科技型中小企業(yè)雖然屬于中小企業(yè)，但又具有“科技型”特征。例如：研發(fā)人員占職工總數(shù)、研發(fā)投入占銷(xiāo)售收入、無(wú)形資產(chǎn)占總資產(chǎn)等比例均較高；產(chǎn)品科技含量高，擁有較多的專(zhuān)利或?qū)Ｓ屑夹g(shù)，附加值高、風(fēng)險(xiǎn)高。近年來(lái)，我國(guó)銀行業(yè)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)背景下進(jìn)行精準(zhǔn)科技貸款支持，在對(duì)傳統(tǒng)的科技貸款項(xiàng)目進(jìn)行信貸政策、信貸流程創(chuàng)新優(yōu)化的基礎(chǔ)上，陸續(xù)開(kāi)發(fā)出知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款、供應(yīng)鏈融資、商業(yè)保理融資、投貸聯(lián)動(dòng)以及階段性股權(quán)質(zhì)押融資等科技型中小企業(yè)專(zhuān)項(xiàng)信貸產(chǎn)品，既在一定程度上緩解了科技型中小企業(yè)信貸供給不足的問(wèn)題，又?jǐn)U大了銀行業(yè)務(wù)收入渠道。

　　由于作為核心機(jī)密的研發(fā)信息屬于企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，因此“科技型”特征也加劇了商業(yè)銀行與科技型中小企業(yè)之間的資金供求矛盾。科技貸款風(fēng)險(xiǎn)高、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重大、消耗資本多、不良貸款率高導(dǎo)致商業(yè)銀行發(fā)放科技貸款意愿不強(qiáng)，原因有三：首先，在銀行經(jīng)營(yíng)管理的安全性、流動(dòng)性與效益性的“三性原則”中，資金安全性始終居于首位。其次，銀行目前的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系并沒(méi)有體現(xiàn)出科技型企業(yè)的特征。在降低科技型企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)措施上，銀行由于缺少專(zhuān)業(yè)人才對(duì)科技產(chǎn)品進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)估，仍然強(qiáng)調(diào)抵質(zhì)押物的足值。最后，我國(guó)科技信貸產(chǎn)品創(chuàng)新力度受客觀(guān)環(huán)境所限。例如，知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資與階段性股權(quán)融資質(zhì)押都是因缺少對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)、股權(quán)合理的評(píng)估以及轉(zhuǎn)讓流通場(chǎng)所，導(dǎo)致銀行對(duì)其真實(shí)價(jià)值難以確定；供應(yīng)鏈融資必須得到核心企業(yè)與第三方物流企業(yè)等上下游企業(yè)配合；建立在貿(mào)易融資基礎(chǔ)上的商業(yè)保理經(jīng)常遇到欺詐風(fēng)險(xiǎn)與買(mǎi)方違約。

　　投貸聯(lián)動(dòng)模式的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)

　　在我國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，尋找優(yōu)質(zhì)客戶(hù)已經(jīng)成為各家銀行競(jìng)爭(zhēng)的頭等大事。但是，僧多粥少導(dǎo)致銀行在傳統(tǒng)優(yōu)質(zhì)客戶(hù)領(lǐng)域陷入“紅海競(jìng)爭(zhēng)”，結(jié)果是獲得了客戶(hù)、失去了利潤(rùn)。因此，另辟蹊徑，從原來(lái)被視為雞肋的科技型中小企業(yè)中挖掘價(jià)值，從“投貸聯(lián)動(dòng)”的視角探索新模式新路徑，將為銀行轉(zhuǎn)型提供廣闊“藍(lán)?！?。

　　投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)模式是指商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)在為客戶(hù)提供融資服務(wù)時(shí)，有意識(shí)地將信貸資金等債權(quán)融資與私募股權(quán)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金或者創(chuàng)業(yè)投資基金等股權(quán)融資結(jié)合起來(lái)，為客戶(hù)提供全生命周期的一攬子金融服務(wù)方案。英、美等發(fā)達(dá)國(guó)家投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)開(kāi)展較早，形成了具有自身特點(diǎn)的業(yè)務(wù)模式。

　　美國(guó)

