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一、可續(xù)期債券市場概況 2013年10月，武漢地鐵集團有限公司13武續(xù)債作為全國第一支可續(xù)期企業(yè)債券，成功在銀行間市場發(fā)行。2016年3月，浙江省交通投資集團有限公司公開發(fā)行的可續(xù)期公司債券16浙交Y1發(fā)行成功并在上交所上市交易，成為全國首支由證監(jiān)會核準的可續(xù)期公司債券。 自2013年首單發(fā)行成功至今，可續(xù)期債券（含中期票據(jù)、企業(yè)債券、公司債券等品種）發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模均在不斷激增。同時，也從企業(yè)債券、中期票據(jù)擴展到了小公募和私募公司債券。市場相關(guān)統(tǒng)計列表見下圖（數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice）：
二、可續(xù)期公司債的特殊條款 可續(xù)期公司債券作為公司債券的一種，在滿足公司債券的一般業(yè)務(wù)規(guī)則的前提下，有其特殊條款。 1、利息遞延支付+強制付息條款：通過約定利息遞延支付條款，發(fā)行人具備了可以延遲支付利息的選擇權(quán)。但是，亦會同時設(shè)置強制付息事件，用以限制發(fā)行人隨意延遲付息。目前市場案例一般約定有以下強制付息事件：向普通股東分紅、發(fā)行人減資等。 2、續(xù)期選擇權(quán)+利率重置條款：約定公司債券即將到期時，發(fā)行人有權(quán)延長債券期限而暫時不兌付本次債券本息，以獲得中長期的資金支持。但是，有得必有失，發(fā)行人選擇將債券續(xù)期的同時，會觸發(fā)債券利率重置機制。由于債券期限延長不利于投資者，利率重置往往導(dǎo)致債券利率會同時上調(diào)，發(fā)行人的融資成本相應(yīng)增加，因此發(fā)行人一般不會隨意選擇續(xù)期。翻查近期已發(fā)行的小公募可續(xù)期公司債券募集說明書，多數(shù)案例以3-5年為一個周期，后續(xù)周期的票面利率上調(diào)300個基準點。 3、特殊情形下的贖回條款：可續(xù)期公司債中，一般會約定某些特殊事項發(fā)生時允許發(fā)行人贖回。經(jīng)查已發(fā)行的案例，主要為以下兩種情形：1）稅務(wù)政策調(diào)整，且導(dǎo)致發(fā)行人不得不為可續(xù)期債券的存續(xù)支付額外稅費；2）會計準則變更，且導(dǎo)致發(fā)行人不能在合并財務(wù)報表中將本期債券計入權(quán)益。根據(jù)《企業(yè)會計準則第37號——金融工具列報》（財會【2014】23號）和《關(guān)于印發(fā)<金融負債與權(quán)益工具的區(qū)分及相關(guān)會計處理規(guī)定>的通知》（財會【2014】13號），滿足一定條件的情況下，發(fā)行人可以將可續(xù)期公司債券計入權(quán)益。如果因會計準則變更或其他法律法規(guī)改變或修正，影響發(fā)行人在合并財務(wù)報表中將本期債券計入權(quán)益時，發(fā)行人有權(quán)贖回債券。 4、清償順序條款：境外可續(xù)期債券一般劣后于發(fā)行人的普通債務(wù)，具備次級債屬性；但Choice查詢結(jié)果顯示，國內(nèi)已發(fā)行的可續(xù)期債券均無次級債屬性，一般設(shè)置為等同債務(wù)人普通債務(wù)的清償順序。 三、交易所關(guān)于發(fā)行條件之特別規(guī)定 2017年12月20日，上交所發(fā)布《上海證券交易所公司債券預(yù)審核指南（四）特定品種——可續(xù)期公司債券》，深交所發(fā)布《深圳證券交易所公司債券業(yè)務(wù)辦理指南第3號——可續(xù)期公司債券業(yè)務(wù)》，分別對于在本所上市的可續(xù)期公司債券發(fā)行條件及信息披露要求做出了規(guī)定： 1. 一般性規(guī)定：可續(xù)期公司債為公司債券的一種類型，首先必須滿足《證券法》、《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》及交易所和協(xié)會對于公司債券發(fā)行的要求。 2. 發(fā)行方式：小公募、私募。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計結(jié)果顯示，市場上絕大部分已發(fā)行的可續(xù)期公司債券為小公募發(fā)行。 3. 發(fā)行主體：發(fā)行人主體評級和債項評級均需達到AA+及以上。由于可續(xù)期公司債的特殊屬性，交易所對發(fā)行人的信用資質(zhì)提出較高的要求。結(jié)合市場已發(fā)行案例，已在交易所成功發(fā)行可續(xù)期公司債券的發(fā)行人一般為地方國有企業(yè)、央企、資信狀況良好的上市公司等，絕大部分發(fā)行人的兩項評級均為AAA。 4. 發(fā)行規(guī)模要求：公開發(fā)行的可續(xù)期公司債券，發(fā)行人累計權(quán)益性債券余額（僅包括公開發(fā)行的可續(xù)期公司債、可續(xù)期企業(yè)債）不得超過公司最近一期末凈資產(chǎn)的40%；未對私募可續(xù)期公司債的規(guī)模做出明確限制，并且私募可續(xù)期公司債券發(fā)行規(guī)模不會對發(fā)行人以后公開發(fā)行可續(xù)期公司債券的累計余額產(chǎn)生影響。 四、交易所關(guān)于申請文件及信息披露之特別規(guī)定 根據(jù)前述交易所的兩個業(yè)務(wù)指南，在申請文件和信息披露方面，可續(xù)期公司債券在滿足一般公司債券的披露要求的基礎(chǔ)上，還需遵循下列規(guī)定：
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