高能耗、高污染、沒(méi)啥高科技的制造行業(yè)，還在國(guó)家去產(chǎn)能清單中，完全就是沒(méi)啥可以期待的。但是這個(gè)行業(yè)里有一家公司，它的名字響徹A股市場(chǎng)。

       福耀玻璃。

       最開(kāi)始為大眾所知，應(yīng)該是它的老板 曹德旺，江湖人稱(chēng)“中國(guó)首善”，為慈善公益捐款110億。業(yè)界稱(chēng)他為“玻璃大王”，創(chuàng)立的福耀玻璃是中國(guó)第一世界第二大汽車(chē)玻璃生產(chǎn)商。

       福耀玻璃號(hào)稱(chēng)“A股分紅王”，上交所點(diǎn)名表?yè)P(yáng)了四家高分紅公司，分別是：中國(guó)神華、中國(guó)中車(chē)、福耀玻璃、上汽集團(tuán)。市值只有五百億的福耀，和神華、中車(chē)、上汽這樣市值幾千億的巨無(wú)霸站在一起了。以下為福耀2010-2017年現(xiàn)金分紅情況：

       面對(duì)這樣一家公司，不得不去分析一下它的財(cái)報(bào)。

業(yè)務(wù)專(zhuān)注度

       福耀的業(yè)務(wù)專(zhuān)注度非常高，公司2017年度營(yíng)收31.48億，98.2%來(lái)自于汽車(chē)玻璃業(yè)務(wù)，其他為玻璃上下游相關(guān)性的業(yè)務(wù)。從這里也能看出福耀是非常腳踏實(shí)地的公司，扛得住誘惑，一心做好玻璃。

       曹德旺接受訪談時(shí)，曾被問(wèn)到為什么不進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)，他的回答是“我不想把自己的名聲搞臭”。一個(gè)公司確實(shí)受創(chuàng)始人個(gè)人的境界和個(gè)性影響非常大。福耀不是沒(méi)有錢(qián)，而是將公司的盈利通過(guò)現(xiàn)金回報(bào)給了投資者；曹德旺也不是沒(méi)錢(qián)，而是將大部分財(cái)富捐獻(xiàn)給了慈善事業(yè)。

業(yè)務(wù)分布與市場(chǎng)份額

       根據(jù)咨詢(xún)公司羅蘭貝格的資料，福耀在中國(guó)本土生產(chǎn)汽車(chē)玻璃市場(chǎng)的占有率約為63%，在全球汽車(chē)玻璃市場(chǎng)的占有率約為25%。產(chǎn)品應(yīng)用于賓利、奔馳、寶馬、奧迪、通用、豐田、大眾、福特、克萊斯勒等品牌汽車(chē)。

       公司財(cái)報(bào)未對(duì)業(yè)務(wù)的全球分布情況做出披露，根據(jù)2018上半年的財(cái)報(bào)，公司汽車(chē)玻璃中國(guó)境內(nèi)收入比去年同期增長(zhǎng) 7.15%，高于汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)量的增速（2018年1-6月，汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)量增長(zhǎng)4.15%）；公司汽車(chē)玻璃海外業(yè)務(wù)收入比去年同期增長(zhǎng) 22.31%，大幅超過(guò)中國(guó)境內(nèi)汽車(chē)玻璃收入的增長(zhǎng)?？梢?jiàn)福耀近年的海外拓展進(jìn)行得比較順利。

規(guī)模與盈利水平

       目前國(guó)際上汽車(chē)玻璃的巨頭包括日本的板硝子、旭硝子，法國(guó)的圣戈班，美國(guó)的加迪安，福耀的規(guī)模僅次于旭硝子，居世界第二。

 

 

      福耀在這個(gè)行業(yè)里穩(wěn)扎穩(wěn)打，專(zhuān)注在汽車(chē)玻璃行業(yè)。2013年至2017年年均符合增長(zhǎng)率為12.9%，相比較行業(yè)第一位的旭硝子2.4%的復(fù)合增長(zhǎng)，福耀正在快速崛起。其他的公司都不是單純的汽車(chē)玻璃生產(chǎn)商，業(yè)務(wù)更加多元化一些。

但跟日本的旭硝子相比，規(guī)模上依然有巨大的差距。

聚焦到利潤(rùn)上，就完全不同了。

福耀完全不同于國(guó)內(nèi)一般的制造業(yè)企業(yè)，規(guī)模雖然不大，但是其利潤(rùn)率水平一騎絕塵，甚至超過(guò)了地產(chǎn)公司。在行業(yè)內(nèi)秒殺其他所有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，據(jù)統(tǒng)計(jì)汽車(chē)玻璃80%的盈利都被福耀吃了，其盈利能力讓人聯(lián)想到了手機(jī)界蘋(píng)果公司，其競(jìng)爭(zhēng)力可見(jiàn)一斑。

       高盈利的背后是福耀出色的運(yùn)營(yíng)管理能力。

銷(xiāo)售和管理費(fèi)用率在逐年小幅下降，研發(fā)費(fèi)用維持在4-4.5%之間。

截止17年末應(yīng)收賬款37億，99.9%賬期是在一年以?xún)?nèi)，計(jì)提的減值只有1.6萬(wàn)元，其應(yīng)收賬款管理的效果如此之好，不可思議。公司的資產(chǎn)減值基本來(lái)自于存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。

預(yù)收賬款只有1800萬(wàn)，對(duì)于近200億銷(xiāo)售規(guī)模的公司來(lái)說(shuō)，微乎其微。說(shuō)明福耀與客戶(hù)之間，基本是收不到預(yù)付款的。而又面臨存貨價(jià)格的市場(chǎng)波動(dòng)，兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素都能很好的消化掉，完全歸功于公司的管理能力。

負(fù)債及現(xiàn)金流

       除了2018年上半年，近三年公司的資產(chǎn)負(fù)債率都低于40%，并且現(xiàn)金在資產(chǎn)中的比例都超過(guò)20%。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)很健康。

       經(jīng)營(yíng)活動(dòng)給公司帶來(lái)絕大部分的正現(xiàn)金流，公司本身的造血能力強(qiáng)勁。這也是公司可以每年大舉實(shí)行現(xiàn)金分紅的保證。

 

      以上所有角度的分析，給投資者看到的都是信心，這就是為什么在今年全國(guó)股市從上證3300點(diǎn)下落到現(xiàn)在的2700點(diǎn)的情況下，福耀玻璃卻能始終維持25元/股巋然不動(dòng)。

      特別提醒：以上觀點(diǎn)并非股票投資建議。