　　成立于1983年的美國(guó)硅谷銀行，創(chuàng)造性地協(xié)同了債權(quán)投資和股權(quán)投資，是投貸聯(lián)動(dòng)模式的創(chuàng)始者。經(jīng)過(guò)34年的發(fā)展，美國(guó)硅谷銀行形成了服務(wù)科技型中小企業(yè)、廣泛合作風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“風(fēng)投機(jī)構(gòu)”）、專(zhuān)注投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)模式，并獲得巨大成功。究其原因，主要是市場(chǎng)定位明確、行業(yè)與客戶(hù)細(xì)分到位、產(chǎn)品和服務(wù)模式創(chuàng)新水平高以及風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)先進(jìn)，尤其是針對(duì)那些已獲得風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)支持但還未公開(kāi)上市的科技型中小企業(yè)，解決了其因缺乏擔(dān)保資產(chǎn)而難于貸款的問(wèn)題。

　　硅谷銀行投貸聯(lián)動(dòng)運(yùn)行模式的主要特點(diǎn)：一是“利息+期權(quán)”的收益模式。面對(duì)處于創(chuàng)業(yè)階段的科技型中小企業(yè)融資需求，硅谷銀行在收取較高的固定貸款利息的同時(shí)，未來(lái)還將獲得其一定比例的股權(quán)。二是循環(huán)放貸模式。硅谷銀行采用信用卡額度授權(quán)模式，即企業(yè)在貸款額度內(nèi)自主使用資金，并只支付實(shí)際使用資金的利息，在某種程度上減輕了初創(chuàng)企業(yè)高利息的壓力。三是獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)模型。通過(guò)十多年的研究與實(shí)踐，硅谷銀行開(kāi)發(fā)出獨(dú)特的信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)模型。例如，對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的初創(chuàng)期企業(yè)和較為成熟的科技型企業(yè)，其貸款比例和額度有專(zhuān)業(yè)的測(cè)算方法。

　　英國(guó)

　　2008年，美國(guó)金融危機(jī)的爆發(fā)也嚴(yán)重影響到英國(guó)的金融機(jī)構(gòu)，許多英國(guó)大型銀行在審慎經(jīng)營(yíng)原則下，增加對(duì)經(jīng)營(yíng)能力較好的大企業(yè)的貸款，收縮對(duì)中小企業(yè)的貸款，科技型中小企業(yè)融資困境凸現(xiàn)。在這種背景下，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)作為主要投資者建立了具有英國(guó)特色的投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)模式。2011年4月，在監(jiān)管部門(mén)的支持下，英國(guó)一些銀行機(jī)構(gòu)（包括巴克萊、匯豐、勞埃德、渣打等銀行）承諾各投資15億英鎊（后來(lái)在此基礎(chǔ)上增加了10億英鎊）成立了新型私募股權(quán)基金即中小企業(yè)成長(zhǎng)基金(BGF)，專(zhuān)門(mén)為英國(guó)的科技型中小企業(yè)提供融資支持。BGF自成立以來(lái)，已向100多家成長(zhǎng)型中小企業(yè)提供了5億多英鎊的融資，成為英國(guó)活力旺盛、口碑良好、服務(wù)廣泛的中小微企業(yè)投資機(jī)構(gòu)。

　　BGF模式主要有兩個(gè)特點(diǎn)：一是較完善的制度安排?；鸲聲?huì)掌握最高監(jiān)督管理權(quán),其主要職責(zé)包括規(guī)劃整體戰(zhàn)略和監(jiān)督管理層，另外還設(shè)有專(zhuān)門(mén)委員會(huì)，分別負(fù)責(zé)不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域監(jiān)管。二是明確的定位。該基金組織成立的出發(fā)點(diǎn)就是服務(wù)于科技型中小企業(yè)，但是它又不能剝奪被投資公司的實(shí)際管理控制權(quán)力，于是基金通常持有被投資公司不超過(guò)40%的股權(quán)。另外,在被投資公司進(jìn)行分紅、并購(gòu)和投資時(shí)需要得到基金組織的同意，以達(dá)到對(duì)被投資公司的部分業(yè)務(wù)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理的目的。

