供了一個不錯的選擇，于是規(guī)模迅速放大。

這有點類似于我們國家2013年余額寶推出時的情形。

先鋒領(lǐng)航也迅速跟進了這個品種。

到1981年的時候，先鋒領(lǐng)航旗下的貨幣基金規(guī)模達到了16億美元。公司的資產(chǎn)管理規(guī)模終于擺脫了低迷的股票市場表現(xiàn)，開始迅速增長。

在這個基礎(chǔ)上，約翰博格做了又一個創(chuàng)舉：取消溢價銷售，讓投資者獲利更多。

當時的基金，實行的是溢價銷售機制。

什么是溢價銷售機制呢？

就是基金公司把基金交給銷售機構(gòu)，銷售機構(gòu)加價賣給基金投資者。

當時，銷售機構(gòu)把控了銷售渠道和客戶，所以加價能力比較強。

比如說一份1元的基金，可能賣給投資者就是1.08元，加價8%。

這多出來的8%的費用，有80%-90%落到了銷售機構(gòu)和經(jīng)紀人的手中，其余的部分，則會給基金公司。

這種銷售方式，對銷售機構(gòu)和基金公司來說，是很有利的，能多賺取很多收入。

但是對投資者來說，花1.08元的價格，買實際上價值1元的東西，毫無疑問是損失收益的。

約翰博格稱「這就像一場短跑比賽，只不過有的人跑道是100米，有的是108米?！?/span>

其實這就是我們經(jīng)常聽到的一句廣告語：「沒有中間商賺差價。」

約翰博格認為，想要先鋒領(lǐng)航生存下來，基金就必須要更有競爭力，應(yīng)該做全行業(yè)成本最低的服務(wù)提供商。

不僅僅是基金的運營成本，還包括基金的銷售成本。

于是，約翰博格決定取消溢價銷售。

這一舉動在業(yè)屆引起了軒然大波，特別是遭受到了基金銷售機構(gòu)的抵制。

這種抵制也很容易理解，因為一旦取消了溢價銷售，那么，無論客戶購買多少基金，銷售機構(gòu)都拿不到一分錢了。

企業(yè)賺不到錢，自然無法維持運營下去，因此堅決抵制這種做法。甚至有銷售機構(gòu)威脅先鋒領(lǐng)航公司，說會讓它的客戶全部贖回先鋒領(lǐng)航的基金。

先鋒領(lǐng)航被銷售機構(gòu)抵制，不得已，需要自己來銷售自己的基金。

當時還沒有互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)，所以先鋒領(lǐng)航主要是靠自己投放直郵、廣告、以及口碑營銷等方式，來自己賣自己家的產(chǎn)品。

取消溢價銷售，其中受益最大的，就是貨幣基金和債券基金。

因為這兩類基金本身的投資收益就比較低，所以費用對它們的影響會更大。

實行無溢價銷售后，先鋒領(lǐng)航旗下的貨幣基金和債券基金的規(guī)模迅速放大。

確實，貨幣基金和債券基金銷量增加了，基金公司能賺錢，至少能活得不錯。

但是，股票基金咋辦呢？

先鋒領(lǐng)航在這個創(chuàng)舉之前，主要銷售的是主動型的股票基金。

但是，主動基金太過于依賴基金經(jīng)理的表現(xiàn)，而明星基金經(jīng)理又太少。

依賴于某個個人的表現(xiàn)，是很難做成大生意的。

基金公司也是如此，過于依賴明星基金經(jīng)理，基金公司的規(guī)模也做不大。

有沒有一個不依賴于基金經(jīng)理，同時又長期穩(wěn)健的股票基金品種呢？

那還真有，就是指數(shù)基金。

指數(shù)基金本身是依靠指數(shù)來選股的，并不依賴于基金經(jīng)理，不由基金經(jīng)理來選股，它是一種「被動」的投資工具。

其實，指數(shù)基金誕生于70年代中期。但是誕生之后，指數(shù)基金一直不溫不火，銷量很慘淡，是市場的邊緣品種。當時的市場里，很多人也不認可指數(shù)基金。

這時，有兩件事情的發(fā)生，引發(fā)了美股歷史上最大的一次大牛市（即1982年－2000年，長達18年的大牛市），也正是因為這個牛市，由此推動了先鋒領(lǐng)航和指數(shù)基金的迅速崛起。

是哪兩件事情呢？

那就是：80年代初美國401K計劃的實施，以及1982年開始的美國大降息。

80年代初，美國開始推行401K計劃，由員工自己負責自己養(yǎng)老。401K計劃是可以配置一部分股票資產(chǎn)的。

同時到了1982年，美國經(jīng)歷了10年大熊市，到了熊市的最底部。1982年美國標普500指數(shù)的市盈率都只有8倍左右。

隨后美國開始了大降息，利率下降，催動美國的股市開啟了長達18年的史上最大牛市。

下一篇美股系列文章將在下周二帶給大家。

欲知后事如何，且聽下回分解～