最近讀了格林布拉特的《股市穩(wěn)賺》，這本風靡全球的暢銷書中給出了一個在美股市場獲取穩(wěn)定高收益的“神奇公式”，作者稱：運用神奇公式在17年的投資實踐中獲取年均高達23.7%的回報率，大幅跑贏了市場，并且，在排除了市值規(guī)模的影響后依然成績驚人?！吧衿婀健睂ふ乙环N高資本收益率和高股票收益率的最佳結合，具體而言，是從資本收益率和股票收益率兩個維度分別對全市場股票從大到小進行排序，然后把排名相加，選出最大的30只股票買入持有。

策略很簡單，邏輯也很清楚，資本收益率表示一個公司的盈利能力，代表公司的業(yè)績或價值，股票收益率體現(xiàn)市場給出估值的高低，代表的是估值。理論上高盈利能力的公司其估值應該越高，即高的資本收益率排名應該對應低的股票收益率排名，兩者排名相加越大，表示好的公司被賦予了低的估值，這是市場定價的錯誤，總有一天會被糾正過來，估值得到修復從而獲利。公式簡單而且充分體現(xiàn)了價值投資的理念：價廉物美?？吹竭@里，你是不是躍躍欲試想在我大A股用了。且慢，該策略在A股能不能賺錢，要用數(shù)據(jù)說話。

作者并未給出資本收益率和股票收益率具體的公式及定義，大致而言，資本收益率類似于我們常見的投入資本回報率（ROIC），是衡量公司運營資本能力的指標，股票收益率類似于企業(yè)價值倍數(shù)的倒數(shù)（EBITDA/EV），是衡量估值水平的指標。下面就選擇這兩個指標對A股市場進行排名后相加，選擇前30只股票買入，看看效果如何。

回測區(qū)間是2011年9月至2018年9月，選股范圍包括A股市場排除了ST股票外的所有股票。

按2個月輪動的效果，藍色表示策略曲線，黃色是對比的滬深300：

半年輪動的效果：

理想很豐滿，現(xiàn)實很骨感，策略在我大A股似乎并沒有像在美股的“獲取年均高達23.7%的回報率”，3個月輪動略微跑贏滬深300，6個月輪動居然沒跑贏滬深300。

看來神奇公式有些水土不服。究其原因，大概是是因為美股市場機構投資者占主流，而A股是以散戶為主，投資的理念不同。但其價值投資的基本理念還是沒有問題的，下面通過策略轉換，試著找出適合A股市場的“神奇公式”。

那么福利來了，經(jīng)過對常用的盈利能力衡量指標和估值指標多次的反復篩選和測試，還真讓我找到了一組過去7年表現(xiàn)良好的指標組合：利用roe排名+1/pb排名，選取前30位。下面看看回測結果：

持有3個月輪動回測結果：

持有6個月輪動回測結果：

可以看到，不管是3個月還是6個月，基于ROE和PB的A股版“神奇公式”均大幅跑贏了滬深300。