　　我國(guó)商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)模式與機(jī)制設(shè)想

　　我國(guó)商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)模式的現(xiàn)狀

　　自2000年起，我國(guó)嘗試設(shè)立科技支行對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行支持，但收效甚微，其主要原因是我國(guó)法律限制銀行對(duì)實(shí)體企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，導(dǎo)致貸款與投資無(wú)法形成合力效應(yīng)。我國(guó)《商業(yè)銀行法》第四十三條明確規(guī)定：商業(yè)銀行在中華人民共和國(guó)境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，但國(guó)家另有規(guī)定的除外。但是，2016年4月21日頒布的《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)新力度開(kāi)展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指導(dǎo)意見(jiàn)》）鼓勵(lì)和指導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)試點(diǎn)，我國(guó)開(kāi)始在部分銀行金融機(jī)構(gòu)和部分國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)進(jìn)行投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)。

　　目前我國(guó)商業(yè)銀行探索的投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)模式主要包括三種：

　　聯(lián)手風(fēng)投機(jī)構(gòu)的“跟貸”模式。商業(yè)銀行結(jié)合自身情況與風(fēng)投機(jī)構(gòu)合作。并且參考硅谷銀行的“選擇權(quán)”模式，設(shè)立部分可轉(zhuǎn)債屬性，與風(fēng)投機(jī)構(gòu)簽訂選擇權(quán)，約定貸款資產(chǎn)和被投資企業(yè)的相應(yīng)股權(quán)可以作價(jià)轉(zhuǎn)換。如果被投資公司實(shí)現(xiàn)股權(quán)溢價(jià)并進(jìn)行公開(kāi)募股、并購(gòu)重組時(shí)，那么商業(yè)銀行可以選擇行權(quán)，并指令風(fēng)投機(jī)構(gòu)拋售其代持股權(quán)實(shí)現(xiàn)收益增值目的（見(jiàn)圖1）。如漢口銀行采用此模式對(duì)武漢東湖高新(600133,股吧)區(qū)的科創(chuàng)中小微企業(yè)給予金融支持。

　　設(shè)立境外子公司模式。我國(guó)《商業(yè)銀行法》禁止銀行在境內(nèi)進(jìn)行實(shí)體企業(yè)股權(quán)投資，于是一些大型銀行在境外設(shè)立具有投資功能的子公司，以實(shí)現(xiàn)對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的股權(quán)投資收益抵補(bǔ)信貸風(fēng)險(xiǎn)（見(jiàn)圖2）。通過(guò)這種模式，商業(yè)銀行可在集團(tuán)內(nèi)部實(shí)現(xiàn)對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的投貸聯(lián)動(dòng)。如中銀國(guó)際通過(guò)設(shè)立渤海產(chǎn)業(yè)投資基金對(duì)科創(chuàng)中小微企業(yè)進(jìn)行投資。

　　境內(nèi)設(shè)立具有投資功能的子公司模式。根據(jù)《指導(dǎo)意見(jiàn)》，我國(guó)鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)設(shè)立具有投資功能的子公司，促進(jìn)子公司的“股權(quán)投資”與銀行的“信貸投放”有效結(jié)合，共同為科技型企業(yè)提供融資支持。該模式的特點(diǎn)表現(xiàn)為對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好和對(duì)激勵(lì)的考核更加靈活方便，更貼近硅谷銀行模式，同時(shí)也是銀行嘗試混業(yè)經(jīng)營(yíng)的路徑探索（見(jiàn)圖3）。如上海銀行的法人子公司——上銀投資公司——與上海銀行浦東科技支行聯(lián)袂為科創(chuàng)中小微企業(yè)提供“股權(quán)投資+債權(quán)融資”的投貸聯(lián)動(dòng)金融服務(wù)。

　　商業(yè)銀行與高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)“投貸聯(lián)動(dòng)”機(jī)制構(gòu)想

