金融界美股訊 據(jù)美國財(cái)經(jīng)網(wǎng)站CNBC報(bào)道，預(yù)測熊市到來的時(shí)間點(diǎn)從來都不是一件簡單的事，在固定收益方面就更是如此了。

在二月份，由于10年期美債收益率大幅上升40個(gè)基點(diǎn)，美國股市大幅下跌。債券收益率和債券價(jià)格呈相反走勢。這也使得美國股市的波動性大幅上升，以及有著“恐慌指數(shù)”之稱的VIX指數(shù)大幅上漲。

自從那時(shí)以來，美國國債的收益率就穩(wěn)定了下來，即便期間美聯(lián)儲加息兩次也是如此。一般而言，美聯(lián)儲加息會推動債券收益率上升。自從5月份以來，10年期美債收益率一直都處于2.8%到3%之間的水平。

但是在上個(gè)月，這一切都改變了。10年期美債收益率在9月份累計(jì)上升大約45個(gè)基點(diǎn)。上周，10年期美債收益率上升了18個(gè)基點(diǎn)，目前升至3.25%的水平，創(chuàng)下了自從2011年5月份以來的最高水平。

美國股市開始下跌，原因是在一個(gè)利率更高的環(huán)境之下，投資者對股票未來的回報(bào)感到擔(dān)憂。美國國債收益率被用作對美國所有類型的貸款的利率定價(jià)。如果借貸成本更加昂貴，那么市場就會認(rèn)為一些企業(yè)將會開始受到擠壓。因此，投資者開始評估在一個(gè)周期的晚期持有成長股的優(yōu)勢和劣勢。

在這個(gè)當(dāng)口，當(dāng)然有很多因素會對固定收益資產(chǎn)產(chǎn)生負(fù)面影響：

通脹

通脹正在上升，而這傳統(tǒng)意義上對持有債券意味著利空。在過去的一年時(shí)間里，美國的平均時(shí)薪一直呈上漲走勢。實(shí)際上，經(jīng)花旗集團(tuán)的分析師計(jì)算，美國平均時(shí)薪的季度漲幅指向3.5%的水平，創(chuàng)下了自從2008年全球金融危機(jī)以來的最高水平。

量化緊縮

美聯(lián)儲一直在緩慢地減少其資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模，允許其美國國債的持有規(guī)模下降。美聯(lián)儲的縮減資產(chǎn)負(fù)債表政策意味著金融系統(tǒng)的流動性減少，同時(shí)市場上的美元數(shù)量也在減少。

持倉

在今年，美元表現(xiàn)強(qiáng)勢，與此同時(shí)融資成本也在上升，這使得美國國債對外國投資者的吸引力下降。通常情況下，外國投資者都會買入美國國債來對沖其投資組合。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）上周公布的數(shù)據(jù)顯示，10年期美國國債收益率的空倉倉位出現(xiàn)了調(diào)整，表明投資者想要將他們對短期固定收益資產(chǎn)的押注轉(zhuǎn)移到長期固定收益資產(chǎn)上來。

此外，美國也正處于擴(kuò)張財(cái)政政策的環(huán)境之中。在8月份，美國國債的發(fā)行量首次超過了1萬億美元。美國證券業(yè)及金融市場協(xié)會（The Securities Industry and Financial Markets Association，簡稱SIFMA）的數(shù)據(jù)顯示，凈債券發(fā)行創(chuàng)下了自從2012年以來的最高水平。雖然大部分發(fā)行的國債都是短期國債，但是市場仍然在擔(dān)憂未來幾年的巨額預(yù)算赤字。

看漲的原因

即便如此，一些固定收益交易商表示，債券收益率近來的回調(diào)可能已經(jīng)結(jié)束了。

自從金融危機(jī)以來，全球的中央銀行們已經(jīng)通過各種量化寬松計(jì)劃向全球金融體系中注入了數(shù)萬億美元的流動性。在全球，大約還有十分之一的債券處于負(fù)利率的狀況之中。很多交易商辯稱，只要?dú)W洲央行和日本央行繼續(xù)實(shí)施寬松政策，投資者在很多地方還可以獲得很好的回報(bào)。美國債券市場就是其中之一。

從風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的角度來看，投資者將會更加傾向于“無風(fēng)險(xiǎn)”，且潛在波動性較低的資產(chǎn)，而非是風(fēng)險(xiǎn)較高的信貸或者是新興市場債券。

此外，美國債券市場也將會從國內(nèi)的養(yǎng)老基金去風(fēng)險(xiǎn)化中受益。

當(dāng)前，考慮到這一舉措的規(guī)模和速度，從談判桌上拿走一些籌碼或許是明智的。但悲觀的說法肯定是存在的。股票投資者們，要注意了！