一、大牛市大熊市的成因

1997年、2007年和2015年三次大牛市都是存款搬家的結(jié)果，根據(jù)中登公司數(shù)據(jù)統(tǒng)計我們能清楚的看到2007年和2015年的大牛市是新開戶資金撐起，新開戶人數(shù)最高往往伴隨股市的高點。如2007年是十年一遇超級大牛市高點，2015年也是如此，充分說明牛市是新股民開戶撐起來的。

新增開戶數(shù)（萬戶）                              注：含A股B股，個人戶機構(gòu)戶。

注解：2016年后每個人至少能開立20個賬戶，后來縮減到3個，2016年后數(shù)據(jù)不具備可比性！

   從以上開戶人數(shù)和股市高低點極為巧合，從越是熊市越?jīng)]有人開戶看，股市漲跌和新增開戶數(shù)有密切相關(guān)的聯(lián)系。我們可以得出一個結(jié)論，牛市實際是外場資金蜂擁入市導(dǎo)致，熊市是外場資金不進(jìn)場導(dǎo)致。

  研究外場有沒有資金和那種情況下會以百米沖刺速度進(jìn)入股市是重中之重！巧合的是，每次牛市平均股價都是很低，市場都有20%以上的股票處在1—4元之間。也就是說，股票便宜到極低的價格，才會有超級牛市的產(chǎn)生。另外，1997、2007和2015年牛市間隔基本都是十年，而且每次都崩盤，是巧合還是必然？如果是必然，那么中國證券市場未來一定會繼續(xù)走成超級大熊市的格局，很顯然，當(dāng)前我們可能會走2007年連跌幾年超級大熊市的老路！

   超級牛市形成的兩個必備因素：1、股市跌的夠慘，價格十分便宜。2、外場有大量資金沉淀，持續(xù)較長時間新開戶股民大量降低，然后集中開戶快速進(jìn)場。以上兩個條件缺一不可，股價不夠便宜無法持續(xù)十幾個月上漲翻幾倍乃至十幾倍，從而吸引外場資金大規(guī)模入市。外場沒錢，即使大漲也無法吸引新開戶資金入場，存款搬家進(jìn)入股市需要老百姓有存款！十年一次牛市，實際就是十年時間老百姓在存錢，存的錢在熊市又不進(jìn)入股市。一但牛市大漲，快速搬家然后被套。

  三次如此，以上絕不是巧合，而是必然的結(jié)果。

二、當(dāng)前股市會不會重蹈1997年、2008年的覆轍？

2015年的牛市前出過幾個十分有分量引流資金的政策：開通融資融券、允許法人股在券商質(zhì)押、允許銀行和信托給私募基金加杠桿、修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》等，前三項政策每項都給股市帶來幾萬億資金，第四項修改法規(guī)實際是給股市炒作的題材（重組股翻倍最大），所以2015年牛市來的極快結(jié)束的極快。為何結(jié)束的極快？因為去杠桿也極快。

  2015年牛市第一次崩盤是去外場杠桿，快速斷開外場配資接口，導(dǎo)致外場幾萬億配資資金快速離場。第二次崩盤是強行斷開傘形信托等加杠桿私募基金接口，幾萬億快速離場引發(fā)暴跌。第三次是熔斷引發(fā)，實際是大量資金借助市場的反彈大規(guī)模離場后，沒有承接盤的表現(xiàn)?？v觀2015年牛市，整個過程加杠桿過快，抽杠桿太快。

2016年出政策嚴(yán)控定向增發(fā)（每年融資1萬多億）、大幅度提升大股東減持的門檻、把IPO定在20倍市盈率發(fā)行（極大降低資金流失）穩(wěn)住市場資金流失，出現(xiàn)兩年的平衡市場。但是市場資金始終供給不足，2018年部分機構(gòu)資金預(yù)先知道中美貿(mào)易摩擦等不利因素，通過拉升銀行、保險等做大成交量高位大規(guī)模離場，整個股市進(jìn)入資金供給嚴(yán)重不足的局面。今年1月到8月的暴跌，實際是機構(gòu)大規(guī)模離場的結(jié)果。典型的表象是上證指數(shù)日成交金額徘徊在千億水平，不到2017年日成交金額2000億的一半。

我們有理由相信，中國證券市場正在步入新股民開戶不足導(dǎo)致新增資金不足，逐步走向超級大熊市的循環(huán)！1996年牛市如此，2006年牛市如此，2015年牛市也難逃這一規(guī)律。歷史上幾輪牛市到熊市都伴隨日成交金額的大幅衰退，上證從日成交一萬億到如今一千億用了三年，未來從一千億到500億可能只要兩年，這個過程其實就是股價大跌的過程。

 為何成交金額大幅衰竭，股價一定大跌？股票價格是靠流動性支撐，有錢才有股價，沒錢就沒有股價。股票大幅下跌的過程，就是支撐股價的流動性會大幅降低的過程！20元股票和2元股票同樣成交500萬股，需要的資金供給是完全不同的。也就是說，未來肯定繼續(xù)縮量，股市還會下跌，而越是熊市越?jīng)]有新增資金進(jìn)場，一個死循環(huán)就此形成。歷史上的前兩輪熊市就是這樣形成的，我們這次跳出此循環(huán)的概率不高！

三、謹(jǐn)防當(dāng)前股市進(jìn)入超級大熊市的死循環(huán)

股市去杠桿依然在持續(xù)，沒有看到超級有分量的政策給股市加杠桿，當(dāng)前股市要趨勢性反轉(zhuǎn)幾乎不存在，未來三年只有反彈和反抽，沒有牛市。整個指數(shù)反彈波動幅度不會超過30%，絕大部分在10%左右。超級大熊市正在走來，一個難以解開的牛市熊市死循環(huán)，即資金供給波動規(guī)律的死循環(huán)，20多年來依然在生效！筆者預(yù)計9月、10月仍將以撲騰為主。大跌較難、大漲也較難。

未來幾年股市依然會大肆吞噬財富！