　　雖然我國(guó)商業(yè)銀行在投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的實(shí)踐中進(jìn)行了初步探索并取得一些成效，但還存在一些問(wèn)題。例如：針對(duì)新的業(yè)務(wù)流程，商業(yè)銀行需要重新設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制；在開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)時(shí)，商業(yè)銀行與風(fēng)投機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)之間需要建立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，完善利益分享機(jī)制；在銀行股權(quán)退出方式的選擇上，需要借助資本市場(chǎng)，制訂明晰的退出界線(xiàn)，開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)信息系統(tǒng)。因?yàn)槲覈?guó)現(xiàn)有的“投貸聯(lián)動(dòng)”模式還存在很多問(wèn)題，所以急需探索一種適用于高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)科技型中小企業(yè)的新模式。

　　“投貸聯(lián)動(dòng)”機(jī)制的基本思路：商業(yè)銀行為“園區(qū)平臺(tái)發(fā)展基金”提供債權(quán)貸款，并通過(guò)該基金為園區(qū)內(nèi)合格融資企業(yè)提供股權(quán)投資，以此獲得固定收益和退出后的風(fēng)險(xiǎn)收益。具體操作流程：

　　首先，商業(yè)銀行通過(guò)調(diào)研產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)企業(yè)的基本經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況判斷企業(yè)發(fā)展前景，從而對(duì)產(chǎn)業(yè)園區(qū)的管理模式、運(yùn)營(yíng)體系及盈利情況進(jìn)行評(píng)估審查，篩選出合適的產(chǎn)業(yè)園區(qū)。產(chǎn)業(yè)園區(qū)作為發(fā)起人，與地方政府、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)合作成立有限合伙企業(yè)組織形式的“園區(qū)平臺(tái)發(fā)展基金”，并擔(dān)任GP運(yùn)營(yíng)管理基金的日常工作。政府以及具有良好風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)日管理經(jīng)驗(yàn)的PE、VC等風(fēng)投機(jī)構(gòu)，作為“園區(qū)平臺(tái)發(fā)展基金”合作伙伴之一，并擔(dān)任LP，具體組織形式如圖4所示。

　　其次，在聯(lián)結(jié)PE、VC等風(fēng)投機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)上，“園區(qū)平臺(tái)發(fā)展基金”通過(guò)全面考察園區(qū)內(nèi)中小企業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)特征以及公司的發(fā)展戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)狀況、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與市場(chǎng)開(kāi)發(fā)的能力、管理體系等情況，對(duì)園區(qū)內(nèi)符合條件的合格融資企業(yè)進(jìn)行篩選，并為合格融資企業(yè)提供資金支持。其中，商業(yè)銀行為“園區(qū)平臺(tái)發(fā)展基金”提供90%的貸款，剩下的10%作為劣后級(jí)由“園區(qū)平臺(tái)發(fā)展基金”提供。園區(qū)內(nèi)合格企業(yè)的融資需求統(tǒng)一由“園區(qū)平臺(tái)發(fā)展基金”予以滿(mǎn)足。此外，商業(yè)銀行可以擔(dān)當(dāng)園區(qū)內(nèi)科技型中小企業(yè)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，協(xié)助中小企業(yè)設(shè)計(jì)重組、改制方案，理順經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。這不僅可以監(jiān)督貸款的使用，還可以從金融技術(shù)層面扶持這些高科技企業(yè)，為推動(dòng)企業(yè)上市、銀行資金退出做準(zhǔn)備。

　　最后，在收益分成環(huán)節(jié)上，園區(qū)內(nèi)合格融資企業(yè)按照8%的固定利率向商業(yè)銀行支付貸款利息，并額外支付大約4%的風(fēng)險(xiǎn)投資收益。在風(fēng)險(xiǎn)投資收益中，每年企業(yè)按照盈利情況支付固定利率1%的融資回報(bào)。3～5年后，園區(qū)平臺(tái)發(fā)展基金退出企業(yè)。退出收益由商業(yè)銀行與基金按照3∶7的比例分成，綜合測(cè)算退出后的風(fēng)投收益約為3%。投貸聯(lián)動(dòng)機(jī)制各環(huán)節(jié)設(shè)計(jì)機(jī)制如圖5所示。

