中國證券報(bào)：當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策外溢性大大增強(qiáng)，資本流動(dòng)對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體擾動(dòng)更加頻繁，當(dāng)前美元周期作用會(huì)對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體造成哪些風(fēng)險(xiǎn)？

章?。好缆?lián)儲(chǔ)從2015年正式啟動(dòng)加息導(dǎo)致部分新興市場經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了較大問題，經(jīng)過兩年左右調(diào)整，2017年新興市場經(jīng)濟(jì)再次企穩(wěn)回升。在此過程中，伴隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)復(fù)蘇，出現(xiàn)了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場經(jīng)濟(jì)體的“全球經(jīng)濟(jì)同步復(fù)蘇”。進(jìn)入2018年之后，美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)走強(qiáng)，推動(dòng)失業(yè)率持續(xù)下降以及通脹率重新回到2%以上。這些因素使得美聯(lián)儲(chǔ)在加息縮表的道路上更加堅(jiān)定，推動(dòng)美元指數(shù)持續(xù)回升。在美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)走強(qiáng)的同時(shí)，新興市場國家卻出現(xiàn)復(fù)蘇乏力的跡象。雪上加霜的是，美元走強(qiáng)引起的資本流出使得本幣貶值和通脹壓力明顯上升，導(dǎo)致部分新興市場國家（例如阿根廷、土耳其等）出現(xiàn)貨幣危機(jī)。

從歷史經(jīng)驗(yàn)看，美元升值周期都伴隨著部分新興市場因?yàn)橘Y本流出而引發(fā)危機(jī)的情況。雖然在過去的十多年時(shí)間內(nèi)，新興市場由于匯率機(jī)制更加靈活和外匯儲(chǔ)備更加雄厚而提升了抗風(fēng)險(xiǎn)能力，但是將來依然會(huì)有新興市場陷入麻煩中，而這些地區(qū)無一例外都在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)常項(xiàng)目逆差和外債水平方面存在較為嚴(yán)重的問題。面對(duì)資本外流和本幣貶值風(fēng)險(xiǎn)，以及伴隨而來的通脹高企，一些新興市場可能會(huì)被迫收緊貨幣政策。