　　“投貸聯(lián)動(dòng)”機(jī)制的風(fēng)險(xiǎn)防范

　　制定園區(qū)平臺(tái)準(zhǔn)入評(píng)價(jià)體制。首先，對(duì)產(chǎn)業(yè)園區(qū)及園區(qū)內(nèi)所進(jìn)駐的科技型創(chuàng)新企業(yè)進(jìn)行篩選。商業(yè)銀行要從宏觀(guān)、中觀(guān)和微觀(guān)的角度調(diào)查有關(guān)企業(yè)項(xiàng)目，調(diào)查內(nèi)容包括產(chǎn)業(yè)政策、法律法規(guī)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、核心技術(shù)、產(chǎn)品市場(chǎng)等，以及企業(yè)管理、財(cái)務(wù)、資產(chǎn)、人資管理等內(nèi)容。商業(yè)銀行調(diào)查方式可以采用訪(fǎng)談企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層、向企業(yè)員工詢(xún)問(wèn)以獲得內(nèi)部信息，也可以聽(tīng)取風(fēng)投機(jī)構(gòu)、券商、會(huì)計(jì)師和律師的意見(jiàn)，以及客戶(hù)和供應(yīng)商、園區(qū)內(nèi)其他企業(yè)的意見(jiàn)等。其次，在園區(qū)內(nèi)70%以上的高科技企業(yè)發(fā)展前景良好基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行繼續(xù)對(duì)高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)平臺(tái)進(jìn)行評(píng)價(jià)。這既涉及園區(qū)的外部創(chuàng)業(yè)環(huán)境，如道路交通、供水供電等基礎(chǔ)設(shè)施以及住宿、餐飲、商場(chǎng)、醫(yī)院等配套設(shè)施，也包括政府的稅收、地價(jià)等配套政策環(huán)境以及園區(qū)的內(nèi)部管理模式與盈利能力等。在具體的評(píng)價(jià)中，對(duì)園區(qū)經(jīng)營(yíng)管理人員的考察側(cè)重于管理者經(jīng)營(yíng)高科技園區(qū)的經(jīng)驗(yàn)如何，在管理過(guò)程中是否有過(guò)成功的歷史等。銀行可以要求園區(qū)管理者提供明確的業(yè)務(wù)計(jì)劃、簡(jiǎn)明的行政管理綱要、具體的市場(chǎng)戰(zhàn)略、未來(lái)的戰(zhàn)略規(guī)劃、領(lǐng)導(dǎo)層管理背景等情況。

　　建立園區(qū)平臺(tái)擔(dān)保體制。為了降低風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行可要求園區(qū)平臺(tái)提供靈活多樣的抵押擔(dān)保。產(chǎn)業(yè)園區(qū)可將擁有的寫(xiě)字樓、住宅樓等物業(yè)不動(dòng)產(chǎn)作為擔(dān)保物。如果產(chǎn)業(yè)園區(qū)抵押物不足，可以由園區(qū)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行輔助擔(dān)保：在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)階段，可以用專(zhuān)利或知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為抵押，如不能按時(shí)還貸，那么技術(shù)專(zhuān)利出售款，銀行有優(yōu)先受償權(quán)；在產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)后，應(yīng)收賬款可以替代知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為抵押。

　　設(shè)置“防火墻”隔離體制。首先，資金管理是隔離投貸聯(lián)動(dòng)模式風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，應(yīng)該限制資金在銀行內(nèi)的無(wú)限制流動(dòng)，通過(guò)設(shè)立“資金防火墻”，即制定統(tǒng)一的交易體系，限制信貸資金與投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)資金的交易范圍，同時(shí)明確資金使用渠道，對(duì)投貸聯(lián)動(dòng)的參與資金實(shí)行封閉式管理。其次，強(qiáng)調(diào)信息相對(duì)獨(dú)立，設(shè)置“信息防火墻”，避免信息在銀行內(nèi)部濫用，這實(shí)際上是一種信息隔離制度。

　　設(shè)立投貸后風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體制。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體制的基礎(chǔ)是建立完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警數(shù)據(jù)庫(kù)，應(yīng)囊括行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況、市場(chǎng)前景等宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)信息，也包括園區(qū)內(nèi)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、員工狀況、經(jīng)營(yíng)情況、管理能力、有無(wú)違法違規(guī)等微觀(guān)經(jīng)濟(jì)信息，以便及時(shí)反饋風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信號(hào)。